SISTEMA FINANCIERO MEXICANO ANÁLISIS PARA CONSTRUCTORAS Y EMPRESAS DEL RAMO

SISTEMA FINANCIERO MEXICANO ANALISIS PARA CONSTRUCTORAS Y EMPRESAS DEL RAMO. Es el conjunto de mercados financieros existentes en un determinado país, a través del cual se canaliza el ahorro hacia la inversión. El propósito de un sistema financiero es poner en contacto (intermediar) a las personas que necesitan dinero (demandantes) y a las personas que lo tienen (oferentes), esto es financiamiento; además cumple con la función de ayudar a la circulación eficiente del dinero, esto es el sistema de pagos. El sistema financiero Mexicano está integrado: a) Instituciones supervisoras y de regulación b) Entidades bancarias c) Entidades no bancarias e) Organismos y asociaciones de apoyo

E) MERCADO DE VALORES Mercado es un lugar o un área, dentro de los cuales los vendedores y compradores de una mercancía o servicio, mantienen y llevan a cabo transacciones mercantiles. Grupo organizado de personas que están en íntimo contacto de naturaleza mercantil. En el mercado de valores se negocian instrumentos financieros que representan deudas o valores de cualquier clase, incluidas las participaciones en el capital social de las empresas (acciones), por lo tanto, cada mercado financiero queda definido por el tipo de activo contratado dentro del mismo. Los mercados de valores son un tipo de mercado de capitales en el que se negocia la renta variable y la renta fija de una forma estructurada, a través de la compraventa de valores negociables. Mercado en el que se transan activos financieros, a corto (mercado de dinero) y a largo plazo (mercado de capitales). Dentro de los mercados de valores existen: mercado de dinero, mercado de capitales y mercado de derivados. Mercado de dinero es aquel en el que se realizan operaciones mercantiles con activos financieros emitidos a plazo menor de un año (bonos).

Mercado de capitales es aquel en el que se realizan operaciones mercantiles con activos financieros emitidos a plazo mayor de un año (bonos deuda, acciones). Mercado de derivados se negocian activos financieros cuyo valor está en función de otro activo (opciones, futuros, swaps) Mercado es un lugar o un área, dentro de los cuales los vendedores y compradores de una mercancía o servicio, mantienen y llevan a cabo transacciones mercantiles. Grupo organizado de personas que están en íntimo contacto de naturaleza mercantil. En el mercado de valores se negocian instrumentos financieros que representan deudas o valores de cualquier clase, incluidas las participaciones en el capital social de las empresas (acciones), por lo tanto, cada mercado financiero queda definido por el tipo de activo contratado dentro del mismo. Los mercados de valores son un tipo de mercado de capitales en el que se negocia la renta variable y la renta fija de una forma estructurada, a través de la compraventa de valores negociables. Mercado en el que se transan activos financieros, a corto (mercado de dinero) y a largo plazo (mercado de capitales). Dentro de los mercados de valores existen: mercado de dinero, mercado de capitales y mercado de derivados. Mercado primario y mercado secundario. Mercado primario es aquel que se relaciona con la colocación, u oferta inicial mediante oferta pública de los títulos o valores entre el público inversionista, haciendo llegar recursos frescos a las emisoras. Mercado secundario es aquel en el que se lleva a cabo la compra-venta, entre intermediarios e inversionistas en general, de los títulos o valores. Los movimientos de los mercados financieros se miden por medio de índices Mediante la construcción de un índice seleccionamos los valores que representan el mercado. Cada índice representa una zona geográfica y algunos a un sector determinado. Son muy importantes ya que suelen servir de subyacente para los principales contratos de futuros. BOLSA DE VALORES Las bolsas de valores son establecimientos legalmente autorizados en donde se llevan a cabo las operaciones mercantiles relativas a títulos-valor en cumplimiento con las órdenes de compra y de venta que reciben los agentes u operadores de bolsa cuya labor es la intermediación. La función que tiene una bolsa de valores es el establecimiento de un centro de inversión y de relación entre los ahorradores e inversionistas que buscan colocar su

