Nicaragua Sandinista, ¿Hacia el sol de la victoria para siempre? Una vista antropólogica del movimiento Sandinista a inicios del siglo XXI

1,&$5$*8$ 6$1',1,67$ ¢+DFLD HO VRO GH OD YLFWRULD SDUD VLHPSUH" 8QD YLVWD DQWURSROyJLFD GHO PRYLPLHQWR 6DQGLQLVWD D LQLFLRV GHO VLJOR ;;,

-RKDQQHV :LOP

LL

1LFDUDJXD 6DQGLQLVWD ¢+DFLD HO VRO GH OD YLFWRULD SDUD VLHPSUH" 8QD YLVWD DQWURSROyJLFD GHO PRYLPLHQWR 6DQGLQLVWD HQ D LQLFLRV GHO VLJOR ;;, $XWRU -RKDQQHV :LOP (GLWRUDV GH OD YHUVLyQ HQ HVSDxRO &DUROLQD )RQVHFD ,FDEDO]HWD $QD &DUROLQD 9HUD 5HVTXtQ HO JUXSR ´7DOHQWRV 8QLGRVµ &RS\ULJKW ‹ -RKDQQHV :LOP (GLWRULDO 1HZ /HIW 1RWHV 2VOR 1RUXHJD

?iiT,ffrrrXM2rH27iMQi2bXQ`; /RV WLWXODUHV GH GHUHFKRV GH DXWRU GH ODV IRWRV LQFOXLGDV VRQ ODV SHUVRQDV \ RUJDQL]DFLRQHV PHQFLRQDGDV HQ HO WtWXOR /RV GHUHFKRV GH XVR SDUD ILQHV TXH YDQ PiV DOOi GH OD UHSURGXFFLyQ GH HVWH OLEUR \D VHD HQ VX WRWDOLGDG R GH FDStWXORV HQWHURV VH GHEHQ REWHQHU GH IRUPD LQGLYLGXDO GH ORV WLWXODUHV GH GHUHFKRV GH DXWRU PHQFLRQDGRV &XDQGR QR HV PHQFLRQDGR HO IRWyJUDIR HO IRWyJUDIR HV HO DXWRU GHO OLEUR /DV IRWRV WRPDGDV SRU HO DXWRU SXHGHQ VHU XWLOL]DGRV SDUD RWURV ILQHV VLQ HO FRQVHQWLPLHQWR SUHYLR VLHPSUH \ FXDQGR HO IRWyJUDIR VH PHQFLRQD HQ WRGDV ODV IRUPDV GH OD SXEOLFDFLyQ GRQGH VHUiQ SXEOLFDGDV ODV IRWRV 3DUD ODV YHUVLRQHV GH DOWD FDOLGDG SRU IDYRU FRQWDFWH SKRWRV#QHZOHIWQRWHVRUJ 

:LOP -RKDQQHV  1LFDUDJXD 6DQGLQLVWD ¢+DFLD HO VRO GH OD YLFWRULD SDUD VLHPSUH" 8QD YLVWD DQWURSROyJLFD GHO PRYLPLHQWR 6DQGLQLVWD D LQLFLRV GHO VLJOR ;;,  -RKDQQHV :LOP [[[LY  S  LOO PDSD   FP ,QFOX\HQGR UHIHUHQFLDV ELEOLRJUiILFDV S ² \ LQGH[H ,6%1   )UHQWH 6DQGLQLVWD GH /LEHUDFLyQ 1DFLRQDO  3DUWLFLSDFLyQ SROtWLFD²1LFDUDJXD  1LFDUDJXD²&RQGLFLRQHV VRFLDOHV²  1LFDUDJXD²&RQGLFLRQHV HFRQyPLFDV²  1LFDUDJXD²+LVWRULD  5HYROXFLRQDULRV²1LFDUDJXD²+LVWRULD²6LJOR ;;, , 7tWXOR ):  ²GF 

LLL

0L LQYHVWLJDFLyQ HQ 1LFDUDJXD SDUD HVWH OLEUR IXH GHVDUUROODGR HQ ORV DxRV  -XQWp PiV PDWHULDO GH IRQGR SRU XQRV DxRV PiV KDVWD HO  (O ILQ GH PL LQYHVWLJDFLyQ HUD LQLFLDOPHQWH REWHQHU XQ GRFWRUDGR GH OD *ROGVPLWKV &ROOHJH 8QLYHUVLW\ RI /RQGRQ VREUH HO QXHYR VDQGLQLVPR 'HVDIRUWXQDGDPHQWH QR IXQFLRQy ELHQ GDGR TXH ORV HYDOXDGRUHV PH YLH URQ FRPR VDQGLQLVWD GHO WLSR )6/1 PLHQWUDV TXH HOORV VH LGHQWLILFDURQ FRQ HO 056 'HVSXpV GH PL SULPHU LQWHQWR GH HQWUHJDU OD WHVLV D ILQDOHV GHO  PH KLFLHURQ HVSHUDU XQ DxR \ PHGLR DxR PiV SDUD RWRUJDUPH HO WtWXOR 'X UDQWH HO SURFHVR GH HVFULELU OD WHVLV YLYt HQ YDULRV OXJDUHV SULPHUR YLDMp SRU (( 88 \ HO (VWDGR Pp[LFDQR GH 6RQRUR FRQ XQ GRFXPHQWDO VREUH HO JROSH GH (VWDGR HQ +RQGXUDV PH TXHGp HQ OXJDUHV FRPR HO SXHEOR GH &XPSDV SRU XQRV GtDV SDUD HQIRFDUPH HQ HVFULELU (Q %HUOLQ HVWDED VLQ LQJUHVRV \ PH DORMp HQ HO GHSDUWDPHQWR GH XQ SHOXTXHUR GH 0DGULG OR D\XGp D FRPX QLFDUVH FRQ HO VLVWHPD EXUyFUDWD DOHPiQ SDUD DUUHJODU VX GHSDUWDPHQWR GXUDQWH XQ LQYLHUQR KRUULEOHPHQWH IUtR 8Q VHPHVWUH HVWXYH HQ /RQGUHV GRQGH HQVHxDED HQ PL XQLYHUVLGDG WUDEDMp SDUD *RRJOH SRU XQ SHULRGR FRUWR \ PH LQYROXFUp GHPDVLDGR HQ ODV SURWHVWDV HVWXGLDQWLOHV HQ FRQWUD GH OD WULSOLILFDFLyQ GH FRQWULEXFLRQHV HVWXGLDQWLOHV HQ  RWUR PHGLR DxR YLYt HQ 7XFVRQ $UL]RQD TXH PH SDUHFtD PiV EDUDWR SHUR FRQ OR TXH QHFHVLWDED HQ WpUPLQRV GH VHUYLFLRV ELEOLRWHFDULRV SDUD SRGHU VHJXLU HVFUL ELHQGR XQ YLDMH PiV DO VXU GH 0p[LFR \ RWUR FUX]DQGR $PpULFD &HQWUDO WUDWDQGR GH HQFRQWUDU WUDGXFWRUD HQ 1LFDUDJXD VH DFDEDURQ PLV IRQGRV \ UHJUHVp D %HUOLQ SDUD WUDEDMDU HQ FRPSXWDFLyQ SRU XQDV VHPDQDV PiV \ SUHSDUDU OD YHUVLyQ ILQDO GH OLEUR HQ LQJOHV IXL D /RQGUHV D ILQDOHV GHO DxR   1R PH TXHUtDQ GDU HO WtWXOR HQWRQFHV YROYt D 7XFVRQ $UL]RQD SDUD SUHVHQWDU OD YHUVLyQ HQ LQJOpV SRU XQ PHV DO LQLFLR GHO  /XHJR IXL D 1LFDUDJXD SRU XQRV WUHV PHVHV GRQGH KDEOp VREUH HO OLEUR HQ YDULRV OXJDUHV DXQTXH HO OLEUR VRODPHQWH H[LVWtD HQ XQD YHUVLyQ HVSDxROD PX\ EiVLFD \ UHDOLFp OD LQYHVWLJDFLyQ SDUD XQ SULPHU DUWtFXOR 'HVSXpV GH HVWR UHJUHVp D (( 88 SDUD SUHVHQWDU HO OLEUR HQ ODV FLXGDGHV GH 3RUWODQG \ (XJHQH HQ HO (VWDGR 2UHJRQ \D TXH VH FRQRFHQ FRPR XQR GH ORV OXJDUHV PiV UDGLFDOHV HQ (( 88 'HVSXpV WHQtD WDQWR WUDEDMR TXH KDFHU FXEULHQGR HO JROSH GH (VWDGR HQ 3DUDJXD\ SDUD PHGLRV HQ $OHPDQLD 1RUXHJD 1LFDUDJXD \ 0p[L FR \ GHVSXpV HPSH]DU PL SURSLR SUR\HFWR GH VRIWZDUH OLEUH \ OD YHUVLyQ HVSDxROD GHO OLEUR TXH WRGDYtD QR HVWDED OLVWD KDVWD DKRUD 1LFDUDJXD VLHPSUH KD VLGR XQ SDtV FDPELDQWH \ WDPELpQ KD SDVDGR DKRUD OXFKy@ HQ OD UHYROXFLyQ GH =HOD\D >/ySH]@ >«@ 6LQ HPEDUJR GHVSXpV GH HVR SHUGLy VX IH HQ =HOD\D >/ySH]@ SRUTXH pO YLR VX SUR\HFWR FRPR SRFR UHDOLVWD \ PiV WDUGH RSWy SRU>&DOGH UyQ@ 6DQGLQR FRPR OLEHUDO $Vt GH QLxR IXL LQIOXHQFLDGR SRU PL DEXHOR 1R SRUTXH pO PH KL]R« PH FRQYHQFLy GH DOJR VLQR SRUTXH KH YLVWR FyPR DOJXQDV SHUVRQDV YLQLHURQ D YLVLWDUOR (VWDV SHUVRQDV HUDQ PX\ YLHMDV \ YLQLHURQ GH +RQGXUDV SRU TXH pO KDEtD VLGR H[LOLDGR HQ +RQGXUDV SRU  DxRV 'RV GH ORV WUHV SULQFLSDOHV KpURHV QDFLRQDOHV DQWHV GH  UHFRQRFL GRV SRU ORV VDQGLQLVWDV GH KR\ IXHURQ OLEHUDOHV ² =HOD\D /ySH] \ %HQMDPtQ )UDQFLVFR =HOHGyQ 5RGUtJXH] /RV LQIRUPDQWHV VDQGLQLVWDV D TXLHQHV SUH VLRQp SDUD FRQRFHU OD DILOLDFLyQ SDUWLGDULD GH &DVWUR (VWUDGD UHFRQRFLHURQ 

*XLPDU $PLQWD $ULDV 3UHVLGHQWD GHO ,QVWLWXWR 1LFDUDJHQVH GH )RPHQWR 0X QLFLSDO ,1,)20  PH H[SOLFy FyPR HO VDQGLQLVPR GH HVH HQWRQFHV OOHYy HO GHVDUUROOR D 1LFDUDJXD $O LJXDO TXH HQ WRGDV ODV RILFLQDV JXEHUQDPHQWDOHV EDMR HO *RELHUQR GH HVH PRPHQWR WUHV FXDGURV FRODEDQ HQ OD SDUHG GH L]TXLHUGD D GHUHFKD $XJXVWR 1LFROiV &DOGHUyQ 6DQGLQR $QGUpV &DVWUR (V WUDGD WLUDQGR XQD SLHGUD D XQ ILOLEXVWHUR VROGDGR GH (( 88 \ XQ IRWRJUDItD GH FXHUSR HQWHUR GHO HVFULWRU QLFDUDJHQVH 5XEpQ 'DUtR ² 

TXH OR PiV SUREDEOH HUD TXH KXELHVH VLGR FRQVHUYDGRU (Q JHQHUDO QR VH SXVR PXFKR pQIDVLV HQ VX DILOLDFLyQ SDUWLGDULD /RV WUHV GH HVWH SHUtRGR IXHURQ FHOHEUDGRV SRU ORV VDQGLQLVWDV SRU VXV DFWRV GH GHVDItR D ORV (VWDGRV 8QLGRV \ QR SRU KDEHU VLGR OLEHUDOHV R FRQVHUYDGRUHV &DVWUR (VWUDGD HUD UHSUHVHQWDGR ODQ]DQGR XQD SLHGUD D XQ VROGDGR GH (( 88 \ D PHQXGR VH HQFRQWUDED MXQWR D &DOGHUyQ 6DQGLQR FRPR SDUWH GH XQD PDUFD HQ PX FKRV SURGXFWRV RILFLQDV \ VLWLRV ZHE GHO *RELHUQR VDQGLQLVWD GH HVH WLHPSR /D H[SOLFDFLyQ TXH GDEDQ ORV VDQGLQLVWDV GHO SRUTXp VH FHQWUDEDQ PiV HQ SHUVRQDV GH RWURV JUXSRV SROtWLFRV SRU OR JHQHUDO JLUDED HQ WRUQR DO VX QDFLRQDOLVPR \ OD OXFKD FRQWUD OD LQWHUYHQFLyQ GH ORV (VWDGRV 8QLGRV

&DOGHUyQ 6DQGLQR &DOGHUyQ 6DQGLQR HV HQ OD DFWXDOLGDG FRQVLGHUDGR FRPR HO IXQGDGRU GH OD PRGHUQD OXFKD DQWLLPSHULDOLVWD HQ 1LFDUDJXD SRU FDVL WRGRV ORV QL FDUDJHQVHV D SHVDU GH TXH HO DQWLLPSHULDOLVPR HQ IRUPD GH OXFKD \D H[LVWtD FRQ ORV QDWLYRV DPHULFDQRV TXH HVWDEDQ HQ FRQWUD GH OD LQYDVLyQ HXURSHD 6HJ~Q)RQVHFD $PDGRU  SiJ   ODV DFFLRQHV GH &DOGHUyQ 6DQGLQR VRQ SDUWH GH XQD WUDGLFLyQ QLFDUDJHQVH GH UHVLVWHQFLD YLROHQWD FRPR UHVSXHVWD D OD H[SORWDFLyQ YLROHQWD \ HVWD WUDGLFLyQ QR HV OD PLVPD 

/DV FRQWURYHUVLDV DOUHGHGRU GH ODV UHSUHVHQWDFLRQHV KLVWyULFDV HQ 1LFDUDJXD  TXH H[LVWH HQ RWUDV SDUWHV GH $PpULFD /DWLQD 4XL]i FRPR XQD H[SOLFDFLyQ PLV LQIRUPDQWHV VDQGLQLVWDV D PHQXGR FRQWDEDQ TXH &DOGHUyQ 6DQGLQR D ORV  DxRV YLR HO FXHUSR VLQ YLGD GH =HOHGyQ 5RGUtJXH] DUUDVWUDGR SRU ODV FDOOHV GHVSXpV GH KDEHU PXHUWR&DOGHUyQ 6DQGLQR   \ FyPR HVWR WXYR XQ SURIXQGR HIHFWR VREUH HO SXQWR GH YLVWD GH &DOGHUyQ 6DQGLQR &XDOTXLHU SHUVRQD TXH VH TXHGH HQ 1LFDUDJXD GXUDQWH XQRV PLQXWRV \ WRPH XQ WD[L SUREDEOHPHQWH HVFXFKDUi GH &DOGHUyQ 6DQGLQR \ OD IRUPD HQ TXH LQLFLy OD OXFKD \D TXH HV XQR GH ORV WHPDV PiV GLVFXWLGRV WDQWR HQWUH ORV OLEHUDOHV FRPR HQWUH ORV VDQGLQLVWDV 8QD JUDQ SDUWH GH OD LGHRORJtD \ GHO PRGHOR RUJDQL]DWLYR GH DTXHOORV TXH VH YHQ FRPR VDQGLQLVWDV KD FDPELDGR GHVGH OD pSRFD GH &DOGHUyQ 6DQGLQR (O FRQFHSWR GH LPSHULDOLVPR FRPR XQD IXHU]D TXH LQIOX\H QHJDWLYDPHQWH DO SXHEOR QLFDUDJHQVH \ D RWURV SXHEORV GHO WHUFHU PXQGR VLJXH GHVHPSHxDQGR XQ SDSHO LPSRUWDQWH HQ OD LGHRORJtD VDQGLQLVWD 2UWHJD 6DDYHGUD   DVt WDPELpQ PXFKRV QLFDUDJHQVHV FRQ RWUDV LGHRORJtDV DO SDUHFHU KDEtDQ WRPDGR SDUWH GH HVH FRQFHSWR FRPR VX\R &DOGHUyQ 6DQGLQR HQ HVWH VHQWLGR HUD H[WUDxDPHQWH PHQRV FRQWUR YHUVLDO GH OR TXH VH SLHQVD LQLFLDOPHQWH YLHQGR TXH XQR GH ORV JUXSRV OR LGHQWLILFDED FRPR SDUWH GH VX WUDGLFLyQ \ HO RWUR QR OR KDFtD (O VDQGLQLVPR \ HO GHEDWH VREUH HO LPSHULDOLVPR ROYLGDGR $XQTXH ORV VDQGLQLVWDV GH KR\ D PHQXGR VH UHILHUHQ D &DOGHUyQ 6DQ GLQR \ D WRGR OR TXH KL]R OD YHUVLyQ HQ OD TXH VH FHQWUDEDQ PH SDUHFLy D YHFHV XQ SRFR VXEMHWLYD 8QR GH ORV FRQFHSWRV PiV LPSRUWDQWHV UHODFLR QDGRV FRQ &DOGHUyQ 6DQGLQR HV HO FRQFHSWR GHO ¶DQWLLPSHULDOLVPR· (Q VX SURFODPDFLyQ GH  $ DEROLU OD 'RFWULQD 0RQURH HVFULWR SDUD GHIHQGHU OD FUHDFLyQ GH XQ HMpUFLWR UHEHOGH SHTXHxR SDUD OLEUDU DO SDtV GH ORV VROGDGRV GH RFXSDFLyQ GH (( 88 &DOGHUyQ 6DQGLQR HVSHFtILFDPHQWH QRPEUy DO LPSHULDOLVPR FRPR HO HQHPLJR « >3@URIXQGDPHQWH FRQYHQFLGRV GH TXH HO JURWHVFR LPSHULD OLVPR \DQTXL TXH GtD D GtD VH HVWi LQILOWUDQGR HQ OD SROtWLFD LQ WHULRU \ H[WHULRU GH $PpULFD &HQWUDO FRQYLUWLHQGR D QXHVWURV OtGHUHV FREDUGHV HQ PRPLDV ² HO HVStULWX YLEUDQWH GH OD UD]D LQGRKLVSDQD SDVD D VHU HQ HVWH PRPHQWR HO (MpUFLWR $XWyQR PR GH &HQWUR $PpULFD SDUD VDOYDU VX GLJQLGDG UDFLDO DUURMDQ GR PLOLWDU SROtWLFD \ HFRQyPLFDPHQWH IXHUD GH VX WHUULWRULR D ORV EDQTXHURV GH :DOO 6WUHHW DXQTXH SDUD HOOR WHQJDPRV TXH GHMDU QXHVWURV FXHUSRV PXHUWRV FRQ OD ERFD DUULED HQ



/DV SROtWLFDV GH TXLpQ FUHD OD KLVWRULD GLUHFFLyQ DO VRO &DOGHUyQ 6DQGLQR  

&XDQGR OHt SRU SULPHUD YH] GH &DOGHUyQ 6DQGLQR \ VX UHIHUHQFLD DO WpU PLQR ¶LPSHULDOLVPR· \ ¶DQWLLPSHULDOLVPR· PH DFRUGp GH OD GLVFXVLyQ GH ORV PLVPRV WpUPLQRV HQ (XURSD SRFRV DxRV DQWHV (O¶$QWLLPSHULDOLVPR· HV XQ FRQFHSWR GHVDUUROODGR HQ HO PRYLPLHQWR VRFLDOLVWD LQWHUQDFLRQDO VROR XQRV SRFRV DxRV DQWHV GH OD HQWUDGD &DOGHUyQ 6DQGLQR HQ OD SROtWLFD QLFDUDJHQ VH /HQLQ F /X[HPEXUJ  %XNKDULQ   $OUHGHGRU GHO WLHPSR GH OD 3ULPHUD *XHUUD 0XQGLDO \ OD FUHDFLyQ GH OD 8QLyQ 6RYLpWLFD HO SUREOHPD GHO LPSHULDOLVPR IXH GHEDWLGR HQ GLYHUVRV IRURV D QLYHO PXQGLDO 'LIHUHQWHV WHyULFRV PDU[LVWDV VHxDODURQ DVSHFWRV OLJHUDPHQWH GLIHUHQWHV +DVWD FLHUWR SXQWR ORV WHyULFRV PDU[LVWDV FODUDPHQWH QR HVWDEDQ GH DFXHUGR SHUR DO ILQDO GH WRGR VX PDUFR FRP~Q HUD XQD YLVLyQ GHO PXQGR FRPR SDUWH GH XQ ~QLFR VLVWHPD FDSLWDOLVWD TXH VH GHVDUUROOy \ VH H[WHQGLy SRU WRGR HO SODQHWD \ TXH WHQtD XQ FDUiFWHU H[SORWDGRU 2WUR FRQFHSWR HVWUHFKDPHQWH YLQFXODGR XWLOL]DGR DO KDEODU GH &DOGH UyQ 6DQGLQR HV HO ¶GHUHFKR GH OD QDFLyQ D OD DXWRGHWHUPLQDFLyQ· /HQLQ   (VWH FRQFHSWR HUD DOJR PiV FRQWURYHUVLDO GHQWUR GHO PRYLPLHQWR LQWHUQDFLRQDO UDGLFDO /RV FUtWLFRV GLFHQ TXH QR VLHPSUH HVWi FODUR TXp FRQV WLWX\H XQD QDFLyQ \ SRU TXp ORV LQWHUHVHV GH HVDV QDFLRQHV³TXH HOORV YHQ FRPR QDGD PiV TXH XQ SURGXFWR GH OD FUHDFLyQ GHO FDSLWDOLVPR³GHEHQ VHU SDUWH GHO SURJUDPD SRU HO FDPELR TXH H[LJHQ ORV VRFLDOLVWDV /X[HPEXUJ   (Q VX FRQMXQWR ODV WHRUtDV GH ¶DQWLLPSHULDOLVPR· \ GHO ¶GHUHFKR GH ODV QDFLRQHV D OD DXWRGHWHUPLQDFLyQ· GDQ XQD EDVH LGHROyJLFD SDUD RU JDQL]DU UHYROXFLRQHV HQ ORV SDtVHV GHO WHUFHU PXQGR FRPR 1LFDUDJXD FRQ HO REMHWLYR GH QR VROR GHUURFDU HO *RELHUQR ORFDO VLQR WDPELpQ GDxDU HO VLVWHPD FDSLWDOLVWD LQWHUQDFLRQDO 3RU HVR QR HV PX\ H[WUDxR TXH &DOGHUyQ 6DQGLQR KD\D KHFKR XVR GH HVWRV FRQFHSWRV 2UWHJD  SiJ   KHUPDQR GH 2UWHJD 6DDYHGUD \ OtGHU GH ODV IXHU ]DV DUPDGDV GXUDQWH OD GpFDGD GH  DILUPD TXH &DOGHUyQ 6DQGLQR WUDWy GH DSOLFDU D OD UHDOLGDG QLFDUDJHQVH ORV FRQFHSWRV H LGHDV \D H[LVWHQWHV HQ HVH PRPHQWR )RQVHFD 7HUiQ D SiJ  GHILHQGH HVWD PLVPD KLSy WHVLV TXH &DOGHUyQ 6DQGLQR VH UHILULy DO GHEDWH LQWHUQDFLRQDO TXH H[LVWtD HQ DTXHO PRPHQWR FXDQGR LQYRFy HO WpUPLQR ¶LPSHULDOLVPR· &XULRVDPHQWH DXQTXH PL LGHD LQLFLDO SDUHFH HVWDU DSR\DGD SRU HVFUL WR SRU IXHQWHV QLFDUDJHQVHV QXQFD KH RtGR DFHUFD GH OD LQIOXHQFLD GHO GHEDWH HXURSHR HQ ODV FRQYHUVDFLRQHV FRQ ORV VDQGLQLVWDV QLFDUDJHQVHV X RWURV (VFXFKp PXFKDV YHFHV HO DUJXPHQWR TXH VHxDODED TXH OD LGHD GHO DQWLLPSHULDOLVPR GH &DOGHUyQ 6DQGLQR YLQR ¶QDWXUDOPHQWH· FRPR SURGXFWR

/DV FRQWURYHUVLDV DOUHGHGRU GH ODV UHSUHVHQWDFLRQHV KLVWyULFDV HQ 1LFDUDJXD  GH YLYLU EDMR FRQGLFLRQHV GH H[SORWDFLyQ \ GH YHU OR TXH OH VXFHGLy D VX SDtV (VWD LQWHUSUHWDFLyQ GHO RULJHQ LGHROyJLFR GH OD OXFKD GH &DOGHUyQ 6DQGLQR SRQH GH YXHOWD WRGD OD DJHQFLD KLVWyULFD HQ PDQRV GH ORV QLFDUDJHQVHV \ QRV DOHMD GH FXDOTXLHU SRVLEOH LQIOXHQFLD FRQVFLHQWH GH (XURSD R GH RWURV OXJDUHV GHO PXQGR 6LQ HPEDUJR HQ HO FDVR GH ORV SDtVHV GHO WHUFHU PXQGR ORV FRQFHSWRV GH DQWLLPSHULDOLVPR \ GHO GHUHFKR D OD DXWRGHWHUPLQDFLyQ HUDQ \ VRQ FRQ FHSWRV DWUDFWLYRV QR VROR SDUD ORV UHYROXFLRQDULRV GH L]TXLHUGD TXH TXLHUHQ FDPELDU WRGD OD HVWUXFWXUD GH OD VRFLHGDG VLQR WDPELpQ SDUD OD pOLWH TXH VH VLHQWH PX\ VDWLVIHFKD FRQ VX SRVLFLyQ GHQWUR GH VX SURSLD VRFLHGDG \D TXH OD FDXVD GH OD PD\RUtD GH ORV PHFDQLVPRV GH H[SORWDFLyQ VH HQFXHQWUDQ IXHUD GHO SDtV VHJ~Q HVWD SHUVSHFWLYD &XDQGR VH KDEOD GH DQWLLPSHULDOLVPR HQ XQ FRQWH[WR QLFDUDJHQVH SXHGH TXH HO SRVLEOH DSR\R SROtWLFR GH OD EXUJXHVtD ORFDO KD\D VLGR XQ IDFWRU SULQFLSDO GHO SRUTXp PXFKRV OtGHUHV VDQGLQLVWDV GHFLGLHURQ QR PHQFLRQDU ODV FRQH[LRQHV TXH HO WpUPLQR WHQtD FRQ ORV PRYLPLHQWRV LQWHUQDFLRQDOHV UDGLFDOHV &DOGHUyQ 6DQGLQR ² QDFLRQDOLVWD R VRFLDOLVWD" (Q ODV PXFKDV FRQYHUVDFLRQHV TXH WXYH FRQ QLFDUDJHQVHV GH WRGR WLSR D &DOGHUyQ 6DQGLQR D YHFHV VH OR SUHVHQWDED FRPR FRQRFHGRU GH OD SROtWLFD UDGLFDO D WUDYpV GH VX HVWDQFLD HQ 0p[LFR \ HQ UHXQLRQHV FRQ JUXSRV GH L]TXLHUGD LGHROyJLFD GH GLIHUHQWHV WLSRV 2WURV QHJDEDQ WRGD FRQH[LyQ LGHROyJLFD FRQ 0p[LFR /D QHJDFLyQ GH OD SDUWLFLSDFLyQ PH[LFDQD HUD JHQHUDOPHQWH DVXPLGD SRU ORV VDQGLQLVWDV TXH SRQtDQ PXFKR pQIDVLV HQ HO FDUiFWHU QDFLRQDOLVWD GHO PRYLPLHQWR WHPSUDQR 6DQGLQLVWD \ SUHIHUtDQ FHQWUDUVH HQ ORV DVSHFWRV QDFLRQDOLVWDV GH LGHRORJtD VDQGLQLVWD (O GHVDFXHUGR HUD SDUWH GH XQ GHVDFXHUGR PiV DPSOLR HQWUH ORV VDQ GLQLVWDV GHO WLHPSR DFWXDO FRPR HO KHFKR GH VL &DOGHUyQ 6DQGLQR HUD XQ QDFLRQDOLVWD R VRFLDOLVWD \ VL HUD VRFLDOLVWD H[SOtFLWD R LPSOtFLWDPHQWH /D PD\RUtD GH VDQGLQLVWDV TXH FRQRFt \ TXH FUHtDQ TXH IXH VRFLDOLVWD RSLQDURQ TXH pO HUD VRFLDOLVWD LPSOtFLWDPHQWH D WUDYpV GH VX FUHHQFLD HQ HO DQWLLP SHULDOLVPR SRU KDEHU YLYLGR HQ FLUFXQVWDQFLDV GH PXFKD H[SORWDFLyQ HQ 1LFDUDJXD \ UHFKD]DURQ VX SUHVXQWD H[SHULHQFLD GH DSUHQGL]DMH HQ OD OX FKD GH FODVHV PH[LFDQD FRPR H[SOLFD HQ XQD YHUVLyQ /HLYD  SiJ   3DUWH GH ODV SUXHEDV HPSOHDGDV SDUD GHIHQGHU HVWH SXQWR GH YLVWD HUD TXH VXSXHVWDPHQWH &DOGHUyQ 6DQGLQR HQ XQ PRPHQWR GDGR UHFODPy OD WLHUUD SDUD VXV VROGDGRV SDUD TXH HVWD IXQFLRQH FRPR FRRSHUDWLYD (VWR D MXLFLR



/DV SROtWLFDV GH TXLpQ FUHD OD KLVWRULD

GH ORV TXH GHIHQGLHURQ D &DOGHUyQ 6DQGLQR GDED XQD LGHD GH OD YLVLyQ JHQHUDO VREUH FyPR GHEH IXQFLRQDU OD VRFLHGDG (Q FRQWUDVWH FRQ HVWR VH HQFXHQWUD 6RPR]D *DUFtD  SiJV ²  TXLHQ LQWHUSUHWD D &DOGHUyQ 6DQGLQR FRPR XQ FRPXQLVWD DO TXH OR YLQFXODQ FRQ FRQWDFWRV FRPXQLVWDV HQ 0p[LFR &DOGHUyQ 6DQGLQR LQWHQWy FRPELQDU HQ DOJXQDV GH VXV FDUWDV HO OLEHUDOLVPR HO FRPXQLVPR \ HO FULVWLDQLVPR OODPDQGR D -HV~V GH 1D]DUHW UHYROXFLRQDULR \ FRPXQLVWD&DOGHUyQ 6DQ GLQR FLWDGR HQ 6RPR]D *DUFtD  SiJV ²  &DOGHUyQ 6DQGLQR KL]R HVWD VXSXHVWD GHFODUDFLyQ VLQ UHIHUHQFLD DOJXQD D QLQJXQR GH ORV WHy ULFRV VRFLDOLVWD $OJXQRV GH PLV LQIRUPDQWHV VDQGLQLVWDV PiV HVWXGLDGRV DILUPDEDQ TXH OD GRFXPHQWDFLyQ GH 6RPR]D *DUFtD HUD XQD IDOVLILFDFLyQ 6LQ HPEDUJR LQFOXVR DOJXQRV VDQGLQLVWDV WLHQHQ SXQWRV GH YLVWD VLPLODUHV VREUH HO FDUiFWHU GH &DOGHUyQ 6DQGLQR )RQVHFD 7HUiQ TXH VH GHVFULEH FRPR XQ ¶PDU[LVWDOHQLQLVWD· VH FHQWUD HQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH ORV FXDGURV HQYLDGRV SRU OD ,QWHUQDFLRQDO &RPXQLVWD DO JUXSR GH &DOGHUyQ 6DQGLQR $GHPiV )RQVHFD 7HUiQ PHQFLRQD TXH &DO GHUyQ 6DQGLQR KL]R XQ OODPDGR LQWHUQDFLRQDO D ORV WUDEDMDGRUHV D XQLUVH DO VLQGLFDWR DVRFLDGR D OD ,QWHUQDFLRQDO &RPXQLVWD )RQVHFD 7HUiQ D SiJV ²  (VWH SXQWR GH YLVWD HV HO TXH KDFH D &DOGHUyQ 6DQGLQR PiV H[SOtFLWDPHQWH VRFLDOLVWD (Q JHQHUDO VH DFHSWDED TXH &DOGHUyQ 6DQGLQR QR KD\D VLGR XQ PDU[LVWD HVWXGLDGR SHUR ORV TXH VHJXtDQ ODV LGHRORJtDV UDGLFD OHV PHQRV SURPLQHQWHV HQ HO VDQGLQLVPR KDELWXDOPHQWH WUDWDEDQ GH EDVDU VXV FUHHQFLDV HQ ODV DFFLRQHV GH &DOGHUyQ 6DQGLQR 3RU HMHPSOR &DUROLQD *DUD\ ,FDEDOFHWD XQD SURIHVRUD GH KLVWRULD TXH SHUWHQHFtD DO VDQGLQLVPR HQ 0DQDJXD VH YHtD FRPR XQD HVSHFLH GH DQDUTXLVWD &XDQGR >&DOGHUyQ@ 6DQGLQR WUDEDMy HQ 0p[LFR HQ OD HPSUHVD SHWUROHUD >«@ KXER PXFKD SUHVHQFLD GHO PRYLPLHQWR VLQGLFDO TXH IXH PX\ LQIOXHQFLDGR SRU HO DQDUFRVLQGLFDOLVPR TXH YLQR GH (XURSD &UHR>«@ TXH ORV DQDUFRVLQGLFDOLVWDV KDQ LQIOXLGR PXFKR HQ OD L]TXLHUGD SROtWLFD GH $PpULFD /DWLQD 6t Vp TXH HQ HO SDUWLGR VDQGLQLVWD FXDQGR KDEODV GHO DQDUTXLVPR UHFLEHV XQD UHDFFLyQ FRPR ´SIII ORFXUD 0DU[ \ /HQLQµ 5HDOPHQWH FUHR TXH HV WULVWH SRUTXH XQR WLHQH TXH DSUHQGHU GH WRGRV ,FDEDOFHWD *DUD\ QR WUDWy GH GHFLU TXH &DOGHUyQ 6DQGLQR IXH XQ DQDUTXLVWD SHUR HVWi FODUR TXH HOOD SHQVDED TXH pO IXH LQIOXHQFLDGR HQ VX SHQVDPLHQWR SROtWLFR SRU HVWD WUDGLFLyQ LGHROyJLFD (Q SDUWH GH OD OLWHUDWXUD HVFULWD HQ FRQWUp UHFODPRV VLPLODUHV 0XUR 5RGUtJXH] \ FRO  SiJ  GHVFULEH

/DV FRQWURYHUVLDV DOUHGHGRU GH ODV UHSUHVHQWDFLRQHV KLVWyULFDV HQ 1LFDUDJXD  FyPR &DOGHUyQ 6DQGLQR HQFRQWUy D ORV DQDUFRVLQGLFDOLVWDV \ D ORV JUXSRV VRFLDOLVWDV PLHQWUDV WUDEDMDED HQ HO VHFWRU SHWUROHUR PH[LFDQR XQRV DxRV DQWHV (VWR SRGUtD KDEHUOH SURSRUFLRQDGR XQ DFFHVR GLUHFWR HQ HO GHED WH HXURSHR VREUH HO DQWLLPSHULDOLVPR \ HO ¶GHUHFKR GH ODV QDFLRQHV D OD DXWRGHWHUPLQDFLyQ· ,FDEDOFHWD *DUD\ HUD OD ~QLFD GH PLV LQIRUPDQWHV TXH XWLOL]DED OD SDOD EUD H[DFWD ¶DQDUTXLVWD· SDUD GHVFULELUVH D Vt PLVPD VLQ HPEDUJR HO YLDMH D 0p[LFR SDUHFtD VHU HVHQFLDO SDUD OD PD\RUtD GH ORV TXH DILUPDEDQ TXH &DOGHUyQ 6DQGLQR WHQtD XQD LGHRORJtD L]TXLHUGLVWD GH DOJ~Q WLSR (Q OXJDU GH DQDUTXLVPR SRU OR JHQHUDO HUD OD LGHRORJtD GH OD SHUVRQD TXH FRQWDED OD KLVWRULD OD TXH &DOGHUyQ 6DQGLQR VXSXHVWDPHQWH UHFRJLy HQ 0p[LFR D WUDYpV GH ORV PRYLPLHQWRV VLQGLFDOLVWDV (Q PL H[SHULHQFLD HVWR HV OR PiV FHUFDQR D XQ UHFRQRFLPLHQWR GH OD LQIOXHQFLD H[WUDQMHUD HQ HO SHQVDPLHQWR GH &DOGHUyQ 6DQGLQR TXH XQR SXHGH HQFRQWUDU HQWUH ORV VDQGLQLVWDV $OJXQRV QLFDUDJHQVHV DILUPDEDQ TXH VH DGKHUtDQ D ODV LGHDV RULJLQDOHV GH &DOGHUyQ 6DQGLQR \ D OD YLVLyQ GHO DQWLLPSHULDOLVPR TXH WHQtD SHUR TXH QR HVWDEDQ GH DFXHUGR FRQ HO VRFLDOLVPR 3DUD HVH WLSR GH JHQWH ORV YDORUHV VRFLDOLVWDV IXHURQ DOJR TXH PiV WDUGH VH KL]R SDUWH GHO VDQGLQLVPR \ VHJ~Q HOORV ORV VDQGLQLVWDV GH HVH PRPHQWR GLVWRUVLRQDEDQ HO VDQGLQLVPR GH OD pSRFD GH &DOGHUyQ 6DQGLQR $OJXQDV GH HVWDV SHUVRQDV KR\ HQ GtD VH LGHQWLILFDQ FRQ ORV FRQWUDV 7DPELpQ PH HQFRQWUp FRQ VDQGLQLVWDV TXH WHQtDQ HVWH PLVPR SXQWR GH YLVWD (OORV SRU OR JHQHUDO SHQVDEDQ TXH HO *RELHUQR GH HQWRQFHV GHEtD DFWXDU GH PDQHUD PiV QDFLRQDOLVWD \ PHQRV VRFLDOLVWD 8Q SXQWR GH YLVWD GH SRVLEOH UHFKD]R KDFLD ODV LGHDV UDGLFDOHV GH &DOGH UyQ 6DQGLQR IXH HO WUDWDPLHQWR HVWH TXH GLR DO PDU[LVWD )DUDEXQGR 0DUWt GH (O 6DOYDGRU 0DUWt VHJ~Q OD PD\RUtD GH ODV GHVFULSFLRQHV SULPHUR OXFKy MXQWR FRQ &DOGHUyQ 6DQGLQR HQ FRQWUD OD RFXSDFLyQ GH ORV (VWDGRV 8QLGRV SHUR ORV FXHQWRV GLYHUJHQ VREUH FyPR VX FRRSHUDFLyQ WHUPLQy 5LJR 6DP SVRQ 'iYLOD GHO FXDO VH GHFtD TXH UHSUHVHQWDED D OD GHUHFKD GHO )6/1 PH H[SOLFy HO DVXQWR GH HVD PDQHUD 8QD YH] TXH &DOGHUyQ 6DQGLQR GHVFXEULy OD FUHHQFLD PDU[LVWD GH 0DUWt OH H[LJLy TXH GHMDUD HO SDtV HQ HO FXUVR GH XQR R GRV GtDV 6DPSVRQ WRPy HVR FRPR SUXHED GH TXH &DOGHUyQ 6DQGLQR QR WHQtD PXFKD VLPSDWtD SRU HO PDU[LVPR R SRU HO VRFLDOLVPR )RQVHFD 7H UiQ D SiJV ²  GHVFULEH OD VLWXDFLyQ XQ SRFR GLIHUHQWH FRPR XQ SURGXFWR GHO SHQVDPLHQWR GHO SDUWLGR FRPXQLVWD PH[LFDQR TXH SHQVDED FXPSOLU FRQ OD QXHYD OtQHD GHO SDUWLGR LQWHUQDFLRQDO GH VRODPHQWH WUDEDMDU HQ PRYLPLHQWRV TXH GH IRUPD H[SOtFLWD OXFKDURQ SRU HO VRFLDOLVPR )RQVH