dinero para obtener un rendimiento y las empresas que necesitan capitales para el desarrollo de sus negocios. Por lo anterior, las bolsas de valores son las fuentes más importantes de suministro de capital a largo plazo. Para que existan operaciones en la bolsa, debe de haber instituciones, entidades u organizaciones que se encarguen de poner en contacto la oferta y demanda de valores, aquí es donde aparecen las casas de bolsa que son instituciones pertenecientes al mercado de valores, autorizadas para fungir como intermediarios ante el gran público inversionista previo permiso de un ente regulador. En todos los países en los que opera una bolsa de valores, no se puede comprar acciones o cualquier otro título directamente; para ello se encuentran las casas de bolsa, que otorgan una mayor seguridad dentro de las operaciones bursátiles. BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. de C.V. Entidad financiera, que opera por concesión de la SHCP con apego a la Ley del Mercado de Valores. Foro en el que se llevan a cabo las operaciones del mercado de valores organizado en México, siendo su objeto el facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del mercado, fomentar su expansión y competitividad. Es el lugar físico donde se efectúan y registran las operaciones que hacen las casas de bolsa. Los participantes en el mercado de valores son: las entidades emisoras de valores, los intermediarios bursátiles y los inversionistas. Entidades emisoras Son las sociedades anónimas, organismos públicos, entidades federativas, municipios y entidades financieras cuando actúen en su carácter de fiduciarias que, cumpliendo con las disposiciones establecidas y siendo representadas por una casa de bolsa, ofrecen al público inversionista, en el ámbito de la BMV, valores como acciones, títulos de deuda y obligaciones. Intermediarios bursátiles Son las casas de bolsa autorizadas para actuar como intermediarios en el mercado de valores: Inversionistas personas físicas o morales, nacionales o extranjeras que a través de las casas de bolsa colocan sur recursos, compran y venden valores, con la finalidad de minimizar riesgos, maximizar rendimientos y diversificar sus inversiones. Para que una empresa pueda emitir acciones que coticen en la BMV debe, antes que nada, contactar una casa de bolsa, que es el intermediario especializado para

llevar a cabo la colocación. A partir de ahí empezará un proceso para poder contar con las autorizaciones de la BMV y de la CNBV. Las empresas interesadas deberán estar inscritas en el Registro Nacional de Valores (RNV) Presentar una solicitud a la BMV, por medio de una casa de bolsa, anexando la información financiera, económica y legal correspondiente. Cumplir con lo previsto en el Reglamento Interior de la BMV Cubrir los requisitos de listado y mantenimiento de inscripción en Bolsa. Una vez alcanzado el estatuto de emisora, la empresa debe cumplir una serie de requisitos de mantenimiento de listado (como la obligación de hacer pública, en forma periódica, la información sobre sus estados financieros). Los valores que se negocian en el mercado de valores son: acciones, acciones de sociedades de inversión, certificados de participación ordinaria e instrumentos de deuda. Acciones Parte alícuota del capital de empresas constituidas legalmente. Estos valores representan una parte de una empresa. Sus rendimientos son: ganancias de capital, dividendos Y utilidades por acción. Acciones de sociedades de inversión Este tipo de empresas invierten el dinero de sus accionistas en diferentes tipos de valores de acuerdo a su tipo y clase. Certificados de participación ordinaria (CPO’S) son una familia de títulos de crédito que amparan una parte proporcional de los beneficios de algo guardado en un fideicomiso: Certificados de participación inmobiliaria: Títulos colocados en el mercado bursátil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes inmuebles. Valor nominal: $100 pesos, plazo: de tres años en adelante, su amortización puede ser al vencimiento o con pagos periódicos, rendimiento: pagan una sobretasa teniendo como referencia a los CETES o TIIE. Certificado de Participación Ordinarios: Títulos colocados en el mercado bursátil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes muebles. Valor nominal: $100 pesos o 100 UDIS, Plazo: De 3 años en adelante, y su amortización puede ser al vencimiento o con pagos periódicos, rendimiento: pagan una sobretasa, teniendo como referencia a los CETES o TIIE, o tasa real.