9tFWRU &LHQIXHJRV FUHH TXH HO VDQGLQLVPR VH WUDWD VREUH WRGR GH GDU ´1LFD UDJXD GH QXHYR D ORV QLFDUDJHQVHVµ

FD DILUPD TXH &DOGHUyQ 6DQGLQR KRQUy D 0DUWt GHVSXpV GH VX PXHUWH HQ  \ TXH GHMy FODUR TXH pO QXQFD HVWXYR HQ GHVDFXHUGR FRQ OD LGHRORJtD GH 0DUWt /D GLIHUHQFLD GH RSLQLRQHV VREUH TXLpQ IXH &DOGHUyQ 6DQGLQR \ FyPR GHEtD VHU FODVLILFDGR XWLOL]DQGR ODV FDWHJRUtDV SROtWLFDV GH KR\ HQ GtD SDUHFtD HVWDU SUHVHQWH HQ WRGR PRPHQWR GXUDQWH OD DXWRSUHVHQWDFLyQ GH FXDOTXLHU SHUVRQD TXH VH YHtD FRPR VDQGLQLVWD (Q WRGDV ODV YHUVLRQHV GH ORV HQFXHQWURV GH &DOGHUyQ 6DQGLQR WDQWR HQ 0p[LFR FRPR FRQ 0DUWt HO SRGHU GH GHFLGLU HUD GHMDGR HQ PDQRV GH &DOGHUyQ 6DQGLQR \ WRGR OR TXH SXGR KDEHU YHQLGR GH IXHUD GH 1LFDUDJXD VROR YLQR FRPR IXHQWH GH LQVSLUDFLyQ \ SXQWR GH SDUWLGD SDUD VX GHVDUUROOR LGHROyJLFR /D DJHQFLD KLVWyULFD VH HQFRQWUDED GH QXHYR FRQ XQ QLFDUD JHQVH /D GLIHUHQFLD GH RSLQLyQ VREUH OD LGHRORJtD TXH &DOGHUyQ 6DQGLQR UHDOPHQWH VRVWXYR QR VH UHIOHMDED HQ OD IRUPD HQ TXH ORV VDQGLQLVWDV JH QHUDOPHQWH SUHVHQWDEDQ OR TXH VLJQLILFDED HO VDQGLQLVPR SDUD HOORV 8Q HMHPSOR GH HVWR SXHGH YHUVH DO LQLFLR GH XQD HQWUHYLVWD TXH UHDOLFp FRQ XQR GH ORV PLHPEURV GHO JUXSR ¶/RV $PLJRV· 9tFWRU &LHQIXHJRV DQWHULRUPHQWH XQ OXFKDGRU UHYROXFLRQDULR \ DKRUD D FDUJR GH XQ FOXE VRFLDO SDUD OD JHQWH FRP~Q HQ XQD ]RQD SRSXODU GH 0DQDJXD 

/DV FRQWURYHUVLDV DOUHGHGRU GH ODV UHSUHVHQWDFLRQHV KLVWyULFDV HQ 1LFDUDJXD  &UHR TXH SDUD HQWHQGHU HO VDQGLQLVPR SDUD FRPSUHQGHU HO FDUiFWHU QDFLRQDOLVWD GHO VDQGLQLVPR KD\ TXH HQWHQGHU OD ILJXUD GH >&DOGHUyQ@ 6DQGLQR 8QR WLHQH TXH VDEHU GH GyQGH YLQR >&DOGHUyQ@ 6DQGLQR SRU OR TXH 6DQGLQR OXFKDED 3RU TXp QRVRWURV ORV VDQGLQLVWDV VHJXLPRV D >&DOGHUyQ@ 6DQGLQR eO HV OD EDVH \ WDPELpQ WHQHPRV SDGUHV >LGHROyJLFRV@ >FRPR@ &DUORV )RQVHFD >$PDGRU@ TXLHQ WDPELpQ IRUPy HO VDQGLQLV PR >«@ (Q JHQHUDO OD JHQWH YLHQH >GHO H[WUDQMHUR@ VLQ FRQRFHU OD KLVWRULD (OORV YLHQHQ \ QRV SUHJXQWDQ FRVDV PX\ EiVLFDV PX\ IXQGDPHQWDOHV >« VREUH@ HO HVStULWX GHO VDQGLQLVPR HO QDFLRQDOLVPR GHO VDQGLQLVPR >«@ 3RU OR WDQWR VRPRV OD FRQ WLQXDFLyQ GH HVWH QDFLRQDOLVPR GH >&DOGHUyQ@ 6DQGLQR 1R VRPRV FRPXQLVWDV QL RUWRGR[RV >PDU[LVWDVOHQLQLVWDV@ QL WH QHPRV QDGD TXH YHU FRQ HO LQWHUQDFLRQDOLVPR 6RPRV PX\ QDFLRQDOLVWDV >&DOGHUyQ@ 6DQGLQR HUD XQ WLSR TXH HUD QDFLRQD OLVWD TXH OXFKy SDUD GHYROYHU 1LFDUDJXD D ORV QLFDUDJHQVHV >«@ &RPR HVWH SDVDMH GH OD HQWUHYLVWD PXHVWUD &LHQIXHJRV SDUHFtD HVWDU LUULWD GR SRU HO KHFKR GH TXH ORV H[WUDQMHURV QR FRQRFtDQ DO YHUGDGHUR &DOGHUyQ 6DQGLQR VLQ HPEDUJR VX SURSLD GHILQLFLyQ GH &DOGHUyQ 6DQGLQR \ GHO VDQ GLQLVPR HUD PX\ HVSHFtILFD \ QR HUD FRPSDUWLGD SRU OD WRWDOLGDG GH ORV VDQGLQLVWDV (O REVHUYDU OD GLIHUHQFLD HQ ODV LGHDV DFHUFD GH OR TXH VLJQLILFD ED HO VDQGLQLVPR SDUD ORV GLIHUHQWHV VDQGLQLVWDV SXGR PX\ ELHQ KDEHU VLGR OD UD]yQ TXH OOHYy D RWURV H[WUDQMHURV D SUHJXQWDUOH VREUH HO VLJQLILFDGR TXH WHQtD SDUD pO VHU VDQGLQLVWD /D GHVFULSFLyQ GH &LHQIXHJRV XQD YH] PiV FRORFDED ORV QLFDUDJHQVHV HQ HO FHQWUR GH WRGD DWHQFLyQ 3RVLEOHV LQIOXHQ FLDV H[WUDQMHUDV D &DOGHUyQ 6DQGLQR R DO VDQGLQLVPR QR VH FRQVLGHUDURQ PXFKR &DOGHUyQ 6DQGLQR ² XQ DJHQWH H[WUDQMHUR" 8QD YHUVLyQ GH OD KLVWRULD GH &DOGHUyQ 6DQGLQR TXH QR SDUHFtD UHFLELU QLQJXQD DWHQFLyQ HUD DTXHOOD HQ OD TXH ODV DFFLRQHV FRQFUHWDV GH &DOGHUyQ 6DQGLQR SXGLHURQ KDEHU VLGR PXFKR PiV LQIOXHQFLDGDV SRU SHUVRQDV GH RWURV SDtVHV 0LHQWUDV TXH DOJXQRV VDQGLQLVWDV DFHSWDEDQ FLHUWD LQIOXHQ FLD LGHROyJLFD GH 0p[LFR QLQJ~Q QLFDUDJHQVH LQGHSHQGLHQWH GHO FDPSR LGHROyJLFR VH FHQWUy HQ OD SRVLEOH LPSRUWDQFLD GH OD D\XGD HFRQyPLFD GH &DOGHUyQ 6DQGLQR SRU SDUWH GHO *RELHUQR PH[LFDQR 0LHQWUDV WRGRV



/DV SROtWLFDV GH TXLpQ FUHD OD KLVWRULD

ORV GHPiV DVSHFWRV GH &DOGHUyQ 6DQGLQR UHFLELHURQ PXFKD DWHQFLyQ FXDO TXLHU SRVLEOH UHODFLyQ FRQ 0p[LFR HUD SUHVHQWDGD SRVLEOHPHQWH FRPR XQD UHODFLyQ GH WLSR LGHROyJLFR (O KLVWRULDGRU 7R\QEHH  SiJV ² VRVWLHQH TXH OD FDXVD SULQFLSDO GH OD SDUWLFLSDFLyQ GH 0p[LFR DGHPiV GH TXHUHU GDU DSR\R LGHR OyJLFR D ORV JUXSRV GH L]TXLHUGD HQ WRGD $PpULFD /DWLQD HUD TXH 0p[LFR SRGUtD GHVHPSHxDU XQ SDSHO TXH QR OR SRGtD KDFHU HQ HO FRQIOLFWR FRQ ORV (VWDGRV 8QLGRV HQ VX IURQWHUD WHUUHVWUH GHO QRUWH /D FXOWXUD HO LGLRPD \ OD SUR[LPLGDG JHRJUiILFD SHUPLWLy TXH 0p[LFR SXHGD MXJDU XQ SDSHO PXFKR PiV IXHUWH HQ $PpULFD &HQWUDO GH OR TXH SRGUtD KDEHU KHFKR HQ OD IURQWHUD 0p[LFR(VWDGRV 8QLGRV $OJXQRV GH PLV LQIRUPDQWHV DWDFDURQ D 7R\QEHH SRUTXH HVWH UHSUHVHQ WDED D XQD WUDGLFLyQ GH KLVWRULDGRUHV EULWiQLFRV \ GH ORV (( 88 \ SRUTXH HVWXYR IXHUWHPHQWH LQIOXHQFLDGR SRU OD SURSDJDQGD GH ORV *RELHUQRV GH HVRV SDtVHV 6X OLEUR KD VLGR WUDGXFLGR DO HVSDxRO HQ 1LFDUDJXD \ HV YHQGLGR FRPR XQR GH ORV PX\ SRFRV OLEURV VREUH OD KLVWRULD GH 1LFDUDJXD HQ XQD GH ODV PX\ SRFDV OLEUHUtDV XQLYHUVLWDULDV HQ 0DQDJXD 8QR GH PLV LQIRUPDQ WHV XQ MRYHQ LQWHOHFWXDO \ FUtWLFR TXH SHUWHQHFtD DO JUXSR TXH HMHFXWDED HO VLWLR ZHE ?iiT,ff#``B+/X+QKXMB VH UHIHULy DO OLEUR FXDQGR OH FRQIURQWp FRQ OD LGHD GH XQD SRVLEOH ILQDQFLDFLyQ GH &DOGHUyQ 6DQGLQR SRU SDUWH GH ORV PH[LFDQRV 7DPELpQ WUDWp GH LQWHUURJDU D XQ SHTXHxR JUXSR GH VDQGLQLVWDV HQ 0DQDJXD FRQ OD YHUVLyQ GH ORV KHFKRV H[SXHVWD SRU 7R\QEHH ODV LGHDV QR SDUHFtDQ VRUSUHQGHU PXFKR D QLQJXQR GH HOORV 6H SXHGH FRQFOXLU TXH DO PHQRV DOJXQRV HVWXGLDQWHV GH 0DQDJXD KD EtDQ HVFXFKDGR HVWD WHRUtD $XQTXH JHQHUDOPHQWH VH KDEODED PXFKR VREUH OD KLVWRULD D QLQJXQD GH ODV SHUVRQDV TXH FRQRFt OH SDUHFLy LPSRUWDQWH FRQVLGHUDU HVWDV WHRUtDV QL VLTXLHUD PHQFLRQDUODV 7HQLHQGR HQ FXHQWD TXH FDVL WRGRV ORV DVSHFWRV GH &DOGHUyQ 6DQGLQR HUDQ FXHVWLRQDGRV \ PXFKRV GH ORV QLFDUDJHQVHV VH RSRQtDQ IXHUWHPHQWH DO VLJQLILFDGR GH &DOGHUyQ 6DQGLQR R DO VDQGLQLVPR TXH VXUJLy GH pO HV VRUSUHQGHQWH TXH HVWD YHU VLyQ GH ORV KHFKRV KD UHFLELGR WDQ SRFD DWHQFLyQ $ GLIHUHQFLD GH WRGDV ODV RWUDV YHUVLRQHV HVWD SRQH D OD DJHQFLD KLVWyULFD IXHUD GH ODV IURQWHUDV GH 1LFDUDJXD

/D HUD GH ORV 6RPR]DV /RV 6DQGLQLVWDV GHO WLHPSR GH PL LQYHVWLJDFLyQ SRU OR JHQHUDO YHtDQ D ORV 6RPR]DV FRPR WtWHUHV GH ORV (VWDGRV 8QLGRV /RV 6RPRFLVWDV VH FHQWUD

/DV FRQWURYHUVLDV DOUHGHGRU GH ODV UHSUHVHQWDFLRQHV KLVWyULFDV HQ 1LFDUDJXD  URQ HQ OD GLIHUHQFLD HQ HO HVWLOR GH OLGHUD]JR HQWUH ORV WUHV 6RPR]DV 6HJ~Q OD YHUVLyQ VRPRFLVWD FDGD XQR GH ORV 6RPR]DV JREHUQy WHQLHQGR XQD DOLDQ ]D FRQ ORV (VWDGRV 8QLGRV \ QR IXH (( 88 HO TXH JREHUQy D WUDYpV GH ORV 6RPR]DV (V LPSRUWDQWH VHxDODU DTXt TXH VL ELHQ ORV 6RPR]DV HUDQ WUHV GLFWDGRUHV GLIHUHQWHV ORV VRPRFLVWDV HUDQ ORV QLFDUDJHQVHV TXH LGHROyJL FDPHQWH HVWDEDQ \ HVWDEDQ HQ IDYRU GHO UpJLPHQ GH ORV 6RPR]DV ORV TXH PDWHULDOPHQWH VH EHQHILFLDURQ GH pO \ ORV TXH FDtDQ HQ ORV GRV JUXSRV (Q JUDQ SDUWH ORV GRV JUXSRV HUDQ WUDWDGRV FRPR VL IXHUDQ OR PLVPR DXQTXH HVWR QR VLHPSUH HUD DVt (Q OD YHUVLyQ VDQGLQLVWD GHO VRPRFLVPR VH SUHVWy SRFD DJHQFLD KLVWyULFD D ORV 6RPR]DV LQGLYLGXDOHV R D ORV (VWDGRV 8QLGRV (Q HVWD YHUVLyQ ODV DFFLRQHV GH ORV 6RPR]DV VRQ PHFiQLFDV VLJXLHQGR HO SDWUyQ JHQHUDO GH FyPR VH FRPSRUWDQ ORV WtWHUHV GH ORV LPSHULRV (Q OD YHUVLyQ GH ORV KHFKRV VRPRFLVWD VH GD PXFKR PiV DJHQFLD D FDGD XQR GH 6RPR]D (V SRU HVR TXH ORV YHQ PiV OLEUHV HQ VX HVWLOR GH JREHUQDU $O SDUHFHU RWUR REMHWLYR GH HQIRFDU HQ VXV HVWLORV GH OLGHUD]JR HUD GHPRVWUDU TXH QR HUDQ GHO WRGR GLFWDGXUDV (Q QLQJXQD GH ODV YHUVLRQHV OD DJHQFLD KLVWyULFD VH HQFXHQWUD IXHUD GH 1LFDUDJXD /D DJHQFLD KLVWyULFD QR H[LVWH R VH HQFXHQWUD HQ PDQRV GH XQ QLFDUDJHQVH \ GHQWUR GH ODV IURQWHUDV QDFLRQDOHV /DV SULPHUDV YRFHV RSRVLWRUDV $OJXQRV HYHQWRV FRPR HO DVHVLQDWR GH 6RPR]D *DUFtD VH FRQPHPRUDQ KR\ HQ GtD SRU VDQGLQLVWDV WDQWR GHO )6/1 \ FRPR GHO 056 TXH D PHQX GR DILUPDQ TXH /ySH] 3pUH] \ ORV PRYLPLHQWRV VRFLDOHV GH ORV DxRV  UHSUHVHQWDQ HO FRPLHQ]R GH ORV PRYLPLHQWRV KR\ UHSUHVHQWDGRV SRU ORV SDUWLGRV )6/1 \ 056 UHVSHFWLYDPHQWH 3DUHFLGR DO WUDWDPLHQWR DQWHV GHO WLHPSR GH &DOGHUyQ 6DQGLQR ORV VDQGLQLVWDV FRQPHPRUDQ D RSRVLWRUHV TXH HUDQ PLHPEURV GH RWURV JUXSRV SROtWLFRV DQWHV GH OD IXQGDFLyQ GHO )6/1 PLHQWUDV TXH ORV QLFDUDJHQVHV TXH KR\ VH YHQ FRPR PLHPEURV GH HVWRV JUXSRV D PHQXGR QR ORV FRQPHPRUDQ 1LFDUDJHQVHV \ PRYLPLHQ WRV TXH LEDQ HQ FRQWUD GHO RUGHQ SROtWLFR HQ HO WLHPSR GH 6RPR]D HV GHFLU ORV TXH VHJ~Q ORV VDQGLQLVWDV WHQtDQ DJHQFLD KLVWyULFD VRQ XQLYHUVDOPHQWH FHOHEUDGRV SRU ORV VDQGLQLVWDV FRPR SDUWH GH VX SDVDGR (O  GH MXOLR HV XQD IHFKD LPSRUWDQWH HQ /HyQ 6H UHDOL]D XQD JLJDQ WHVFD ILHVWD HQ HO FHQWUR GH OD FLXGDG SDUD FRQPHPRUDU HO DVHVLQDWR GH HVWXGLDQWHV RFXUULGR HO  GH MXOLR GH  $ HVWD ILHVWD OH VLJXH GH XQD VHULH GH RWUDV FHOHEUDFLRQHV SROtWLFDV LPSRUWDQWHV HQ MXQLR \ MXOLR 'XUDQWH

(VWH PRQXPHQWR GHGLFDGR D FXDWUR DFWLYLVWDV HVWXGLDQWLOHV DVHVLQDGRV HQ  VH HQFXHQWUD HQ HO FHQWUR GH /HyQ 'HWUiV GH ODV FDEH]DV GH ORV HVWXGLDQ WHV VH GLEXMD XQD EDQGHUD GH FRORU URMR \ QHJUR +R\ HQ GtD HVWRV FRORUHV HVWiQ DVRFLDGRV FRQ HO )UHQWH 6DQGLQLVWD GH /LEHUDFLyQ 1DFLRQDO SHUR HO SDUWLGR QR IXH IXQGDGR KDVWD 

HVWRV PHVHV ORV DFRQWHFLPLHQWRV KLVWyULFRV VH FRQPHPRUDQ SULQFLSDOPHQ WH SRU SDUWH GH ORV VDQGLQLVWDV (O SXQWR FXOPLQDQWH GH HVWDV ILHVWDV HV OD FHOHEUDFLyQ GHO WULXQIR GH OD LQVXUUHFFLyQ HO  GH MXOLR (O  GH MXOLR HV HO SULPHU GtD HQ HO TXH )UHQWH 6DQGLQLVWD \ VXV FRORUHV URMR \ QHJUR VH YHQ PHQRV TXH GXUDQWH WRGRV ORV HYHQWRV DQWHULRUHV 6LHPSUH KD\ DOJXQDV GLIHUHQFLDV HQ FXDQWR D FyPR GHEHQ VHU FRQPH PRUDGRV HVWRV DFRQWHFLPLHQWRV /RV GRV DxRV HQ ORV TXH HVWXYH SUHVHQWH OD RUJDQL]DFLyQ GHO HYHQWR IXH ILQDOPHQWH WRPDGD SRU ORV VDQGLQLVWDV GHO )6/1 TXH YLHURQ DO PRYLPLHQWR HVWXGLDQWLO GH DTXHOOD pSRFD FRPR H[DF WDPHQWH LJXDO DO VDQGLQLVPR GHO )6/1 GH DTXHO HQWRQFHV 'HVSXpV GH XQD SDUWH GH OD ILHVWD GXUDQWH OD FXDO HO VDQGLQLVPR QR SDUHFtD WHQHU JUDQ LP SRUWDQFLD WHUPLQDURQ WRFDQGR P~VLFD SRSXODU VDQGLQLVWD LJXDO TXH OD TXH VH HVFXFKDED HQ OD PD\RUtD GH ODV ILHVWDV HQ ORV PHVHV DQWHULRUHV /D LQLFLDWLYD GH SRQHU PHQRV pQIDVLV HQ HO )6/1 HQ HVWRV DFWRV FRQ PHPRUDWLYRV TXH QR SRGtDQ VHU GLUHFWDPHQWH UHODFLRQDGR FRQ HO )6/1 SRU OR JHQHUDO SURYHQtDQ GH ORV HVWXGLDQWHV FRQHFWDGRV FRQ HO 056 TXH DILUPDEDQ YHU XQ SDUDOHOLVPR KLVWyULFR HQWUH OD GLFWDGXUD GH 6RPR]D HQ HO SDVDGR \ OR TXH HOORV GHFtDQ TXH HUD XQD GLFWDGXUD GH -RVp 'DQLHO 2UWHJD 6DDYHGUD HQ HVH HQWRQFHV 7DPELpQ YHtDQ XQD FRQH[LyQ KLVWyULFD HQWUH HOORV PLVPRV HQ VX OXFKD HQ FRQWUD GH 2UWHJD 6DDYHGUD \ ORV DFWLYLVWDV DQWLVRPRFLVWDV HQ VX OXFKD HQ FRQWUD GHO UpJLPHQ VRPRFLVWD 

$UPDQGR 0DUWtQH] HV XQ ]DSDWHUR RUJXOORVR SRU QR KDEHU DEDQGRQDGR QXQFD HO PRYLPLHQWR VDQGLQLVWD 6H LQYROXFUy FRQ HO )UHQWH 6DQGLQLVWD GH /LEHUDFLyQ 1DFLRQDO )6/1 HQ WRUQR D ² GHVSXpV GH YLVLWDU XQ HYHQWR HQ FRQPH PRUDFLyQ D $XJXVWR 1LFROiV &DOGHUyQ 6DQGLQR HQ  0DUWtQH] QR SDUHFtD YHU XQD GLIHUHQFLD IXQGDPHQWDO HQWUH ORV HVIXHU]RV RUJDQL]DWLYRV GH ORV SUL PHURV DxRV \ ORV UHDOL]DGRV GHVSXpV GH OD UHVLVWHQFLD FRQWUD 6RPR]D 2WURV DILUPDEDQ TXH HO )6/1 HUUyQHDPHQWH VH DWULEX\y HO PpULWR GH OD RSRVLFLyQ DQWHV GH TXH IXHUD IXQGDGR

/D RUJDQL]DFLyQ GH OD LQVXUUHFFLyQ UHYROXFLRQDULD 0HGLDQWH ODV GLVFXVLRQHV TXH WXYH FRQ PXFKRV VDQGLQLVWDV TXH HVWDEDQ DFWLYRV HQ ORV SULPHURV DxRV QRWp TXH OD LQIOXHQFLD GHO PDU[LVPR HQ HO )6/1 QR SRGtD VHU QHJDGD D SHVDU GH TXH HO )6/1 UHSUHVHQWy XQD UXSWXUD FRQ HO SDUWLGR DOLDGR FRQ OD 8QLyQ 6RYLpWLFD HO 3DUWLGR 6RFLDOLVWD 1LFDUDJHQ VH 361  /RV VDQGLQLVWDV GHO )6/1 XVDURQ YDULRV FRQFHSWRV GH OD WHRUtD PDU[LVWD³HO PiV FRQRFLGR HQWUH HVWRV HUD HO GH OD ¶JXHUUD GH FODVHV·³HQ VXV GHVFULSFLRQHV GH FyPR \ SRU TXp VH HVWDEDQ RUJDQL]DQGR (O pQIDVLV TXH VH GLR D OD LPSRUWDQFLD GH OD 8QLyQ 6RYLpWLFD HQ ORV DxRV SUHYLRV D OD UHYROXFLyQ YDULy HQWUH ORV VDQGLQLVWDV 0X\ SRFRV H[SXVLHURQ OD VLWXDFLyQ FRPR XQD HQ OD FXDO )RQVHFD $PDGRU VLJXLy XQ QXHYR PRGH OR YHQLGR GH OD 8QLyQ 6RYLpWLFD /D PD\RUtD SUHVHQWy D )RQVHFD $PDGRU WHQLHQGR OD DJHQFLD KLVWyULFD \ GLFLHQGR TXH pO IXH TXLHQ FDPELy VX HVWUDWH JLD SRUTXH HVWDED PROHVWR FRQ OD HVWUDWHJLD DQWHULRU GH ORV UHYROXFLRQDULRV L]TXLHUGLVWDV SRUTXH ODV LGHDV GH HVWRV QR GLHURQ QLQJXQD HVSHUDQ]D D ORV HVIXHU]RV UHYROXFLRQDULRV HQ 1LFDUDJXD )RQVHFD $PDGRU  VH SUHVHQ WD D Vt PLVPR FRPR UDGLFDO \ DQWLLPSHULDOLVWD FRQ PXFKR UHVSHWR SRU OD 8QLyQ 6RYLpWLFD \ VXV ORJURV 

/D SDUWLFLSDFLyQ GH *HUPDQ %UDYR 8UELQD FRQ ORV VDQGLQLVWDV VH LQLFLy GX UDQWH HO WLHPSR GH 6RPR]D 6H LQYROXFUy SRUTXH WRGRV ORV MyYHQHV WDPELpQ ORV TXH QR SDUWLFLSDEDQ FRQ OD RSRVLFLyQ IXHURQ UHSULPLGRV 0XFKRV QLFDUD JHQVHV FRQ TXLHQHV KDEOp VH KLFLHURQ VDQGLQLVWDV SRU KDEHU VLGR DFXVDGR LQMXVWDPHQWH GH VHU XQR

6HJ~Q H[SOLFy %D\DUGR -RVp )RQVHFD *DOR KHUPDQR GH )HUQDQGR )RQ VHFD \ HO WtR GH )RQVHFD ,FDEDO]HWD  *HUPDQ %UDYR 8UELQD FX\D PDGUH RSHUDED XQD FDVD GH VHJXULGDG VDQGLQLVWD IXH XQ KRPEUH IXQGDPHQWDO SDUD PRYHU ODV DUPDV HQ HO ~OWLPR SHUtRGR DQWHV GHO WULXQIR UHYROXFLRQDULR FRPHQ]y D LQYROXFUDUVH HQ OD SROtWLFD VDQGLQLVWD ´SRUTXH WRGRV ORV MyYHQHV IXHURQ UHSULPLGRV LQGHSHQGLHQWH GH VL HQ UHDOLGDG HUDQ FXOSDEOHV R QRµ 0XFKRV GH ORV TXH VH FRQVLGHUDURQ VDQGLQLVWDV HQ HO PRPHQWR GH OD HQWUH YLVWD H[SOLFDURQ TXH LQLFLDOPHQWH VH RSXVLHURQ D 6RPR]D SRU VXSULPLU D WRGRV ORV MyYHQHV /D UHSUHVLyQ GHELGD D IDOVDV DFXVDFLRQHV GH DFWLYLGDGHV VXEYHUVLYDV DO ILQ KL]R TXH HOORV VH HPSH]DUDQ D LQYROXFUDU HQ HO WLSR GH DFWLYLGDGHV GHO FXDO KDEtDQ VLGR DFXVDGRV DQWHV 6HJ~Q HVWD YHUVLyQ GH ORV KHFKRV OD UD]yQ GH OD UHYROXFLyQ VH HQFRQWUDED WRWDOPHQWH GHQWUR GH 1LFDUDJXD \ QR HQ OD 8QLyQ 6RYLpWLFD R HQ FXDOTXLHU RWUR OXJDU

(O (VWDGR EDMR 6RPR]D SUHVHQWy D ORV RUJDQL]DGRUHV TXH VH RSRQtDQ DO *RELHUQR FRPR ¶WHUURULVWDV· HVWR VH SXHGH QRWDU FXDQGR VH PLUD HQ FOLSV GH QRWLFLDV GH HVD pSRFD 6L ELHQ HO WpUPLQR \D QR VH XWLOL]DED PXFKR ORV VRPRFLVWDV HQ DTXHO WLHPSR JHQHUDOPHQWH VH FHQWUDURQ HQ OD FDQWLGDG GH FDRV TXH FUHDURQ ORV VDQGLQLVWDV D WUDYpV GH VXV DFFLRQHV 

/DV FRQWURYHUVLDV DOUHGHGRU GH ODV UHSUHVHQWDFLRQHV KLVWyULFDV HQ 1LFDUDJXD  (O )6/1 FRPR XQ PRYLPLHQWR FODQGHVWLQR 3DOPHU  SiJ  DILUPD TXH )RQVHFD $PDGRU SDVy JUDQ SDUWH GHO WLHPSR HQWUH OD IXQGDFLyQ GHO )6/1 \ VX DVHVLQDWR D PDQRV GH OD *1 HQ HO DxR  DSURSLiQGRVH GH &DOGHUyQ 6DQGLQR SDUD HO PRYLPLHQWR VDQGLQLV WD 3DUD LQLFLDU FRQYHUVDFLRQHV D PHQXGR SUHJXQWDED D PLV LQIRUPDQWHV TXH SHQVDEDQ GH OD LGHD GH TXH &DOGHUyQ 6DQGLQR FRPR VH OR FRQRFtD HQ HVH HQWRQFHV HQ JUDQ SDUWH HUD SURGXFWR GH )RQVHFD $PDGRU 6RUSUHQGHQ WHPHQWH QR KH UHFLELGR QLQJXQD SURWHVWD DO KDFHU HVWD DILUPDFLyQ QL GH ORV VDQGLQLVWDV QL GH ORV GHPiV $OJXQRV VRPRFLVWDV GHO HO WLHPSR GH PL LQYHVWLJDFLyQ DILUPDURQ TXH VH GHVFRQRFtD VL OD PXHUWH GH )RQVHFD $PDGRU VH GHELy D DFWRV LOtFLWRV SRU SDUWH GHO UpJLPHQ GH 6RPR]D R VL ORV VDQGLQLVWDV IXHURQ FyPSOLFHV \D VHD SRU FRPHWHU HO DVHVLQDWR R SRU LQIRUPDU D OD *1 GH VX SDUDGHUR FRQ HO ILQ GH FRQYHUWLUOR HQ PiUWLU SDUD HO PRYLPLHQWR /D PD\RUtD GH ORV GHPiV QLFDUDJHQVHV SDUHFtDQ FUHHU HQ OD KLVWRULD RILFLDO 0XFKRV VDQGLQLVWDV GHO 056 DILUPDEDQ TXH VL )RQVHFD $PDGRU KXELHVH VREUHYLYLGR KXELHUD VLGR XQ PLHPEUR GHO 056 HQ OXJDU GHO )6/1 (VWD WHRUtD VH EDVy HQ HO KHFKR GH TXH )RQVHFD $PDGRU YHQtD GH OD XQLYHUVLGDG \ TXH OD PD\RUtD GH ORV VDQGLQLVWDV XQLYHUVLWDULRV GH HVH WLHPSR HUDQ GHO 056 6LQ HPEDUJR HVWR SDUHFtD EDVWDQWH LPSUREDEOH WHQLHQGR HQ FXHQWD TXH HO SURJUDPD SROtWLFR GH &DOGHUyQ 6DQGLQR HUD JHQHUDOPHQWH GH L]TXLHUGD SRVLFLyQ TXH HO 056 KDEtD DEDQGRQDGR )RQVHFD $PDGRU SRU OR JHQHUDO HUD SUHVHQWDGR FRPR XQD SHUVRQD GH JUDQGHV LGHDV \ SULQFLSLRV IXQGDPHQWDOHV SRU WRGDV ODV SHUVRQDV TXH VH DX WRGHILQtDQ FRPR VDQGLQLVWDV (O VDQGLQLVPR GH )RQVHFD $PDGRU PDUFy XQ FRQWUDVWH FRQ OD SROtWLFD GHO GtD D GtD QLFDUDJHQVH HQ OD FXDO WRGRV ORV WLSRV GH QHJRFLDFLRQHV GH YRWRV HUDQ EDVWDQWH FRPXQHV (O )6/1 SXVR D &DOGHUyQ 6DQGLQR³TXLHQ KDEtD VLGR PRVWUDGR FRPR XQ SURVFULWR \ XQ HQHPLJR GHO RUGHQ HQ OD UHWyULFD GH 6RPR]D 3DOPHU  -DQVHQ  ³HQWUH (UQHV WR ¶&KH· *XHYDUD \ RWURV OtGHUHV UHYROXFLRQDULRV FRPR XQR GH ORV JUDQGHV LQVSLUDGRUHV GH FXDOTXLHU UHYROXFLRQDULR 3DOPHU  SiJV ²  /DV WHQGHQFLDV TXH VXUJLHURQ HQ  VLJXLHURQ SUHVHQWHV HQ HO PRPHQ WR GH PL LQYHVWLJDFLyQ DXQTXH QR RILFLDOPHQWH SHUR D~Q DVt UHSUHVHQWDEDQ GLIHUHQWHV IRUPDV GH YHU HO SDVDGR /D PD\RUtD GH PLV LQIRUPDQWHV TXH HUDQ SROtWLFDPHQWH DFWLYRV DQWHV GH  WRGDYtD SRGtDQ VHU FODVLILFDGRV GH DFXHUGR D OD WHQGHQFLD TXH VLJXLHURQ 3DUD PXFKRV GH HOORV VX WHQGHQFLD HQ HVH SHUtRGR VHJXtD VLHQGR HVHQFLDO SDUD OD H[SOLFDFLyQ GH FyPR VH GHIL

0DUJDULWD *XHYDUD 0RQWDQR FRPHQ]y D RUJDQL]DU D ORV WUDEDMDGRUHV GH OD IiEULFD SDUD OD LQVXUUHFFLyQ VDQGLQLVWD D ORV  DxRV (OOD FUHtD TXH HQ VX PD\RUtD ORV REUHURV KDEtDQ VXIULGR UHSUHVLyQ HQ GLIHUHQWHV iPELWRV SHUR TXH VXV DQiOLVLV FDUHFtDQ GH FODULGDG HQ HVRV IHQyPHQRV

QtD HO VDQGLQLVPR 0XFKDV YHFHV PH HUD SRVLEOH DGLYLQDU FRUUHFWDPHQWH D FXiO GH ODV WHQGHQFLDV SHUWHQHFtDQ GHVSXpV GH KDEODU FRQ HOORV SRU XQ XQRV PLQXWRV &XDQGR HQWUHYLVWp D 0DUJDULWD *XHYDUD 0RQWDQR GH 0DQDJXD³RWUD GH ODV FRQH[LRQHV GH )RQVHFD *DOR³PH H[SOLFy GH TXH VH WUDWy OD OXFKD VDQGLQLVWD D ILQDOHV GH  HQ VX RSLQLyQ (Q HVH PRPHQWR KDEtD PDVDV GH JHQWH TXH QR VDEtDQ HVFULELU QL OHHU 3HUR SRU VXSXHVWR WHQtDQ VXV SURSLDV H[SHULHQFLDV FRQ OD YLGD SROtWLFD QLFDUDJHQVH >«@ < HQWRQFHV QRVRWURV ORV HVWXGLDQWHV QRV HQFDUJDPRV GH RUJDQL]DU D ODV PDVDV SRSXODUHV D ORV FDPSHVLQRV D ORV REUHURV GH IiEULFD « PiV TXH WRGR D ORV WUDEDMDGRUHV GH OD IiEULFD 7HQtDQ H[SHULHQFLDV FRQ OD UHSUHVLyQ SHUR FDUHFtDQ GH FODULGDG HQ VXV DQiOLVLV SROtWLFRV (OORV VDEtDQ TXH HVWDEDQ UHSULPLGRV SHUR QR SRU TXp « GHVSXpV GH  \@ DQWHV GH  VRQ PHQRV FRQ ILDEOHVµ ,0)   /DV GRV EDVHV GH GDWRV GHO )RQGR 0RQHWDULR ,QWHUQDFLRQDO )0, QR HVWi GH DFXHUGR HQ ODV WDVDV GH LQIODFLyQ SDUD YDULRV GH ORV DxRV GH HVWH SHUtRGR 6H KD GDGR SUHIHUHQFLD D OD EDVH GH GDWRV GH  SRU HQFLPD GH OD GHO  )XHQWH ,0)  \ ,0) 

WLHPSR WRGRV ORV SUREOHPDV TXH KDEtD HQIUHQWDGR HO JRELHUQR VH KDEUtD UHVXOWR VL OD PLVPD SROtWLFD KXELHUD FRQWLQXDGR /D PD\RUtD GH ORV VDQGL QLVWDV VHxDODQ TXH ORV FRQWUDV GHVWUX\HURQ ORV FXOWLYRV \ OD LQIUDHVWUXFWXUD \ TXH HVWR IXH XQ IDFWRU LPSRUWDQWH HQ HO GHWULPHQWR GH OD HFRQRPtD (OORV FUHHQ TXH KDEUtD VLGR PXFKR PiV IiFLO UHYHUWLU OD HFRQRPtD VLQ OD JXHUUD \ TXH FRQ HO WLHPSR ORV SUREOHPDV HFRQyPLFRV GHVDSDUHFHUtDQ 'HELGR D OD *) DOJXQRV QLFDUDJHQVHV GH DPERV EDQGRV SROtWLFRV GLV FXWHQ TXH ODV SROtWLFDV UDGLFDOHV HYHQWXDOPHQWH DGRSWDGDV VH GHEHQ SULQFL SDOPHQWH D OD SUHVLyQ H[WHUQD GH ORV VRFLRV FRPHUFLDOHV HQ (XURSD 2ULHQWDO PiV TXH FXDOTXLHU LGHRORJtD LQWHUQD (Q HVH VHQWLGR HV GLItFLO GHWHUPLQDU VL HO XVR GH OD 7HRUtD GH OD 'HSHQGHQFLD IXH FHQWUDO GHELGR D OD YROXQWDG GH ORV VDQGLQLVWDV R SRUTXH VH HVSHUDED SRU ORV JRELHUQRV GH (XURSD 2ULHQWDO FRQ 



'HVDUUROOR HFRQyPLFR H[SHFWDWLYDV \ SHUFHSFLRQHV

ORV TXH WUDWDEDQ /D PD\RUtD GH ORV LQIRUPDQWHV VDQGLQLVWDV TXH KDEODQ DFHUFD GH VX SDUWLFLSDFLyQ \ VXV H[SHULHQFLDV GHVGH OD pSRFD GH 6RPR]D GHMDQ SRU IXHUD ORV ~OWLPRV DxRV GH OD GpFDGD GH  R VyOR ORV PHQFLRQDQ HQ WpUPLQRV JHQHUDOHV LQGLFDQGR OR TXH SDVy FRQ HO SDtV HQ OXJDU GH D Vt PLVPRV &DUROLQD ,FDEDOFHWD *DUD\ IXH XQR GH ORV PX\ SRFRV VDQGLVWDV GLVSXHVWRV D KDEODU GH ORV SUREOHPDV HFRQyPLFRV GH OD GpFDGD GH  \ GH FyPR VH VLQWLy HQ HVH PRPHQWR « )XH PX\ GXUR 1R HUD VyOR XQD JXHUUD VLQR WDPELpQ XQ HPEDUJR HFRQyPLFR TXH VLJQLILFDED TXH DOJXQDV PHGLGDV VH WRPDURQ FRPR OD FRQGHQVDFLyQ GHO DSDUDWR HVWDWDO OR TXH VLJQLILFDED GHMDU LU D PLOHV GH SHUVRQDV 6L KDEtD XQD IXHQWH GH HPSOHR HQ 1LFDUDJXD HUD HO (VWDGR 6LHPSUH HUD HO HVWDGR TXH PDQWHQtD D OD JHQWH \ OD PDQWHQtD RFXSDGD 2EYLDPHQWH FXDQGR GHMDQ LU D OD JHQWH HVWR TXLHUH GHFLU TXH KD\ FRVDV PX\ JUDYHV VXFHGLHQGR HQ OD HVIHUD HFRQyPLFD $KRUD HVWDPRV QRVRWURV GH ODV FODVHV SRSXODUHV \ SHUVR QDV FRQ DOJ~Q « GLJDPRV QLYHO GH FXOWXUD TXH QR FUHH TXH HO   GH LQIODFLyQ QRV ODVWLPy PXFKR 6HQWLPRV TXH VLHP SUH HUDPRV UHHPEROVDGRV D OD VHPDQD \ HUD GLItFLO PDQHMDU FLHUWRV UHFLERV $SDUWH GH HVR VLQ HPEDUJR « 7DO YH] VHD SRUTXH QR WHQtDPRV XQD FXOWXUD HFRQyPLFD HO FRQRFLPLHQWR GH OD HFRQRPtD KDEtD VLGR QHJDGR VREUH FyPR IXQFLRQD XQ SUHVXSXHVWR R TXH OR TXH HVWDED SDVDQGR QR HUD EXHQR 1R QRV VHQWLPRV DODUPDGRV SRU HOOR +DEtD WDQWDV FRVDV TXH KDFHU OD FDPSDxD GH VDOXG OD FDPSDxD GH YDFXQDFLyQ OD FDPSDxD GH OLPSLH]D OD FDPSDxD SDUD SODQWDU iUEROHV « 7RGR OR TXH QRV JXVWDED \ HVWiEDPRV PX\ DQLPDGRV SRU KDFHU )XLPRV PXFKRV ORV TXH VLPSOHPHQWH QR WHQtDPRV JDQDV GH HQWUDU HQ OD HVWUXFWXUD >GH (VWDGR R SDUWLGR@ SRUTXH VHQWLPRV TXH KXER JHQWH TXH TXHUtD VX SRVLFLyQ GH SRGHU DOOt 0XFKRV GH QRVRWURV VLPSOHPHQWH TXHUtD KDFHU FRVDV 6HUDItQ *DUFtD 7RUUHV HV XQ DPLJR GH %D\DUGR -RVp )RQVHFD *DOR HO FXHxDGR GH ,FDEDOFHWD *DUD\ GH ORV GtDV GH OD UHYROXFLyQ &XDQGR OR HQWUH YLVWp GHVFULELy FRPR XQD GH ODV WDUHDV LQLFLDOHV GH VX JUXSR DQWHV GH OD UHYROXFLyQ LU DO FDPSR GH 1DQGDLPH  \ H[SOLFDU D OD SREODFLyQ TXH OXFKD 

1DQGDLPH HV XQ SHTXHxR SXHEOR VLWXDGR HQ HO GHSDUWDPHQWR *UDQDGD

6HUDItQ *DUFtD 7RUUHV H[SOLFD TXH ORV REMHWLYRV LQLFLDOHV GH OD UHYROXFLyQ IXHURQ ODV UHIRUPDV HFRQyPLFDV SDUD EHQHILFLR GH ODV PD\RUtDV SREUHV GH OD SREODFLyQ SHUR TXH pVWRV QXQFD VH ORJUDURQ GXUDQWH OD GpFDGD GH  GHELGR D ODV FLUFXQVWDQFLDV TXH HQIUHQWDQ ORV UHYROXFLRQDULRV \ TXH HVWDV UHIRUPDV SRU OR WDQWR WRGDYtD WLHQHQ TXH OOHYDUVH D FDER

EDQ SRU XQD UHIRUPD DJUDULD SDUD GDU SRGHU D ORV SREUHV *DUFtD 7RUUHV HQWRQFHV SDVy D H[SOLFDU 6H WUDWD GH XQD FRQTXLVWD KLVWyULFD \ VLJXH VLHQGR XQD OXFKD KR\ SRUTXH OD UHYROXFLyQ QR OOHJy D DOFDQ]DU HVWH REMHWLYR \ SRU RWUDV UD]RQHV ³ OD VLWXDFLyQ HFRQyPLFD \ OD JXHUUD ³ QR QRV SHUPLWLy GHVDUUROODU XQD UHIRUPD DJUDULD TXH SHUPLWLHUD DO FLXGDGR QLFDUDJHQVH D ORV SREUHV VHU XQD SDUWH IXQGD PHQWDO GHO GHVDUUROOR HFRQyPLFR \ VRFLDO GHO SDtV 6LQ LPSRUWD VL OD KLVWRULD HV FRQWDGD SRU VDQGLQLVWDV R OLEHUDOHV ORV SUR EOHPDV TXH H[LVWtDQ QR SDUHFHQ FRQWDU HQ FRQWUD GH ORV VDQGLQLVWDV /RV VDQGLQLVWDV SDUHFHQ VHU MX]JDGRV PiV SRU OR TXH KXELHUDQ KHFKR HQ OX JDU GH OD UHDOLGDG GH VXV ORJURV (Q FLHUWR VHQWLGR HVWR WLHQH XQD FLHUWD VLPLOLWXG FRQ OD IRUPD GHO PRGHOR GH IDVH GH 5RVWRZ VHH DOVR ³ 7HRUtDV GH GHVDUUROOR GH PRGHUQL]DFLyQ HVWDEOHFLGDV S  \ YDULDV RWUDV WHRUtDV GH GHVD UUROOR QRVRFLDOLVWD HO ELHQHVWDU HFRQyPLFR GH ODV PDVDV HV DSDUHQWHPHQWH HO IRFR GH ODV SROtWLFDV HFRQyPLFDV 6LQ HPEDUJR HVWDV WHRUtDV DVXPHQ TXH ODV PHMRUDV JHQHUDOHV HQ ODV FRQGLFLRQHV GH YLGD QR VRQ DOFDQ]DEOHV HQ HO FRUWR SOD]R \ XQD IDVH GH GLILFXOWDGHV HFRQyPLFDV TXH WHPSRUDOPHQWH SXHGH LQFOXVR HPSHRUDU OD SRVLFLyQ GHO LQGLYLGXR HV QHFHVDULD DQWHV GH TXH XQD PHMRUD VHD SRVLEOH +D\ TXH GHFLU TXH OD UHGLVWULEXFLyQ GH OD WLHUUD \ ODV SROtWLFDV VRFLD 



'HVDUUROOR HFRQyPLFR H[SHFWDWLYDV \ SHUFHSFLRQHV

OHV WUDWDQ GH EHQHILFLDU D OD SREODFLyQ LQPHGLDWDPHQWH \ TXH VH GHELy D IDFWRUHV IXHUD GHO FRQWURO GHO JRELHUQR VDQGLQLVWD HQ HVSHFLDO GH JXHUUD TXH KL]R HVWR LPSRVLEOH /D GLIHUHQFLD HQWUH ORV VXHxRV \ OD UHDOLGDG HQ OD GpFDGD GH  HV FRQVLGHUDGR SRU PXFKRV VDQGLQLVWDV GH KR\ ´0LUD HQ OD SULPHUD IDVH GH OD UHYROXFLyQ HVWiEDPRV HQ JXHUUDµ PH GLMR XQ LQIRUPDQWH ´(Q WLHPSRV GH JXHUUD QR VH SXHGH SODQLILFDU QDGD $KRUD HQ HVWD VHJXQGD IDVH OD JXHUUD VH KD LGR \ ILQDOPHQWH WHQHPRV OD RSRUWXQLGDG GH KDFHU DOJRµ (VWH VHQWLPLHQWR SDUHFH VHU FRPSDUWLGR SRU PXFKRV VDQGLQLVWDV (VWR HV PiV FLHUWR HQ XQ QLYHO VXSHULRU GH RUJDQL]DFLyQ TXH HQWUH OD JHQWH FRP~Q /D WUDQVLFLyQ GHO SRGHU 6H SXHGH LQWHUSUHWDU OD 3LxDWD FRPR XQ LQWHQWR GHO JRELHUQR GH WUDHU SRU OR PHQRV SDUWH GHO VXHxR GH XQ IXWXUR DO SUHVHQWH 1DGLH GLVFXWH OR TXH KDEUtD SDVDGR VL ORV QR VDQGLQLVWDV HQWUDQWHV DO JRELHUQR KXELHUDQ GHFLGLGR UHYHUWLU OD 3LxDWD 1R SDUHFH TXH DOJXLHQ FRQVLGHUDUD HVWR FRPR XQD RSFLyQ SDUD HO QXHYR JRELHUQR

/RV DxRV ² $OJXQRV REVHUYDQ DO SHUtRGR FRPSUHQGLGR HQWUH  \  FRPR XQ SHUtRGR GH RSRUWXQLGDGHV HFRQyPLFDV (VWH HV XQ SHTXHxR JUXSR TXH IXH FDSD] GH FRQVWUXLU QHJRFLRV GXUDQWH HVWH SHUtRGR (V PiV IiFLO HQFRQ WUDU QLFDUDJHQVHV FRQ XQD RSLQLyQ SRVLWLYD GH ODV SROtWLFDV HFRQyPLFDV GH 6RPR]D TXH GH ORV UHJtPHQHV OLEHUDOHV GHVSXpV GH ORV VDQGLQLVWDV D SHVDU GH TXH IXH XQ SHUtRGR IRUPDOPHQWH GHPRFUiWLFR FRQ XQ GHVDUUROOR HFRQyPLFR SRVLWLYR GH DFXHUGR D YDULRV LQGLFDGRUHV &XDQGR XQR VXEH D XQ WD[L HV PX\ FRP~Q TXH HO FRQGXFWRU SLGD XQD RSLQLyQ DFHUFD GH OD SROtWLFD QLFDUDJHQVH 0XFKDV YHFHV FXDQGR QR SXHGR DGLYLQDU OD LGHRORJtD GHO FRQGXFWRU KH WUDWDGR GH KDEODU VREUH ORV DVSHFWRV GH 1LFDUDJXD FRQ ORV TXH FDVL WRGR HO PXQGR HVWi GH DFXHUGR 8Q WHPD HV Fy PR OD 8) RSHUD OD UHG HOpFWULFD GH 1LFDUDJXD &DVL WRGRV ORV QLFDUDJHQVHV SDUHFHQ HVWDU GH DFXHUGR HQ TXH OD SULYDWL]DFLyQ GH  HVWXYR PDO \ TXH 2UWHJD 6DDYHGUD QR IXH OR VXILFLHQWHPHQWH OHMRV HQ VX UHQDFLRQDOL]DFLyQ +H TXHGDGR VRUSUHQGLGR FRQ OR IOH[LEOHV TXH VRQ PXFKRV QLFDUDJHQVHV HQ OD FRPELQDFLyQ GH XQD YLVLyQ QHJDWLYD GH ODV SROtWLFDV HFRQyPLFDV GH OD pSRFD GH JRELHUQRV OLEHUDOHV R GH 6RPR]D FRQ XQD YLVLyQ SRVLWLYD GH ORV

3URGXFWR ,QWHUQR %UXWR SHU FiSLWD

 333 LQW SHUVRQD

4,000

3,500

3,000

2,500

2,000

1950

1960

1970

1980

1990

2000

(O 3URGXFWR ,QWHUQR %UXWR 3,% SHU FiSLWD DXPHQWy HQ OD PD\RU SDUWH GHO SHUtRGR GHVGH  KDVWD OD LQVXUUHFFLyQ UHYROXFLRQDULD GH  FRQ FULVLV FtFOLFDV HQ ² \  \ FULVLV GUiVWLFDV HQ ² \ ² TXH SUREDEOHPHQWH IXHURQ FDXVDGDV DO PHQRV HQ SDUWH SRU ODV OXFKDV HQWUH OD *XDUGLD 1DFLRQDO \ ORV VDQGLQLVWDV (Q HO SHUtRGR  HO 3,% FUHFLy D XQ SURPHGLR GH   SRU DxR (O 3,% DXPHQWy GH QXHYR GHVGH  KDVWD  DXQTXH VyOR OOHJy D  GHO QLYHO GH  'HVGH  KDVWD  YROYLy D FDHU GUiVWLFDPHQWH KDVWD OOHJDU MXVWR D   GHO QLYHO GH  /RV JRELHUQRV OLEHUDOHV HVWDELOL]DURQ HO 3,% FRQ XQ DXPHQWR PRGHUDGR GHVGH  KDVWD  GH   SHUR QR VH ODV DUUHJODURQ SDUD DXPHQWDUOR HQ JHQHUDO \D TXH HO 3,% FD\y HQ ² \ ² (Q  HO 3,% HVWDED SRU GHEDMR GHO QLYHO GH  (O 3,% KD YXHOWR D VXELU GXUDQWH HO JRELHUQR VDQGLQLVWD DFWXDO GH QXHYR HQ XQD PHGLD GHO   SRU DxR (O ,QJUHVR 1DFLRQDO %UXWR ,1% SHU FiSLWD TXH HV XWLOL]DGR SRU PXFKDV IXHQWHV GH GDWRV UHFLHQWHV VLJXH PX\ GH FHUFD HO GHVDUUROOR GHO 3,% HQ HO FDVR GH 1LFDUDJXD :%   /DV FLIUDV DTXt SUHVHQWDGDV QR SDUHFHQ VHU XQLYHUVDOPHQWH DFHSWDGDV /DV JUDQGHV GLVFUHSDQFLDV VH REVHUYDURQ HQ FRPSDUDFLyQ FRQ RWUDV IXHQWHV GH GDWRV DOJXQDV GH ODV FXDOHV VH SUHVHQWDURQ D XQ DXPHQWR WRWDO GHO   GHO 3,% HQ HO SHUtRGR ² /D IXHQWH GH GDWRV HOHJLGD HQ HVWH FDVR HV OD ~QLFD IXHQWH GH GDWRV TXH LQFOX\H OD JDPD FRPSOHWD GH GDWRV GHVGH  KDVWD  )XHQWH +HVWRQ 6XPPHUV \ $WHQ 





'HVDUUROOR HFRQyPLFR H[SHFWDWLYDV \ SHUFHSFLRQHV

OtGHUHV SROtWLFRV FXDQGR XQ QLFDUDJHQVH FRPLHQ]D DFXVDQGR D 2UWHJD 6DD YHGUD GH VHU FRPXQLVWD \ ODGUyQ GHVSXpV FDPELD HO WHPD GH OD GLVFXVLyQ D SRU TXp 2UWHJD 6DDYHGUD GHEH QDFLRQDOL]DU D OD 8) GH LQPHGLDWR (VWR WDPELpQ IXQFLRQD HQ RWUDV FRPELQDFLRQHV SDUD GHIHQGHU D ORV OtGHUHV SROt WLFRV GH XQD pSRFD \ OD LGHRORJtD HFRQyPLFD GH RWUD (Q XQ PRPHQWR GDGR XQ WD[LVWD TXH DFDEDED GH PRVWUDUVH FRPR VRPRFLVWD \ KDEtD LQGLFDGR TXH RWUD FRQWUDJXHUUD GHEtD LQLFLDUVH HQ FRQWUD GHO DFWXDO JRELHUQR ·GLFWDWR ULDO· VDQGLQLVWD SDVy D KDEODU GH OD 8) \ H[SOLFy QR VyOR TXH pO FUHtD TXH 2UWHJD 6DDYHGUD HUD SHUIHFWDPHQWH FDSD] GH HMHFXWDU XQ VLVWHPD HOpFWULFR QDFLRQDOL]DGR VLQR WDPELpQ TXH ORV UHSUHVHQWDQWHV GH 8) GHEtDQ FROJDUVH GH VXV SURSLRV FDEOHV LQPHGLDWDPHQWH SRU UREDU DO SXHEOR QLFDUDJHQVH 1R YHtD QLQJXQD FRQWUDGLFFLyQ HQ VXV GRV SXQWRV GH YLVWD 1LQJ~Q QLFDUDJHQVH TXH FRQRFt WHQtD OD IDQWDVtD GH XQ IXWXUR PHMRU TXH SXGR KDEHU YHQLGR VL VyOR ORV SODQHV HFRQyPLFRV GH ORV OLEHUDOHV KX ELHUDQ SRGLGR FRQWLQXDU VLQ LQWHUUXSFLyQ 'H QXHYR HVWR WLHQH TXH YHU FRQ XQD IRUPD PX\ GLIHUHQWH GH MX]JDU D HVWH SHUtRGR HQ FRPSDUDFLyQ FRQ OD IRUPD HQ TXH VH MX]JD DO SHUtRGR GHO VDQGLQLVPR HQ OD GpFDGD GH  3DUHFH TXH PLHQWUDV TXH DOJXQRV QLFDUDJHQVHV GHVHDQ UHYLYLU DO SDUWLGR OLEHUDO FRPR XQD IXHU]D SROtWLFD PiV IXHUWH OD SDUWH HFRQyPLFD GLItFLOPHQWH HQFXHQWUD DOJ~Q GHIHQVRU D SHVDU GH TXH HFRQyPLFDPHQWH HVWH SHUtRGR SXHGH KDEHU VLGR PiV SUyVSHUR TXH HO GH  SRU OD JXHUUD

(O DFWXDO JRELHUQR VDQGLQLVWD &XDQGR HO VHJXQGR JRELHUQR GH 2UWHJD 6DDYHGUD DVXPLy HO SRGHU PX FKRV VDQGLQLVWDV HVSHUDEDQ HO UHJUHVR GH DOJXQDV GH ODV SROtWLFDV HFRQyPL FDV GH OD GpFDGD GH  &XDQGR OD SRVLFLyQ GHO DOFDOGH GH 0DQDJXD IXH JDQDGD SRU HO FDQGLGDWR VDQGLQLVWD +HUW\ /HZLWHV HQ HO DxR  QR WUD MR FRQVLJR ODV UHIRUPDV HFRQyPLFDV GH L]TXLHUGD &RPR DOJXQRV OR YHQ HO QHROLEHUDOLVPR VH KL]R FRPSDWLEOH FRQ HO VDQGLQLVPR 9DUJDV  SiJV ²  'H QXHYR HVWR SXHGH WHQHU H[SHFWDWLYDV SRFR OLPLWDGDV GH XQD SUHVLGHQFLD VDQGLQLVWD LQFOXVR DQWHV GH ODV HOHFFLRQHV GH  ´0LUD \D KHPRV WHQLGR XQD UHIRUPD DJUDULDµ XQ VDQGLQLVWD PH GLMR H[ SOLFDQGR SRU TXp QR HV SRVLEOH UHGLVWULEXLU ODV WLHUUDV XQD YH] PiV $GHPiV HQ JHQHUDO VH FUHH TXH ORV FRQYHQLRV FRQ HO )0, SURKtEHQ FXDOTXLHU RWUD UHGLVWULEXFLyQ GH WLHUUDV /RV VDQGLQLVWDV TXH KDEODQ GH HOOR PD\RUPHQWH HVSHUDQ TXH HO HVWDGR FRPSUH SDUWHV GH ODV WLHUUDV TXH OXHJR SXHGHQ VHU UHGLVWULEXLGDV /D PD\RUtD GH ORV VDQGLQLVWDV GHO )6/1 VH GDQ FXHQWD GH TXH

 HV LJXDO D OD LJXDOGDG WRWDO \  HV LJXDO D OD GHVLJXDOGDG WRWDO

&RHILFLHQWH GH *LQL GH IDPLOLDV LQJUHVRV

60

50

40

30

20 1994

1LFDUDJXD +RQGXUDV &RVWD 5LFD 0p[LFR ((88 &DQDGi 6XLFLD 6RXUFH

1996

1998

&,$ 

2000

2002

2004

2006

2008

2010

:%'5* 

$ SHVDU GH TXH ODV SROtWLFDV HFRQyPLFDV OLEHUDOHV VRQ YLVWDV FRPR LQGLIH UHQWHV KDFLD ORV SREUHV ODV FLIUDV PXHVWUDQ TXH ODV GLIHUHQFLDV GH LQJUHVRV HFRQyPLFRV HQWUH ULFRV \ SREUHV KDQ LGR GLVPLQX\HQGR PiV TXH HQ FXDOTXLH UD GH HVWRV RWURV SDtVHV \ RSXHVWR D OR TXH KD VXFHGLGR HQ ORV (VWDGRV 8QLGRV 1LQJXQR GH ORV QLFDUDJHQVHV ELHQ LQIRUPDGRV VREUH ORV FRHILFLHQWHV *LQL TXH FRQVXOWp HVWDED FRQILDGR HQ VXV H[SOLFDFLRQHV GH ORV Q~PHURV &DEH VHxD ODU TXH ODV PHWRGRORJtDV SDUD OD UHFRJLGD GH ORV GDWRV YDUtDQ 6LQ HPEDUJR OD GLUHFFLyQ JHQHUDO TXH GHVDUUROODQ ORV SDtVHV GHEH VHU FRPSDUDEOH &XDQGR WUDWp GH YHULILFDU ODV FLIUDV GHO %DQFR 0XQGLDO DQWHV GHO  HQ HO YHUDQR GHO  ODV FLIUDV KDEtDQ GHVDSDUHFLGRV GH OD SiJLQD ZHE



 HV LJXDO D OD LJXDOGDG WRWDO \  HV LJXDO D OD GHVLJXDOGDG WRWDO

&RHILFLHQWH GH *LQL GH IDPLOLDV FRQVXPR

55

50

45

40

35 1994

1LFDUDJXD 0p[LFR 6RXUFH

1996

1998

:%'5* 

2000

2002

2004

2006

2008

2010

),'(*   ),'(*   ),'(* E \ ),'(* D

/DV FLIUDV GH ),'(* PXHVWUDQ XQD DFHOHUDFLyQ HQ OD FDtGD GHO *,1, GXUDQWH HO DFWXDO JRELHUQR 8QD H[SOLFDFLyQ SDUD HVWR SRGUtD VHU TXH HO JRELHUQR WLHQH p[LWR HQ OD SURPRFLyQ GH OD FDXVD GH ORV PiV SREUHV 2WUDV SRVLEOHV H[SOLFDFLRQHV SRGUtDQ VHU TXH ODV FLIUDV KDQ VLGR PDQLSXODGDV DQWHV GH VX SXEOLFDFLyQ TXH ORV ULFRV KDQ GHVFXELHUWR PiV IRUPDV GH HVFRQGHU VX GLQHUR GH PDQHUD HILFLHQWH R TXH HO FDSLWDO GH 1LFDUDJXD KD SHUGLGR HQ OD OXFKD FRQ ODV HPSUHVDV PXOWLQDFLRQDOHV \ GH SURSLHGDG H[WUDQMHUD /DV GLIHUHQFLDV GHO YDORU GHO FRQVXPR VRQ PiV SHTXHxRV TXH ODV GLIHUHQFLDV HQWUH ORV LQJUHVRV 3RU HVR VLHPSUH HV SUHIHULEOH XWLOL]DU HVD PHGLGD 'DGR TXH QR KD\ GDWRV GH PXFKRV SDtVHV HV PiV GLItFLO FRPSDUDU LQWHUQDFLRQDOPHQWH

DOJ~Q WLSR GH GLVWULEXFLyQ GH OD WLHUUD HV QHFHVDULR VL HO REMHWLYR HV TXH ORV VHFWRUHV PiV SREUHV GH OD VRFLHGDG VH EHQHILFLHQ GH +& SRUTXH HO UHTXLVLWR PtQLPR SDUD OD SDUWLFLSDFLyQ HQ +& HV VHU GXHxR GH  KHFWiUHDV GH WLHUUD 6LQ HVWD SURSLHGDG GH OD WLHUUD QXQFD VHUiQ HOHJLEOHV SDUD SDUWLFLSDU \ DYDQ]DU /D PD\RUtD GH ORV VDQGLQLVWDV GHO )6/1 YHQ ORV SURJUDPDV +& \ 8& FRPR PHGLGDV SRVLWLYDV $ SHVDU GH TXH ORV QLYHOHV GH SREUH]D QR KDQ FDPELDGR PXFKR GHVGH TXH VH SXVLHURQ HQ PDUFKD PXFKRV VDQGLQLVWDV GHO )6/1 HVSHUD TXH HVWR FDPELH HQ HO IXWXUR ´1LFDUDJXD VHUi XQ SDtV PX\ 

7D]D GH GHVHPSOHR

10

9,6 9,3 8,9

9 8,2

8,1 7,8

8

7,4



7 5,8

6 5,5 4,7

5

6

6,1 5,9 5,8 5,9 5,9 5,6 5,5 5,5 5,6 5,2 5,1 5,2 4,6 4,6

4

4

4

3,6 3,3 3,2

3,2

3 2,5 2 2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

1LFDUDJXD ((88 0p[LFR (O JRELHUQR GH -RVp 'DQLHO 2UWHJD 6DDYHGUD WLHQH TXH KDFHU IUHQWH D FLIUDV GH GHVHPSOHR PiV DOWDV TXH VXV SUHGHFHVRUHV (O SUREOHPD HV JOREDO 7RFD D SDtVHV FRPR 0p[LFR \ (VWDGRV 8QLGRV GXUDQWH HVWRV DxRV /D FLIUD GH  SDUD 1LFDUDJXD VH EDVD HQ HO SURPHGLR GH XQD HQFXHVWD PHQVXDO PLHQWUDV TXH ODV FLIUDV PiV YLHMDV VH EDVDEDQ HQ HQFXHVWDV DQXDOHV GH FDUiFWHU PiV JHQHUDO /DV FLIUDV VRQ SRU OR WDQWR QR QHFHVDULDPHQWH FRPSDUDEOHV 7DQWR HQ HO FDVR GH 0p[LFR FRPR HQ HO GH 1LFDUDJXD \ HQ FLHUWD PHGLGD WDPELpQ HQ HO GH (VWDGRV 8QLGRV ODV WDVDV GH GHVHPSOHR VRQ PX\ JUDQGHV 3RU OR WDQWR ODV WDVDV GH GHVHPSOHR GLFHQ SRFR DFHUFD GH VL OD PD\RUtD GH OD JHQWH HVWi WUDEDMDQGR R QR \ QR QHFHVDULDPHQWH SXHGHQ VHU FRPSDUDGDV VLJQLIL FDWLYDPHQWH HQWUH ORV SDtVHV 6LQ HPEDUJR ODV FXUYDV GH HVWRV JUiILFRV VRQ VLPLODUHV FXDQGR VH LQFOX\HQ YDULRV WLSRV GH VXEHPSOHR \ SRU WDQWR GD XQD LPDJHQ PiV R PHQRV SUHFLVD GH OD HYROXFLyQ HQ FDGD SDtV )XHQWH %&1   %&1   %&1   %/6   ,0  \ %&1 



&ULPHQHV UHJLVWUDGRV SHU FiSLWD GHVGH 

·10−2

1,2

1



0,8

0,6

0,4

0,2

0 1980

1985

1990

1995

2000

2005

2010

&ULPHQHV FRQWUD SHUVRQDV &ULPHQHV FRQWUD OD SURSULHGDG /DV FLIUDV RILFLDOHV GH PHGLFLyQ GH ORV tQGLFHV GH GHOLQFXHQFLD PXHVWUDQ XQD HYROXFLyQ QHJDWLYD GHVGH PHGLDGRV GH OD GpFDGD GH  FRQ XQ DXPHQWR HVSHFWDFXODU (O JRELHUQR DFWXDO QR SDUHFH KDEHU VLGR FDSD] GH GLVPLQXLU ORV QLYHOHV GH FULPLQDOLGDG VLJQLILFDWLYDPHQWH D WUDYpV GH VXV PHGLGDV /D SROLFtD GH 1LFDUDJXD VLQ HPEDUJR FUHH TXH ODV HVWDGtVWLFDV GH FULPLQDOLGDG GH 1LFDUDJXD VLJXHQ VLHQGR PXFKR PHQRUHV D ODV GH OD PD\RU SDUWH GH $PpULFD &HQWUDO D SHVDU GH TXH OD IXHU]D GH SROLFtD GH 1LFDUDJXD HV PXFKR PHQRU D OD GH VXV SDtVHV YHFLQRV )XHQWH 3ROLFtD 1DFLRQDO   :% E \ 3ROLFtD 1DFLRQDO 

GLIHUHQWHµ PH GLMHURQ PiV GH XQD YH] 6H KDFH KLQFDSLp SRU ORV IXQFLR QDULRV VDQGLQLVWDV TXH HO VRFLDOLVPR D SXQWR GH VHU FUHDGR VH FHQWUDUi QR VyOR HQ HO ELHQHVWDU PDWHULDO VLQR WDPELpQ HQ OD VDWLVIDFFLyQ HVSLULWXDO VLQ QLQJXQD SpUGLGD GH OD OLEHUWDG GH H[SUHVLyQ )RQVHFD 7HUiQ D  6H SXHGH VXSRQHU TXH SHUPLWLU TXH OD GHUHFKD SROtWLFD FRQ VXV PHGLRV DWD TXH DO JRELHUQR VLHPSUH KDUi HO SURFHVR PXFKR PiV OHQWR SHUR WDPELpQ TXH HO pQIDVLV QR HVWp HQ HO ELHQHVWDU PDWHULDO VLJQLILFD TXH ODV UHIRUPDV HFRQyPLFDV VHUiQ OLPLWDGDV $OJXQDV GH ODV SROtWLFDV GH 2UWHJD 6DDYHGUD TXH SDUHFHQ QR WHQHU QLQ J~Q HIHFWR YLVLEOH LQPHGLDWR HQ WpUPLQRV GH DXPHQWDU GUiVWLFDPHQWH ORV QLYHOHV GH YLGD GH FXDOTXLHU JUXSR VRQ YLVWDV SRU ORV VDQGLQLVWDV FRPR XQD 

,GHDV SRSXODUHV DFHUFD GH ODV UHDOLGDGHV HFRQyPLFDV \ ORV PRGHORV GHO SDVDGR IRUPD GH LPSHGLU XQD VLWXDFLyQ SHRU (O HIHFWR H[DFWR QR SXHGH PHGLUVH SRUTXH HV LPSRVLEOH VDEHU TXp WDQ JUDYH KXELHUD VLGR OD FULVLV GH RWUD PD QHUD 'H DFXHUGR FRQ )RQVHFD 7HUiQ  ORV VXEVLGLRV RWRUJDGRV SDUD HO WUDQVSRUWH S~EOLFR HQ HO DxR  KDEUtDQ VLGR LQVRVWHQLEOHV VL QR IXHUD SRU OD OOHJDGD GHO SHWUyOHR YHQH]RODQR \ GH DFXHUGR D IXQFLRQDULRV GH $OEDQLVD HO DXPHQWR GH ORV SUHFLRV HQ  KDEUtD VLGR DOUHGHGRU GH  D   HQ OXJDU GH   VL ORV SUHFLRV QR HVWXYLHUDQ VXEYHQFLRQDGRV 5RJHUV   (VFXFKR HVD PLVPD KLVWRULD D PHQXGR FXDQGR XWLOL]R HO WUDQVSRUWH S~EOLFR HQ ODV SDUWHV VDQGLQLVWD IXHUWHV GH ODV ]RQDV FRVWHUDV GHO 3DFtILFR &DVL QLQJ~Q OLEHUDO FRQVLGHUD D DOJXQR GH ORV SURJUDPDV GH PDQHUD SRVLWLYD 3DUD HOORV WRGR OR TXH HO JRELHUQR KDFH HV FRUUXSFLyQ 3RFRV VHJXLGRUHV GHO 0RYLPLHQWR 5HQRYDGRU 6DQGLQLVWD 056 WHQtDQ DOJXQDV FRVDV SRVLWLYDV TXH GHFLU DFHUFD GH ORV SURJUDPDV FXDQGR OHV SUHJXQWp SHUR GH LQPHGLDWR VHxDODURQ TXH PLHQWUDV TXH ´D HVWH JRELHUQR OH YD PX\ ELHQ VRFLDOPHQWH HQ WpUPLQRV GH GHPRFUDFLD OH YD PXFKR SHRU >TXH GXUDQWH ORV JRELHUQRV OLEHUDOHV@µ /D FUtWLFD RFXOWD WDPELpQ YLHQH GHO ODGR GH ORV VDQGLQLVWDV TXH HVSHUDQ UHIRUPDV PiV UDGLFDOHV $OJXQRV IXQFLRQDULRV GHO SDUWLGR FRPR )RQVHFD 7HUiQ D  VLJXHQ DERJDQGR SRU OD VXVWLWXFLyQ GHO FDSLWDOLVPR FRQ XQD HFRQRPtD GHO HVWLOR VRFLDOLVWD FXEDQR (VWH VLVWHPD HV HVSHFLDOPHQWH GLVWLQJXLGR SRU )RQVHFD 7HUiQ I GH XQD GHPRFUDFLD VRFLDO GRQGH HO FDSLWDOLVPR VLJXH H[LVWLHQGR \ HQ OD TXH VyOR ODV JDQDQFLDV VH UHGLVWULEX\HQ D XQD WDVD PD\RU \ YH DO $/%$ FRPR XQ SDVR HQ HVD GLUHFFLyQ +D\ GRV LQWHUSUHWDFLRQHV SULQFLSDOHV GH ORV QLFDUDJHQVHV GH OR TXH VLJQLILFD OD FRPSOHMD FRQILJXUDFLyQ GH ODV HPSUHVDV UHODFLRQDGDV FRQ HO $/%$ /RV FUtWLFRV GHO JRELHUQR DILUPDQ TXH HO )6/1 XWLOL]D HO GLQHUR GH OD D\XGD FRQ ILQHV GH OXFUR SULYDGR 'LFHQ TXH HO XVR GHO HVWDGR SDUD JDQDQFLDV SULYDGDV QR HV OD SULPHUD YH] HQ OD KLVWRULD GHO )6/1 0LHQWUDV TXH ORV TXH OR DSR\DQ GLFHQ TXH HV VyOR XQ WUXFR FRQWDEOH SDUD PRYHUVH SRU OD QRUPDWLYD TXH OD )0, WLHQH VREUH ODV WDSDV GH HPSOHR HQ HO VHFWRU S~EOLFR \ SDUD FRQVHJXLU HO GLQHUR GH WRGR HO PRQWDMH QDFLRQDO GRQGH OD RSRVLFLyQ WLHQH PD\RUtD (VWDV VRQ ODV PLVPDV SHUVRQDV TXH UHFODPDQ TXH OD 3LxDWD IXH DQWH WRGR XQD FDUUHUD SDUD RILFLDOL]DU ORV DFXHUGRV GH OD WLHUUD TXH \D KDEtDQ VLGR SXHVWRV HQ SUiFWLFD SHUR SDUD ORV TXH HO SDSHOHR QR KDEtD VLGR UHOOHQDGR /RV GRV $OED \ 3LxDWD VRQ D PHQXGR FRQHFWDGRV SRU HVWDV DILUPDFLRQHV (O VRFLDOLVPR HQ HO TXH HO VDQGLQLVPR VH HQFXHQWUD DO PHQRV SDUD DOJX QRV VHFWRUHV GHO SDUWLGR VLHPSUH HV XQ SUR\HFWR GHO IXWXUR $ YHFHV HVWH SUR\HFWR HVWi HQ FRQWUDGLFFLyQ FRQ ODV SROtWLFDV DFWXDOHV (VWR GHPXHVWUD



'HVDUUROOR HFRQyPLFR H[SHFWDWLYDV \ SHUFHSFLRQHV

HQ XQ GHEDWH GH IRQGR VREUH TXp KDFHU FRQ ORV XOWUD ULFRV $ SHVDU GH TXH 2UWHJD 6DDYHGUD SURQXQFLD RILFLDOPHQWH VX DSR\R D OD IDPLOLD 3HOODV ·OD ROLJDUTXtD· HV XQ WpUPLQR IUHFXHQWHPHQWH XWLOL]DGR SRU ORV VDQGLQLVWDV GH KR\ SDUD GHVFULELU D VX HQHPLJR (Q OD FHOHEUDFLyQ GHO  GH MXOLR GH  SDQFDUWDV FRQ OHPDV FRPR ´1XHVWUR HQHPLJR HV OD ROLJDUTXtDµ HUDQ HYLGHQ WHV 7DOHV DYLVRV HQ HO PRPHQWR SXHGHQ HVWDU SULQFLSDOPHQWH GLULJLGDV D OD IDPLOLD 0RQWHDOHJUH \ OD RIHUWD GH (GXDUGR 0RQWHDOHJUH D OD SUHVLGHQ FLD R FXDOTXLHU RWUR FDUJR SROtWLFR 1R KH HQFRQWUDGR D XQ VDQGLQLVWD TXH GLMHUD DELHUWDPHQWH TXH ODV SURSLHGDGHV GH ORV 3HOODV GHEHQ VHU QDFLRQD OL]DGDV GH LQPHGLDWR /RV VDQGLQLVWDV SDUHFHQ SRU HO PRPHQWR DFHSWDU HVD FRQWUDGLFFLyQ TXH VH HQFXHQWUD HQ OD SURFODPDFLyQ GHO VRFLDOLVPR HQ FRPELQDFLyQ FRQ OD H[LVWHQFLD FRQWLQXD GH WDOHV JUXSRV GH OD ROLJDUTXtD

(Q ODV UHODFLRQHV HFRQyPLFDV FRQ RWURV SDtVHV H[LVWH XQD GLVFUHSDQFLD HQWUH HO IOXMR GH FRPHUFLR H[LVWHQWH HQ OD DFWXDOLGDG \ GHO TXH ORV VDQGLQLV WDV KDEODQ TXH HV OR TXH YD D VXFHGHU HQ HO IXWXUR 6L ELHQ OD LPSRUWDQFLD GH ORV (VWDGRV 8QLGRV FODUDPHQWH QR VH KD GHVYDQHFLGR HQ WpUPLQRV HFRQy PLFRV UHDOHV OD IRUPD HQ TXH VH GLVFXWH D PHQXGR HV FRPR VL OD FRQH[LyQ D ORV (VWDGRV 8QLGRV \D HVWi FHUUDGD \ 9HQH]XHOD \D HV OD SULQFLSDO IXHU]D HFRQyPLFD HQ 1LFDUDJXD $GHPiV GH 9HQH]XHOD DOJXQRV RWURV SDtVHV VRQ PHQFLRQDGRV D PHQXGR FRPR HQWUHJDGRUHV GH D\XGD HFRQyPLFD \ IXWX URV VRFLRV FRPHUFLDOHV (QWUH HOORV VH HQFXHQWUDQ 7DLZiQ ©0D KLJKOLJKWV 7DLZDQ1LFDUDJXD WLHVª   5XVLD VHH DOVR ³ (O FRQIOLFWR GH *HRUJLD S   /LELD &DVWUR  H ,UiQ 0RUULVVH\   (VWRV SDtVHV VRQ PHQFLR QDGRV FRPR XQ VHJXQGR QLYHO FRQ VX DSR\R YLVWR FRPR PHQRV VLJQLILFDWLYR HQ FRPSDUDFLyQ FRQ HO DSR\R GH 9HQH]XHOD

&RPR HQ HO FDVR GHO SULPHU JRELHUQR VDQGLQLVWD ORV VDQGLQLVWDV DF WXDOHV ³ GXUDQWH PL HVWDGtD HQ 1LFDUDJXD ³ HVWDEDQ D FDUJR GH XQ SDtV TXH QR HVWDED \HQGR ELHQ FRQ SODQHV IXWXURV SDUD XQ VLVWHPD HFRQyPLFR FRPSOHWDPHQWH GLIHUHQWH TXH QR VH DSOLFDUiQ SOHQDPHQWH KDVWD GHQWUR GH PXFKR WLHPSR 6LQ HPEDUJR ORV VDQGLQLVWDV QR VRQ MX]JDGRV SRU HOOR HQ OD PLVPD IRUPD TXH ORV OLEHUDOHV VRQ MX]JDGRV SRU OD UHDOLGDG HFRQyPLFD GH ORV QLFDUDJHQVHV HQ VX SHUtRGR GH JRELHUQR /RV VDQGLQLVWDV GHO )6/1 HVSHUDQ HO p[LWR HFRQyPLFR HQ DOJ~Q PRPHQWR GHO IXWXUR GDGR TXH ODV SROtWLFDV VDQGLQLVWDV FRQWLQXDURQ