Instrumentos de deuda Representan una parte de una pasivo colectivo que suscribe la entidad o empresa que lo emite. Instrumentos de deuda gubernamentales: cetes, udibonos, bonos de desarrollo, pagare de indemnización carretero, bonos BPAS, etc. CETES: Los Certificados de la Tesorería de la Federación son títulos de crédito al portador en los que se consigna la obligación de su emisor, el Gobierno Federal, de pagar una suma fija de dinero en una fecha predeterminada. Valor nominal: $10 pesos, amortizables en una sola exhibición al vencimiento del título. Plazo: las emisiones suelen ser a 28, 91,182 y 364 días, aunque se han realizado emisiones a plazos mayores, y tienen la característica de ser los valores más líquidos del mercado. Rendimiento: a descuento. Garantía: son los títulos de menor riesgo, ya que están respaldados por el gobierno federal. Para el gobierno federal éste es el instrumento estrella en materia de recaudación de ingresos monetarios vía emisión de valores. Para el inversionista representa el parámetro para determinar que niveles de rendimiento deberán ofrecerle otros emisores o valores. En la economía sirve como una tasa de referencia, siendo considerada como la tasa líder del mercado o tasa libre de riesgo. Desde su creación en 1978 ha funcionado como instrumento de política monetaria y desde entonces es indispensable en el desarrollo del mercado de dinero, así como en el comportamiento de las tasas de interés y del funcionamiento de la actividad bancaria y del mercado de valores en general. Mediante su financiamiento el gobierno federal ha controlado la liquidez en la economía. Es un bono cupón cero ya que no paga intereses y su rendimiento depende de la aplicación de una tasa de descuento sobre el valor nominal y se obtiene hasta la fecha de vencimiento. Puesto que se vende con descuento, el precio siempre será inferior a su valor nominal, lo cual significa que el inversionista obtendrá su rendimiento a partir de la diferencia entre el precio de compra y el de venta. UDIBONOS: Este instrumento está indizado (ligado) al Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) para proteger al inversionista de las alzas inflacionarias, y está avalado por el gobierno federal. Valor nominal:100 udis.

Plazo: de tres y cinco años con pagos semestrales. Rendimiento: operan a descuento y dan una sobretasa por encima de la inflación (o tasa real) del periodo correspondiente. Bonos de desarrollo: Conocidos como BONDES, son emitidos por el gobierno federal. Valor nominal: $100 pesos. Plazo: su vencimiento mínimo es de uno a dos años. Rendimiento: se colocan en el mercado a descuento, con un rendimiento pagable cada 28 días (CETES a 28 días o TIIE, la que resulte más alta). Existe una variante de este instrumento con rendimiento pagable cada 91 días, llamado Bonde91. Pagaré de Indemnización Carretero: Se le conoce como PIC-FARAC (por pertenecer al Fideicomiso de Apoyo al Rescate de Autopistas Concesionadas), es un pagaré avalado por el Gobierno Federal a través del Banco Nacional de Obras y Servicios S.N.C. en el carácter de fiduciario. Valor nominal: 100 UDIS. Plazo: va de 5 a 30 años. Rendimiento: el rendimiento en moneda nacional de este instrumento dependerá del precio de adquisición, con pago de la tasa de interés fija cada 182 días. Garantía: Gobierno Federal. BONOS BPAS: emisiones del Instituto Bancario de Protección al Ahorro con el fin de hacer frente a sus obligaciones contractuales y reducir gradualmente el costo financiero asociado a los programas de apoyo a ahorradores. Valor nominal: $100 pesos, amortizables al vencimiento de los títulos en una sola exhibición. Plazo: 3 años. Rendimiento: se colocan en el mercado a descuento y sus intereses son pagaderos cada 28 días. La tasa de interés será la mayor entre la tasa de rendimiento de los CETES al plazo de 28 días y la tasa de interés anual más representativa que el Banco de México dé a conocer para los pagarés con rendimiento liquidable al vencimiento (PRLV's) al plazo de un mes. Garantía: Gobierno Federal.