&RQFOXVLRQHV



&RQFOXVLRQHV &RPR KHPRV YLVWR GXUDQWH HO VLJOR SDVDGR 1LFDUDJXD YLYLy DO PHQRV GRV IDVHV GH PRGHUQL]DFLyQ WpFQLFD FRQWURODGD QDFLRQDOPHQWH UHODFLRQD GDV FRQ OD FHQWUDOL]DFLyQ HQ OD pSRFD GH =HOD\D /ySH] \ OD SDUWH SRVWHULRU GH ORV 6RPR]D \ DOJXQDV IDVHV GH HVWDQFDPLHQWR HQ GRQGH SUiFWLFDPHQWH QR VH KLFLHURQ DYDQFHV WHFQROyJLFRV SHUR VH SHUPLWLy HO OLEUH DFFHVR DO FD SLWDO LQWHUQDFLRQDO (Q FRQWUDVWH FRQ ORV GRV WLSRV GH IDVHV VH HQFXHQWUDQ ORV GRV SHUtRGRV GHO VDQGLQLVPR GXUDQWH HVWRV GRV ORV DYDQFHV HQ HO QLYHO GH YLGD GH ODV PDVDV HVWiQ DFRSODGRV FRQ PD\RUHV QLYHOHV GH LJXDOGDG \ FRQWURO QDFLRQDO GH GHVDUUROOR TXH WDPELpQ LQFOX\H HOHPHQWRV GH FRQWURO SRSXODU GH OD HFRQRPtD D WUDYpV GH OD FUHDFLyQ GH FRRSHUDWLYDV (O ~OWLPR FDStWXOR PRVWUy TXH HO SDQRUDPD SROtWLFR HVWi PX\ LQIRUPDGR SRU HO SD VDGR $~Q DVt HQ HVWH FDStWXOR KHPRV YLVWR TXH ODV LGHDV GH OD HFRQRPtD HVWiQ HQ JUDQ SDUWH FRQFHQWUDGDV HQ HO IXWXUR /D PHGLGD GHO p[LWR SDUD OD PD\RUtD SDUHFH QR VHU OD DFWXDO VLWXDFLyQ HFRQyPLFD WDQWR FRPR OD HFR QRPtD GHO IXWXUR VL ORV DFRQWHFLPLHQWRV LQLFLDGRV GXUDQWH ORV JRELHUQRV VDQGLQLVWDV FRQWLQ~DQ LQGHILQLGDPHQWH (Q HVWH VHQWLGR H[LVWH XQD PDU FDGD GLIHUHQFLD HQ FyPR ORV JUXSRV VH YHQ HQ FRPSDUDFLyQ FRQ HO ~OWLPR FDStWXOR HQ HO TXH VH SUHVHQWD TXH HQ JUDQ PHGLGD GRV JUXSRV OLEHUDOHV \ VDQGLQLVWDV WLHQHQ GRV YHUVLRQHV LJXDOPHQWH YiOLGDV GH OD KLVWRULD VREUH OD TXH HVSHUDQ VH EDVDUi HO IXWXUR



'HVDUUROOR HFRQyPLFR H[SHFWDWLYDV \ SHUFHSFLRQHV

0DVD\D HQ  $ OD L]TXLHUGD XQD FDOOH FRQYHUWLGD HQ ]RQD GH JXHUUD \ D OD GHUHFKD XQD GH ODV SULPHUDV FHOHEUDFLRQHV GH OD YLFWRULD UHYROXFLRQDULD (O ILQ GH OD GLFWDGXUD WUDMR FRQVLJR WDQWR PRWLYRV GH DOHJUtD FRPR HO FRPLHQ]R GH PXFKRV DxRV GH GLILFXOWDGHV HFRQyPLFDV GHELGR D OD JXHUUD 6LQ HPEDUJR D SHVDU GH WRGDV ODV GLILFXOWDGHV OD SDUWLFLSDFLyQ SRSXODU HQ OD SROtWLFD KD VLGR \ HV SDUWH GH OD SROtWLFD VDQGLQLVWD )RWRV 3HGUR 0H\HU

"S?PRM "?N‘RSJM

#?P DMPK? ? J?Q NMJ‘RGA?Q $TXt TXLHUR SUHVHQWDU DOJXQRV GH ORV DFRQWHFLPLHQWRV SROtWLFRV PiV LPSRUWDQWHV GXUDQWH PL HVWDGtD HQ 1LFDUDJXD 3DUD Pt YDULRV HYHQWRV VRUSUHQGHQWHV VXFHGLHURQ GXUDQWH HVWH SHUtRGR SHUR FRPR KH VHJXLGR PX\ GH FHUFD DO SDtV DQWHV \ GHVSXpV FUHR TXH HQ JHQHUDO IXH EDVWDQWH QRUPDO SDUD OD DFWXDO SUHVLGHQFLD   /D VLJXLHQWH SUHVHQWDFLyQ GHEHUtD SRU OR WDQWR GDU XQD LGHD JHQHUDO GH OD YLGD SROtWLFD GH 1LFDUDJXD GH  D  /D PD\RUtD GH ORV DFRQWHFLPLHQWRV SROtWLFRV PiV LPSRUWDQWHV GH 1LFD UDJXD WLHQHQ XQ HOHPHQWR GH SDUWLFLSDFLyQ SRSXODU (Q FDGD XQR GH HVWRV HYHQWRV ORV QLFDUDJHQVHV ORV LQWHUSUHWDQ HQ OtQHD GH FRQRFLGRV DFRQWHFL PLHQWRV KLVWyULFRV 'HVGH HQWRQFHV YDULRV GH HVRV HYHQWRV TXH RFXUULHURQ GXUDQWH PL HVWDGtD VH KDQ FRQYHUWLGR HQ DFRQWHFLPLHQWRV KLVWyULFRV SRU Vt PLVPRV \ ORV QLFDUDJHQVHV VH UHILHUHQ D HOORV FRPR WDO (VWRV KHFKRV PH GHPRVWUDURQ FyPR ODV SROtWLFDV VDQGLQLVWD HVWiQ LQIOXHQFLDGDV SRU XQD FRPELQDFLyQ GH HYHQWRV D HVFDOD PXQGLDO \ ORV HVIXHU]RV GH RUJDQL]DFLyQ 



'DU IRUPD D ODV SROtWLFDV

GH ODV PDVDV SRSXODUHV HQ HO SDtV 6LPLODU D FRPR ORV QLFDUDJHQVHV UHSUH VHQWDQ VX KLVWRULD QDFLRQDO WDPELpQ DO GHVFULELU OD DFWXDOLGDG HV FRP~Q TXH SRQJDQ OD DJHQFLD HQ PDQRV GH 1LFDUDJXD D~Q FXDQGR UHODFLRQDQ ODV DFFLRQHV TXH WLHQHQ OXJDU HQ 1LFDUDJXD FRQ ORV PRYLPLHQWRV LQWHUQDFLR QDOHV 3DUD FRPSOLFDU ODV FRVDV D~Q PiV ORV GLIHUHQWHV JUXSRV FUHHQ TXH KDEODQ HQ QRPEUH GHO VDQGLQLVPR WDQWR FRPR OR KDFH HO JRELHUQR \ WUDWDQ DFWLYDPHQWH GH GDU IRUPD D OD SROtWLFD GHO JRELHUQR GH -RVp 'DQLHO 2UWHJD 6DDYHGUD (VWRV IDFWRUHV HQ FRQMXQWR FRQIRUPDQ XQD GLQiPLFD TXH LPSOLFD TXH OD SDUWLFLSDFLyQ SRSXODU \ OD LQWHUSUHWDFLyQ GH ORV DFRQWHFLPLHQWRV LQWHUQDFLRQDOHV HV XQD SDUWH HVHQFLDO HQ OD FRQIRUPDFLyQ GH ODV SROtWLFDV GHO SDtV (VWR XQLGR D OD SDUWLFLSDFLyQ SRSXODU HQ 1LFDUDJXD HV D YHFHV XWLOL]DGR SDUD WUDWDU GH REWHQHU JDQDQFLDV D QLYHO LQWHUQDFLRQDO (VSHUR TXH HVWH FDStWXOR GHPXHVWUH TXH 1LFDUDJXD QR HV WDQ FRQWURODGD FHQWUDO PHQWH SRU HO SUHVLGHQWH 2UWHJD 6DDYHGUD FRPR OD GHUHFKD QLFDUDJHQVH WUDWD GH KDFHU FUHHU D ORV PHGLRV LQWHUQDFLRQDOHV 3DUD Pt VHJXLU OD SROtWL FD FRWLGLDQD WDPELpQ PH KL]R GDUPH FXHQWD GH TXH HO JRELHUQR GH 'DQLHO 2UWHJD 6DDYHGUD \ OD SDUWH VDQGLQLVWD GH OD SREODFLyQ SXHGHQ VHU PX\ FUHD WLYRV HQ VX GHVFULSFLyQ GH OD SROtWLFD LQWHUQDFLRQDO FRQ HO ILQ GH ORJUDU EHQHILFLRV D QLYHO QDFLRQDO 3DUD UHFRJHU HO PDWHULDO SDUD HVWH FDStWXOR HUD YLWDO TXH HVWXYLHUD SUHVHQWH FXDQGR VXFHGtDQ HYHQWRV GH UHOHYDQFLD SROtWLFD 3RVWHULRUPHQWH HQWUHYLVWDU D SHUVRQDV TXH HVFXFKDURQ VREUH HO HYHQWR PLHQWUDV TXH QR JXDUGDUDQ UHODFLyQ FRQ HOOR PH GLR HO RWUR ODGR GH OR VXFHGLGR

+XHOJD GH WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH PD\R  (VWD KXHOJD PH PRVWUy FyPR XQ HYHQWR LQWHUQDFLRQDO XQ DXPHQWR GH ORV SUHFLRV GHO SHWUyOHR LQIOXtD VREUH ODV SUHPLVDV GH ORV FRQIOLFWRV LQWHULRUHV GH 1LFDUDJXD DXQTXH HVWR QR IXH UHFRQRFLGR SRU OD PD\RUtD GH ORV QLFDUDJHQVHV FRQ ORV TXH GLVFXWt 8QR GH ORV SULPHURV HYHQWRV GH JUDQ LPSRUWDQFLD SROtWLFD TXH SUHVHQFLp GXUDQWH PL HVWDQFLD HQ 1LFDUDJXD IXH XQD KXHOJD GH WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH 'XUy  GtDV GXUDQWH ORV FXDOHV HQ WHRUtD HO WUDQVSRUWH GH HQWUH ODV FLXGDGHV OOHJy D XQ SXQWR PXHUWR (Q OD FLXGDG GH /HyQ GRQGH HVWDED HQ HVH PRPHQWR WRGR HO WUDQVSRUWH VH GHWXYR \ ORV WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH HVWDEDQ HQ HO FDPLQR GH HQWUDGD D OD FLXGDG GH 0DQDJXD SDUD LPSHGLU TXH VH HQWUDUD D OD FLXGDG 'H RWUDV SDUWHV GHO SDtV PH HQWHUp GH TXH OD VLWXDFLyQ QR HUD WDQ JUDYH /HyQ HV FRQRFLGD FRPR OD PiV VDQGLQLVWDV GH ODV FLXGDGHV \ OD PD\RUtD GH ORV WUDEDMDGRUHV

+XHOJD GH WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH PD\R 



GHO WUDQVSRUWH FRQ ORV TXH KDEOp XWLOL]DURQ HVR FRPR H[SOLFDFLyQ GH SRU TXp ODV SURWHVWDV IXHURQ PiV JUDQGHV DOOt (O SUREOHPD SRU HO TXH SHOHDEDQ HUD ORV SUHFLRV GH OD JDVROLQD (O JR ELHUQR KDEtD REWHQLGR SHWUyOHR D SUHFLRV IDYRUDEOHV GH 9HQH]XHOD HQ XQ HVTXHPD HQ HO TXH 9HQH]XHOD YHQGtD SHWUyOHR DO )UHQWH 6DQGLQLVWD GH /LEHUD FLyQ 1DFLRQDO )6/1 D SUHFLRV GH PHUFDGR 6yOR VH WHQtD TXH SDJDU HO   GHQWUR GH  GtDV \ HO UHVWDQWH   GHEtD VHU SDJDGRV  DxRV PiV WDUGH FRQ XQD WDVD GH LQWHUpV IDYRUDEOH GHO   6LQ HPEDUJR HO )6/1 GHFLGLy YHQGHU OD JDVROLQD D SUHFLRV GH PHUFDGR D ORV FRQVXPLGRUHV \ DO SDUHFHU JDVWDED HO GLQHUR FRPR XQ SUpVWDPR SRU  DxRV SDUD ILQDQFLDU SUR\HFWRV VRFLDOHV $QWHV \ GXUDQWH ODV SURWHVWDV ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ GH GHUHFKD WUDWDURQ GH GHPRVWUDU TXH ORV SUHFLRV GH OD JDVROLQD HQ 1LFDUDJXD HUDQ PiV DOWRV TXH HQ FXDOTXLHU RWUR OXJDU GH $PpULFD &HQWUDO D SHVDU GH ODV FRQGLFLRQHV IDYRUDEOHV FRQ 9HQH]XHOD \ GLHURQ D HQWHQGHU TXH HO GLQHUR LED DO EROVLOOR SHUVRQDO GH 2UWHJD 6DDYHGUD (Q HVH PRPHQWR ORV SUHFLRV GHO SHWUyOHR DOFDQ]DURQ VX SXQWR Pi[LPR \ FRPR HO JRELHUQR UHJXODED HO SUH FLR GH OD WDULID SDUD HO WUDQVSRUWH LQWHUXUEDQR VH UHGXMHURQ ODV JDQDQFLDV \ ORV VDODULRV GH ORV WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH 'XUDQWH ORV GtDV GH OD SURWHVWD LED \ YHQtD HQWUH ORV KXHOJXLVWDV \ OD VHGH GHO )6/1 +DVWD HQWRQFHV ORV WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH HUDQ XQD GH ODV EDVHV PiV IXHUWHV SDUD HO )6/1 $GHPiV HV XQ UXPRU FRP~Q TXH OD SROLFtD HVWi IXHUWHPHQWH LQILOWUDGD SRU ORV VDQGLQLVWDV $KRUD OD SROLFtD KDEtD VLGR HQYLDGD SDUD HYLWDU TXH ORV WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH EORTXHDUDQ OD FDUUHWHUD /D FLXGDG GH /HyQ IXH GRQGH VH SURGXMR HO PD\RU HQIUHQWDPLHQWR HQWUH ORV PDQLIHVWDQWHV \ OD SROLFtD \ HQ OD FRQIHUHQFLD GH SUHQVD TXH ORV WUDEDMDGRUHV FHOHEUDURQ WUDV HO FKRTXH ORV SRUWDYRFHV GH ORV WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH GLMHURQ S~EOLFDPHQWH ´1R KHPRV YLVWR XQD PDVDFUH GH HVWD PDJQLWXG GHVGH OD pSRFD GH >HO GLFWDGRU@ 6RPR]Dµ (O SHULyGLFR /D 3UHQVD DQXQFLy TXH XQR GH ORV WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH KDEtD PXHUWR HQ HO HQIUHQWDPLHQWR 1R VH UHWUDFWDURQ GH HVWD DILUPDFLyQ FXDQGR ORV IXQFLRQDULRV GHO )6/1 VHxDODURQ TXH GH KHFKR HVWR QR KDEtD VXFHGLGR SHUR OR UHFRQRFLHURQ HQ VLOHQFLR DO QR LQIRUPDU PiV VREUH HVWR /RV IXQFLRQDULRV GH OD SROLFtD GH /HyQ \ ORFDOHV GHO SDUWLGR PRVWUDURQ FLHUWD VLPSDWtD SRU ODV GHPDQGDV GH ORV WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH HQ VXV GHFODUDFLRQHV S~EOLFDV &XDQGR PH KDEODURQ ORV IXQFLRQDULRV GHO SDUWLGR GHVWDFDURQ TXH HO GLQHUR UHFXSHUDGR GHO DFXHUGR SHWUROHUR FRQ 9HQH]XHOD QR HVWDED GHVWLQDGR VyOR SDUD HO EHQHILFLR GHO VHFWRU GHO WUDQVSRUWH VLQR

/RV WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH VDQGLQLVWDV PXHVWUDQ ODV KHULGDV LQIOLJLGDV SRU OD SROLFtD HQ OR TXH HOORV GHQRPLQDQ FRPR XQD ·PDVDFUH· RUJDQL]DGD SRU HO SUHVLGHQWH -RVp 'DQLHO 2UWHJD 6DDYHGUD

WDPELpQ RWUDV iUHDV SRU OR WDQWR ORV WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH QR GHEtDQ JDQDU HO FRQIOLFWR $O SULQFLSLR FUHt TXH HUD WHVWLJR GHO ILQDO GHO )6/1 FRPR XQD IXHU]D SROtWLFD XQLGD SDUHFtD OyJLFR TXH HO SDUWLGR VH GLYLGLHUD HQ YDULDV IDFFLRQHV (Q XQ PRPHQWR PH VHQWp HQ OD DFHUD PLHQWUDV ORV WUDEDMDGRUHV GHO WUDQV SRUWH EORTXHDDQ OD FDUUHWHUD \ MXQWR D Pt HVWDED HO UHSRUWHUR GH /D 3UHQVD TXH FXEUtD ORV HQIUHQWDPLHQWRV /D 3UHQVD KDEtD VLGR SRVLWLYD KDFLD ORV KXHOJXLVWDV \ PH SUHJXQWp SRU TXp GDGR TXH OD /D 3UHQVD QRUPDOPHQWH HV XQ SHULyGLFR GH OD GHUHFKD ´(VWD HV XQD EDWDOOD HQWUH ·HOORV·µ PH H[SOLFy HO SHULRGLVWD (VWH ·HOORV· HV OD FLHUWD SDUWH VDQGLQLVWD GH OD SREODFLyQ 7DQWR ORV VDQGLQLVWDV FRPR ORV TXH QR SHUWHQHFHQ D HOORV WRGRV SDUHFtDQ FUHHU TXH HO   GH WRGRV ORV QLFDUDJHQVHV VH LGHQWLILFDQ FRQ HO VDQGLQLVPR GHO )6/1 /D PD\RUtD GH ORV WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH FRQ ORV TXH KDEOp \ D TXLHQHV OHV SUHJXQWp DFHUFD GH OD FRQH[LyQ VDQGLQLVWDV VH YLHURQ FRPR SDUWH GH GLFKR   SHUR H[SOLFDURQ TXH VH VHQWtDQ HQJDxDGRV SRU 2UWHJD 6DDYHGUD 8QR GH HOORV DILUPy 7RGRV HVWRV DxRV ORV KHPRV HVWDGR D\XGDQGR HQ WRGDV ODV FDPSDxDV DVt TXH SRU VXSXHVWR TXH HVSHUiEDPRV TXH QRV GLHUDQ DOJR >XQD YH] HQ HO SRGHU@ $ PHGLGD TXH OD KXHOJD OOHJDED D VX ILQ 2UWHJD 6DDYHGUD IXH D OD WHOHYLVLyQ \ PRVWUy FyPR HO JRELHUQR JDVWDED HO GLQHUR TXH REWHQtD GHO DFXHUGR SHWUR OHUR /D H[SOLFDFLyQ SDUHFLy VDWLVIDFHU D OD PD\RUtD GH ORV VDQGLQLVWDV SHUR 

/DV SURWHVWDV 056 PD\R  QRYLHPEUH GH 



DOJXQRV GH PLV LQIRUPDQWHV VH PRVWUDURQ HVFpSWLFRV (O FLQLVPR QR SDUH FtD WHQHU UHODFLyQ FRQ DOJ~Q SXQWR FRQFUHWR HQ OD H[SOLFDFLyQ GH 2UWHJD 6DDYHGUD SHUR HUD XQ HVFHSWLFLVPR JHQHUDO HQ FXDQWR D VL OD LQIRUPDFLyQ SURFHGHQWH GH FXDOTXLHU JRELHUQR GH 1LFDUDJXD SRGtD VHU DFHSWDGD FRPR YHUGDGHUD (O JRELHUQR OHV SURPHWLy D ORV WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH XQ GHVFXHQWR HQ ORV SUHFLRV GH OD JDVROLQD HQ HVWDFLRQHV GH VHUYLFLR GHWHUPL QDGDV \ SDUHFtD TXH ORV WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH VH KDEtDQ ROYLGDGR GH OD VXSXHVWD ·PDVDFUH· 0HGLR DxR PiV WDUGH ORV OLEHUDOHV \ ORV VDQGLQLVWDV GHO )6/1 VH HQIUHQWDURQ HQ FLUFXQVWDQFLDV WRWDOPHQWH GLIHUHQWHV \ ORV WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH XQD YH] PiV VH XQLHURQ FRQ HO )6/1 $SUHQGt D WUDYpV GH HVWR TXH OD SDUWH VDQGLQLVWD GH OD SREODFLyQ XWLOL]D WDOHV PDQL IHVWDFLRQHV ItVLFDV FRPR SDUWH GH VX UHSHUWRULR GH QHJRFLDFLRQHV LQWHUQDV $ SHVDU GH TXH WRGRV ORV LQYROXFUDGRV XWLOL]DEDQ SDODEUDV IXHUWHV SDUHFH HVWDU FODUR SDUD WRGRV ORV LQYROXFUDGRV TXH SXHGHQ UHWUDFWDUVH GH HVWDV HQ XQD HWDSD SRVWHULRU VLQ QLQJ~Q GDxR SHUPDQHQWH &XDQGR ORV DUFKLHQH PLJRV ORV OLEHUDOHV VH PXHVWUDQ HQ OD DUHQD SROtWLFD ORV VDQGLQLVWDV VH ROYLGDQ GH VXV GLIHUHQFLDV LQWHUQDV $ ILQDOHV GH HVH PLVPR DxR HO JRELHUQR UHWLUy HO VXEVLGLR GHO WUDQVSRUWH (Q HVWH PRPHQWR ORV SUHFLRV KDEtDQ GLVPLQXLGR FRQVLGHUDEOHPHQWH \ ORV WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH QR VH TXHMDURQ PXFKR GHO UHHVWDEOHFLPLHQWR GH ORV SUHFLRV GH PHUFDGR GH OD JDVROLQD $XQTXH VH FRQYLUWLy HQ XQ VXFHVR GH 1LFDUDJXD OD KXHOJD GH WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH VH GHELy HQ ~OWLPD LQVWDQFLD D ODV IOXFWXDFLRQHV HQ ORV PHUFDGRV LQWHUQDFLRQDOHV GHO SHWUyOHR (O REMHWLYR GH WRGDV ODV SDUWHV LQYROXFUDGDV HQ HO FRQIOLFWR HV OD SDUWH TXH VH MXJy HQ 1LFDUDJXD /DV SURWHVWDV QR VH ODQ]DURQ FRQWUD ODV FRPSDxtDV SHWUROHUDV LQWHUQDFLRQDOHV VLQR FRQWUD HO JRELHUQR VDQGLQLVWD

/DV SURWHVWDV 056 PD\R  QRYLHPEUH GH  (O VLJXLHQWH HSLVRGLR PH PRVWUy FyPR XQ FRQIOLFWR LQWHUQR GH 1LFDUDJX D SRGtD VHU PDQLSXODGR SRU OD RSRVLFLyQ SDUODPHQWDULD D 2UWHJD 6DDYHGUD GH WDO PDQHUD TXH SXHGD FRQYHUWLUVH HQ XQ HYHQWR FRQ FRQVHFXHQFLDV LQWHUQDFLRQDOHV \ FyPR HO )6/1 HV XQ JUXSR PiV IUDFWXUDGR \ IDOWR GH FRRUGLQDFLyQ FXDQGR VH WUDWD GH DFFLyQ SROtWLFD TXH FRPR OD RSRVLFLyQ ORV UHWUDWD /D SUy[LPD ROD GH SURWHVWDV IXH OD DOLDQ]D 0RYLPLHQWR 5HQRYDGRU 6DQGL QLVWD 056  TXH FRPHQ]y D ILQDOHV GH OD SULPDYHUD GH  (O 056 KDEtD SHUGLGR UHFLHQWHPHQWH VX OLFHQFLD SDUD SDUWLFLSDU HQ ODV HOHFFLRQHV SDUD



'DU IRUPD D ODV SROtWLFDV

HO SUy[LPRV DxRV GHELGR D TXH QR FXPSOtDQ FRQ WRGRV ORV UHTXLVLWRV GH UHJLVWUR FRPR SDUWLGR HVWDEOHFLGR SRU OD FRQVWLWXFLyQ \ ODV OH\HV GH 1LFD UDJXD (VSHFtILFDPHQWH ODV QRUPDV H[LJHQ TXH FDGD SDUWLGR WHQJD XQD GLUHFFLyQ UHJLVWUDGD HQ FDGD XQR GH ORV  PXQLFLSLRV GHO SDtV (O 056 QR IXH FDSD] GH KDFHU HVWR 6L ELHQ OD &RQVWLWXFLyQ DSUREDGD GXUDQWH ORV PDQGDWRV VDQGLQLVWDV HQ OD GpFDGD GH  SHUPLWtD OD FUHDFLyQ GH QXHYRV SDUWLGRV ORV FDPELRV SRVWHULRUHV HQ ORV DxRV GH JRELHUQR OLEHUDO KL]R PiV GLItFLO OD VXSHUYLYHQFLD SDUD ORV SDUWLGRV PiV SHTXHxRV (O 056 \D KDEtD SHUGLGR VX OLFHQFLD SDUD IXQFLRQDU GHELGR D ODV PLVPDV UHJODV SRU OR WDQWR HQWUH  \  VH HQFRQWUDURQ HQ XQD XQLyQ HOHFWRUDO FRQ HO )6/1 (Q ODV HOHFFLRQHV SUHVLGHQFLDOHV GH  HO 056 XQD YH] PiV VH ODQ]y SRU Vt PLVPR (Q  ODV DXWRULGDGHV DXGLWDURQ HO SDUWLGR GH QXHYR XQD PH GLGD TXH ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ SUHVHQWDURQ FRPR GLULJLGD SRU HO )6/1 FRQ HO REMHWLYR GH HOLPLQDU D XQ FRPSHWLGRU DQWHV GH ODV HOHFFLRQHV PXQLFLSDOHV GH QRYLHPEUH GH  (Q HVH PRPHQWR \R HQVHxDED LQJOpV HQ OD 8QLYHUVLGDG 1DFLRQDO $XWyQRPD GH 1LFDUDJXD  /HyQ 81$1  /HyQ \ XQR GH PLV HVWXGLDQWHV 'RXJODV $XJXVWR 9DUHOD 9tOFKH] HUD XQR GH ORV SULQFLSDOHV DFWLYLVWDV GH OD MXYHQWXG GHO 056 HQ OD FLXGDG 8QD YH] IXL D 0DQDJXD D XQD PDQLIHVWDFLyQ FRQ pO \ RWUD YH] FRQ RWURV DFWLYLVWDV GH OD 056 6yOR XQ SXxDGR GH DFWLYLVWDV GHO 056 VH SUHVHQWy HQ OD VHGH GH OD 056 HQ /HyQ GXUDQWH OD pSRFD GH ODV SURWHVWDV 9DUHOD 9tOFKH] HUD XQR GH ORV TXH KDFtDQ OD PD\RUtD GH VXV DFWLYLGDGHV D WUDYpV GH RWUDV RUJDQL]DFLR QHV ODV FXDOHV HUDQ VHJ~Q pO PiV R PHQRV SDJDGDV GLUHFWDPHQWH SRU OD HPEDMDGD GH ((88 3DUWH GH OD GLYLVLyQ LQWHUQD GHO 056 WHQtD TXH YHU FRQ RWUR JUXSR HO 0RYLPLHQWR SRU (O 5HVFDWH GHO 6DQGLQLVPR 035  XQ JUXSR GLVLGHQWH GH OD )6/1 TXH VH XQLy DO 056 WDQ WDUGH FRPR ODV HOHFFLRQHV SUHVLGHQFLDOHV GH  KDELpQGRVH KHFKR FDUJR GH ODV RILFLQDV GHO SDUWLGR GH /HyQ D XQ JUDGR TXH KL]R TXH RWURV PLHPEURV GHO 056 /HyQ VH VLQWLHUDQ LQFyPRGR GH LU DOOt ´/R TXH TXLHUHQ HV YROYHU \ WRPDU HO FRQWURO GHO )6/1 PLHQWUDV TXH QR TXHUHPRV WHQHU QDGD TXH YHU FRQ HVH SDUWLGRµ PH H[SOLFy XQR GH ORV SULPHURV DFWLYLVWDV GHO 056 'XUDQWH ODV SURWHVWDV GHO  DO  MXQLR GH  XQ PLHPEUR GH DOWR PDQGR OD H[FRPDQGDQWH GHO )6/1 'RUD 0DUtD 7pOOH] LQLFLy XQD KXHOJD GH KDPEUH GXUDQWH OD FXDO VH TXHGy HQ XQD WLHQGD GH FDPSDxD HQ HO 0HWUR FHQWUR 5RWRQGD HQ 0DQDJXD (VWR LQLFLy PDUFKDV GH SURWHVWDV D OR ODUJR GH 0DQDJXD SRU ORV SUy[LPRV PHVHV 3DUD HQWHQGHU SRU TXp HO HYHQWR HQ HO 0HWURFHQWUR 5RWRQGD HUD WDQ LPSRUWDQWH XQR WLHQH TXH YHU OD HVWUXF

/D H[FRPDQGDQWH 'RUD 0DUtD 7pOOH] VHQWDGD HQ XQD KDPDFD  GHO )UHQWH 6DQGLQLVWD GH /LEHUDFLyQ 1DFLRQDO )6/1 VH TXHGD HQ XQD WLHQGD GH FDPSDxD HQ HO 0HWURFHQWUR 5RWRQGD HQ MXQLR GH  GXUDQWH VX KXHOJD GH KDP EUH FRQWUD OD GHFLVLyQ GH QR SHUPLWLU TXH VX SDUWLGR DFWXDO HO 0RYLPLHQWR 5HQRYDGRU 6DQGLQLVWD 056  SDUWLFLSH HQ ODV HOHFFLRQHV ORFDOHV GH 

WXUD ItVLFD GH 0DQDJXD /DV URWRQGDV GH ODV FXDOHV 0DQDJXD VyOR WLHQH XQD GRFHQD IXHURQ HVHQFLDOHV HQ OD UHVLVWHQFLD GH ORV VDQGLQLVWDV FRQWUD ORV JRELHUQRV OLEHUDOHV HQ ORV ~OWLPRV DxRV GH HVWRV 7RGR FRPHQ]y FRQ OD FDPSDxD SUHVLGHQFLDO GH  GH -RVp $UQROGR $OHPiQ /DFD\R GHO 3DUWL GR /LEHUDO &RQVWLWXFLRQDOLVWD 3/&  SUHVLGHQWH GH 1LFDUDJXD GH  D  FXDQGR FRPR SDUWH GH VX FDPSDxD HOHFWRUDO VH FHQWUy HQ TXH pO KDEtD RUGHQDGR OD FRQVWUXFFLyQ GH OD SULPHUD URWRQGD FRPR DOFDOGH GH 0DQDJXD HQ ORV DxRV DQWHULRUHV 'HVGH HVH PRPHQWR VH FRQVWUX\HURQ PiV URWRQGDV \ VH FRORFDURQ GH PRGR TXH FXDQGR ORV VDQGLQLVWDV ODV RFXSDUDQ SXGLHUDQ GHWHQHU HO WUiILFR D WUDYpV GH WRGDV ODV FDUUHWHUDV SULQFLSDOHV GH 0DQDJXD &XDQGR HO 056 WRPy FRQWURO GH ODV URWRQGDV /DV IXHU]DV OLEHUDOHV \ GH 056 SRGtDQ PDUFKDU GXUDQWH HO YHUDQR GH  (O )6/1 QR WHQtD PHGLRV SDUD HYLWDU TXH OR KLFLHUDQ (O FKRTXH PiV JUDYH HQWUH ORV VDQGLQLVWDV GHO )6/1 \ ORV GHPiV JUXSRV VH OOHYy D FDER HQ /HyQ \ QR HQ 0DQDJXD HO  GH MXQLR GH  (O 056 WHQtD SODQHDGR KDFHU TXH 7pOOH] KDEODUtD HQ XQ GHWHUPLQDGR VDOyQ GH OD XQLYHUVLGDG \ HVH PLVPR GtD ORV HVWXGLDQWHV GHFLGLHURQ RFXSDU HVD SDUWH GH OD XQLYHUVLGDG $OHJDURQ TXH SURWHVWDEDQ SRU HO SDJR GH ODV EHFDV HVWXGLDQWLOHV ,QYHVWLJXp PiV GXUDQWH ODV VHPDQDV VLJXLHQWHV \ OOHJXp D OD FRQFOXVLyQ GH TXH ORV HVWXGLDQWHV KDEtDQ SODQHDGR HO HYHQWR FRQ HO ILQ GH SURKLELU OD HQWUDGD GH 7pOOH] D OD XQLYHUVLGDG (Q HO GtD GH OD FRQIURQWDFLyQ ORV HVWXGLDQWHV DUURMDURQ DJXD VXFLD VREUH 7pOOH] 

/RV VDQGLQLVWDV FRQHFWDGRV DO )UHQWH 6DQGLQLVWD GH /LEHUDFLyQ 1DFLRQDO )6/1  FRQ IUHFXHQFLD RFXSDQ ODV URWRQGDV GH 0DQDJXD FRQ OR TXH SUiFWLFDPHQWH FRQWURODQ OD FDSLWDO ItVLFDPHQWH

&XDQGR 'RUD 0DUtD 7pOOH] OOHJD D /HyQ SDUD KDEODU HQ OD XQLYHUVLGDG ORV HVWXGLDQWHV OH DUURMDQ DJXD VXFLD (Q HVWD IRWR HOOD DFXVD DO SUHVLGHQWH -RVp 'DQLHO 2UWHJD 6DDYHGUD GH HVWDU GHWUiV GH OD DFFLyQ

\ XQ &RQVHUYDGRU TXH KDEtD SHUGLGR VX SXHVWR FRPR PLHPEUR GH OD $VDP EOHD 1DFLRQDO FXDQGR VH FRPSUREy TXH HUD FLXGDGDQR GH ORV ((88 \ VXV VHJXLGRUHV LGHROyJLFRV &DOGH UyQ@ 6DQGLQR HUD XQ OLEHUDO ¢FLHUWR" 3RU OR WDQWR HV VX SUR EOHPD VL ORV OLEHUDOHV QR VH LGHQWLILFDQ FRQ pO ,QWHUQDPHQWH ORV PLHPEURV GH HVWH JUXSR GHO &881 FODUDPHQWH VH YHtDQ FRPR VL DFWXDUDQ HQ QRPEUH GHO )6/1 7HQLHQGR HQ FXHQWD HO FRQWH[WR QLFDUDJHQVH QR WLHQH VHQWLGR TXH HVWXYLHUDQ FRQWURODGRV SRU HO )6/1 &XDQGR IXL D OD VHGH GHO )6/1 \ SUHJXQWp SRU VX RSLQLyQ VREUH HO FRQIOLFWR GLMHURQ TXH ORV HVWXGLDQWHV SUREDEOHPHQWH HVWDEDQ XQ SRFR ´HPRFLRQD GRVµ \ VH KDEtDQ YXHOWR ´PX\ FUHDWLYRVµ DO ODQ]DU HO DJXD 7DQWR FRPR FRQ OD KXHOJD GH WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH QR FRQGHQDURQ ODV DFFLRQHV GH ORV JUXSRV VDQGLQLVWDV SHUR VH DVHJXUDURQ GH QR DSUREDUORV WDPSRFR /RV UHSUHVHQWDQWHV GHO &881 FXDQGR KDEOp FRQ HOORV XQRV GtDV PiV WDUGH DILUPDURQ TXH VXV UHSUHVHQWDQWHV VH DSUHVXUDURQ D OD PDQLIHVWDFLyQ SDUD GHWHQHU HO ODQ]DPLHQWR GH DJXD 0LV FLQWDV GH YtGHR PRVWUDURQ TXH XQD YH] TXH HO SUHVLGHQWH GHO &881 HVWXYR SUHVHQWH HQ OD HVFHQD GHMDURQ GH ODQ]DU DJXD 0iV UHYHODGRUHV IXHURQ KHFKRV VXFHGLGRV DOUHGHGRU GH XQD VHPDQD GHVSXpV GH HVWD FRQIURQWDFLyQ 2WUR JUXSR GH HVWXGLDQWHV RFXSy OD HVFXHOD SUHSDUDWRULD GH OD 81$1/HyQ +XER HOHFFLRQHV HVWXGLDQWLOHV \ ORV HVWX GLDQWHV RFXSDQWHV KDEtDQ IRUPDGR XQ JUXSR TXH LED HQ FRQWUD GH ORV UHSUH VHQWDQWHV DSUREDGRV SRU HO &881 'H DFXHUGR FRQ ORV RFXSDQWHV WHUPLQy FRQ OD &881 WRPDQGR ODV XUQDV SRU OD IXHU]D \ PRYLpQGRODV D VXV SURSLDV RILFLQDV SDUD OXHJR SURFODPDUVH JDQDGRUHV /RV RFXSDQWHV DILUPDURQ TXH HOORV JDQDURQ $VHJXUDURQ HVWDU HQ FRQWUD GHO ODQ]DPLHQWR GH DJXD TXH SDVy XQD VHPDQD DQWHV $ SHVDU GH VXV GLIHUHQFLDV WDPELpQ VH YHtDQ FRPR VDQGLQLVWDV GHO )6/1 $ GLIHUHQFLD GHO &881 TXH VH FDWDORJDURQ D Vt PLV PRV FRPR VDQGLQLVWDV DELHUWDPHQWH 8QR GH HOORV PH GLMR ´0LUD WRGRV VRPRV VDQGLQLVWDV ³ HOORV \ QRVRWURV ³ SHUR QR HVWR\ GH DFXHUGR FRQ OD