Instrumentos de deuda: Aceptaciones bancarias, papel comercial, pagare con rendimiento liquidable al vencimiento, certificado bursátil, pagare a mediano plazo, obligaciones, certificados de participación inmobiliaria, certificados de participación ordinaria. Aceptaciones bancarias: Las aceptaciones bancarias son la letra de cambio (o aceptación) que emite un banco en respaldo al préstamo que hace a una empresa. El banco, para fondearse, coloca la aceptación en el mercado de deuda, gracias a lo cual no se respalda en los depósitos del público. Valor nominal: $100 pesos. Plazo: va desde 7 hasta 182 días. Rendimiento: se fija con relación a una tasa de referencia que puede ser CETES o TIIE (tasa de interés interbancaria de equilibrio), pero siempre es un poco mayor porque no cuenta con garantía e implica mayor riesgo que un documento gubernamental. Papel comercial: Es un pagaré negociable emitido por empresas que participan en el mercado de valores. Valor nominal: $100 pesos. Plazo: de 1 a 360 días, según las necesidades de financiamiento de la empresa emisora. Rendimiento: al igual que los CETES, este instrumento se compra a descuento respecto de su valor nominal, pero por lo general pagan una sobretasa referenciada a CETES o a la TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio). Garantía: este título, por ser un pagaré, no ofrece ninguna garantía, por lo que es importante evaluar bien al emisor. Debido a esta característica, el papel comercial ofrece rendimientos mayores y menor liquidez. Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento: Conocidos como los PRLV's, son títulos de corto o largo plazo emitidos por instituciones de crédito. Los PRLV's ayudan a cubrir la captación bancaria y alcanzar el ahorro interno de los particulares. Valor nominal: $1 peso. Plazo: desde 7 días, según las necesidades de financiamiento de la empresa emisora.

Rendimiento: los intereses se pagarán a la tasa pactada por el emisor precisamente al vencimiento de los títulos. Garantía: el patrimonio de las instituciones de crédito que lo emite. Certificado Bursátil : Es un título de crédito que se emite en serie o en masa, destinado a circular en el mercado de valores, clasificado como un instrumento de deuda que se coloca a descuento o a rendimiento y al amparo de un programa, cuyas emisiones pueden ser en pesos, unidades de inversión o indizadas al tipo de cambio. Pagaré a Mediano Plazo: Título de deuda emitido por una sociedad mercantil mexicana con la facultad de contraer pasivos y suscribir títulos de crédito. Valor nominal: $100 pesos, 100 UDIS, o múltiplos. Plazo: va de 1 a 7 años. Rendimiento: a tasa revisable de acuerdo con las condiciones del mercado, el pago de los intereses puede ser mensual, trimestral, semestral o anual. Garantía: puede ser quirografaria, avalada o con garantía fiduciaria. Obligaciones: Son instrumentos emitidos por empresas privadas que participan en el mercado de valores. Valor nominal: $100 pesos, 100 UDIS o múltiplos. Plazo: De tres años en adelante. Su amortización puede ser al término del plazo o en parcialidades anticipadas. Rendimiento: dan una sobretasa teniendo como referencia a los CETES o TIIE. Garantía: puede ser quirografaria, fiduciaria, avalada, hipotecaria o prendaria. Certificados de participación inmobiliaria: Títulos colocados en el mercado bursátil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes inmuebles. Valor nominal: $100 pesos. Plazo: De tres años en adelante. Su amortización puede ser al vencimiento o con pagos periódicos. Rendimiento: pagan una sobretasa teniendo como referencia a los CETES o TIIE.

Certificado de Participación Ordinarios: Títulos colocados en el mercado bursátil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes muebles. Valor nominal: $100 pesos o 100 UDIS Plazo: De 3 años en adelante, y su amortización puede ser al vencimiento o con pagos periódicos. Rendimiento: Pagan una sobretasa, teniendo como referencia a los CETES o TIIE, o tasa real. Instrumentos de renta variable Las acciones son activos financieros de renta variable. acción ordinaria: Parte alícuota del capital social de una empresa y que confiere a su titular una serie de derechos tales como: suscribir preferentemente las acciones nuevas, percibir dividendos, votar en las juntas generales de accionistas y, en caso de liquidación de la compañía, participar en el reparto del patrimonio social.

Acciones viejas son las que están cotizando habitualmente en el mercado. Se les da esta denominación cuando existen otras acciones recientemente emitidas, cotizando ambas al mismo tiempo. Acciones nuevas son acciones recientemente emitidas con motivo de una ampliación de capital, o para convertir emisiones de bonos. Las nuevas gozan de todos los derechos políticos pero no los económicos, ya que no tienen derecho a la totalidad del dividendo hasta que no completan el ciclo que abarca el ejercicio económico de la sociedad, su precio en Bolsa es inferior al de las antiguas. Acciones preferentes: Otorgan algún derecho especial a su titular como, por ejemplo, derechos económicos adicionales (dividendo extra), a cambio de una limitación de los derechos políticos, como es el voto en las juntas generales de accionistas. Las acciones tienen: valor nominal, valor contable, valor liquidativo, valor bursátil. Valor nominal es el valor facial de la acción, o sea el valor que lleva escrito. El valor contable se obtiene dividiendo el neto patrimonial de la compañía entre el número de acciones. Valor liquidativo es el que correspondería a cada acción en caso de liquidación de la compañía.

Valor bursátil es el precio al que se negocian en Bolsa los títulos de una determinada compañía. La cotización no tiene por qué coincidir con su valor nominal, contable o liquidativo. Recuerde siempre que el valor de una empresa viene determinado por lo que en cada momento los inversores están dispuestos a pagar por ella. Rendimiento: Dividendos, utilidad por acción y ganancias de capital. Dividendos. Tasa porcentual previamente determinada y aplicable al valor nominal de las acciones o sobre su valor en libros. Utilidad por acción. Producto de la división de las utilidades netas entre el número de acciones. Ganancia de capital. Diferencia positiva que resulta de restar al precio de venta de la acción el precio de compra de la misma. Esta forma de rendimiento es para muchos, la atracción de la inversión en acciones.

DERIVADOS FINANCIEROS: OPCIONES Y FUTUROS.

Un derivado financiero o instrumento derivado es un producto financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo, de ahí su nombre. El activo del que depende toma el nombre de activo subyacente, por ejemplo el valor de un futuro sobre el oro se basa en el precio del oro. Los subyacentes utilizados pueden ser muy diferentes: acciones, índices bursátiles, valores de renta fija, tipos de interés o también materias primas. Un contrato a plazo es una transacción en la que comprador y vendedor acuerdan la entrega de una determinada cantidad y cualidad de un activo, denominado activo subyacente, en una fecha futura también determinada. El precio se puede fijar por adelantado o en el momento de la entrega. Un contrato de futuros es un acuerdo contractual en firme entre un comprador y un vendedor sobre un activo, denominado subyacente, en una fecha futura también determinada. El precio del contrato variará de acuerdo con el mercado y es fijo cuando la operación se cierra. Un contrato de opciones confiere el derecho, pero no la obligación, de comprar (Call), o vender (Put) un activo subyacente determinado, a un precio determinado (precio de ejercicio) hasta o en una fecha concreta que se denomina vencimiento. El precio para tener dicho derecho se denomina prima y lo paga el comprador.