'DU IRUPD D ODV SROtWLFDV

IRUPD GH OR TXH VH KL]R OD VHPDQD SDVDGDµ 'LMHURQ TXH HUD ULGtFXOR TXH DQWHULRUPHQWH HO PLHPEUR FRQVHUYDGRU GH OD DVDPEOHD QDFLRQDO TXHUtD HQWUDU D OD XQLYHUVLGDG FXDQGR EDMR HO JRELHUQR OLEHUDO KDEtD WUDWDGR GH UHFRUWDU ORV IRQGRV SDUD ODV XQLYHUVLGDGHV (OORV HVWDEDQ VHJXURV GH TXH OD DFFLyQ GH ORV HVWXGLDQWHV QR IXH SODQHDGD QL VH OOHYy D FDER SRU ORV DGXOWRV GHO )6/1 7pOOH] KDEOy FRQ ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ PLHQWUDV HVWDED FXELHUWD GH WLHUUD IXHUD GH OD 81$1/HyQ MXVWR GHVSXpV GH KDEHU VLGR DWDFDGD $ILUPy TXH 2UWHJD 6DDYHGUD \ $UQROGR $OHPiQ /DFD\R HVWDEDQ GHWUiV GH OD DFFLyQ \ TXH HVWDED GHVWLQDGR D VXSULPLU OD GHPRFUDFLD 7RGRV ORV DFWLYLVWDV GHO 056 FRQ ORV TXH PH UHODFLRQp HQ HO PRPHQWR GHFtDQ TXH ORV HVWXGLDQWHV TXH DWDFDURQ HUDQ PiV R PHQRV FRQWURODGRV GLUHFWDPHQWH SRU 2UWHJD 6DDYHGUD &XDQGR VH PH IDFLOLWy KDEODU FRQ ·HO MLQHWH· XQ DFWLYLVWD GHO 056 GHO TXH HO &881 \ HO VHJXQGR JUXSR GH VDQGLQLVWDV PH KDEtD FRQWDGR PH GLMR TXH FUHtD TXH HO VHJXQGR JUXSR GH HVWXGLDQWHV KDEtD VLGR HVWDEOHFLGR SRU HO )6/1 VyOR SDUD RFXOWDU VXV KXHOODV HQ ORV KHFKRV GHO GtD  5RVDOHV@ QR HV OD SHUVRQD DGHFXDGD SDUD GLULJLU HVWRµ· PH GLMR 5tRV -XiUH] GHVSXpV GH UHJUHVDU GH XQ YLDMH D +RQGXUDV GRQGH FRQRFt DO PLVPR MRYHQ 5tRV -XiUH] GXGy HQ GDUPH OD LQIRUPDFLyQ GH FRQWDFWR \ HO SDUWLGR ILQDOPHQWH VH GHFLGLy HQ FRQWUD GH SURSRUFLRQDUOD )XH SRU FDVXDOLGDG TXH PH HQFRQWUp FRQ HO PLVPR WLSR $GHPiV HVWH HSLVRGLR GH PXHVWUD OD FRPSUHQVLyQ GH 1LFDUDJXD GH TXH OD PRYLOL]DFLyQ SRSXODU HV IXQGDPHQWDO HQ OD SROtWLFD GHO GtD D GtD ,QFOXVR ORV OLEHUDOHV TXH SDUD HQ WRQFHV KDEtDQ ORJUDGR DFXPXODU XQ SRFR GH UHVSHWR D QLYHO LQWHUQDFLRQDO D WUDYpV GH ODV HOHFFLRQHV TXH VXSXHVWDPHQWH JDQDURQ FUHtDQ TXH GHEtDQ PDUFKDU D SHVDU GH TXH QLQJ~Q JRELHUQR GHO PXQGR HVWDED RILFLDOPHQWH D IDYRU GHO JROSH GH (VWDGR 6L OD SUHQVD LQWHUQDFLRQDO VH FHQWUDED HQ VXV PDUFKDV SHUGHUtDQ WRGD OD FUHGLELOLGDG TXH KDEtDQ FRQVWUXLGR 3DUD ORV VDQGLQLVWDV HO JROSH GH (VWDGR PDUFy XQD pSRFD GLItFLO \ GH DOJXQRV GH ORV FRPHQWDULRV TXH HVFXFKp SDUHFH KDEHU XQ PLHGR PiV DUULED HQ HO SDUWLGR GH TXH ORV GLVWLQWRV JUXSRV GH VDQGLQLVWDV WUDWHQ GH RUJDQL]DU XQ HVIXHU]R UHYROXFLRQDULR HQ +RQGXUDV VLQ WHQHU HQ FXHQWD HO URO GH ORV DFWLYLVWDV KRQGXUHxRV TXH OXFKDURQ HQ OD UHVLVWHQFLD FRQWUD HO JROSH

 DxRV GH UHYROXFLyQ \ GH DOJXQRV DYDQFHV YHUDQR  (O  GH MXOLR GH  HO D DQLYHUVDULR GH OD UHYROXFLyQ VH FHOHEUy 6LQ HPEDUJR HQ OXJDU GH GHFLU · DxRV GHVGH OD LQVXUUHFFLyQ· PLV LQIRUPDQWHV 6DQGLQLVWD LQVLVWLHURQ HQ OODPDUOR ·ORV  DxRV GH OD UHYROXFLyQ· (O GLUHFWRU GH OD 2ILFLQD GH eWLFD 3~EOLFD 2(3 H[SOLFy ´%XHQR GXUDQWH HVRV  DxRV QR QRV GHWXYLPRV 1RVRWURV VROR QRV SUHSDUDPRV SDUD HVWD IDVH GH OD UHYROX FLyQµ 6X YLGD SDUHFH FRQILUPDU HVWR (V PX\ VLPLODU D ODV KLVWRULDV GH YLGD GH PXFKRV RWURV VDQGLQLVWDV TXH HQWUHYLVWp GXUDQWH ORV SULPHURV DxRV GH ORV JRELHUQRV OLEHUDOHV HVWXGLy SDUD XQ JUDGR VXSHULRU FRPR DERJDGR \ OXHJR SDVy ORV ~OWLPRV DxRV GH WUDEDMR HQ HO QLYHO GH 21* ([WHQGHU ORV QLYHOHV GH HGXFDFLyQ WDPELpQ KD VLGR XQD SULRULGDG SD

7DVD GH DQDOIDEHWLVPR HQWUH DGXOWRV

50,35 50

40



30 23,5 20,9 20,5 20

20,5 19,9 18,8 16,49

12,9 10,49 10 4,1 0 1980

1985

1990

1995

2000

2005

2010

7DVD GH DQDOIDEHWLVPR HGDG ! 7DVD GH DQDOIDEHWLVPR HGDG HQWUH  \  /D FDPSDxD GH DOIDEHWL]DFLyQ HV XQ iUHD HQ OD TXH VH SXHGH YHU XQD PDUFDGD GLIHUHQFLD HQWUH ORV JRELHUQRV VDQGLQLVWDV \ QR VDQGLQLVWDV /D ~OWLPD FDP SDxD \D KDEtD FRPHQ]DGR HQ  D QLYHO UHJLRQDO HQ ORV PXQLFLSLRV GRQGH ORV VDQGLQLVWDV HVWDEDQ D FDUJR (Q  VH OOHYy D XQ QLYHO QDFLRQDO /D FLIUD GH  HV XQ HVWLPDGR GHO JRELHUQR QLFDUDJHQVH /D GH  VH EDVD HQ UHVXOWDGRV GH HQFXHVWDV \ OD FLIUD GH  VH FDOFXOD WRPDQGR OD GH  \ UHVWDQGR OD FDQWLGDG GH SHUVRQDV TXH KDEtDQ SDVDGR SRU HO SURJUDPD GH DOIDEHWL]DFLyQ HQ HVH DxR (O VLJQLILFDGR H[DFWR GH ¶DQDOIDEHWR· QR VH HVSHFLILFD HQ QLQJXQD GH ODV FLIUDV )XHQWH $UULHQ   3DJXDJD   0,1('  \ +DQHPDQQ 

UD HO QXHYR JRELHUQR VDQGLQLVWD (Q DJRVWR GH  HQ PHGLR GH OD FULVLV ILQDQFLHUD HO )6/1 GHFODUy XQ p[LWR HQ OD UHGXFFLyQ GHO DQDOIDEHWLVPR GHO    D    FRQ OD FDPSDxD GH DOIDEHWL]DFLyQ TXH FRPHQ]y HQ  /D FLIUD IXH DSUREDGD SRU OD 2UJDQL]DFLyQ GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD OD (GXFDFLyQ OD &LHQFLD \ OD &XOWXUD 81(6&2 1LFDUDJXD 1HWZRUN D  (O JRELHUQR WDPELpQ FHOHEUy HO LQLFLR GH XQ SURJUDPD GH HQHUJtD KLGURHOpFWUL  /D FLIUD GH   HV FLWDGD HQ WRGDV ODV QRWLFLDV VREUH HO HYHQWR (Q PL SURSLR FiOFXOR XWLOL]DQGR GH EDVH ORV Q~PHURV GH 3DJXDJD   OOHJR D   TXH HV OD FLIUD XWLOL]DGD HQ HO JUiILFR  /D FLIUD GH   IXH GLIXQGLGD DPSOLDPHQWH 3UHJXQWiQGROH D VDQGLQLVWDV HQ HO PR PHQWR PH H[SOLFDURQ TXH OD 81(6&2 FHUWLILFDED XQD WDVD GH DQDOIDEHWLVPR GHO   \ TXH SRVWHULRUPHQWH OD FLIUD VH UHGXMR D   GXUDQWH HO PLVPR DxR



&RQFOXVLRQHV



FD TXH VXSXHVWDPHQWH DOJ~Q GtD JHQHUDUi HO   GH WRGD OD HOHFWULFLGDG SURGXFLGD SRU HO 3UR\HFWR +LGURHOpFWULFR 7XPDUtQ HQ HO 5tR *UDQGH GH 0DWDJDO SD &RQ OD FRRSHUDFLyQ GH OD FRPSDxtD LQWHUQDFLRQDO (ROR 6$ \ HO FRQVRUFLR LQWHUQDFLRQDO $PD\R 6$ HO JRELHUQR FRQVWUX\y SDUTXHV HyOLFRV SURJUDPD GRV SDUD SURGXFLU RWUR   GH ODV QHFHVLGDGHV HQHUJpWLFDV GH 1LFDUDJXD 1LFDUDJXD 1HWZRUN E  (O JRELHUQR DOFDQ]y ORJURV HQ RWUDV iUHDV HQ HVWD pSRFD $OJXQRV GH HOORV FRPR HO SURJUDPD GH DOIDEHWL]DFLyQ LQYROXFUy XQD JUDQ FDQWLGDG GH SDUWLFLSDFLyQ SRSXODU PLHQWUDV TXH RWURV HUDQ PX\ WpFQLFRV \ SUREDEOH PHQWH UHTXHULUtDQ PiV TXH QDGD OD FRODERUDFLyQ GH SURIHVLRQDOHV DOWDPHQ WH FDOLILFDGRV 7RGRV HVWRV SUR\HFWRV WHQtDQ FRPR REMHWLYR GHFODUDGR OD PHMRUD GH OD FDOLGDG GH YLGD GH OD SREODFLyQ HQ JHQHUDO \ HYHQWXDOPHQWH KDFHU DO SDtV PiV DXWRVXILFLHQWH /D DSUREDFLyQ GH HVWRV SURJUDPDV HUD FDVL VLHPSUH EXVFDGD HQ ODV RUJDQL]DFLRQHV LQWHUQDFLRQDOHV (Q OXJDU GH XWLOL]DU ODV HVWDGtVLWFDV GHO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ 0,1('  HO JRELHUQR D PHQXGR XWLOL]D ORV Q~PHURV SURGXFLGRV SRU OD 81(6&2 3DUD TXH VH KDEOH GH OD LQGHSHQGHQFLD GHO LPSHULR \ GH OD GLVFXVLyQ QDFLRQDO ~QLFD HPSUH VDV \ RUJDQL]DFLRQHV PXOWLQDFLRQDOHV SDUWLFLSDURQ DFWLYDPHQWH HQ HVWRV SUR\HFWRV VDQGLQLVWDV

&RQFOXVLRQHV +HPRV YLVWR FyPR XQD DPSOLD JDPD GH GHVDItRV SROtWLFRV HV PDQHMDGD SRU ORV VDQGLQLVWDV HQ YDULRV QLYHOHV (VWR LQFOX\H FyPR ORV FRQIOLFWRV LQWHU QRV GH 1LFDUDJXD D PHQXGR VH RULJLQDQ HQ HO GHVDUUROOR D QLYHO PXQGLDO VLQ UHFRQRFHUOR $ YHFHV DFWRUHV HQ XQ HVFHQDULR LQWHUQDFLRQDO VRQ OODPDGRV SRU YDULRV JUXSRV QLFDUDJHQVHV \ HVWR SXHGH VLJQLILFDU TXH OD UHDOLGDG GH 1LFDUDJXD FDPELD PX\ FRQFUHWDPHQWH $ WUDYpV GH WRGDV VXV DFFLRQHV ORV VDQGLQLVWDV WUDWDQ GH KDFHU GH 1LFDUDJXD XQ SDtV PiV LQGHSHQGLHQWH /RV GLULJHQWHV VDQGLQLVWDV WDPELpQ EXVFDQ OD DSUREDFLyQ SDUD HO p[LWR GH VXV SURJUDPDV HQ ODV RUJDQL]DFLRQHV LQWHUQDFLRQDOHV \ WUDEDMDQ HQ SUR JUDPDV MXQWR FRQ ODV HPSUHVDV LQWHUQDFLRQDOHV 9DULRV DFRQWHFLPLHQWRV KDQ GHPRVWUDGR TXH OD RUJDQL]DFLyQ SRSXODU HV XQ HOHPHQWR FHQWUDO HQ OD YLGD SROtWLFD GH 1LFDUDJXD \ DOJXQRV DFRQWHFLPLHQWRV FRPR ODV HOHF FLRQHV WLHQHQ XQD FRQQRWDFLyQ FODUDPHQWH SDUODPHQWDULD \ VRQ OD FDXVD GH OD RUJDQL]DFLyQ SRSXODU HQ 1LFDUDJXD $ YHFHV ODV UHXQLRQHV GH PDVDV VH RUJDQL]DQ FRQ HO ILQ GH SURYRFDU XQD UHDFFLyQ LQWHUQDFLRQDO \ HQ RFD VLRQHV OD HVFHQD SROtWLFD LQWHUQDFLRQDO VH LQYRFD FRQ HO ILQ GH DSDFLJXDU



'DU IRUPD D ODV SROtWLFDV

D ODV PDVDV QLFDUDJHQVHV (Q WRWDO WRGD OD HVWUXFWXUD GH ODV LQIOXHQFLDV LQWHUQDFLRQDOHV OD LQFHUWLGXPEUH HQ OD MHUDUTXtD GH PDQGR GHO )6/1 \ OD UHODFLyQ HQWUH ORV GLYHUVRV JUXSRV TXH FUHHQ UHSUHVHQWDU DO VDQGLQLVPR SUHVHQWDQ XQD LPDJHQ GH XQ SDLVDMH SROtWLFR YLEUDQWH SHUR FDyWLFR (VWR HV YHUGDGHUDPHQWH UHSUHVHQWDWLYR GH OD SROtWLFD QLFDUDJHQVH

0SGLRM "?N‘RSJM

/PMWCARMQ Q?LBGLGQR?Q BC A?K@GM &RPR FRQVHFXHQFLD GH OD YHUVLyQ GH VDQGLQLVPR GH OD GpFDGD GH  \ GH XQD VXFHVLyQ GH GLVWLQWRV JRELHUQRV GH GHUHFKD HO UHJUHVR GH -RVp 'DQLHO 2UWHJD 6DDYHGUDGHO VDQGLQLVPR DO SRGHU HQ  SDVy HQ XQ FRQWH[WR FRQ PXFKDV PiV VXEYHUVLRQHV GH OD LGHRORJtD VDQGLQLVWD (VWDV YHUVLRQHV QR VH YHQ WDQ UHIOHMDGDV HQ GLIHUHQWHV IUDFFLRQHV GHO VDQGLQLVPR DXQTXH H[LVWHQ WDOHV WHQGHQFLDV GLIXVDV /D VLWXDFLyQ GHO SDtV VH SUHVHQWD HQ VX JUDQ PD\RUtD HQ ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ H[WUDQMHURV FRPR VL JLUDUD PX\ DOUHGHGRU GHO SUHVLGHQWH 2UWHJD 6DDYHGUD \ ODV GHFLVLRQHV TXH WRPD (Q UHDOLGDG ORV VDQGLQLVWDV WRPDURQ HO SRGHU  HQ PiV TXH HQ HO VROR VHQWLGR GH TXH HO SUHVL GHQWH QLFDUDJHQVH UHVXOWD VHU XQ VHJXLGRU GH OD LGHRORJtD VDQGLQLVWD (O ~OWLPR FDStWXOR YHtD OD HGDG FRPR XQ IDFWRU LPSRUWDQWH HQ WpUPLQRV GH OR TXH VLJQLILFD VHU XQ VDQGLQLVWD (VWH FDStWXOR DQDOL]D ORV GLIHUHQWHV WLSRV GH VDQGLQLVWDV \ VX PDQHUD GH DFWXDU SROtWLFDPHQWH (FKDPRV XQ YLVWD]R D OD HVWUXFWXUD KLVWyULFD GHO )UHQWH 6DQGLQLVWD GH /LEHUDFLyQ 1DFLRQDO )6/1 \ FyPR HO SDUWLGR DKRUD IXQFLRQD GH PDQHUD GLIHUHQWH \ KD FDPELDGR D XQ PRGHOR HQ OtQHD FRQ OR TXH VH FRQRFH FRPR HO ·6RFLDOLVPR GHO 6LJOR · (QWRQFHV YHUHPRV OD LPSRUWDQFLD TXH DWULEX\HQ ORV VDQGLQLVWDV D ODV DOLDQ]DV SROtWLFDV \ ODV GLIHUHQWHV PDQHUDV GH VHU XQ DFWLYLVWD VDQGLQLVWD

/D HVWUXFWXUD KLVWyULFD GHO )6/1 &XDQGR HO )6/1 FRPHQ]y HQ HO DxR  FRQVWDED GH XQD VROD WHQGHQ FLD LGHROyJLFD FRQ XQ GLUHFWRULR QDFLRQDO (Q OD GpFDGD GH ORV  GRV RWUDV WHQGHQFLDV OOHJDURQ D H[LVWLU \ GXUDQWH DOJXQRV DxRV HO VDQGLQLVPR 



3UR\HFWRV VDQGLQLVWDV GH FDPELR

WHQtD WUHV GLUHFFLRQHV PX\ LQGHSHQGLHQWHV $ SULQFLSLRV GH  HO SDUWLGR VRVWXYR XQD FRQIHUHQFLD GH XQLILFDFLyQ HQ +RQGXUDV GRQGH VH GHFLGLy TXH XQ JUXSR GH QXHYH VDQGLQLVWDV WUHV GH FDGD WHQGHQFLD FRQIRUPDUtDQ OD GLUHFWLYD QDFLRQDO (VWD GLYLVLyQ RUJDQL]DGD GH SRGHU VH PDQWXYR D OR ODUJR GH OD GpFDGD GH  (O SDUWLGR QR HUD XQ EORTXH XQLILFDGR \ ODV GLYLVLRQHV HUDQ LQVWLWXFLRQDOL]DGDV VHH DOVR ³ (O )6/1 GLYLGLGR HQ WUHV WHQGHQFLDV S   $GHPiV GH OD SDUWLFLSDFLyQ HQ ODV WHQGHQFLDV LGHROyJLFDV \ HO WUDEDMR GHQWUR GHO SDUWLGR XQ Q~PHUR GH DFWLYLGDGHV VH RIUHFLy SDUD LQYROXFUDU D OD SREODFLyQ JHQHUDO SDUD TXH SXGLHUDQ YHUVH D Vt PLVPRV FRPR SDUWH GHO SUR\HFWR VDQGLQLVWD /RV OODPDGRV ·RUJDQL]DFLRQHV GH PDVDV· VH FUHDURQ SDUD IDFLOLWDU HVWR 6H OHV GLR UHSUHVHQWDFLyQ IRUPDO HQ YDULRV QLYHOHV /D PHPEUHVtD DO SDUWLGR QR HUD DGTXLULGD SRU OD PD\RUtD GH ODV SHUVRQDV TXH UHDOL]DEDQ HVWDV DFWLYLGDGHV D~Q DVt VH OODPDEDQ D Vt PLVPRV ·VDQGLQLVWDV· VHH DOVR ³ /D HVWUXFWXUD GHO )6/1 S   'XUDQWH ORV DxRV  \  HO SDU WLGR FRQWURODED HVWDFLRQHV GH 79 \ HO SHULyGLFR ¶/D %DUULFDGD·  6LQ HPEDUJR OD PD\RUtD GH OD SDUWLFLSDFLyQ HQ OD SROtWLFD \ HO SDUWLGR )6/1 HQ OD GpFDGD GH  HUD PiV ELHQ RUJDQL]DGD MHUiUTXLFDPHQWH DILUPD OD PD\RUtD GH PLV LQIRUPDQWHV 7UDEDMDU HQ ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ VDQGLQLVWDV HUD D~Q DVt VLHPSUH XQ FDPLQR SDUD KDFHU DOJR FUHDWLYR H LQGHSHQGLHQWH GHQ WUR GHO SUR\HFWR VDQGLQLVWD (Q UHVXPHQ ([LVWLHURQ PXFKRV PHGLRV SDUD VHU VDQGLQLVWD HQ HVRV DxRV (Q ORV DxRV SRVVDQGLQLVWDV HQ ORV PRPHQWRV HQ TXH HO 0RYLPLHQWR 5HQR YDGRU 6DQGLQLVWD 056 VH VHSDUy GHO )6/1 HQ OD GpFDGD GH  OD GLUHFFLyQ QDFLRQDO GH QXHYH VH GLVROYLy 'HVSXpV GH HVR 2UWHJD 6DDYHGUD KD VHUYL GR FRPR 6HFUHWDULR *HQHUDO GHO SDUWLGR 9DULRV RWURV LQGLYLGXRV RFXSDQ SXHVWRV PX\ DOWRV HQ HO SDUWLGR \ VRQ FRQRFLGRV SRU HOOR /RV QRPEUHV TXH Rt PHQFLRQDU SRU OD JHQWH VRQ HO 6HFUHWDULR GH 2UJDQL]DFLyQ 5HLQDO GR *UHJRULR /HQtQ &HUQD -XiUH]  OD 6HFUHWDULD GH &RPXQLFDFLyQ 5RVDULR 0XULOOR HO 6HFUHWDULR GH $VXQWRV ,QWHUQDFLRQDOHV -DFLQWR -XiUH] \ VX YLFH HQWHQGHGRU GH ORV PHGLRV &DUORV )RQVHFD 7HUiQ /D HVWUXFWXUD IRUPDO GHO SDUWLGR TXH GHFLGH FyPR ORV OtGHUHV LQGLYLGXD OHV OOHJDURQ D HVWRV SXHVWRV GH WUDEDMR HV GH SRFR LQWHUpV SDUD OD PD\RUtD GH ORV VDQGLQLVWDV 1DGLH TXH PH HQFRQWUp IXHUD GH ODV RILFLQDV GHO )6/1 HUD FDSD] GH H[SOLFDU FyPR IXQFLRQDED \ QR H[LVWtDQ GRFXPHQWRV R JUiILFRV 

3HULyGLFRV GH OD RSRVLFLyQ HUDQ SHUPLWLGRV GXUDQWH HO JRELHUQR VDQGLQLVWD GH ORV DxRV  SHUR VH TXHMDEDQ GH VHU FHQVXUDGRV FRQ IUHFXHQFLD SRU ODV DXWRULGDGHV VDQGLQLVWDV  (O FDUJR GH VHFUHWDULR GH RUJDQL]DFLyQ GHO )6/1 IXH VXVSHQGLGR HQ PD\R GH  $UpYDOR $OHPiQ 

$XQTXH ORV VDQGLQLVWDV WLHQHQ HO FRQWURO GH PXFKRV DVSHFWRV GHO HVWDGR LQFOXLGR HO HMpUFLWR OD SROLFtD \ YDULRV GH ORV yUJDQRV OHJLVODWLYRV ORV JUXSRV LQGLYLGXDOHV GH VDQGLQLVWDV D PHQXGR SUHILHUHQ WUDEDMDU HQ IRUPD FODQGHV WLQD (VWRV HVWXGLDQWHV WRPDURQ UHKHQHV HQ XQ HGLILFLR SRUTXH QR HVWDEDQ GH DFXHUGR FRQ OD SURSXHVWD GH SUHVXSXHVWR GH OD PD\RUPHQWH VDQGLQLVWD GLUHFWLYD GH ODV XQLYHUVLGDGHV GH /HyQ /D QHFHVLGDG GH FXEULU VXV URVWURV HV FXHVWLRQDEOH \D TXH OD SROLFtD IXHUWHPHQWH VDQGLQLVWD QR PXHVWUD VLJ QRV GH TXHUHU GHWHQHUORV R XVDU SUXHEDV IRWRJUiILFDV R ILOPDFLRQHV SDUD SURFHVDUORV

HQ ODV SiJLQDV ZHE GHO )6/1 TXH H[SOLFDUDQ FXiOHV SXHVWRV H[LVWtDQ \ TXLpQ KDEtD VLGR HOHJLGR SDUD FXiO SRVLFLyQ 9LVLWp HO GHSDUWDPHQWR GH RUJDQL ]DFLyQ GHO )6/1 /HyQ SDUD SUHJXQWDU VREUH HVWH SUREOHPD \ EXVTXp ORV HVWDWXWRV GHO SDUWLGR HQ RWURV VLWLRV ZHE 'HVFXEUt TXH OD GLUHFFLyQ QDFLR QDO GH QXHYH HQ OD GpFDGD GH  IXH UHHPSOD]DGD SRU XQ FRQVHMR QDFLRQDO VDQGLQLVWD GH  D  PLHPEURV TXLHQHV VRQ QRPEUDGRV SRU ORV FRQJUHVRV QDFLRQDOHV GH DOUHGHGRU GH  VDQGLQLVWDV FDGD  DxRV \ DGHPiV LQFOX\H D ORV DOFDOGHV GH ODV FDSLWDOHV GHSDUWDPHQWDOHV JREHUQDGDV SRU HO )6/1 \ ORV VHFUHWDULRV SROtWLFRV GHO SDUWLGR D QLYHO GHSDUWDPHQWDO 1RPEUDED D WRGRV ORV MHIHV GHO SDUWLGR TXH \R \D FRQRFtD \ DGLFLRQDOPHQWH D ORV VHFUHWDULRV \ VXV YLFHV SDUD ODV iUHDV GH OD PXMHU OD MXYHQWXG OD HGXFDFLyQ SROtWLFD \ ODV ILQDQ]DV DVt FRPR GRV FRPLWpV XQR TXH RUJDQL]D ODV HOHFFLRQHV LQWHUQDV GHO SDUWLGR \ XQR TXH DVHJXUD TXH ORV HVWDWXWRV GHO SDUWLGR VH FXPSODQ (Q XQ QLYHO HQWUH HO FRQJUHVR QDFLRQDO \ HO FRQVHMR QDFLRQDO HVWi OD DVDPEOHD QDFLRQDO GH DOUHGHGRU GH  PLHPEURV /D DVDPEOHD QDFLRQDO LQFOX\H D ORV VHFUHWDULRV SROtWLFRV \ DOFDOGHV D QLYHO GH PXQLFLSLR /D DVDPEOHD QD FLRQDO WRPD WRGDV ODV GHFLVLRQHV GH PD\RU LPSRUWDQFLD TXH VXUJHQ HQWUH ORV FRQJUHVRV QDFLRQDOHV /D HVWUXFWXUD GHO SDUWLGR D QLYHO QDFLRQDO HV HQ 

(Q OD FHUHPRQLD GH LQDXJXUDFLyQ GH -RVp 'DQLHO 2UWHJD 6DDYHGUD HQ HQHUR GHO  HVWDEDQ SUHVHQWHV OtGHUHV LQWHUQDFLRQDOHV FRPR +XJR &KiYH] \ (YR 0RUDOHV \ IXH PX\ YLVLWDGD SRU HO S~EOLFR &XDQGR 2UWHJD 6DDYHGUD FRPHQ]y D KDEODU DFHUFD GH FXiOHV DVSHFWRV GH OD DJHQGD SROtWLFD GH  QR VH UHVWDXUDUtDQ PXFKRV QLFDUDJHQVHV VH IXHURQ GH OD FHUHPRQLD

JUDQ SDUWH FRSLDGD D QLYHO GHSDUWDPHQWDO \ PXQLFLSDO $ QLYHO GH EDUULR HO SDUWLGR FRQVLVWH RILFLDOPHQWH GH ODV DVDPEOHDV JHQHUDOHV \ ORV &RQVHMRV GH /LGHUD]JR 6DQGLQLVWD &/6 )6/1   $XQTXH HO KHFKR GH TXH FDVL QDGLH VDEH DFHUFD GH OD HVWUXFWXUD IRU PDO GHO SDUWLGR SXHGH LQGLFDU XQ PRGHOR GH OLGHUD]JR PX\ FHUUDGR DO H[DPLQDU PiV GH FHUFD TXHGD FODUR TXH HVR VRODPHQWH HV DVt HQ OD FXHV WLyQ GH GHWHUPLQDU TXLpQ VHUi HO FDQGLGDWR SUHVLGHQFLDO /DV GLIHUHQFLDV GH SRGHU HQWUH ORV VDQGLQLVWDV H[LVWHQ SHUR HO SDUWLGR QR IXQFLRQD WDQ MHUiU TXLFDPHQWH FRPR SXHGH SDUHFHU LQLFLDOPHQWH &XDQGR YLVLWp 1LFDUDJXD SRU SULPHUD YH] GLFLHPEUHHQHUR GH   \ HVWDED HQ 0DQDJXD SDUD OD FHUHPRQLD GH LQDXJXUDFLyQ GH 2UWHJD 6DDYHGUD PH VRUSUHQGt DO GHVFXEULU TXH XQ VROR SDUWLGRJUXSR FRQ XQ FRQMXQWR GH VtPERORV HUD OD L]TXLHUGD GH 1LFDUDJXD (Q FRPSDUDFLyQ FRQ 0p[LFR \ VX ULTXH]D GH RU JDQL]DFLRQHV VRFLDOHV \ SDUWLGRV HUD QRWDEOH FyPR HQ 1LFDUDJXD WRGR VH FHQWUDED DOUHGHGRU GHO )6/1 \ HO VLPEROLVPR FRQHFWDGR D $XJXVWR 1LFROiV &DOGHUyQ 6DQGLQR (VWR PH GLR XQD LGHD LQLFLDO GH TXH HO )6/1 QR KDEtD FDPELDGR PXFKR GHVGH ORV DxRV  &RQ HO WLHPSR PH GL FXHQWD GH ODV PDUFDGDV GLIHUHQFLDV HQWUH ODV GLYHUVDV SDUWHV GHO PRYLPLHQWR VDQGLQLVWD TXH LQYROXFUDEDQ PXFKDV DF WLYLGDGHV GLIHUHQWHV &XDQGR 2UWHJD 6DDYHGUD OODPy DO )6/1 XQ ·SDUWLGR DQDUTXLVWD· *D\QRU   SDUHFtD XVDU HVH WpUPLQR HQ HO VHQWLGR GH TXH HO SDUWLGR QR HUD WDQ FHQWUDOPHQWH FRQWURODGR FRPR HUD HO FDVR GH PXFKRV SDUWLGRV DOLQHDGRV VRYLpWLFRV $VLPLVPR FRQ HO )6/1 HQ HO SRGHU HO FRQWURO 

/D HVWUXFWXUD KLVWyULFD GHO )6/1



GHO SDUWLGR VREUH HO SDtV QR HV WDQ IXHUWH FRPR VH SRGUtD SHQVDU (VWR HV HYLGHQWH GDGD OD FREHUWXUD TXH ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ GH OD RSRVL FLyQ GDQ D OD DGPLQLVWUDFLyQ GH 2UWHJD 6DDYHGUD $O PLVPR WLHPSR QR SXHGH QHJDUVH TXH OD SDUWH GHO PRYLPLHQWR VDQGLQLVWD FRQHFWDGD DO )6/1 HVWDED HMHUFLHQGR SRGHU 8Q EXHQ HMHPSOR GH FyPR IXQFLRQDED HO SDUWLGR HQ PDQHUD GHVFHQWUDOL]DGD \ VLQ HPEDUJR HMHUFtD XQ SRGHU OLPLWDGR SRGtD YHUVH HQ OD HVWUXFWXUD DFWXDO GH ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ (Q OD DFWXD OLGDG ORV ~QLFRV WUHV GLDULRV GH 1LFDUDJXD VRQ /D 3UHQVD +R\ \ (O 1XHYR 'LDULR /RV WUHV VRQ FRQVHUYDGRUHV R FHQWURFRQVHUYDGRUHV (VWR HQ RWUDV FLUFXQVWDQFLDV KXELHUD SDUHFLGR XQD HVFHQD GH PHGLRV FRQWURODGD SRU ODV IXHU]DV FRQVHUYDGRUDV /RV GLDULRV VRODPHQWH LPSULPHQ  HMHPSOD UHV GLDULRV HQ FRQMXQWR HQ XQ SDtV FRQ XQD SREODFLyQ GH  PLOORQHV GH KDELWDQWHV /D UDGLR HV PXFKR PiV LQIOX\HQWH   GH ORV KRJDUHV WLHQHQ UDGLR \ HQ WRWDO H[LVWHQ  HPLVRUDV GH UDGLR )0 \  $0 (O (VWDGR PXFKR GHO FXDO GXUDQWH ORV JRELHUQRV VDQGLQLVWDV HV XQD H[WHQVLyQ GHO DSDUDWR GHO SDUWLGR VROR HV GXHxR GH XQD HVWDFLyQ 5DGLR 1LFDUDJXD (O )6/1 SRVHH XQ SURJUDPD GH QRWLFLDV \ WHQtD DFFLRQHV HQ HO FDQDO QDFLRQDO &DQDO  \ QXHYH GH ODV PXFKDV HVWDFLRQHV GH UDGLR ORFDOHV  $GHPiV RWUDV  HVWDFLRQHV VH OODPDQ D Vt PLVPDV ·VDQGLQLVWDV· SHUR HVWDQ IXHUD GHO FRQWURO GLUHFWR GHO SDUWLGR $OUHGHGRU GHO   GH WRGRV ORV QLFDUDJHQVHV VRQ DOFDQ]DGRV SRU ORV SURJUDPDV GH QRWLFLDV VDQGLQLVWDV \ DOUHGHGRU GH XQ   SRU VXV RWURV SURJUDPDV :LOOLDP *ULJVE\ 9DGR GLUHFWRU GH OD HVWDFLyQ GH UDGLR VDQGLQLVWD /D 3ULPHUD H[SOLFy OD UHODFLyQ HQWUH ODV GLYHUVDV HVWDFLRQHV GH HVWD PDQHUD FRPR SDUWH GH XQD HQWUHYLVWD D XQ SHULyGLFR DOHPiQ /DV GLYHUVDV HVWDFLRQHV HQ SDUWH WDPELpQ SHUVLJXHQ GLIHUHQ WHV LQWHUHVHV SROtWLFRV 7RGRV VRPRV KLMRV GH OD UHYROXFLyQ SHUR HQ HVWRV GtDV WRGDV ODV UDGLRV OXFKDQ SRU VX SURSLD FXHQ WD >«@ 6RPRV VDQGLQLVWDV \ VRPRV DXWyQRPRV %HUJHU   RZQ WUDQVODWLRQ /DV HVWDFLRQHV GH UDGLR VDQGLQLVWDV LQGHSHQGLHQWHV WRGDYtD HVWiQ YLQFXOD GDV DO HVWDGR D WUDYpV GH DQXQFLRV SDWURFLQDGRV HQ SDUWH SRU HO JRELHUQR 6LQ HPEDUJR ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ QR HVWiQ WRWDOPHQWH FRQWUROD GRV SRU ORV VDQGLQLVWDV DXQTXH ORV PHGLRV VDQGLQLVWDV IRUPDQ XQD SDUWH IXQGDPHQWDO GHO SDQRUDPD PHGLiWLFR /RV PHGLRV VDQGLQLVWDV QR HVWiQ 

/D SURSLHGDG GHO )6/1 GH ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ HVWi FDPELDQGR UiSLGDPHQWH /RV GDWRV VRQ GH  &DQDO  \  WDPELpQ HUDQ HVWDFLRQHV VDQGLQLVWDV SDUD  \ VRQ GLULJLGDV SRU ORV KLMRV GH 2UWHJD 6DDYHGUD



3UR\HFWRV VDQGLQLVWDV GH FDPELR

WRWDOPHQWH FRQWURODGRV SRU 2UWHJD 6DDYHGUD VLQR TXH WLHQHQ XQ Q~PHUR GH JUXSRV VDQGLQLVWDV FRQWURODQGR FDGD XQD GH ORV GLYHUVDV VDOLGDV GH QR WLFLDV (VWD HVWUXFWXUD GH ORV PHGLRV VDQGLQLVWDV HV VLPLODU D OD HVWUXFWXUD GHO SDUWLGR HQ JHQHUDO (O UHVWR GHO FDStWXOR OR GHPXHVWUD

(O SULQFLSLR GH ODV DOLDQ]DV 0LHQWUDV TXH HO SDUWLGR QR HVWi PX\ XQLGR \ ODV HVWUXFWXUDV GH WRPD GH GHFLVLRQHV D YHFHV VRQ SRFR FODUDV HQ PXFKRV FDVRV VH EXVFDQ DOLDQ]DV FRQ RWURV JUXSRV IXHUD GHO FDPSDPHQWR VDQGLQLVWD SDUD ORJUDU DYDQFHV VROR HQ WHPDV HVSHFtILFRV /RV WUXFRV WDOHV FRPR DSUREDU SURSXHVWDV GH OH\HV SDUD FRPSODFHU D XQ VRFLR DOLDGR SDUD SRVWHULRUPHQWH QR DSOLFDUODV R XWLOL]DU RWUDV OH\HV R SUiFWLFDV MXGLFLDOHV SDUD FRQWUDUUHVWDU OD OH\ LQLFLDO \ ORV HVTXHPDV DYDQ]DGRV GH DOLDQ]DV GH FRUWD GXUDFLyQ FRQ YDULRV JUXSRV SDUD DOFDQ]DU XQ GHWHUPLQDGR REMHWLYR SRU DOJ~Q JUXSR VDQGLQLVWD PH SDUHFHQ VHU WtSLFRV GHO PDQGDWR VDQGLQLVWD 9HDPRV DKRUD DOJXQRV GH ORV PiV FRQRFLGRV HMHPSORV GH HVWR HQ ORV ~OWLPRV DxRV (O DERUWR WHUDSpXWLFR 8QR GH ORV GRV HMHPSORV PiV FRQRFLGRV DFHUFD GH OD SROtWLFD QLFDUD JHQVH IXHUD GH 1LFDUDJXD HV FRPR 2UWHJD 6DDYHGUD DO SDUHFHU HQFRQWUy D -HV~V MXVWR D WLHPSR SDUD ODV HOHFFLRQHV SUHVLGHQFLDOHV GH  \ VH FDVy FRQ VX SDUHMD GH PiV GH  DxRV 5RVDULR 0XULOOR HQ XQD FHUHPRQLD FDWyOLFD HQ HO DxR  *RRUHQ   (VH PLVPR RWRxR OD ,JOHVLD &DWyOLFD VH PRYLOL]y HQ FRQWUD GHO GHUHFKR GH ODV PXMHUHV DO DERUWR LQFOXVR HQ ORV FDVRV HQ TXH OD YLGD GH OD PXMHU HVWi HQ SHOLJUR \ VRODPHQWH OD YLGD GH OD PXMHU R HO IHWR SXHGH VHU VDOYDGD (VWH GHUHFKR KDEtD VLGR SDUWH GH OD FRQVWLWXFLyQ SRU XQ VLJOR (O GHUHFKR IXH UHWLUDGR SRU SULPHUD YH] HQ  \ HO DERUWR IXH SURKLELGR RILFLDOPHQWH HQ  WRGR FRQ OD DSUREDFLyQ GHO )6/1 \ GH WRGRV ORV SDUWLGRV GH OD GHUHFKD $ FDPELR GH HVWR DOJXQRV VDFHUGRWHV FDWyOLFRV DSR\DURQ DO )6/1 HQ ODV HOHFFLRQHV *RRUHQ   ´(Q OD GpFDGD GH  OD ,JOHVLD &DWyOLFD HVWDED HQ FRQWUD GH QRVRWURV \ DKRUD HVWi FRQ QRVRWURVµ XQD SHUVRQD PD\RU HQ XQ FHQWUR SDUD YLHMRV UHYROXFLRQDULRV HQ /HyQ WUDWy GH FRQYHQFHUPH GH SRU TXp HO SDVR VREUH HO DERUWR HUD WiFWLFDPHQWH QHFHVLWDGR HQ GLFLHPEUH GH  3RFR D SRFR VH KL]R PiV FODUR GXUDQWH PL HVWDGtD HQ 1LFDUDJXD TXH ´SURKLELUµ HO DERUWR QR TXHUtD GHFLU \ QR VLJQLILFDED GHWHQHU VX SUiFWLFD QL TXH HO HVWDGR GHMDUtD GH RUJDQL]DUOR

8Q JUXSR GH YHWHUDQRV VDQGLQLVWDV TXH OXFKDURQ HQ OD LQVXUUHFFLyQ UHYROX FLRQDULD WRPDURQ HO FRQWURO GH XQ HGLILFLR HQ HO FHQWUR GH /HyQ GHVSXpV GH VX YLFWRULD $QWHULRUPHQWH HO HGLILFLR KDEtD VLGR HO FHQWUR GH PDQGR ORFDO GH OD *XDUGLD 1DFLRQDO *1  $KRUD VHUYtD FRPR HVSDFLR SDUD UHXQLRQHV ³ PD\RUPHQWH XWLOL]DGR SDUD YHU OD WHOHYLVLyQ ³ \ FRQWLHQH XQD H[SRVLFLyQ GH IRWRJUDItDV TXH XWLOL]DQ SDUD HQVHxDU D ORV H[WUDQMHURV DFHUFD GH VX OXFKD D FDPELR GH XQD SHTXHxD FXRWD ([SOLFDQ TXH HO SDtV QHFHVLWD VHJXLU D OD LJOHVLD FDWyOLFD HQ VX YLVLyQ GH ORV DERUWRV SDUD TXH OD ,JOHVLD D VX YH] DSR\H DO JRELHUQR VDQGLQLVWD