Existen cuatro posibilidades: puedo comprar una Call, comprar una Put, vender una Call o vender una Put. Cuando llega la fecha de vencimiento de los derivados con entregable, la posición larga debe poner el dinero nominal del contrato y comprar la mercancía y, la posición corta, cobrará el nominal a cambio de la mercancía. Los mercados de commodities (grano, avena, petróleo, etc.) suelen tener entregable y los financieros sobre índices bursátiles no. La denominación futuros se debe a que los productos que se compran o se venden no se reciben en el momento de realizar la operación, sino en un momento futuro. El comprador de la opción call (long call) se beneficia de las ganancias incrementadas a medida que los precios del mercado suben con el potencial de beneficios ilimitados. Si los precios bajan, la pérdida se limita a la prima pagada por la opción.

El comprador de la opción put (long put) se beneficia de las ganancias incrementadas a medida que los precios del mercado disminuyen con un potencial de beneficios limitado al 100% del nominal del activo, cuando el precio de dicho activo llegue a cero. Si los precios suben, la pérdida se limita a la prima pagada por la opción. El vendedor de la opción call (short call) se queda con la prima como beneficio mientras que los precios del subyacente permanecen estáticos o bajan. Si los precios suben, las pérdidas potenciales son ilimitadas. El vendedor de la opción put (short put) se queda con la prima como beneficio mientras que los precios del subyacente permanecen estáticos o suben. Si los precios bajan, las pérdidas se incrementan con el límite máximo del 100% del nominal del activo, cuando el precio de dicho activo llegue a cero. Ejemplo: Estamos a principios de Septiembre y usted decide comprarse un coche nuevo. Elige el modelo y va al concesionario. Una vez decididas las características exactas del coche (potencia, color, número de puertas, seguro), llega al precio definitivo. El vendedor le dice que si hace el pedido hoy y deja un depósito, en tres meses tendrá el coche garantizado al precio de hoy, independientemente del precio que tenga el coche a los tres meses (podría haber una subida de precios o una bajada). En este caso, entre comprador y vendedor se ha establecido un contrato aplazo (a tres

meses). El comprador tiene el derecho y la obligación de comprar el coche dentro de tres meses. Ahora supongamos que usted va al concesionario y en la sala de exposición ve que el coche que usted quiere, está en oferta por $20,000.00, pero para acceder a dicha oferta tiene que comprar hoy mismo. Usted no dispone de esta cantidad y solicitar el dinero a un banco le costaría 4 o 5días, por lo que acepta una proposición del vendedor para que le guarde el coche y el precio, por un importe de $100.00 (prima) durante 2 semanas. En este caso, el comprador ha pagado un importe, que en la terminología de las opciones se denomina prima, para adquirir el activo subyacente a un importe determinado (precio de ejercicio) y esto es lo que se denomina comprar una opción de compra o Call. Una opción Call le da al comprador el derecho, nunca la obligación, a comprar al precio establecido. Si tras la firma del acuerdo, el comprador encuentra otro concesionario que vende el coche por $19,500.00, la decisión más eficiente será la de no ejercer la opción de compra y acudir a este segundo concesionario, el coste total de la operación será de $19,600.00 (prima incluida). La prima es un coste ya incurrido, pase lo que pase ya lo he pagado, esta es la principal diferencia entre un contrato de futuros y un contrato de opciones. Una vez firmada la opción de compra, se acerca a su entidad bancaria para negociar un préstamo y descubre que su situación financiera es peor de lo que pensaba, por lo que no se puede permitir el coste del coche. Pasa por el concesionario y ve que el precio del coche ha subido hasta los $22,000.00. En ese mismo instante se encuentra con un conocido que también quiere adquirir el vehículo y que sabe de la existencia de su contrato de opción de compra. Usted compró una Call por $100.00 y ahora se la va a vender a su amigo por un importe de $200.00. La operación le reporta un 100% de beneficio y en este caso somos vendedores de opciones y nos estamos embolsando la prima.