3UR\HFWRV VDQGLQLVWDV GH FDPELR

2WUD LQYHVWLJDGRUD 5DNHO +HOJKHLP GH OD 8QLYHUVLGDG GH %HUJHQ 1R UXHJD FRQGXMR XQD VHULH GH HQWUHYLVWDV FRQ PLHPEURV GH OD VRFLHGDG FLYLO SDUD GHVFXEULU FXiO HUD OD VLWXDFLyQ MXUtGLFD H[DFWD GHVSXpV GH TXH HO DERU WR WHUDSpXWLFR VH KDEtD GHFODUDGR LOHJDO 1RV DORMDPRV HQ HO PLVPR OXJDU HQ /HyQ GXUDQWH ORV SULPHURV PHVHV GH PL HVWDGtD (OOD HVWDED IXULRVD SRU HVWH FDPELR HQ OD OH\ 8Q GtD OOHJy D FDVD \ PH H[SOLFy TXH DFDEDED GH GHVFXEULU TXH FXDQGR HO DERUWR VH KDEtD GHFODUDGR FRPSOHWDPHQWH LOHJDO XQ FDP ELR GLIXQGLGR WDQWR HQ OD SUHQVD QDFLRQDO FRPR OD SUHQVD LQWHUQDFLRQDO HO FyGLJR GH FRQGXFWD GH ORV KRVSLWDOHV KDEtD FDPELDGR 6HJ~Q HO QXHYR FyGLJR ORV KRVSLWDOHV DKRUD WHQtDQ TXH GDU SULRULGDG D OD VXSHUYLYHQFLD GHO SDFLHQWH SRU HQFLPD GH FXDOTXLHU RWUD OH\ (VWR QR IXH SXEOLFDGR HQ QLQJ~Q OXJDU HQ DTXHO PRPHQWR 1R IXH DQWHV TXH HO YHUDQR GH  FXDQGR HO (O 1XHYR 'LDULR SXEOLFy XQ DUWtFXOR DWDFDQGR DO )6/1 SRUTXH HO 0LQLVWHULR GH 6DOXG 0,16$ VLJXLy SUDFWLFDQGR HO DERUWR GHVSXpV GH TXH KDEtD VLGR RILFLDOPHQWH SURKLELGR $JXLOHUD E $JXLOHUD D  5HFLEt XQD OLVWD GH DUJXPHQWRV GH )RQVHFD 7HUiQ F HQ MXOLR GH  eO ORV XVDED HQ FRQIHUHQFLDV FRQ SDUWLFLSDQWHV LQWHUQDFLRQDOHV TXH VH KDEtDQ HQWHUDGR GH OD YHUVLyQ GH ORV KHFKRV GHO 056 /D PD\RUtD GH VXV SXQWRV UHIOHMDEDQ ODV FRQFOXVLRQHV D ODV FXDOHV \R KDEtD OOHJDGR GHVSXpV GH LQYHVWLJDU HO DVXQWR GXUDQWH PHVHV $O ILQDO WDQWR HO 056 FRPR HO )6/1 HVWiQ D IDYRU GHO DERUWR HQ HO FDVR GH TXH OD YLGD GH OD PDGUH HVWp HQ SHOLJUR DXQTXH HO )6/1 OR KDFH GH XQD PDQHUD PiV RFXOWD (Q HVWH FDVR KDEtD FDtGR LQLFLDOPHQWH HQ OD WUDPSD GH WRPDU ODV FRPHQWDULRV TXH WHQtDQ XQ FDUiFWHU WiFWLFR SDUD DSDFLJXDU D FLHUWRV JUXSRV UHOLJLRVRV FRPR UHSUHVHQWDWLYR GH OR TXH ORV VDQGLQLVWDV HQ UHDOLGDG SHQVDEDQ (O SDFWR /D VHJXQGD FDUDFWHUtVWLFD GH OD SROtWLFD QLFDUDJHQVH TXH OD JHQWH IXHUD GHO SDtV HVFXFKy HUD TXH H[LVWtD XQD DOLDQ]D SDUD GLYLGLU WRGRV ORV SXHVWRV GH SRGHU HQ HO HVWDGR HQWUH GRV JUXSRV R GRV SHUVRQDV GH SRGHU /D UHDOLGDG HV TXH PXFKDV DOLDQ]DV FDPELDQWHV DSDUHFtDQ HQ OD SROtWLFD QLFDUDJHQVH HQ HVSHFLDO HQWUH ORV SDUWLGRV (O )6/1 SDUHFtD EXVFDU XQD PD\RUtD SROtWL FD HQ HO SDUODPHQWR FRQ TXLHQ VHD TXH SXGLHUDQ HQ FXDOTXLHU PRPHQWR 6LQ HPEDUJR ORV PHGLRV QLFDUDJHQVHV \ H[WUDQMHURV VH FHQWUDQ PiV HQ XQD DOLDQ]D SDUWLFXODU TXH HQ FXDOTXLHU RWUD (VWD DOLDQ]D HQ SDUWLFXODU OOHYD FRQVLJR XQD FRQQRWDFLyQ QHJDWLYD TXH ODV RWUDV QR (VD DOLDQ]D FR QRFLGD FRPR HO SDFWR VH UHILHUH HQ ODV YHFHV HQ TXH HO )6/1 \ HO 3DUWLGR

&LHUWRV JUXSRV IHPLQLVWDV KDQ SURWHVWDGR HQ FRQWUD GHO FRPSURPLVR GH -RVp 'DQLHO 2UWHJD 6DDYHGUD FRQ OD ,JOHVLD &DWyOLFD HQ HO DVXQWR GHO DERUWR 6LQ HPEDUJR JUDQ SDUWH GH VX DSR\R YLHQH GH ORV JUXSRV SULYDGRV GH GHUHFKRV

/LEHUDO &RQVWLWXFLRQDOLVWD 3/&  \ RWUDV YHFHV VRODPHQWH VXV OtGHUHV 2UWHJD 6DDYHGUD \ -RVp $UQROGR $OHPiQ /DFD\R VH KDQ XQLGR 6H GLFH TXH $OHPiQ /DFD\R \ 2UWHJD 6DDYHGUD HVWDEOHFLHURQ XQ SDFWR D ILQDOHV GH OD GHFDGD GH  SDUD GLYLGLU WRGRV ORV SXHVWRV GH SRGHU GHO HVWDGR HQWUH HOORV D FDPELR GH TXH HO )6/1 OH SHUPLWLHUD D $OHPiQ /DFD\R JREHUQDU PiV R PHQRV LQLQWHUUXPSLGDPHQWH GXUDQWH VX PDQGDWR SUHVLGHQFLDO (V FLHUWR TXH FXDQGR HO SDUODPHQWR GHMy GH IXQFLRQDU GXUDQWH YDULRV PHVHV GHVSXpV GH ODV HOHFFLRQHV PXQLFLSDOHV GH QRYLHPEUH GH  VH HQFRQWUy XQD VROXFLyQ HQ OD TXH FLHUWRV FDVRV GH IUDXGH HQ FRQWUD GH $OH PiQ /DFD\R IXHURQ FHUUDGRV /R PiV SUREDEOH HV TXH HVWR VXFHGLy SRU XQD LQWHUYHQFLyQ GHO JRELHUQR \D TXH VLPXOWiQHDPHQWH VH OH GLR HO FRQWURO GH OD PD\RUtD GHO SDUODPHQWR DO )6/1 VHH DOVR ³ (O SDUODPHQWR GHMy GH IXQFLRQDU QRYLHPEUH GH   IHEUHUR GH   S   6LQ HPEDUJR FUHDU HO SDFWR SXHGH QR KDEHU VLGR OD RSFLyQ SUHIHULGD SRU SDUWH GH OD GLUHFWLYD GHO )6/1 &XDGUD 1~xH] \ )RQVHFD 7HUiQ E PXHVWUDQ TXH OD FRQVWLWXFLyQ IXH PRGLILFDGD HQ  GH XQD PDQHUD TXH REOLJDED D LQFOXVR ORV SDUWLGRV PiV JUDQGHV D EXVFDU OD DSUREDFLyQ GH RWURV JUXSRV HQ HO SDUODPHQWR FRQ HO ILQ GH VHU FDSD] GH QRPEUDU D XQ JUDQ Q~PHUR GH IXQFLRQDULRV (Q HVH PRPHQWR HO 3/& \ HO )6/1 QR WHQtDQ PXFKRV DVLHQWRV HQ HO SDUODPHQWR PLHQWUDV TXH HO 056 Vt \ HUD SDUWH GHO JUXSR TXH DSUREy HVWH FDPELR &XDGUD 1~xH] \ )RQVHFD 7HUiQ DILUPDQ TXH OD LGHD GHWUiV GH HVH FDPELR HUD REOLJDU D ORV SDUWLGRV PiV JUDQGHV HO )6/1 \ HO 3/& D QHJRFLDU FRQ ORV SDUWLGRV PiV SHTXHxRV FRPR HO 056 



3UR\HFWRV VDQGLQLVWDV GH FDPELR

HQ UHODFLyQ FRQ HO OOHQDGR GH SXHVWRV (Q YH] GH HVR ORV SDUWLGRV JUDQGHV GHFLGLHURQ QHJRFLDU HVWR HQWUH HOORV HO SDFWR (Q HO FDVR GH OD SUHQVD LQWHUQDFLRQDO HV IiFLO HQWHQGHU FyPR HO SDFWR HV YLVWR FRPR DOJR PDOR OD GHVLQIRUPDFLyQ \ OD LQIRUPDFLyQ D PHGLDV OOHYDURQ D H[WUDxDV FRQFOXVLRQHV 6LQ HPEDUJR HVWH WLSR GH PDQLREUDV QR HV WDQ UDUR HQ OD SROtWLFD QLFDUDJHQVH HVSHFtILFDPHQWH TXH HO )6/1 OR XVH D VX IDYRU 3RU OR WDQWR VH PH GLILFXOWD HQWHQGHU OD SROpPLFD TXH HVWR JHQHUD HQWUH ORV VDQGLQLVWDV TXH HVWiQ PROHVWRV SRU HO SDFWR /D SULPHUD YH] TXH PH HQWHUp GH WRGDV ODV FLUFXQVWDQFLDV LQGLYLGXDOHV \ HQWHQGt TXH OD SUHQVD H[WUDQMHUD VROR HVWDED UHSLWLHQGR SURSDJDQGD DQWL)6/1 HPSHFp D SUHJXQWDU D QLFDUDJHQVHV TXp KDFtD DO SDFWR SDUD HOORV SHRU TXH RWUDV DOLDQ]DV /D PD\RUtD QR IXH FDSD] GH H[SOLFDUPH HO SRUTXp R GHFLGLy QR LQWHQWDUOR $OJXQRV OR H[SOLFDURQ FRPR -RUJH 0DGUL] TXLHQ HV PLHPEUR GHO SHTXHxR SDUWLGR $OWHUQDWLYD 3RU (O &DPELR $&  TXH VHJ~Q RWURV LQIRUPDQWHV HVWi OOHQR GH HVStDV VDQGLQLVWDV \ TXH SDUWLFLSy HQ ODV HOHFFLRQHV QDFLRQDOHV GH  MXQWR DO )6/1 (V EDVWDQWH VHQFLOOR &XDQGR ORV RWURV SDUWLGRV OR KDFHQ VH OODPD ·XQD DOLDQ]D· \ HV DOJR QRUPDO SHUR FXDQGR HO )6/1 KDFH OR PLVPR VH OODPD ·HO SDFWR· \ HV DOJR WHUULEOHPHQWH GRORURVR (VWD HV OD PLVPD FRQFOXVLyQ D OD TXH \R OOHJXp SHUR HVR QR GD PiV LQIRUPD FLyQ VREUH TXp KDFH QHJDWLYD XQD DOLDQ]D GH HVH WLSR SDUD XQ VDQGLQLVWD &DUROLQD ,FDEDOFHWD *DUD\ GLMR DOJR TXH WDO YH] DSXQWD D OD GLUHFFLyQ GH OR TXH SXHGH VHU HO IRQGR GHO HVFHSWLFLVPR VDQGLQLVWD GH OD FRRSHUDFLyQ FRQ $OHPiQ /DFD\R \ VX SDUWLGR (OOD OR H[SOLFy GH HVWD PDQHUD +H HVWXGLDGR OD KLVWRULD GH 1LFDUDJXD \ OD KLVWRULD GH PXFKRV RWURV OXJDUHV \ ORV SDFWRV QXQFD VRQ DFHSWDEOHV VLHPSUH HV OD FODVH GRPLQDQWH SDFWDQGR FRQ HO ILQ GH PDQWHQHUVH HQ HO SRGHU 6L HO DQiOLVLV GH ,FDEDOFHWD *DUD\ UHSUHVHQWD OD RSLQLyQ GHO VDQGLQLVWD SUR PHGLR HVR QR VHUtD H[WUDxR GDGD OD JUDQ LPSRUWDQFLD TXH ORV QLFDUDJHQVHV OH DWULEX\HQ D OD KLVWRULD \ D ORV HMHPSORV KLVWyULFRV 6LQ HPEDUJR QXQFD HV FXFKp D RWURV KDFHU OD FRPSDUDFLyQ KLVWyULFD 0iV WDUGH ,FDEDOFHWD *DUD\ HVSHFLILFy FXiOHV HUDQ VXV SUREOHPDV FRQ HO SDFWR 0H JXVWDUtD TXH XVWHG HVFULELHUD GRV FXHVWLRQHV TXH QR PH JXVWDQ GHO SDFWR

(O QXHYR )6/1 FRPR SDUWH GHO VRFLDOLVPR GHO VLJOR ;;,



/D SULPHUD WLHQH TXH YHU FRQ >OD OH\@ HO DERUWR WHUDSpXWLFR (VWD FRQFHVLyQ D OD LJOHVLD PH SDUHFH YHUJRQ]RVD LQMXVWD H LQKXPDQD >«@  /D RWUD WLHQH TXH YHU FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ SRSXODU $Q WHV VH SRGUtD FUHDU XQ QXHYR SDUWLGR FRQ ODV ILUPDV GH QR Vp FXiQWDV SHUVRQDV >«@ /D SULPHUD GH ODV FXHVWLRQHV TXH ,FDEDOFHWD *DUD\ PHQFLRQy SDUHFH HVWDU UHODFLRQDGD D OD FRRSHUDFLyQ FRQ OD LJOHVLD FDWyOLFD 1R SDUHFH VHU HVWULFWD PHQWH FXELHUWD SRU HO WpUPLQR GHO SDFWR HQWUH HO 3/& \ HO )6/1 FRPR ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ \ ORV SDUWLGRV GH RSRVLFLyQ OR XWLOL]DQ SHUR OD IXVLyQ GHO SDFWR FRQ RWUDV FXHVWLRQDEOHV RIHUWDV TXH OD GLUHFWLYD GHO )6/1 KD KHFKR FRQ RWURV JUXSRV QR HV LQIUHFXHQWH /DV H[SOLFDFLRQHV TXH UHFLEt GH RWURV QLFDUDJHQVHV IXHURQ VLPLODUHV 7DO YH] HVR SXHGH H[SOLFDU SRU TXp PXFKRV VDQGLQLVWDV H[FODPDQ TXH HVWiQ IXHUWHPHQWH HQ FRQWUD GHO SDFWR (O VHJXQGR SXQWR GH ,FDEDOFHWD *DUD\ VH UHILHUH D XQRV FDPELRV GH OD FRQVWLWXFLyQ HQ ORV DxRV  TXH KLFLHURQ PiV GLItFLO IRUPDU QXHYRV SDUWLGRV TXH FRQ OD FRQVWLWXFLyQ RULJLQDO GXUDQWH HO JRELHUQR VDQGLQLVWD GH OD GpFDGD GH  (VWR VLQ GXGD SXHGH VHU YLVWR FRPR SDUWH GHO SDF WR (VFXFKp PHQFLRQDU HVWH WHPD HQ YDULDV RFDVLRQHV SRU ORV VDQGLQLVWDV DFDGpPLFRV FRPR XQR GH VXV SULQFLSDOHV FUtWLFDV GHO SDFWR (Q UHVXPHQ DXQTXH HQ WHRUtD ODV DOLDQ]DV WDOHV FRPR HO SDFWR GDQ D RWURV JUXSRV OD RSRUWXQLGDG GH LQIOXLU HQ ODV SROtWLFDV JHQHUDOPHQWH VRQ YLVWDV FRPR DOJR PDOR 7DO YH] WDPELpQ WHQJD TXH YHU FRQ OD H[SHFWDWLYD TXH WLHQHQ ORV QLFDUDJHQVHV \ HVSHFLDOPHQWH ORV VDQGLQLVWDV GH FyPR GHEH KDFHUVH OD SROtWLFD FRPR OR YLPRV HQ HO ~OWLPR FDSLWXOR

(O QXHYR )6/1 FRPR SDUWH GHO VRFLDOLVPR GHO VLJOR ;;, (O WpUPLQR ·6RFLDOLVPR GHO VLJOR ;;,· VH XWLOL]D HQ JUDQ SDUWH GH $Pp ULFD /DWLQD GHELGR DO OLEUR (O 6RFLDOLVPR 'HO 6LJOR ;;, 'LHWHULFK   (O SUHVLGHQWH YHQH]RODQR +XJR &KiYH] \ VXV VHJXLGRUHV SURPXHYHQ IXHUWH PHQWH ODV LGHDV GH HVWH OLEUR 'LHWHULFK  PHQFLRQD FXDWUR SULQFLSLRV IXQGDPHQWDOHV TXH IRUPDQ HO QXHYR WLSR GH VRFLDOLVPR  (Q HO PRPHQWR GH OD HQWUHYLVWD ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ WRGDYtD QR KDEtDQ UHSRU WDGR HO KHFKR GH TXH ORV KRVSLWDOHV GH 1LFDUDJXD VHJXtDQ SUDFWLFDQGR DERUWRV



3UR\HFWRV VDQGLQLVWDV GH FDPELR  ,JXDOGDG GH SDJR SRU FRVDV TXH WRPDQ OD PLVPD FDQWLGDG GH WLHPSR HQ KDFHUVH  /D LQFRUSRUDFLyQ GH GHPRFUDFLD GLUHFWD \ SDUWLFLSDWLYD  ,QVWLWXFLRQHV GHPRFUiWLFDV GHO (VWDGR TXH UHSUHVHQWDQ OHJtWLPDPHQ WH D ORV FLXGDGDQRV D QLYHO ORFDO  /D DXWRGHWHUPLQDFLyQ \ FUtWLFD GH ORV FLXGDGDQRV

(O SULPHU SXQWR HQ LJXDODU WRGRV ORV VDODULRV HYLGHQWHPHQWH QR HVWi DSOL FiQGRVH HQ 1LFDUDJXD DFWXDOPHQWH DXQTXH FRPR KHPRV YLVWR ORV LQJUH VRV VRQ FDGD YH] PiV HTXLWDWLYRV VHJ~Q ODV HVWDGtVWLFDV RILFLDOHV (V QRWDEOH TXH WRGRV PHQRV XQR GH HVWRV SXQWRV VH UHODFLRQDQ D ODV HVWUXFWXUDV GH WRPD GH GHFLVLRQHV \ HVWR HV OR TXH SDUHFH VHU UHOHYDQWH SDUD 1LFDUDJXD 6HJ~Q XQ DUFKLYR GH SUR\HFWR SULYDGR GH )RQVHFD 7HUiQ \ VX HVSRVD &XDGUD 1~xH] ©/RJURV GH OD 5HYROXFLyQ 6DQGLQLVWD HQ VX VHJXQGD HWDSDª ODV SDUWHV HQ OD GHPRFUDFLD GLUHFWD SUHYLVWDV \ HVWDEOHFLGDV SRU HO JRELHUQR VDQGLQLVWD LQFOX\HQ HO SODQ GHO JRELHUQR GH 1LFDUDJXD GH LPSOHPHQWDU HO SUR\HFWR GH ·6RFLDOLVPR GHO VLJOR ;;,· $ILUPDQ TXH HVWH WLSR GH VRFLDOLVPR HV FRPSDWLEOH FRQ ODV SROtWLFDV GHO JRELHUQR GH 2UWHJD 6DDYHGUD &XDGUD 1~xH] \ )RQVHFD 7HUiQ D  6RUSUHQGHQWHPHQWH QLQJXQR GH PLV LQIRUPDQWHV VDQGLQLVWDV VH UHIL ULy DO OLEUR R DO WpUPLQR (O WpUPLQR ·VRFLDOLVPR· IXH XWLOL]DGR SRU DOJXQRV QLFDUDJHQVHV TXH VH LGHQWLILFDURQ SRVLWLYDPHQWH FRQ OD H[SHULHQFLD VDQGL QLVWD GH  HQ ORV SULPHURV DxRV GHVSXpV GH  0XFKRV GH ORV MyYHQHV VDQGLQLVWDV QXQFD KDEtDQ VLTXLHUD HVFXFKDGR HO WHUPLQR 8QD YH] HQ OD SDUWH WUDVHUD GH XQD FDPLRQHWD OOHQD GH VDQGLQLVWDV HQ /HyQ TXH VHJXtD D RWURV FDUURV FHOHEUDQGR OD GHIHQVD VDQGLQLVWD GH OD FLXGDG XQRV GtDV DQWHV HQ FRQWUD GH XQD PDUFKD SUHYLVWD SRU ORV OLEHUDOHV XQRV DGROHVFHQWHV PH SUHJXQWDURQ ´¢4Xp HUHV W~"µ /HV UHVSRQGt ´£6R\ VRFLDOLVWDµ 3UHJXQWDURQ XQ SRFR SHUSOHMRV ´¢(VR VLJQLILFD TXH HUHV GH GHUHFKD R GH L]TXLHUGD"µ  $ SHVDU GH WRGRV ORV SUR\HFWRV DFWXDOPHQWH HQ HMHFXFLyQ HQ HO QRPEUH GHO VDQGLQLVPR PXFKRV GH ORV TXH VH LGHQWLILFDQ IXHUWHPHQWH FRQ HO SUR \HFWR VRFLDOLVWD GH OD GpFDGD GH  GXGDURQ HO FDUiFWHU UHYROXFLRQDULR GH OD IDVH DFWXDO ,FDEDOFHWD *DUD\ OR H[SUHVy DVt 

(Q  HVR \D KDEtD FDPELDGR \ ·VRFLDOLVWD· DKRUD HUD XQD GH ODV WUHV SDODEUDV XVDGDV SDUD GHVFULELU DO VDQGLQLVPR FRPR SDUWH GH OD SUy[LPD FDPSDxD HOHFWRUDO MXQWR FRQ &ULVWLDQR \ 6ROLGDULR

(O QXHYR )6/1 FRPR SDUWH GHO VRFLDOLVPR GHO VLJOR ;;,



0LUD PH JXVWDUtD TXH HVWR IXHUD XQD UHYROXFLyQ SHUR VLPSOH PHQWH QR OR HV 1R PH YR\ D GHMDU HQJDxDU SRU HVR ,QFOXVR IXQFLRQDULRV DOWRV GHO )6/1 FRPR )RQVHFD 7HUiQ YLHURQ HO SURFHVR DFWXDO \ HVSHFtILFDPHQWH OD SDUWH GH OD SDUWLFLSDFLyQ SRSXODU GH PDQHUD FUtWLFD 'HELGR D XQD VHULH GH FLUFXQVWDQFLDV KLVWyULFDV OD FXOWXUD SR OtWLFD HQ 1LFDUDJXD QR LQFOX\H OD SRVLELOLGDG GH FDPELRV SRU PpWRGRV SDFtILFRV GH OXFKD QL SRU OXFKDV VRFLDOHV (O FLXGD GDQR QLFDUDJHQVH SURPHGLR VRODPHQWH FRQFLEH ORV FDPELRV FRPR SURGXFWR GH JXHUUDV R HOHFFLRQHV (VWR FRQVWLWX\H XQ REVWiFXOR SDUD HO HVWDEOHFLPLHQWR GH OD GHPRFUDFLD GLUHFWD \ SDUD TXH HO 3RGHU &LXGDGDQR VH FRQVWUX\D GHVGH DEDMR HQ OD UHDOLGDG VXEMHWLYD GH 1LFDUDJXD ·>WRPDU@ HO SRGHU· QR HV XQD GHPDQGD GHO SXHEOR OR TXH HVSHUDQ QR HV HMHUFHU HO SRGHU VLQR TXH VHD HMHUFLGR HQ VX EHQHILFLR 3RU WDQWR HO FDPELR HQ HO VLVWHPD SROtWLFR SRU DKRUD VROR SXHGH VHU SURPRYLGR GHVGH DUULED D WUDYpV GH OD LQVWDXUDFLyQ IRUPDO GHO 3RGHU &LXGDGDQR &XDGUD 1~xH] \ )RQVHFD 7HUiQ D ² P\ WUDQVODWLRQ  &XDQGR OHt HVWD FLWD SRU SULPHUD YH] PH VRUSUHQGt EDVWDQWH \D TXH PL H[ SHULHQFLD SHUVRQDO GH 1LFDUDJXD HUD TXH H[LVWtD XQ QLYHO UHODWLYDPHQWH DOWR GH SDUWLFLSDFLyQ SRSXODU HQ OD WRPD GH GHFLVLRQHV SROtWLFDV HVSHFLDOPHQWH HQWUH OD SDUWH VDQGLQLVWD GH OD SREODFLyQ 9HDPRV OR GLYHUVRV \ FRPSOHMRV TXH VRQ ORV SURFHVRV GH HMHUFHU HO SRGHU SDUD ORV VDQGLQLVWDV 9HUHPRV TXH JHQHUDOPHQWH HVWiQ IXHUD GHO DOFDQFH GH OR TXH XQ VROR LQGLYLGXR SXHGH FRQWURODU 7DPELpQ SDUHFH TXH HO SURFHVR GH HMHUFHU HO SRGHU GH ORV VDQGLQLVWDV HV XQ SURFHVR IXQGDPHQ WDOPHQWH FROHFWLYR &UHR TXH HVWR VHSDUD HO HMHPSOR GH ORV VDQGLQLVWDV GH PXFKRV RWURV PRYLPLHQWRV VRFLDOLVWDV \ SHUPLWH XQD JUDQ FDQWLGDG GH LGHQWLILFDFLRQHV FRQ OR TXH ORV QLFDUDJHQVHV YHQ FRPR SURFHVR UHYROXFLR QDULR

)RUPDV GH HMHUFHU HO SRGHU SRU LQGLYLGXRV \ JUXSRV 0LHQWUDV TXH ODV DOLDQ]DV HQWUH ORV VDQGLQLVWDV \ ORV QR VDQGLQLVWDV RFXSDQ PXFKD GLVFXVLyQ S~EOLFD ODV GLIHUHQFLDV HQWUH ORV VDQGLQLVWDV VRQ LJXDOPHQWH QXPHURVDV \ FRPSOHMDV &RQ ORV GLIHUHQWHV WLSRV GH VDQGLQLVWDV



3UR\HFWRV VDQGLQLVWDV GH FDPELR

YLHQHQ GLIHUHQWHV PDQHUDV GH WUDWDU GH HMHUFHU HO SRGHU &DVL WRGRV ORV VDQGLQLVWDV TXH FRQRFt HVWDEDQ GH DFXHUGR FRQ TXH OD VHJXQGD SUHVLGHQFLD GH 2UWHJD 6DDYHGUD HUD HO PRPHQWR DGHFXDGR SDUD TXH HMHUFLHUDQ HO SRGHU \ FRQ TXH WHQtDQ OD UHVSRQVDELOLGDG GH KDFHUOR /DV PDQHUDV GH KDFHUOR GLIHUtDQ $OJXQRV XWLOL]DURQ OD MHUDUTXtD GHO SDUWLGR SDUD REWHQHU XQ WUDEDMR GH DOWR QLYHO 2WURV XWLOL]DURQ PpWRGRV PHQRV WUDGLFLRQDOHV (Q OR VLJXLHQWH PXHVWUR XQ Q~PHUR GH PDQHUDV HQ TXH QRWp TXH VDQGLQLVWDV WUDWDURQ GH HMHUFHU HO SRGHU 1R DVXPR TXH OD OLVWD HVWp FRPSOHWD SHUR GD XQD LGHD GH OD YDULHGDG GH IRUPDV GLIHUHQWHV GH WUDWDU GH ORJUDU XQ FDPELR HQ OD VRFLHGDG 3RGHU D WUDYpV GH FDUJRV HQ HO JRELHUQR /D PDQHUD PiV REYLD \ PHQRV GRORURVD GH HMHUFHU HO SRGHU \ WUDWDU GH PRYHU D OD VRFLHGDG GH DFXHUGR FRQ ORV SURSLRV LGHDOHV GH XQR HV FRPR XQ UHSUHVHQWDQWH HOHJLGR LPSOHPHQWDQGR QXHYDV OH\HV \ SRQLHQGR HQ YLJHQFLD OH\HV ROYLGDGDV SRU ODV DXWRULGDGHV FXDQGR HVR VHD FRQYHQLHQWH SDUD VX SDUWLGR (O )6/1 JDQy ODV HOHFFLRQHV HQ  \   8QD SDUWH VXVWDQFLDO GH VXV UHFXUVRV SHUVRQDOHV YD DO WUDEDMR YLQFXODGR FRQ PDQWHQHU VXV SRVLFLRQHV RILFLDOHV &RPR SDUWH GH XQ JUXSR SDUODPHQWDULR VDQGLQLVWD HQ JHQHUDO VH HVSHUD TXH VH YRWH GH DFXHUGR FRQ OD OtQHD SDUWLGDULD SHUR HO LQGLYLGXR HOHFWR FRPR IXQFLRQDULR SXHGH LQIOXLU FyPR R VL VX YRWR VHUi FRQWDGR 6H GLFH TXH *ODG\V %iH] PLHPEUR GHO SDUODPHQWR QDFLRQDO GHO )6/1 GH /HyQ QR IXH \ QR HQYLy VX VXEVWLWXWR HO GtD GH OD YRWDFLyQ VREUH OD QXHYD OH\ GHO DERUWR \ SRU OR WDQWR FDPELy XQ SRFR HO UHVXOWDGR GHO YRWR /D PD\RUtD GH ORV MyYHQHV VDQGLQLVWDV FRQ ORV TXH KDEOp SUREDEOHPHQ WH QR UHFKD]DUtDQ XQ FDUJR FRPR UHSUHVHQWDQWH HOHJLGR SHUR GLIHUHQWH D PL H[SHULHQFLD FRQ ORV MyYHQHV GH SDUWLGR HQ (XURSD HQ JHQHUDO KD\ PX\ SRFR HQIRTXH HQ OOHJDU D HVWD SRVLFLyQ HQ VX GLVFXUVR FRWLGLDQR (VR HV SRUTXH HQ GLIHUHQFLD FRQ OD PD\RUtD GH OD L]TXLHUGD HXURSHD HO WUDEDMR SDU ODPHQWDULR QR HV YLVWR XQLYHUVDOPHQWH FRPR HO PiV DOWR QLYHO GH WUDEDMR UHYROXFLRQDULR 8Q H[FHOHQWH HMHPSOR HV 0DUtD $QWRQLHWD %ODQGyQ 0RQ WHQHJUR OD 'LUHFWRUD (MHFXWLYD GH OD 2ILFLQD GH (WLFD 3~EOLFD 2(3 GXUDQWH HO DFWXDO JRELHUQR XQD SRVLFLyQ PiV R PHQRV HTXLYDOHQWH D XQ PLQLVWUR VHH DOVR ³ 3XQWRV GH YLVWD VREUH HO DFWXDO JRELHUQR S   $QWHV GH WHQHU HVWH FDUJR HOOD WUDEDMy HQ HO RUGHQDPLHQWR MXUtGLFR HQ QRPEUH GH ORV FDP  'HVSXpV GH OD SXEOLFDFLyQ GH HVWH OLEUR HO )6/1 WDPELpQ JDQy ODV HOHFFLRQHV GH  \  FRQ PD\RUtDV DEUXPDGRUDV

0DUtD $QWRQLHWD %ODQGyQ 0RQWHQHJUR VHJXQGD GHVGH OD L]TXLHUGD HV OD 'L UHFWRUD (MHFXWLYD GH OD 2ILFLQD GH (WLFD 3~EOLFD 2(3  XQD SRVLFLyQ HTXLYDOHQWH D XQ PLQLVWUR (OOD SLHQVD TXH VX WUDEDMR QR HV SDUWLFXODUPHQWH JUDWLILFDQWH SDUD XQD DFWLYLVWD FRPR HOOD $TXt HOOD UHSUHVHQWD D OD 2(3 HQ XQD SUHVHQ WDFLyQ UHDOL]DGD SRU UHSUHVHQWDQWHV JXEHUQDPHQWDOHV SDUD HVWXGLDQWHV GH 0DQDJXD DFHUFD GH SRU TXp HV LQGLVSHQVDEOH TXH HO JRELHUQR QR IDYRUH]FD D ORV VDQGLQLVWDV DO VXPLQLVWUDU ORV VHUYLFLRV VRFLDOHV

SHVLQRV VLQ WLHUUD DOJR TXH PH FRQWy DKRUD VROR KDFH GXUDQWH ORV ILQHV GH VHPDQD 'HVSXpV GH H[SOLFDUPH HVWR LQPHGLDWDPHQWH HPSH]y D GLVFXOSDU VH SRU QR WUDEDMDU PiV HQ HOOR (Q FDPELR HQ (XURSD VHUtD PX\ UDUR TXH XQ L]TXLHUGLVWD VLJXLHUD WUDEDMDQGR FRPR DFWLYLVWD PLHQWUDV TXH RFXSH FDUJRV SDUODPHQWDULRV R GHO JRELHUQR 0H SDUHFLy PXFKR PiV LQWHUHVDQWH HVFXFKDU ORV SODQHV GH %ODQGyQ 0RQWHQHJUR SDUD HO IXWXUR GHVSXpV GH WHUPLQDU VX FDUUHUD FRPR SROtWLFD FUHDU XQD HVFXHOD SDUD ODV FRRSHUDWLYDV GH 0DWDJDOSD \ HQVHxDUOHV D RUJDQL]DUVH ´(VWH WUDEDMR DTXt >HQ 0DQDJXD@ UHDOPHQWH QR GD PXFKR >«@ 3DUD XQ DFWLYLVWD QR HV XQ WUDEDMR PX\ EXHQRµ H[SOLFy (VD IRUPD GH KDEODU VREUH VX WUDEDMR FRPR IXQFLRQDULR S~EOLFR \ DILUPDU TXH KD\ XQ ·PXQGR UHDO· DIXHUD GH HOORV DO FXiO XQR SHUWHQHFH UHDOPHQWH HV DOJR TXH PH SDUHFLy WtSLFR GH ORV VDQGLQLVWDV TXH RFXSDEDQ FDUJRV DOWRV 6RQ GHFODUDFLRQHV FRPR HVD ODV TXH PRVWUDURQ TXH SRU OR PHQRV SDUD HOORV VX WUDEDMR QR HV OD IRUPD PiV DOWD GH HMHUFHU HO SRGHU SROtWLFR \ KD\ TXH WRPDU HQ FXHQWD RWUDV IRUPDV FXDQGR VH KDEOD GH SRGHU VDQGLQLVWD (O WUDEDMR GH ORV JREHUQDQWHV VDQGLQLVWDV VH YDORUD WDQ SRFR HQWUH DOJX QRV VDQGLQLVWDV TXH ORV TXH OR YHQ FRPR DOJR DO PHQRV HQ SDUWH LPSRUWDQWH SDUHFHQ VHQWLU OD QHFHVLGDG GH H[SOLFDUOR 3RU HMHPSOR HO ]DSDWHUR \ VDQ GLQLVWD $UPDQGR 0DUWtQH] HQ HO SXHEOR GH /D (VSHUDQ]D (O 5DPD VLQWLy 



3UR\HFWRV VDQGLQLVWDV GH FDPELR

OD QHFHVLGDG GH H[SOLFDUPH TXH 2UWHJD 6DDYHGUD HV QHFHVDULR SDUD HO VDQ GLQLVPR 1R OH SUHJXQWp FyPR YDORUDED HO WUDEDMR GH DTXHOODV SHUVRQDV HQFDUJDGDV GH ODV RILFLQDV JXEHUQDPHQWDOHV GH DOWR QLYHO R DOJR UHODFLRQD GR FXDQGR GLMR 7HQJR >«@ DOJR TXH PH KDFH HVWDU FRQ HO )UHQWH 6DQGLQLVWD (VWR\ FRQYHQFLGR GH TXH HO )UHQWH 6DQGLQLVWD HV FDSD] GH GDU DOJR WLHQH TXH WHQHU SRGHU HQ VXV PDQRV 1R SXHGH GDU QDGD VLQ WHQHU HO SRGHU >«@ 6p TXH HO SDSHO GH QXHVWUR OtGHU 'DQLHO 2UWHJD >6DDYHGUD@ HV IXQGDPHQWDO >«@ (Q HO VHQWLGR GH VHU XQ OtGHU 3RGHPRV WHQHU XQ PRQWyQ GH JHQWH LQWHOLJHQWH FRQ WRGDV ODV FDSDFLGDGHV SHUR QR WLHQHQ OD H[SHULHQFLD R HO FDULVPD GH 'DQLHO 2UWHJD >6DDYHGUD@ /R KHPRV YLVWR FRQ HO WLHPSR GXUDQWH HO LQYLHUQR \ OD SULPDYHUD GHO SURFHVR GH QXHVWUD OXFKD (Q RWURV SDtVHV R FRQWH[WRV HV SRFR SUREDEOH TXH HVWD GHFODUDFLyQ VH KXELH UD KHFKR \D TXH QR GLFH PXFKR PiV GH OR TXH HV XQD SDUWH IXQGDPHQWDO GH ORV VLVWHPDV GH JRELHUQR XQR WLHQH TXH WHQHU XQD SRVLFLyQ GH DOWR UDQJR GHQWUR GHO HVWDGR FRQ HO ILQ GH HMHUFHU HO SRGHU R ·GDU DOJR· FRPR 0DUWtQH] OR OODPy 3RGHU D WUDYpV GH RUJDQL]DFLRQHV IRUPDOHV HQ OD VRFLHGDG FLYLO 2WUD IRUPD DWUDFWLYD GH HMHUFHU HO SRGHU HV D WUDYpV GH RUJDQL]DFLR QHV GH OD VRFLHGDG FLYLO /D VRFLHGDG FLYLO FRQVLVWH SULQFLSDOPHQWH HQ XQD DPSOLD JDPD GH RUJDQL]DFLRQHV QR JXEHUQDPHQWDOHV 21* \ DOJXQRV VLQ GLFDWRV HQ VX PD\RUtD GLUHFWDPHQWH UHODFLRQDGRV FRQ HO )6/1 /DV 21* \ ORV VLQGLFDWRV SRU OR JHQHUDO WUDWDQ GH QR GDU XQD LPDJHQ VDQGLQLVWDV VLQ HPEDUJR QR HV WUHPHQGDPHQWH GLItFLO VDEHUOR FXDQGR VH KDEOD FRQ ORV PLHPEURV LQGLYLGXDOPHQWH (O HMHPSOR PiV FODUR SDUD Pt GH VDQGLQLVWDV WUDWDQGR GH HMHUFHU HO SRGHU XWLOL]DQGR ORV VLQGLFDWRVORV WUDEDMDGRUHV IXH OD KXHOJD GH ORV WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH HQ HO DxR  3DUD UHFLELU D\X GD GHO JRELHUQR HQ WLHPSRV GH XQ DXPHQWR HQ ORV SUHFLRV GHO SHWUyOHR ORV WUDEDMDGRUHV VDQGLQLVWDV GHO WUDQVSRUWH FHUUDURQ WRGDV ODV FDUUHWHUDV SULQ FLSDOHV KDVWD TXH HO JRELHUQR DFHSWy FRPSURPHWHUVH VHH DOVR ³ +XHOJD GH WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVSRUWH PD\R   S   9DULDV GH ODV 21* WLHQHQ SDUWLFLSDFLyQ \ ILQDQFLDFLyQ H[WUDQMHUD (Q DOJXQRV FDVRV HVR SXHGH VHU XQ IDFWRU HQ SRU TXp QR TXLHUHQ PRVWUDU VX DIL OLDFLyQ SROtWLFD DELHUWDPHQWH 8Q JUDQ SRUFHQWDMH WLHQH XQD SDUWLFLSDFLyQ

(O QXHYR )6/1 FRPR SDUWH GHO VRFLDOLVPR GHO VLJOR ;;,



PD\RULWDULD R H[FOXVLYD GH VDQGLQLVWDV WUDEDMDQGR SDUD HOORV 'HSHQGLHQGR GHO JUDGR GH KRQHVWLGDG HQWUH ORV WUDEDMDGRUHV DFHUFD GH VX DILOLDFLyQ YHU GDGHUD \ OD FDQWLGDG GH WHPRU TXH WLHQHQ GH VHU FDOLILFDGRV FRPR DJHQWHV VDQGLQLVWDV WUDWDQ GH LPSXOVDU ORV SURJUDPDV TXH YHQ HVWiQ HQ OtQHD FRQ OD LGHRORJtD VDQGLQLVWD PiV R PHQRV DELHUWDPHQWH (O RULJHQ GH ORV UDtFHV SDUWLGDULDV GH PXFKDV 21* VH HQFXHQWUD HQ ORV DFRQWHFLPLHQWRV DOUHGHGRU GHO FDPELR GHO SDUWLGR GH SRGHU HQ HO DxR  0XFKRV VDQGLQLVWDV WUDWDURQ GH FRQWLQXDU VX WUDEDMR HQ HO VHFWRU GH ODV 21* ·*REHUQDU GHVGH DEDMR· VHH DOVR ³ (O )6/1 FRPR IXHU]D RSRVLFLRQDO S  GH HVWD PDQHUD QR VRODPHQWH HUD XQD HVWUDWHJLD XWLOL]DGD HQ HO SDVDGR FXDQGR ORV VDQGLQLVWDV QR HVWEDQ HQ HO SRGHU (Q RUJDQL]DFLRQHV FRPR OD )XQGDFLyQ SDUD OD $XWRQRPtD \ HO 'HVDUROOR GH OD &RVWD $WOiQWLFD GH 1LFDUDJXD )$'&$1,& R HO 6HUYLFLR GH ,QIRUPDFLyQ 0HVRDPHULFDQR VREUH $JULFXOWXUD 6RVWHQLEOH 6,0$6  KD\ KR\ HQ GtD SHUVRQDV TXH WUDWDQ GH VHJXLU ORV SULQFLSLRV GHO VDQGLQLVPR \ TXH DVt WUDWDQ GH LQIOXLU D OD VRFLHGDG FLYLO GH DFXHUGR FRQ ORV LGHDOHV GHO SDUWLGR 0X\ UDUD YH] VH SUHVHQWDQ DELHUWDPHQWH FRPR VDQGLQLVWDV 6LPLODU D PL VRUSUHVD FRQ OD FRWLQXD SDUWLFLSDFLyQ HQ HO DFWLYLVPR GH EDVH GH %ODQGyQ 0RQWHQHJUR PH TXHGp DVRPEUDGR DO GHVFXEULU TXH PXFKRV GH ORV TXH KDEtDQ OOHJDGR D SRVLFLRQHV GH DOWR QLYHO GHQWUR R FHUFDQRV DO JRELHUQR GHFLGLHURQ TXH OHV JXVWDUtD VHJXLU LQIOX\HQGR HQ OD VRFLHGDG D WUDYpV GH ODV 21* 7DO HV HO FDVR GH *XLPDU $PLQWD $ULDV XQD VDQGLQLVWD TXH VH PXGy HQWUH GLIHUHQWHV RILFLQDV JXEHUQDPHQWDOHV GH DOWR QLYHO GXUDQWH PL WLHPSR HQ 1LFDUDJXD (OOD VH HQIRFy HQ HO KHFKR GH TXH FRQWLQXDED WUDEDMDQGR HQ XQD HVWDFLyQ GH UDGLR FRPXQLWDULD FXDQGR \D WHQtD XQ FDUJR HQ HO JRELHUQR GH OD FLXGDG VHH DOVR ³ *XLPDU $PLQWD $ULDV S   3RGHU D WUDYpV GH ORV &3& 2WUD QXHYD RSFLyQ TXH QR H[LVWtD GXUDQWH ORV  DxRV GHO VDQGLQLVPR HQ OD RSRVLFLyQ HV OD SDUWLFLSDFLyQ HQ ORV &RQVHMRV GH 3RGHU &LXGDGDQR &3&  'HVGH VX FUHDFLyQ HQ  ORV &3& KDQ SURPRYLGR ORV SURJUDPDV GHO JR ELHUQR HQ VX iUHD ORFDO /RV YRFHURV RILFLDOHV GHO )6/1 FRPR )RQVHFD 7HUiQ E  DILUPDQ TXH DXQTXH IXHURQ LQVSLUDGRV SRU OD GHPRFUDFLD GLUHFWD H[LVWHQWH HQ &XED HO PRGHOR QLFDUDJHQVH GH OD GHPRFUDFLD VLHPSUH VHUi GLIHUHQWH GHELGR D VX KLVWRULD ~QLFD 'H DFXHUGR FRQ &XDGUD 1~xH] \ )RQVH FD 7HUiQ D  ORV &3& HVWiQ GHVWLQDGRV IRUPDOPHQWH D IRUPDU OD SDUWH  GHO SUR\HFWR GH ·6RFLDOLVPR GHO 6LJOR ;;,· /D FUHDFLyQ GH ORV &3& IXH XQR GH ORV DVXQWRV PiV GLVFXWLGRV GXUDQWH HO SULPHU DxR GH OD SUHVLGHQFLD GH



3UR\HFWRV VDQGLQLVWDV GH FDPELR

2UWHJD 6DDYHGUD 7RGR FRPHQ]y FRQ OD DSUREDFLyQ GH XQD OH\ GH SDUWLFLSDFLyQ FLXGDGDQD HQ HO SDUODPHQWR HQ HQHUR GH  (VWR IXH DSUREDGR SRU ORV SDUWLGRV GH RSRVLFLyQ \ HO )6/1 (Q DTXHO WLHPSR HO SDUWLGR OLEHUDO 3/& LED \ YHQtD HQWUH DOLDUVH FRQ HO )6/1 \ OD $OLDQ]D /LEHUDO 1LFDUDJHQVH $/1  KDVWD OOHJDQGR DO H[WUHPR GH FRQVLGHUDU OD FUHDFLyQ GH XQ QXHYR 3DUWLGR /LEHUDO HQ FRP~Q 3DQWRMD \ 0DUHQFR   7RGR HO PXQGR YLR LQLFLDOPHQWH OD LGHD GH OD SDUWLFLSDFLyQ FLXGDGDQD FRPR HO )6/1 DEULHQGRVH D RWURV JUXSRV \ SDUWLGRV &XDQGR VH DQXQFLDURQ ORV &3& XQRV PHVHV GHVSXpV FRQ UHIHUHQFLD D OD OH\ \D DSUREDGD SRU HO SDUODPHQWR IXH YLVWR SRU ORV SROtWLFRV GH RSRVLFLyQ FRPR XQ LQWHQWR GH IXVLyQ HQWUH HO HVWDGR \ HO SDUWLGR (O )6/1 DILUPy TXH OD LQVWDODFLyQ GH ORV &3& HUD VRODPHQWH XQR GH YDULRV SDVRV SDUD HVWDEOHFHU OD GHPRFUDFLD GLUHFWD SDUD UHHPSOD]DU D OD DFWXDO GHPRFUDFLD UHSUHVHQWDWLYD 2WUDV PHGLGDV LQFOX\HQ HO HVWDEOHFLPLHQWR GH SOHELVFLWRV HQ ORV DVXQWRV GH LPSRUWDQFLD HVWUDWpJLFD \ HYHQWXDOPHQWH FXDQGR OD RSRVLFLyQ SHUGLHUD VX PD\RUtD HQ HO SDUODPHQWR KDFHU D ORV &3& SDUWH GHO 3RGHU /HJLVODWLYR &XDGUD 1~xH] \ )RQVHFD 7HUiQ D  /RV &3& VH LQLFLDURQ D SHVDU GH OD RSRVLFLyQ \ GHVGH HQWRQFHV IXHURQ DFXVDGRV SRU SDUWH GH OD RSRVLFLyQ SDUODPHQWDULD GH VHU QDGD PiV TXH FRQVHMRV VDQGLQLVWD \ PX\ VLPLODUHV HQ VX HVWUXFWXUD D ORV &RPLWpV GH 'HIHQVD 6DQGLQLVWD &'6 GH OD GpFDGD GH  VHH DOVR ³ /D SDUWLFLSDFLyQ SRSXODU \ OD GHPRFUDFLD GLUHFWD S   (Q RSLQLyQ GH ORV SDUWLGRV GH RSRVLFLyQ ORV &3& HUDQ OR PLVPR TXH ORV &'6 TXH HOORV FUHtDQ IXHURQ FUHDGRV VROR SDUD FRQWURODU D ORV FLXGDGDQRV $GHPiV OR YLHURQ FRPR XQD IRUPD GH HMHUFHU HO SRGHU GH OD SUHVLGHQFLD HYLWDQGR DO SDUODPHQWR 5RVDULR 0XULOOR HVSRVD GH 2UWHJD 6DDYHGUD \ OD FRRUGLQDGRUD QDFLRQDO GHO &RQVHMR GH &RPXQLFDFLyQ GH ORV &3& GHVFULELy ORV &3& HQ MXOLR GH  GH HVWD PDQHUD /RV &RQVHMRV GH 3RGHU &LXGDGDQR VRQ HQ UHDOLGDG OD DPSOLDFLyQ \ OD SXHVWD HQ SUiFWLFD GH XQD SROtWLFD GH XQD SURSXHVWD \ GH XQ FRPSURPLVR >«@ GH UHFRQFLOLDFLyQ QDFLRQDO \ XQLGDG GH ORV QLFDUDJHQVHV TXH HQFXHQWUDQ HQ HVWDV IRUPDV RUJD QL]DWLYDV OD PDQHUD GH SDUWLFLSDU HMHUFLHQGR VXV GHUHFKRV \ GHFLGLU VREUH ORV SURJUDPDV GHO JRELHUQR6DQGRYDO  RZQ WUDQVODWLRQ  &RQ HO ILQ GH LPSHGLU TXH OD RSRVLFLyQ DFDEDUD FRQ ORV &3& DSUREDQGR QXHYDV OH\HV HQ FRQWUD 2UWHJD 6DDYHGUD RUGHQy SRU GHFUHWR SUHVLGHQFLDO TXH ORV &3& VH LQFRUSRUDUDQ HQ HO &RQVHMR 1DFLRQDO GH 3ODQLILFDFLyQ (FRQyPLFD

8QD VHGH ORFDO GHO )UHQWH 6DQGLQLVWD GH /LEHUDFLyQ 1DFLRQDO )6/1 HQ XQ VX EXUELR GH /HyQ PXHVWUD OD FRQVLJQD GH ´UHFRQFLOLDFLyQ >QDFLRQDO@ SD] \ ELHQHVWDU GH WUDEDMRµ XWLOL]DGD HQ OD FDPSDxD GH 

\ 6RFLDO &213(6  TXH IRUPD SDUWH GHO SRGHU HMHFXWLYR 'LDULR *UDQPD   'HVSXpV GH XQD UHSURJUDPDFLyQ VH SODQHy LQLFLDOPHQWH TXH ORV &3& IXHUDQ FRQILUPDGRV HO  GH QRYLHPEUH GH  SHUR OD RSRVLFLyQ SDUODPHQWDULD YRWy D PHGLDGRV GH QRYLHPEUH SRU XQD OH\ TXH LPSHGtD HO HVWDEOHFLPLHQWR GH ORV &3& FRPR SDUWH GH OD HVWUXFWXUD HVWDWDO REOLJy D ORV &3& D IRUPDU SDUWH GH OD HVWUXFWXUD GHO )6/1 OHV FRUWDURQ HO ILQDQFLDPLHQWR HVWDWDO H LPSLGLHURQ TXH ORV VHFUHWDULRV GH HVWDGR WRPDUDQ yUGHQHV GH ORV &3& /RV GHOHJDGRV VDQGLQLVWDV GLMHURQ TXH ORV &3& VH HVWDEOHFHUtDQ VLQ LPSRUWDU OR TXH OD OH\ GLMHUD ´SRUTXH HO SXHEOR WLHQH GHUHFKR D SDUWLFLSDU HQ ODV GHFLVLRQHV JXEHUQDPHQWDOHV GH OD PHMRU PDQHUD TXH OR GHVHHµ 3DQWRMD  RZQ WUDQVODWLRQ  (Q HQHUR GHO  OD &RUWH 6XSUHPD GH -XVWLFLD &6- GHFLGLy ILQDOPHQWH TXH 2UWHJD 6DDYHGUD WHQtD HO SRGHU GH HVWDEOHFHU ORV &3& \ GHILQLU ORV OtPLWHV GH VX SRGHU \ TXH ODV GHFLVLRQHV GHO SDUODPHQWR QR WHQtDQ QR WHQtDQ GHUHFKR SDUD VXSHUDU ODV GHO SUHVLGHQWH HQ HVWH WHPD /D 3UHQVD   (O SXQWR GH YLVWD GH ORV SROtWLFRV GH RSRVLFLyQ WDPELpQ OR WLHQHQ DOJX QRV OLEHUDOHV D QLYHO GH EDVH 0L H[SHULHQFLD PXHVWUD TXH ODV RSLQLRQHV VREUH OD QDWXUDOH]D GH ORV &3& FUX]DQ WRGRV ORV SDUWLGRV KXER OLEHUDOHV LQYROXFUDGRV HQ DOJXQRV &3& \ DOJXQRV VDQGLQLVWDV HVWiQ HQ FRQWUD GH ORV &3& (Q DOJXQRV OXJDUHV ORV &3& D QLYHO ORFDO WUDEDMDQ FUX]DQGR IURQWHUDV SROtWLFDV )pOL[ *yPH] 0RUDOHV XQ MDUGLQHUR RULJLQDULR GH &KLQDQGHJD TXH DKRUD WUDEDMD HQ HO FHQWUR GH /HyQ HUD XQ FRPEDWLHQWH VDQGLQLVWD GXUDQWH 

(O MDUGLQHUR \ VDQGLQLVWD )pOL[ *yPH] 0RUDOHV GLFH TXH VX &RQVHMR GH 3RGHU &LXGDGDQR &3& HVWi DELHUWR D PLHPEURV GH OD RSRVLFLyQ \ DGHPiV TXH ORV PLHPEURV 6DQGLQLVWD HVSHUDQ TXH HVWR HYHQWXDOPHQWH FRQGX]FD DO IRUWDOHFL PLHQWR GHO VDQGLQLVPR

OD LQVXUUHFFLyQ UHYROXFLRQDULD GH  \ HVWDED ELHQ FRQHFWDGR FRQ OD GLUHFWLYD GHO )6/1 HQ /HyQ 'XUDQWH XQ SHUtRGR GH WLHPSR KDEODEDPRV GH SRU TXp PXFKRV QLFDUDJHQVHV GH OD RSRVLFLyQ QR KDEtDQ VLGR FRQYHQFLGRV SRU HO JRELHUQR D XQLUVH D HOORV D SHVDU GH TXH HO DUJXPHQWR SULQFLSDO FRQWUD HO )6/1 HO SRVLEOH UHLQLFLR GH OD JXHUUD \D VH KDEtD PRVWUDGR TXH QR HUD XQ SUREOHPD eO VH PRVWUy EDVWDQWH QHJDWLYR KDEODQGR VREUH HO WHPD \ FUHH TXH VH GHEtD VLPSOHPHQWH DO FDUiFWHU GHO QLFDUDJHQVH ´(O QLFDUDJHQVH HV PX\ GLItFLO 0LUD £HO JRELHUQR KDFH WRGR HVWR \ WRGDYtD DVt QR VH QRV XQHQµ (Q RWUD RFDVLyQ WUDWy GH FRQYHQFHUPH GH TXH ORV &3& WDPELpQ HVWDEDQ DELHUWRV D OD RSRVLFLyQ 0H H[SOLFy FyPR VX &3& FRQVWDED GH  SHUVRQDV GH ODV FXDOHV FLQFR HUDQ QR VDQGLQLVWDV \ FyPR OD LGHD HUD FRQYHUWLU D ORV PLHPEURV GH OD RSRVLFLyQ D VHU SDUWLGDULRV GHO JRELHUQR SRFR D SRFR SHUR QR D OD IXHU]D 0LUD HOOD >VHxDODQGR DO QRPEUH GH XQR GH ORV PLHPEURV GHO &3& HQ VX OLEUR@ KD HVWDGR FRQ HO SDUWLGR ; \ FRQ HO SDUWLGR HQ HO &3&@ HVR HV WRGR >«@ /R TXH SDVD HV TXH ORV SDUWLGRV GH OD GHUHFKD SROtWLFD HVWiQ PROHVWRV SRU HO KHFKR GH TXH ORV SREUHV VH RUJDQL]DQ SDUD H[SUHVDUVH \ H[LJLU PHMRUHV FRQGLFLRQHV SDUD VXV YLGDV (Q RWUDV ]RQDV GHO SDtV KXER PHQRV SDUWLFLSDFLyQ GH JHQWH QR VDQGL QLVWD 3HGUR &HUQD EDUEHUR \ VDQGLQLVWD GH (O 5DPD H[SOLFy SRU TXp OD GHUHFKD SROtWLFD QR TXHUtD SDUWLFLSDU 9HUi QR TXLHUHQ SDUWLFLSDU HQ QDGD /R ~QLFR TXH TXLHUHQ HV GHVHVWDELOL]DU HVWH SDtV >«@ SRUTXH OR TXH UHDOPHQWH TXLHUHQ HV SRGHU (OORV \D OR SHUGLHURQ SHUR HQ DOJXQRV PXQLFLSLRV WRGDYtD WLHQHQ SRGHU SRUTXH WLHQHQ DO DOFDOGH $TXHOORV QR VDQGLQLVWDV TXH RSWDURQ XQLUVH D XQ &3& QR SDUHFHQ FHQWUDUVH HQ VX SURSLR SDUWLGR SROtWLFR HQ UHODFLyQ FRQ VXV DFWLYLGDGHV FRQ HO &3& /RV OXJDUHV HQ GRQGH ORV &3& VRQ GRPLQDGRV FDVL H[FOXVLYDPHQWH SRU VDQGLQLVWDV GHO )6/1 SDUHFHQ VHU OD PD\RUtD (Q  OD GLUHFWLYD GHO )6/1 DFHSWy FRPR XQ HUURU HVWUDWpJLFR TXH GHPDVLDGRV OtGHUHV GHO )6/1 KDEtDQ SDUWLFLSDGR HQ VX &3& ORFDO FRQ OD H[FHSFLyQ GH DOJXQDV iUHDV HQ ODV FXDOHV 

3HGUR &HUQD EDUEHUR \ VDQGLQLVWD GH (O 5DPD FUHH TXH OD GHUHFKD SROtWLFD HVWi ERLFRWHDQGR ORV LQVWUXPHQWRV GH OD GHPRFUDFLD GLUHFWD FRQ HO ILQ GH GHVHVWDELOL]DU HO SDtV

KDEtDQ KHFKR XQ HVIXHU]R SDUD HYLWDU HVR &XDGUD 1~xH] \ )RQVHFD 7HUiQ D SiJ   /D PD\RUtD GH ORV VDQGLQLVWDV TXH SDUWLFLSDED HQ ORV &3& FRQ OD FXDO KDEOp SDUHFtD SHQVDU TXH HUD QHFHVDULR WHQHU HO FRQWURO SRU SDUWH GHO )6/1 (Q 0R\RJDOSD KDEOp FRQ %ODQFD 0DUtD 1HOOD RWUD PX\ LQYROXFUDGD VDQGLQLVWD PLHPEUR GH XQ &3& (OOD DO LJXDO TXH YDULRV RWURV VDQGLQLVWDV GH EDVH GHO )6/1 YHtD HO SUREOHPD GHVGH HO RWUR ODGR 3RU VXSXHVWR WRGRV HOORV SXHGHQ YHQLU \ SDUWLFLSDU \ WUDEDMDU FRQ QRVRWURV« *REHUQDU VLQ HPEDUJR HV OR TXH KDFHPRV QR VRWURV 1R KHPRV HVWDGR HVSHUDQGR  DxRV KDVWD ILQDOPHQWH JDQDU VROR SDUD GHMDU TXH VLJDQ JREHUQDQGR HOORV 0XFKRV GH ORV VDQGLQLVWDV TXH SDUWLFLSDQ HQ ORV &3& SDUWLFLSDUyQ DQWH ULRUPHQWH HQ ORV &'6 VLQ HPEDUJR OD PD\RUtD GH ORV PLHPEURV GHO &3& QLHJD TXH ORV GRV VRQ OR PLVPR 3HGUR &HUQD SDUWLFLSy HQ ORV GRV \ GLR XQD H[SOLFDFLyQ SURPHGLR GH OD GLIHUHQFLD (O REMHWLYR DQWHV >GH ORV &'6@ HUD FRPEDWLU DO HQHPLJR DUPDGR +R\ HQ GtD ORV &3& VRQ DFHUFD GH FyPR FRPSDUWLU HO WUDEDMR« WUDEDMDU D\XGDU RUJDQL]DU XQD REUD VRFLDO FRPR >FXDQGR XQR VH GD FXHQWD@ ´(VWD FDOOH DTXt \D QR IXQFLRQD HVFULEDPRV XQD SURSXHVWD SDUD OD $VDPEOHD 1DFLRQDO >SDUD SHGLU TXH OR UHSDUHQ@ $QWHV HUD GLIHUHQWH WHQtDPRV TXH PLUDU KDFLD IXHUD FXDGUD SRU FXDGUD SRUTXH HO HQHPLJR HVWDED FHUFD \ 

%ODQFD 0DUtD 1HOOD KD RUJDQL]DGR VX &RQVHMR GH 3RGHU &LXGDGDQR &3& HQ XQD SHTXHxD SDUWH GH 0R\RJDOSD 2PHWHSH (OOD HVWi IHOL] GH TXH ORV GHUHFKLVWDV D\XGHQ HQ ORV &3& SHUR QR HVWi GLVSXHVWD D FHGHU HO SRGHU D HOORV GHVSXpV GH TXH \D KDQ HVWDGR D FDUJR GXUDQWH ´ORV  DxRV GH QHROLEHUDOLVPRµ 7DPELpQ KD HVWDGR HQ FRQIOLFWR FRQ HO JRELHUQR VREUH OD GLVSRQLELOLGDG GH ORV FHUGRV D ORV &3& TXH QR WLHQHQ WLHUUD FRPR HO VX\R

HVWDED DUPDGR (VH QR HV HO FDVR KR\ $KRUD HV GLIHUHQWH (V PiV GHPRFUiWLFR >«@ 8QD GH ODV FRVDV TXH ORV &3& KDFHQ DTXt \ DKRUD HV OD FRQVWUXFFLyQ GH HVFXHODV UXUDOHV MXQWR FRQ OD -XYHQWXG 6DQGLQLVWD SHUR FRPR HO DOFDOGH GH DTXt VLHPSUH HV OLEHUDO QR WHQHPRV EXHQ DFFHVR (V SRU HVR TXH TXHUHPRV HO DOFDOGH SDUD HPSXMDUOR PiV (Q HVWH PRPHQWR QR WHQHPRV DJXD DTXt VRODPHQWH >DOJXQRV@ SR]RV (VR VHUtD XQ SUR\HFWR SDUD ORV &3& SDUD HO JRELHUQR (V PX\ FRP~Q TXH OD H[SOLFDFLyQ GH OD GLIHUHQFLD HQWUH ORV GRV VH RFXSH SULQFLSDOPHQWH GH ODV FLUFXQVWDQFLDV KLVWyULFDV HQ OXJDU GH XQD GLIHUHQ FLD HQ OD HVWUXFWXUD RUJDQL]DWLYD 0XFKRV VDQGLQLVWDV GHO )6/1 QR HVWiQ LQYROXFUDGRV HQ HO &3& GH VX EDUULR 1L &DUROLQD )RQVHFD ,FDEDO]HWD QL VXV SDGUHV R VX WtR %D\DUGR -RVp )RQVHFD *DOR SDUWLFLSDQ HQ ODV UHXQLRQHV GH VX &3& ORFDO DXQTXH WRGRV HOORV HVWiQ VHULDPHQWH LQWHUHVDGRV HQ SDUWLFL SDU HQ OD SROtWLFD ORFDO \ DXQTXH QLQJXQR KD ORJUDGR HVWR D WUDYpV GH OD MHUDUTXtD GHO SDUWLGR )RQVHFD *DOR QR HVWDED GH DFXHUGR FRQ ORV PLHP EURV GHO &3& ORFDOHV SRU PRWLYRV SROtWLFRV ([SOLFy TXH OD PD\RUtD GH ORV SDUWLFLSDQWHV VRODPHQWH HVWDEDQ DOOi SRUTXH HO )6/1 HVWDED HQ HO SRGHU 8QD FUtWLFD SULQFLSDO TXH ORV VDQGLQLVWDV SDUHFHQ WHQHU GH ORV &3& HV OD 



3UR\HFWRV VDQGLQLVWDV GH FDPELR

IRUPD GH FyPR IXQFLRQDQ D QLYHOHV VXSHULRUHV /RV &3& ORFDOHV HOLJHQ D ORV UHSUHVHQWDQWHV GH ORV QLYHOHV FDGD YH] PD\RUHV KDVWD TXH HQ HO QLYHO GHSDUWDPHQWDO HO VHFUHWDULR GHSDUWDPHQWDO GHO )6/1 VH FRQYLHUWH HQ HO HQFDUJDGR GH WUDQVPLWLU OD LQIRUPDFLyQ KDFLD \ GHVGH HO QLYHO PiV DOWR 5RVDULR 0XULOOR «@ $KRUD QR Vp VL OR KDFHQ GH IRUPD JUDWXLWD R VL VH OHV SDJD R REWLHQHQ DOJ~Q VXVWLWXWR SRU VX WUDEDMR 3RU VXSXHVWR

(O QXHYR )6/1 FRPR SDUWH GHO VRFLDOLVPR GHO VLJOR ;;,



Vp TXH VHUtD MXVWR UHFLELU XQ SRFR 8QD YH] WXYLPRV XQ SUREOHPD FRQ HO >IOXMR GHO@ DJXD \ HPSH]DPRV D UHFRJHU ILUPDV \ OD HPSUHVD GH DJXD QRV SUH JXQWy ´¢8VWHGHV VRQ XQ &3&"µ \ UHVSRQGLPRV ´(KP Vt SRU VXSXHVWR 6RPRV FLXGDGDQRV TXH LQWHJUDQ XQD FRPLVLyQ SDUD REWHQHU HO SRGHU HQ HVH VHQWLGR VRPRV XQ &3&µ (QWRQFHV QRV UHVSRQGLHURQ ´8VWHGHV GHEHQ WHQHU OD ILUPD GH WDO \ WDO SHUVRQDµ (OOD HV OD IXQFLRQDULD GHO &3& DTXt )XLPRV OH SUH JXQWp \ OH H[SOLTXp OR TXH HVWiEDPRV KDFLHQGR OR DFHSWy \ GLMR ´$K HVR HV EXHQRµ (VWDV SHUVRQDV OR XWLOL]DQ SDUD VX FDUUHUD SROtWLFD (V SDUD SRGHU PRVWUDU ´+H HVWDGR WUDEDMDQGR HQ HO &3& GH WDO \ WDOµ 3DUHFH TXH SDUD ,FDEDOFHWD *DUD\ HO SUREOHPD QR HUD WDQWR TXLHQHV SDU WLFLSDEDQ HQ VX &3& ORFDO R TXH KDEtDQ SUREOHPDV FRQFUHWRV FRQ ORV TXH SDUWLFLSDEDQ PiV ELHQ HOOD HVWDED PROHVWD SRUTXH VX FDPSDxD SDUD PHMR UDU HO IOXMR GHO DJXD SRWDEOH HQ HO EDUULR SRGUtD D\XGDU D OD FDUUHUD SROtWLFD GH DOJXLHQ 3RGHU D WUDYpV GH JUXSRV LQIRUPDOHV HQ OD VRFLHGDG FLYLO 0LHQWUDV TXH ORV SULPHURV GRV JUXSRV VLQGLFDWRV \ 21* RIUHFHQ RSRU WXQLGDGHV SDUD TXH ORV VDQGLQLVWDV HMHU]DQ HO SRGHU PLHQWUDV TXH RFXOWDQ VX DILOLDFLyQ DO SDUWLGR R DO PHQRV QR OR KDFHQ HQ QRPEUH GHO SDUWLGR WDP ELpQ H[LVWH OR FRQWUDULR H[LVWHQ FDVRV HQ ORV TXH HO QRPEUH GHO SDUWLGR VH LQYRFD VLQ TXH ORV IXQFLRQDULRV GH HVWH WHQJDQ QDGD TXH YHU FRQ OD DFWLYLGDG KHFKD HQ VX QRPEUH (QWUHYLVWp D 0DQXHO &RUHD XQR GH ORV H[ DOXPQRV GH OD HVFXHOD GH FDGUH :LOKHOP 3LHFN HQ $OHPDQLD 2ULHQWDO VHH DOVR ³ /DV FRQH[LRQHV D XQ DQWLJXR FHQWUR S   9LYH HQ XQ EDUULR SREUH GH 0DQDJXD (V WDQ SREUH TXH HO WD[LVWD TXH PH OOHYy DOOt QR VH DWUHYLy D GHMDUPH DIXHUD GH OD SXHUWD SRU Pt PLVPR 6H PH SLGLy OODPDU DQWHV SDUD DVHJXUDUVH GH TXH &RUHD HVSHUDUD IXHUD GH OD WLHQGD GH IRWRFRSLDV TXH RSHUDED (V FODUR TXH HV XQD ]RQD SHOLJURVD GH 0DQDJXD 8QD GH ODV SULPHUDV FRVDV TXH PH H[SOLFy IXH TXH pO \ ORV VDQGLQLVWDV HQ OD ]RQD RUJDQL]DURQ XQ SDUWLGR GH I~WERO FRQ HO ILQ GH VDFDU GH OD FDOOH D ORV QLxRV GHO EDUULR TXLHQHV GH RWUR PRGR HVWDUtDQ HQ FRQIOLFWRV FRQ SDQGLOODV FDOOHMHUDV $O SULQFLSLR \R OR HQWHQGtD FRPR XQ SURJUDPD RILFLDO PDQHMDGR SRU HO JRELHUQR SHUR SRFR D SRFR OOHJXp D FRP SUHQGHU TXH HQ UHDOLGDG HUDQ DFWLYLVWDV TXH GHFLGLHURQ DUPDU HO SDUWLGR

0DQXHO &RUHD SLHQVD TXH FRQWLQ~D VX WUDEDMR FRPR XQ UHYROXFLRQDULR VDQ GLQLVWD D\XGDQGR D RUJDQL]DU XQ SDUWLGR GH I~WERO SDUD ORV MyYHQHV HQ VX EDUULR

GH I~WERO \ KDEtDQ RSWDGR SRU KDFHUOR HQ HO QRPEUH GHO ·VDQGLQLVPR· FRPR XQ UHIOHMR GH VXV LGHDOHV 0iV DGHODQWH FDPELy OD KLVWRULD \ HQIDWL]y HQ TXH ORV MXHJRV WDPELpQ HVWDEDQ DELHUWRV SDUD ORV QR VDQGLQLVWDV (UD REYLR HQWRQFHV TXH pO VH SUHJXQWy D Vt PLVPR VL GHELy KDEHU FRPSDUWLGR WRGRV HVWRV KHFKRV )RQVHFD *DOR WDPELpQ WUDEDMy GH PDQHUD VLPLODU FXDQGR OR FRQRFt eO RU JDQL]DED D VDQGLQLVWDV TXH KDEtDQ SDUWLFLSDGR DFWLYDPHQWH HQ OD LQVXUUHF FLyQ UHYROXFLRQDULD \ TXH DKRUD ·QR HVWDEDQ DEVROXWDPHQWH GH DFXHUGR FRQ· HO DFWXDO JRELHUQR HQ XQD RUJDQL]DFLyQ OODPDGD ORV ·$PLJRV· ,GHROy JLFDPHQWH HVWDV SHUVRQDV VHJXtDQ HVWDQGR R KDEtDQ UHJUHVDGR D HVWDU HQ OtQHD FRQ HO )6/1 (O SUR\HFWR GH )RQVHFD *DOR HVSHFtILFDPHQWH WDPELpQ LQFOXtD D DOJXQRV FRPEDWLHQWHV UHYROXFLRQDULRV TXH VH KDEtDQ LGR D RWURV SDUWLGRV (QWHQGt TXH HQ HVWRV FDVRV OD LGHD GHWUiV HUD TXH HVDV SHUVRQDV SRGtDQ UHJUHVDU DO SDUWLGR VL H[LVWtD XQ FDPLQR YLDEOH SDUD KDFHUOR &RQ HO WLHPSR PH HQWHUp GH TXH ·QR HVWDU GH DFXHUGR FRQ· HO SDUWLGR PXFKDV YH FHV QR VLPSOHPHQWH VLJQLILFDED TXH QR HVWDEDQ HPSOHDGRV R LQYROXFUDGRV HQ OD WRPD GH GHFLVLRQHV GHO JRELHUQR DFWXDO R GH ORV &3& )RQVHFD *DOR \ DOJXQRV DPLJRV GH ·$PLJRV· WHQtDQ PXFKRV SODQHV VREUH FyPR D\XGDU DO VDQGLQLVPR 8QR GH HOORV LQYROXFUy OD FRQVWUXFFLyQ GH XQ FHQWUR LQIDQWLO (VWR VH KDUtD HQ QRPEUH GHO VDQGLQLVPR FRQ HO ILQ GH D\XGDUOH DO SDUWLGR HQ IRUPD LQGLUHFWD JDQDQGR FUHGLELOLGDG HQWUH ORV MyYHQHV TXH XVDUtDQ HO FHQWUR $O SULQFLSLR FUHtD TXH WRGD OD JHQWH VLPSOHPHQWH VH KDEtD IRUPDGR SRU 

:LOOLDP /HLYD &DUGR]D OXFKy FRPR VDQGLQLVWD GXUDQWH OD LQVXUUHFFLyQ UHYR OXFLRQDULD 6H XQLy D XQ SDUWLGR OLEHUDO GXUDQWH ORV DxRV GHO QHROLEHUDOLVPR \ DKRUD GH QXHYR VH OODPD D Vt PLVPR VDQGLQLVWD

VX H[SHULHQFLD SHUVRQDO GH OD GpFDGD GH  \ VX OHDOWDG GH DTXHOORV DxRV QR SRGtD FDPELDU DKRUD 'HVFXEUt HQWUH ORV TXH QR HVWDEDQ FRQHFWDGRV FRQ ORV FtUFXORV LQWHUQRV GHO )6/1 TXH OD SUiFWLFD FRP~Q HUD UHLQYHQWDUVH D Vt PLVPR FRPR VDQGLQLVWD HQ OXJDU GH UHWUDWDUVH FRPR XQ OLEHUDO D IDYRU GH ORV SURJUDPDV VDQGLQLVWDV 3DUD PXFKRV WDO FDPELR UHSUHVHQWD XQ VHJXQGR FDPELR HQ VX DILOLDFLyQ SROtWLFD :LOOLDP /HLYD &DUGR]D HO YHFLQR GH %D\DUGR )RQVHFD \ XQR GH ORV TXH *DOR )RQVHFD KDEtD UHFOXWDGR SDUD VX SUR\HFWR IXH XQR GH ORV SRFRV VDQGLQLVWDV TXH FRQRFt TXH UHFRQRFLy FyPR VXFHGH HVWD UHLQYHQFLyQ 'HV SXpV GH H[SOLFDU FyPR KDEtD OXFKDGR DO ODGR GH ORV VDQGLQLVWDV GXUDQWH OD LQVXUUHFFLyQ UHYROXFLRQDULD SDVy D KDEODU VREUH HO WLHPSR GHVSXpV GH  7HUPLQp HQ HO  VLQ QLQJ~Q WLSR GH EHQHILFLR )XH SDUWL FXODUPHQWH GLItFLO SDUD QRVRWURV ORV VDQGLQLVWDV HQFRQWUDU WUDEDMR HQ DOJXQD HPSUHVD >«@ (QWRQFHV >HQ OD GpFDGD GH @ WUDEDMp SDUD OD $OLDQ]D /LEHUDO 1LFDUDJHQVH >«@ 0H LPD JLQR TXH PXFKRV RWURV VDQGLQLVWDV KLFLHURQ OR PLVPR $O ILQDO IXQFLRQy GLYLGLPRV HO YRWR OLEHUDO« 0XFKRV QRV GHFtDPRV D QRVRWURV PLVPRV TXH HUD SDUWH GH XQD WiFWLFD 3HUR KRQHV WDPHQWH« IXH SRU QHFHVLGDG >«@ 3HUR \R VLHPSUH KH VLGR VDQGLQLVWD \ VLHPSUH VHUp VDQGLQLVWD < SDUD ORV VDQGLQLVWDV TXH WRGDYtD QR KDEtDQ YLVWR XQD PDQHUD GH YROYHU GLMR 



3UR\HFWRV VDQGLQLVWDV GH FDPELR &UHR TXH 2UWHJD >6DDYHGUD@ GHEH FRQYRFDU D XQD UHXQLyQ GH WRGRV ORV VDQGLQLVWDV HQ ODV RWURV SDUWLGRV \ GHFLUOHV D ORV OLEHUDOHV@ SHUR UHJUHVHQ \D

9L YDULRV SUR\HFWRV VLPLODUHV D ·$PLJRV· DXQTXH QR ORV LQYHVWLJXH WDQWR FRPR D HVWH JUXSR /D PD\RUtD GH ORV JUXSRV VRQ GLULJLGRV SRU SHUVRQDV TXH SDUWLFLSDEDQ LQWHQVDPHQWH HQ HO SDUWLGR DQWHV SHUR TXH DKRUD HVWDEDQ IXHUD GH ORV FtUFXORV LQWHUQRV R VH IXHURQ GHO SDUWLGR SDUD HVWDU FRQ RWUR JUXSR GXUDQWH ORV DxRV HQ TXH HO )6/1 HVWDED HQ OD RSRVLFLyQ SDUODPHQWDULD (Q XQ PRPHQWR HQ /HyQ FXDQGR VH KDEODED HQ ODV QRWLFLDV QDFLRQDOHV VREUH OD SRVLEOH H[LVWHQFLD GH FRQWUDJUXSRV DUPDGRV HQ ODV PRQWDxDV TXH VH HVWDEDQ SUHSDUDQGR SDUD DWDFDU DO JRELHUQR IXL WHVWLJR GH YDULRV JUXSRV GH FRPEDWLHQWHV GH OD UHYROXFLyQ UHXQLpQGRVH \ SUHSDUiQGRVH SDUD OXFKDU HQ FRQWUD GH HOORV HQ HO QRPEUH GHO VDQGLQLVPR (O JRELHUQR PLHQWUDV WDQWR WUDWy GH FDOPDU D WRGRV \ DILUPy TXH ORV LQIRUPHV GH ORV UHEHOGHV HQ ODV PRQWDxDV HUDQ PX\ H[DJHUDGDV /R TXH WRGRV HVWRV JUXSRV WHQtDQ HQ FRP~Q HUD TXH HVWDEDQ FRPSXHVWRV SRU SHUVRQDV SUHYLDPHQWH DFWLYDV HQ ODV SDUWHV IRUPDOHV GH ORV PRYLPLHQWRV VDQGLQLVWDV \ PiV FRP~QPHQWH GXUDQWH OD LQVXUUHFFLyQ GHO DxR  3RGHU D WUDYpV GH ODV RUJDQL]DFLRQHV TXH LQIOX\HQ HQ ORV JRELHUQRV 2WUR JUXSR GH RUJDQL]DFLRQHV VH FRPSRQH GH DTXHOORV IXHUWHPHQWH VDQ GLQLVWDV )6/1 \ 056  TXH WUDWDQ GH LQIOXLU HQ ODV SROtWLFDV GHO JRELHUQR 3DUD Pt HVWRV DFWXDOPHQWH VRQ OR PiV SDUHFLGR D UHSUHVHQWDFLRQHV GH WHQGHQFLDV LGHROyJLFDV GHQWUR GHO VDQGLQLVPR /RV GRV HMHPSORV PiV GHVWD FDGRV TXH HQFRQWUp HUDQ 6,0$6 \ HO PRYLPLHQWR GHO VRIWZDUH OLEUH $XQTXH VXV DJHQGDV VH UHILHUHQ D iUHDV GLIHUHQWHV HQ WpUPLQRV GH SHUVRQDO HVWiQ HVWUHFKDPHQWH YLQFXODGRV 'HQLV &iFHUHV WUDEDMD SDUD 6,0$6 \ GLULJH XQR GH ORV JUXSRV GH /LQX[ 'XUDQWH PL WLHPSR HQ 1LFDUDJXD WUHV GH ORV SURJUD PDGRUHV PiV DYDQ]DGRV GHO SDtV IXHURQ FRQWUDWDGRV SRU 6,0$6 $GHPiV 6,0$6 SDWURFLQy YDULRV GH ORV HYHQWRV RUJDQL]DGRV SRU HO PRYLPLHQWR GH VRIWZDUH OLEUH /D DJHQGD IXQGDPHQWDO GHO PRYLPLHQWR GHO VRIWZDUH OLEUH HUD TXH HO DSDUDWR GHO HVWDGR ODV HPSUHVDV SULYDGDV \ ODV XQLYHUVLGDGHV XWLOL]DUDQ VROR VRIWZDUH GH FyGLJR DELHUWR &DVL WRGRV ORV SDUWLFLSDQWHV VH YHtDQ FRPR VDQGLQLVWDV GH DOJXQD PDQHUD VHH DOVR ³ /RV SURIHVLRQDOHV \ HO VDQGLQLVPR S   ,QLFLDOPHQWH HVWDEDQ RUJDQL]DGRV HQ YDULRV SHTXHxRV JUXSRV FDGD XQR SURPRFLRQDQGR \ XWLOL]DQGR XQD GHWHUPLQDGD YHUVLyQ GH /LQX[ SHUR GXUDQWH PL HVWDGtD HQ 1LFDUDJXD VH XQLHURQ ODV IXHU]DV SDUD

'H L]TXLHUGD D GHUHFKD &DUORV $OEHUWR 5RFKD &DVWUR $GROIR )LWRULD %\ URQ &RUUDOHV 5LYDV \ *XKDUD\ )DOJXQL PLHPEURV GHO HTXLSR GHO 6HUYLFLR GH ,QIRUPDFLyQ 0HVRDPHULFDQR 6REUH $JULFXOWXUD 6RVWHQLEOH 6,0$6 FRQ ORV TXH HVWDEDQ WUDEDMDQGR HQ OD FUHDFLyQ GH VRIWZDUH SDUD HO HVWDGR GH 1LFDUDJXD EDMR HO FRQWURO VDQGLQLVWD XVDQGR GLQHUR GH OD D\XGD H[WUDQMHUD )RWR 6,0$6

HPSXMDU VX DJHQGD HQ FRP~Q HQ 0DQDJXD $OJXQDV SHUVRQDV WUDEDMDEDQ FRQ VRIWZDUH OLEUH HQ RWURV OXJDUHV \R GDED FODVHV HQ /HyQ /RV JUXSRV HQ 0DQDJXD D PHQXGR QR VH FRRUGLQDEDQ FRQ HVWRV RWURV JUXSRV 'XUDQWH XQ GtD GH FRQYHUVDFLRQHV VREUH HVWUDWHJLD GH HVWH PRYLPLHQWR DO FXDO DVLVWt ~QLFDPHQWH HVFXFKp HO SDUWLFLSDQWH GH &RVWD 5LFD VXJHULU WUDWDU GH HPSXMDU OD DJHQGD GHO PRYLPLHQWR D WUDYpV GHO XVR GH ORV &3& /D PD\RUtD GH ORV GHPiV SDUHFtDQ SUHIHULU ODV FRQH[LRQHV GLUHFWDV D ORV EXUyFUDWDV \ SROtWLFRV SDUD LPSXOVDU VX DJHQGD (Q VX RSLQLyQ XQR GH VXV SULQFLSDOHV HQHPLJRV HUDQ ORV WpFQLFRV GHO )6/1 TXH QR HVWDEDQ FRQYHQFL GRV GH ODV YHQWDMDV GHO VRIWZDUH OLEUH $GHPiV ORV PLHPEURV GHO PRYLPL HQWR GHO VRIWZDUH OLEUH IUHFXHQWHPHQWH DFXVDURQ D ORV WpFQLFRV GHO )6/1 GH FRUUXSFLyQ R GH QR WHQHU HO QLYHO HGXFDWLYR QHFHVDULR SDUD HQWHQGHU XQD VROXFLyQ GH VRIWZDUH OLEUH TXH IXQFLRQDUD PHMRU SDUD VXV QHFHVLGDGHV (O 6,0$6 WUDWD GH SURPRYHU OD DJULFXOWXUD VRVWHQLEOH FRQ SRFR R QLQ J~Q XVR GH SHVWLFLGDV (O 6,0$6 WHQtD VXV RILFLQDV MXVWR DO ODGR GH OD FDVD SUHVLGHQFLDO HQ HO SDUTXH (O &DUPHQ 0DQDJXD \ WUDWD GH MXJDU XQ SDSHO FHQWUDO HQ HO GHVDUUROOR GHO SDtV PHGLDQWH HO XVR GH GLIHUHQWHV IRQGRV SDUD HO GHVDUUROOR (O MHIH GH 6,0$6 *XKDUD\ QR HV XQ PLHPEUR GHO )6/1 \ D YHFHV HV PX\ FUtWLFR SHUR HQ JHQHUDO HV XQ ILUPH SDUWLGDULR GHO DFWXDO JRELHUQR *XKDUD\ H[SOLFy HO FRQIOLFWR LQWHUQR GHO SDUWLGR TXH KDEtD YLVWR GHVGH OD GpFDGD GH  8QD GH ODV SULPHUDV FRVDV TXH PH H[SOLFy IXH FRPR FUHy HO SULPHU VLVWHPD GH LQIRUPDFLyQ DJUtFROD HQ OD GpFDGD GH  



3UR\HFWRV VDQGLQLVWDV GH FDPELR

HQ HO QRUWH GH 1LFDUDJXD SHUR TXH OH GLHURQ OD RUGHQ GH ERUUDU WRGRV ORV GDWRV \D TXH HO SUR\HFWR UHSUHVHQWDED OD OtQHD GH OD DJULFXOWXUD VRVWHQLEOH TXH 6,0$6 UHSUHVHQWD KR\ HQ GtD OR TXH HUD \ VLJXH VLHQGR XQ REMHWR GH FRQWURYHUVLD GHQWUR GHO )6/1 $TXHOORV TXH VH RSRQHQ D OD DJULFXOWXUD VRV WHQLEOH HQ HO )6/1 GLFHQ TXH VH WUDWD GH XQ WUXFR GH ORV (VWDGRV 8QLGRV \ RWURV SDtVHV LQGXVWULDOL]DGRV SDUD FRQYHQFHU D ORV SDtVHV GHO WHUFHU PXQGR D XVDU PpWRGRV LQHILFLHQWHV DJUtFRODV FRQ HO ILQ GH HYLWDU TXH DOJXQD YH] ORJUHQ ORV PLVPRV UHVXOWDGRV TXH ORV SDtVHV GHO SULPHU PXQGR (Q HO YHUDQR GH  HO GHVDFXHUGR HQWUH ODV GRV WHQGHQFLDV VH PD QLIHVWy HQ OD FXHVWLyQ GHO WLSR GH SODQWD GH SURFHVDPLHQWR GH PDt] TXH 1LFDUDJXD GHEHUtD FRQVWUXLU 2UWHJD 6DDYHGUD \ 5RVDULR 0XULOOR VXSXHV WDPHQWH \D KDEtDQ YLVLWDGR XQD SODQWD LQGXVWULDO HQ 9HQH]XHOD \ GLMHURQ TXH 0XULOOR KDEtD H[FODPDGR ´1HFHVLWDPRV XQD GH HVWDV HQ 1LFDUDJXDµ VHJ~Q H[SOLFy *XKDUD\ (O 6,0$6 D\XGy D UHGDFWDU XQD VROLFLWXG GH XQD VXEYHQFLyQ SDUD FRQVWUXLU XQD SODQWD VLQ XVR GH PDt] WUDQVJpQLFRV TXH SXGLHUD VHU DPELHQWDOPHQWH VRVWHQLEOH 1R HVWR\ VHJXUR GH OD FDQWLGDG GH RWUDV RUJDQL]DFLRQHV GH SURIHVLR QDOHV FRQ LGHDV VDQGLQLVWDV TXH H[LVWHQ 0H HQFRQWUp FRQ ORV JUXSRV GHO VRIWZDUH OLEUH \ HO 6,0$6 HQ RWUDV FRQH[LRQHV HQ GRQGH QR HVSHUDED HQFRQ WUDUORV 3XHGH TXH VROR H[LVWD XQ SHTXHxR Q~PHUR WRWDO GH GLFKDV RUJDQL]D FLRQHV 8QD RUJDQL]DFLyQ TXH PH SDUHFH VLPLODU SRU WUDEDMDU HQ HO PLVPR VHFWRU GHO 6,0$6 HV HO &HQWUR SDUD OD 3URPRFLyQ OD ,QYHVWLJDFLyQ \ HO 'HVDUR OOR 5XUDO \ 6RFLDO &,35(6  )XQGDGD HQ HO DxR  HVWD 21* VH FRPSRQH SULQFLSDOPHQWH GH WUDEDMDGRUHV VDQGLQLVWDV GHO 0LQLVWHULR GH $JULFXOWXUD HQ ORV DxRV  (OORV KDEtDQ LQYHQWDGR HO PRGHOR GHO SURJUDPD ·+DPEUH &HUR· GHO DFWXDO JRELHUQR VDQGLQLVWD \ ORV TXH WUDEDMDQ HQ OD 21* VRQ SRU OR JHQHUDO SURIHVLRQDOHV &XDQGR OH SUHJXQWp DO SDGUH GH )RQVHFD ,FDEDO]HWD )HUQDQGR )RQVHFD TXLpQ WUDEDMDED DOOi TXp SHQVDED GHO JRELHUQR DFWXDO PH UHVSRQGLy TXH HVWDED D IDYRU \ GH LQPHGLDWR HPSH]y D KDEODU VREUH OD FRQWULEXFLyQ GHO &,35(6 /D RUJDQL]DFLyQ SDUD OD FXDO \R WUDEDMR HO &,35(6 VRQ ORV TXH LQYHQWDURQ ·+DPEUH &HUR· FRQ OD H[FHSFLyQ GH TXH QRVRWURV OR OODPDPRV HO ·3URJUDPD GH &RPLGD 3URGXFWLYD·« )XH XQD ED WDOOD VREUH HO DQiOLVLV GH OD UHDOLGDG VRFLROyJLFD GH OD VRFLHGDG HQ  'HVSXpV GH >HO KXUDFiQ@ 0LWFK QRV GLPRV FXHQWD GH TXH OR LPSRUWDQWH HUD TXH OD JHQWH QR YHQGLHUD ODV FRVDV TXH OHV HQWUHJDEDPRV >«@ 6ROtDPRV GDUOH D\XGD DO KRPEUH FRPR FDEH]D GH OD IDPLOLD SHUR HOORV PXFKDV YHFHV YHQGtDQ OR TXH

(O QXHYR )6/1 FRPR SDUWH GHO VRFLDOLVPR GHO VLJOR ;;,



OHV KDEtDPRV GDGR 6HJXQ )HUQDQGR )RQVHFD HO &,35(6 HQ FLHUWR PRGR SUHSDUy HO JRELHUQR DFWXDO FRQ VXV HVWXGLRV \ SUXHEDV GH FDPSR YDULRV DxRV DQWHV GH WRPDU HO SRGHU &XDQGR KDEODED GH ·QRVRWURV· D YHFHV SDUHFtD UHIHULUVH DO PRYLPLHQ WR VDQGLQLVWD HQ JHQHUDO \ HQ RWUDV RFDVLRQHV VRODPHQWH D ODV SHUVRQDV TXH KDEtDQ WUDEDMDQGR HQ HO &,35(6 1R SDUHFtD WHUULEOHPHQWH UHOHYDQWH SDUD pO KDFHU OD GLVWLQFLyQ (VWDV RUJDQL]DFLRQHV VH GHILQHQ SRU VX WUDEDMR GLUHFWD PHQWH FRQ ODV LQVWLWXFLRQHV EXURFUiWLFDV GHO JRELHUQR 2WUD FDUDFWHUtVWLFD HV TXH KDFHQ XVR GH VXV FRQRFLPLHQWRV FRPR SURIHVLRQDOHV SDUD FRQYHQFHU DO JRELHUQR GH OD SROtWLFD HQ FLHUWDV iUHDV 7DPELpQ RSHUDQ HQ XQ HQWRUQR GRQGH OD DILOLDFLyQ SDUWLGDULD FRQ HO )6/1 QR VH H[SUHVD GLUHFWDPHQWH 3RGHU D WUDYpV GH OD FRPELQDFLyQ GH WUDEDMR SDUODPHQWDULR \ DFWLYLVWD /DV DILOLDFLRQHV SROtWLFDV VRQ XQ WHPD GH FRQYHUVDFLyQ SRSXODU HQ 1L FDUDJXD PXFKR PiV SRSXODU TXH HQ RWURV OXJDUHV 0XFKDV DFWLYLGDGHV VH OOHYDQ D FDER D WUDYpV GH ODV UHGHV UHODFLRQDGDV FRQ ORV SDUWLGRV SHUR QR VH GHFODUDQ DELHUWDPHQWH FRPR WDO 0LV REVHUYDFLRQHV HQ HVWD iUHD VRQ GLIHUHQWH TXH ODV GH OD DQWURSyORJD %DEE   TXLHQ SHQVDED KDEHU HQ FRQWUDGR XQD 1LFDUDJXD HQ ORV DxRV SRVVDQGLQLVWDV TXH HVWDED GHMDQGR DWUiV ODV SROtWLFDV SDUWLGDULDV VHH DOVR ³ (VWXGLRV SRV6DQGLQLVWDV S ;;;,,  0L SULPHU HQFXHQWUR FRQ HVWH IHQyPHQR GH FRPELQDU HO DFWLYLVPR FRQ HO WUDEDMR SDUODPHQWDULR IXH YLVLWDQGR OD FLXGDG GH *UDQDGD HQ DEULO GH  0H HQFRQWUp FRQ %HQMDPtQ *DUD\ XQ VHxRU PD\RU TXLHQ VH FRQRFH SRSXODUPHQWH FRPR HO ·SURIHVRU %HQML· HQ OD SOD]D GH OD FLXGDG &XDQGR OH FRQWp GH PL SURSyVLWR HQ 1LFDUDJXD PH LQYLWy D YLVLWDU XQ iUHD IXHUD GH OD FLXGDG UHFLHQWHPHQWH WRPDGD SRU XQ JUXSR GH SHUVRQDV TXH VH DXWR GHQRPLQDEDQ FRPR ·XQ JUXSR GH FLXGDGDQRV SUHRFXSDGRV· )XL FRQ pO D OD RFXSDFLyQ GH WLHUUDV \ PH SUHVHQWy D DOJXQRV GH ORV RUJDQL]DGRUHV 8QD FKLFD OOHYDED XQD FDPLVHWD GH &DOGHUyQ 6DQGLQR (OOD PH H[SOLFy OD FRQIL JXUDFLyQ GH WRGR \ TXH KDEtDQ iUHDV HVSHFtILFDPHQWH SDUD H[PLHPEURV GH ODV IXHU]DV DUPDGDV SDUD SROLFtDV UHWLUDGRV PXMHUHV \ WRGRV ORV GHPiV *DUD\ FRPHQWy GHVSXpV GH QXHVWUD YLVLWD £0LUD HVWDV SHUVRQDV QR HVWiQ DJUDGHFLGDV (O )UHQWH KDFH WRGR SRU HOORV SHUR FXDQGR OHV SUHJXQWDV TXp YRWDUiQ WH GLUiQ TXH QR OR VDEHQ

(O ·SURIHVRU· %HQMDPtQ *DUD\ VHJXQGR GHVGH OD L]TXLHUGD GH IRUPD HVSRQ WiQHD VDOWD D HVFHQD \ DQXQFLD HQ HO 7HOHWyQ  HQ *UDQDGD TXH DKRUD LUi MXQWR DO MRYHQ DQWURSyORJR HXURSHR FRQ OD FiPDUD D YLVLWDU OD RFXSDFLyQ GH WLHUUDV \ TXH HVWDV LPiJHQHV VHJXUDPHQWH OOHJDUiQ D (XURSD

8QR GH ORV DFWLYLVWDV GLMR DFHUFD GH HVR ´9HUiV HV PHMRU DVt >TXH QR VHD VRODPHQWH DELHUWR SDUD ORV VDQGLQLVWDV@ VL TXHUHPRV FUHFHUµ &XDQGR IRU PDOPHQWH HQWUHYLVWp D OD PXMHU FRQ OD FDPLVHWD GH &DOGHUyQ 6DQGLQR \ OH SUHJXQWp VREUH VXV DILOLDFLRQHV SDUWLGDULDV PH UHVSRQGLy ´$K QR QR HVWDPRV DILOLDGRV FRQ QLQJ~Q SDUWLGR 6RPRV JHQWH XQLGD GH FXDOTXLHU WLSR GH SDVDGRµ 8QDV VHPDQDV GHVSXpV TXHUtD HQWUHYLVWDU D DOJXQRV GH ORV PLHPEURV GHO )6/1 HQ HO FRQVHMR GH OD FLXGDG GH *UDQDGD VREUH HVWH WHPD &XDQGR HQWUp HQ HO HGLILFLR LQPHGLDWDPHQWH PH HQFRQWUp FRQ HO VHJXQGR RUJDQL]D GRU GH ODV ]RQDV RFXSDGDV (UD HYLGHQWH TXH WUDEDMDED SDUD ORV PLHPEURV GHO FRQVHMR PXQLFLSDO GHO )6/1 'H LQPHGLDWR FRUULy KDFLD Pt \ OH GLMH OR TXH HVWDED EXVFDQGR eO H[SOLFy ´6t KD\ XQR >FRQFHMDO@ DTXt TXH KD HVWDGR WUDEDMDQGR PXFKR HQ HVH FDVR eO VDEH WRGR VREUH HVRµ eO PH JXLy D OD RILFLQD GH GLFKR FRQFHMDO (VSHUp DOOt FRQ DOJXQRV RWURV VDQGLQLVWDV PLHQWUDV TXH HO FRQFHMDO ³ VHJ~Q OR TXH PH GLMHURQ ³ WRGDYtD HVWDED HQ HO WHUULWRULR RFXSDGR 8QD YH] TXH UHJUHVy OH H[SOLTXp TXH OR TXH \R TXHUtD KDFHUOH HUD XQD HQWUHYLVWD DFHUFD GH HVH SUR\HFWR eO UHVSRQGLy ¢'H FXiO WRPD GH WLHUUD HVWDPRV KDEODQGR H[DFWDPHQWH" (V TXH KD\ XQD HQ HO VXU OD FXiO HV LOHJDO \ QRVRWURV FRPR HO )6/1 SRU VXSXHVWR HVWDPRV HQ FRQWUD GH HVR (VWDED FODUR TXH KDEODED GH OD ]RQD TXH KDEtD YLVLWDGR \ HVWDED LJXDOPHQ WH FODUR TXH DXQTXH GLMR HVWDU HQ FRQWUD GH OD RFXSDFLyQ IXH RUJDQL]DGD 

$XQTXH -RVp 'DQLHO 2UWHJD 6DDYHGUD SURPHWLy TXH QR VXFHGHUtD YDULDV WRPDV GH WLHUUDV KDQ RFXUULGR GHVGH HO DxR  )UHFXHQWHPHQWH ORV VDQGL QLVWDV WLHQHQ XQ SDSHO FODYH HQ VX RUJDQL]DFLyQ

WDQWR SRU pO FRPR SRU VXV WUDEDMDGRUHV SHUVRQDOHV &RPR UHVXOWy VHJ~Q VXV H[SOLFDFLRQHV HO )6/1 LQLFLDOPHQWH YRWy D IDYRU GH XQD QRWD FRQGHQDQGR OD DSURSLDFLyQ GH WLHUUDV $QWHV GH TXH HQFHQGLHUD OD FiPDUD SDUD JUDEDU OD HQWUHYLVWD VHQWt TXH pO TXHUtD DVHJXUDUVH GH TXH WXYLpUDPRV XQ HQWHQGL PLHQWR LPSOtFLWR GH TXH pO QR VHUtD FDSD] GH GHIHQGHU OD DSURSLDFLyQ GH WLHUUDV S~EOLFDPHQWH /D HVWUDWHJLD GHO )6/1 HQ HO FRQVHMR PXQLFLSDO HUD FRQGHQDU OD DFFLyQ PLHQWUDV TXH DO PLVPR WLHPSR GHFODUDED TXH QR KDEtD PDQHUD GH VDFDU D ORV RFXSDQWHV SRU HO PRPHQWR \ TXH TXH XQR GHEHUtD FHQWUDUVH HQ ORV DVSHFWRV KXPDQLWDULRV GH OD VLWXDFLyQ (VR VLJQLILFDED TXH XQR WHQtD TXH HQWHQGHU TXH ODV SHUVRQDV TXH WRPDURQ OD WLHUUD WHQtDQ XQD QHFHVLGDG LQPHGLDWD GH XQ OXJDU DVHTXLEOH SDUD YLYLU 0H HQFRQWUp FRQ PXFKDV VLWXDFLRQHV VLPLODUHV GH FRQH[LRQHV FRQ SDU WLGRV RFXOWDV GHWUiV GH ORV HVIXHU]RV GH OD RUJDQL]DFLyQ FRQ OD PDUFKD GH PXMHUHV HO  GH PDU]R HQ /HyQ FRQWURODGD SRU HO 056 ORV WUDEDMDGRUHV SURWHVWDQWHV GHO D]~FDU \ HO SOiWDQR HQ 0DQDJXD RUJDQL]DGRV SRU SHUVR QDV FRQ DQWHFHGHQWHV GHO )6/1 GLYHUVDV 21* HQ UHODFLyQ FRQ ODV SURWHVWDV FRQWUD HO JRELHUQR FRQWURODGDV SRU HO 056 \ JUXSRV GH HVWXGLDQWHV HQ /HyQ TXH YHQtDQ GHO )6/1 7DPELpQ WRGR HO SXHEOR LQGtJHQD RUJDQL]DGR HQ /HyQ FRQ HO TXH PH HQFRQWUp UHVXOWy VHU PLHPEURV GH SDUWLGR GH ELHQ VHD HO 3/& R HO )6/1 6L QR KXELHUD WHQLGR PXFKRV DxRV GH H[SHULHQFLD HQ HO IXQFLRQDPLHQWR GH XQ DPELHQWH FRQVSLUDWLYR SROtWLFR HQWUH OD L]TXLHUGD GH 1RUXHJD SUREDEOHPHQWH QXQFD KXELHUD SHQVDGR HQ LQYHVWLJDU VL XQ JUXSR TXH DILUPD VHU LQGHSHQGLHQWH \ QR YLQFXODGR D QLQJ~Q SDUWLGR SROtWLFR 

-RVp 6DQWRV $JXLUUH 3pUH] L]TXLHUGD \ $UDFHO\ *XLOOpQ GHUHFKD DILUPDQ HVWDU FRQHFWDGRV FRQ HO 3DUWLGR 5HVLVWHQFLD 1LFDUDJHQVH 351  HO SDUWLGR GH ORV H[FRQWUDV (OORV RUJDQL]DURQ XQD RFXSDFLyQ GH WLHUUDV HQ &LXGDG 6DQGLQR HQ  \ UHFODPDURQ ORV WtWXORV GH ODV WLHUUDV EDViQGRVH HQ SURPHVDV D ORV FRQWUDV TXH GHMDURQ VXV DUPDV HQ  (VWDV SURPHVDV KDVWD HQWRQFHV QR KDEtDQ VLGR FXPSOLGDV $JXLUUH 3pUH] H[SUHVD VX JUDWLWXG DO )UHQWH 6DQGLQLVWD GH /LEHUDFLyQ 1DFLRQDO )6/1 SRU VHU HO SULPHU JRELHUQR HQ GDU ODV WLHUUDV 0iV WDUGH PH HQWHUp GH TXH ORV GRV KDEtDQ LQYLWDGR LQGLVFULPLQDGDPHQWH D ORV SREUHV D SDUWLFLSDU 0XFKRV GH HOORV QR VDEtDQ TXH OD RFXSDFLyQ GH WLHUUDV WHQtD XQD FRQH[LyQ FRQ ORV FRQWUDV 7DPELpQ GHVFXEUt TXH HO 351 QHJDED TXH $JXLUUH \ *XLOOpQ IXHUDQ PLHPEURV

HVWi HQ OR FRUUHFWR HQ VX GHFODUDFLyQ (VSDFLRV RUJDQL]DWLYRV DELHUWRV SDUD ORV QR VDQGLQLVWDV )XL WHVWLJR GH RWUD RFXSDFLyQ GH WLHUUDV HQ &LXGDG 6DQGLQR )XH LQV WUXFWLYR SRUTXH PRVWUDED FyPR D FLHUWRV JUXSRV TXH QR SHUWHQHFHQ D OD WUDGLFLyQ VDQGLQLVWD D YHFHV VH OHV SHUPLWH IRUPDU SDUWH GH ORV HVIXHU ]RV GH OD RUJDQL]DFLyQ SRSXODU HQ HO PDUFR JHQHUDO GHO (VWDGR VDQGLQLVWD /OHJXp D ORV RFXSDQWHV D WUDYpV GH PL H[DOXPQR -DYLHU 'tD] &XDQGR IXL D YLVLWDUOR pO PH OOHYy D YHUOHV GDGR TXH FUHtD TXH SRGtD LQWHUHVDUPH /DV SUy[LPDV YHFHV TXH IXL D YLVLWDUOHV OR KLFH SRU Pt PLVPR /D FRQILJXUDFLyQ GH HVWD WRPD GH WLHUUD SDUHFtD VLPLODU D OR TXH KDEtD YLVWR *UDQDGD FRQ DOJXQRV PLOLWDQWHV TXH QR WHQtDQ QHFHVLGDG GH ODV WLHUUDV OLGHUDQGR HO SUR\HFWR \ OD SHUWHQHQFLD GH OD WLHUUD HVWDQGR HQ GXGD FRQ XQ SURSLHWDULR DILUPDQGR TXH HUDQ VX\DV \ ORV RFXSDQWHV DOHJDQGR TXH OD SURSLHGDG HUD GHO JRELHUQR /DV IXHU]DV SROtWLFDV ORFDOHV HQ HO MXHJR HUDQ GLIHUHQWHV (Q OXJDU GH VHU RUJDQL]DGD SRU ORV VDQGLQLVWDV ORV GRV SULQFLSDOHV RUJDQL]DGRUHV GH OD RFXSDFLyQ GH WLHUUDV HQ &LXGDG 6DQGLQR -RVp 6DQWRV 3pUH] $JXLUUH \ $UDFHO\ *XLOOpQ HUDQ GRV H[FRQWUDV TXH VH SUHVHQWDURQ FRPR FRQHFWDGRV FRQ HO 3DUWLGR 5HVLVWHQFLD 1LFDUDJHQVH 351  (O FDPSDPHQWR IXH SUHVHQWDGR LQLFLDOPHQWH SRU HOORV FRPR RUJDQL]DGR SRU XQ FRQMXQWR GH H[FRQWUDV TXH 

5H\QDOGR 5D\PXQGR )ORUHV *HQHW )6/1  DOFDOGH VDOLHQWH GH &LXGDG 6DQGLQR HQ  GLFH TXH OD WLHUUD RFFXSDGD SRU ORV H[FRQWUDV VROR IXH FRPSUDGR HQ SDUWH SRU HO HVWDGR GH ORV DQWLJXRV SURSLHWDULRV GHVSXpV GH KDEHU VLGR QDFLRQDOL]DGD GXUDQWH OD GpFDGD GH  eO SRU OR WDQWR FUHH TXH WRGDYtD QR HVWi FODUR VL HO iUHD RFXSDGD DFWXDOPHQWH HV SURSLHGDG GHO HVWDGR /RV RUJDQL]DGRUHV GH OD RFXSDFLyQ GH WLHUUDV FUHHQ TXH )ORUHV *HQHW KD OOHJDGR D XQ DFXHUGR SHUVRQDO SDUD FRQVWUXLU YLYLHQGDV FDUDV HQ OD PLVPD WLHUUD )ORUHV *HQHW HVWi IXULRVR SRUTXH OD SROLFtD QR VLJXH VXV yUGHQHV GH GHVDORMDU D ORV RFXSDQWHV eO WDPELpQ IXH XQR GH ORV SULPHURV HQ VHxDODU TXH QR WRGRV ORV TXH SDUWLFLSDQ HQ OD RFXSDFLyQ VRQ H[FRQWUDV

WHQtDQ OD QHFHVLGDG GH OD WLHUUD /D DFFLyQ GH DSURSLDFLyQ GH OD WLHUUD VH PH H[SOLFy FRPR VL KXELHUD VLGR KHFKR HQ UHODFLyQ FRQ OD SURPHVD D ORV FRQWUDV GH TXH VH GDUtDQ WLHUUDV GHVSXpV GH OD SD] HQ  (VWD SURPHVD QR VH KDEtD FXPSOLGR VHH DOVR ³ 7UDQVLFLyQ GHO SRGHU S   'XUDQWH ORV VLJXLHQWHV PHVHV ORV YLVLWp FRQ IUHFXHQFLD 'XUDQWH HO RWRxR GH  HQ VX PD\RUtD HVWDEDQ SUHRFXSDGRV SRU ORV DWDTXHV GH XQ YHFLQR TXLHQ UHFODPDED VHU GXHxR GH OD WLHUUD DVt FRPR HO SURFHVR EXURFUiWLFR SDUD UHFLELU ORV WtWXORV RILFLDOHV HQ 0DQDJXD (O DOFDOGH GHO )6/1 GH &LXGDG 6DQGLQR HQ  HUD 5H\QDOGR 5D\PXQGR )ORUHV *HQHW 6X SHUtRGR WHUPLQy FRQ ODV HOHFFLRQHV GHO PLVPR DxR +DEtD SHUGLGR HO FDUJR GH VHFUHWDULR SROtWLFR GHO )6/1 HQ &LXGDG 6DQGLQR XQ DxR DQWHV 5RGUtJXH] D  eO PDQLIHVWy VX RSRVLFLyQ D OD RFXSDFLyQ GH OD WLHUUD FXDQGR OH SUHJXQWp DO UHVSHFWR $GHPiV HVWDED HQRMDGR GH TXH OD SROLFtD GHVDILDUD ODV yUGHQHV SDUD GHVDORMDUORV /RV RFXSDQWHV OH GLMHURQ DO DOFDOGH HQWUDQWH GHO )6/1 5REHUWR 6RPR]D TXH QR VH SUHRFXSDUD SRU HOORV 1XQFD IXH SRVLEOH SURJUDPDU XQD UHXQLyQ FRQ pO \ OD SROLFtD GH &LXGDG 6DQGLQR GHFLGLy QR KDFHU FRPHQWDULRV VREUH SRU TXp QR DFWXDEDQ 3RU XQ WLHPSR SDUHFtD VHU XQ WUDWDPLHQWR H[WUDRUGLQDULDPHQWH IDYR UDEOH GH ORV FRQWUDV SRU SDUWH GH ORV HVWUDWRV PiV DOWRV GHO )6/1 4XHUtD VDEHU SRU TXp SHQVDED TXH GHVSXpV GH TXH ORV WUHV JRELHUQRV OLEHUDOHV QR OHV D\XGDURQ FRPR FRQWUDV DKRUD HVSHUDEDQ TXH ORV VDQGLQLVWDV ³ FRQWUD 

$XQTXH OD SROLFtD QR GHVDORMDED D ORV RFXSDQWHV GH WLHUUDV HQ &LXGDG 6DQGLQR WDPSRFR ORV GHIHQGtDQ /RV RFXSDQWHV IRUPDEDQ VXV SURSLDV JXDUGLDV SDUD GHIHQGHUVH GH ORV IUHFXHQWHV DWDTXHV FRQWUD HOORV (OORV FUHHQ TXH HVWRV HVWiQ RUGHQDGRV SRU ORV DQWLJXRV SURSLHWDULRV GH OD WLHUUD

ORV FXDOHV KDEtDQ OXFKDGR SRU  DxRV ³ LEDQ D GDUOHV WLHUUDV 3DUD VHU KRQHVWR « 8QR WLHQH TXH KDEODU GH OD UHDOLGDG /RV OLEHUDOHV QR HVWDEDQ SUHRFXSDGRV SRU QRVRWURV 6RQ GH GLQHUR \ QR YHQ D ORV SREUHV 3DUD VHU IUDQFR \ GHFLUOR OHJtWLPDPHQ WH VDQGLQLVWDV@ QR QRV TXLWDQ \ DTXt HVWDPRV >«@ 1R HV SRUTXH WHQJD OD PLVPD LGHRORJtD >«@ 3HUR XQR WLHQH TXH EXVFDU TXLHQ OH Gp OD PDQR 8Q GtD OOHJXp DO FDPSDPHQWR DQWHV GH OR TXH KDEtD VLGR DFRUGDGR \ QLQ JXQR GH ORV RUJDQL]DGRUHV HVWDED SUHVHQWH (VSHUp HQ OD ILOD DIXHUD GH OD WLHQGD GH RUJDQL]DFLyQ \ FRPHQFp D FRQYHUVDU FRQ DOJXQRV GH ORV TXH YLYHQ HQ OD WLHUUD (VWD HUD OD SULPHUD YH] TXH KDEODED FRQ HOORV VLQ TXH QLQJXQR GH ORV RUJDQL]DGRUHV HVWXYLHUD /RV TXH HVWDEDQ DOOt H[SOLFDURQ TXH HUDQ VLPSOHPHQWH SHUVRQDV QHFHVLWDQGR WLHUUD \ TXH ORV RUJDQL]DGRUHV KDEtDQ RIUHFLGR ORWHV SRU XQ SUHFLR QRPLQDO &XDQGR OHV SUHJXQWp VREUH VX UHODFLyQ FRQ ORV FRQWUDV PH PLUDURQ DVRPEUDGRV \ H[SOLFDURQ TXH HV WH FDPSDPHQWR QR WHQtD QDGD TXH YHU FRQ ORV FRQWUDV 'H UHSHQWH PH GL 

(O QXHYR )6/1 FRPR SDUWH GHO VRFLDOLVPR GHO VLJOR ;;,



FXHQWD ORV ~QLFRV TXH KDEtDQ GLFKR TXH HVWDEDQ FRQHFWDGRV D OD FRQWUD IXHURQ ORV GRV RUJDQL]DGRUHV SULQFLSDOHV 3UHYLDPHQWH PH KDEtD SUHJXQWD GR SRU TXp GRV GH ORV RFXSDQWHV KDEtDQ SXHVWD OD EDQGHUD URMD \ QHJUD ORV FRORUHV GHO )6/1 HQ YH] GH XQD EDQGHUD UHSUHVHQWDQGR D OD FRQWUD SHUR ORV RUJDQL]DGRUHV OR KDEtDQ SDVDGR SRU DOWR FRPR SRFR LPSRUWDQWH /H SUHJXQWp D $JXLUUH 3pUH] \ DGPLWLy TXH QR HUDQ VRODPHQWH H[FRQWUDV VLQR WDPELpQ H[PLHPEURV GH ODV IXHU]DV DUPDGDV \ H[SROLFtDV ORV TXH IRUPDEDQ HO FDPSDPHQWR ´1R HVWDPRV DKt FRQ XQD >VROD@ LGHRORJtD >VLQ HPEDUJR@ VRPRV OR PLVPRµ H[SOLFy /D FRQH[LyQ FRQ OD FRQWUD GH ORV RUJDQL]DGRUHV VRODPHQWH IXH XWLOL]DGD SDUD OHJLWLPDU OD UHSDUWLFLyQ GH WLHUUD D ORV SREUHV HQ JHQHUDO (VWXGLDU XQ SRFR DUWtFXORV SDVDGRV GH OD SUHQVD PRVWUy TXH HO OLGHUD]JR QDFLRQDO 351 KDEtD DILUPDGR HQ MXQLR GH  TXH ORV GRV RUJDQL]DGRUHV QR HUDQ PLHPEURV GH VX SDUWLGR ( *DUFtD   &XDQGR PH SUHVHQWp HQ OD VHGH GHO 351 HQ 0DQDJXD XQD YH] \ OHV SUHJXQWp SRU OD WRPD GH WLHUUDV ORV IXQFLRQDULRV GHO SDUWLGR SULPHUR WUDWDURQ GH GHFLUPH TXH HVWR HUD SDUWH GHO ·PRYLPLHQWR GH UHVLVWHQFLD· SHUR QR GHO 351 &XDQGR LQVLVWt HQ TXH ORV TXH EXVFDED HUDQ PLHPEURV GHO SDUWLGR DO ILQ PH GLHURQ HO Q~PHUR GH WHOpIRQR GH $JXLUUH 3pUH] 6ROR HQWRQFHV HQWHQGt TXH ORV GHO 351 WUDWDURQ GH RFXOWDU OD FRQH[LyQ (Q RFWXEUH GH  SRFDV VHPDQDV GHVSXpV GH TXH KDEODUD SRVLWLYDPHQWH GHO JRELHUQR GHO )6/1 $JXLUUH 3pUH] ILJXUDED FRPR SUHVLGHQWH GHO 351 HQ HO PXQLFLSLR GH &LXGDG 6DQGLQR HQ HO PLVPR SHULyGLFR TXH DQWHV OR KDEtD GHVFULWR FRPR QR SHUWHQHFLHQWH DO SDUWLGR FXDQGR DQXQFLDED VX DSR\R DO FDQGLGDWR GHO 3/& HQ ODV HOHFFLRQHV ORFDOHV ÉOYDUH]   3RGHU D WUDYpV GH OD LQILOWUDFLyQ $OJXQDV SDUWHV GH OD SDUWLFLSDFLyQ SROtWLFD GH ORV VDQGLQLVWDV SXHGHQ KDEHU HVWDGR PXFKR PiV HVFRQGLGDV GH OR TXH DOJXQRV H[WUDQMHURV HQFRQ WUDURQ HQ 1LFDUDJXD HQWUH  \  (Q MXOLR GH DxR  SUHVHQFLp XQD FDUUHUD GH WRURV HQ 0DQDJXD PDUFDQGR OD FHOHEUDFLyQ FDWyOLFD GHO 6DQWR 'RPLQJR (ULFN 6D~O -XiUH] 5tRV XQ VDQGLQLVWD GHO )6/1 GH  DxRV GH HGDG \ ORFXWRU GH UDGLR PH KDEtD SHGLGR FRRSHUDU HQ OD ILOPDFLyQ GHO HYHQWR $ GLIHUHQFLD GH RWUDV DFWLYLGDGHV VLPLODUHV HQ (VSDxD WRGD XQD VHULH GH WRURV HVWDEDQ LQYROXFUDGRV \ JHQWH ERUUDFKD WUDWDED GH PRQWDU DO WR UR HQ OXJDU GH PDWDUOH $GHPiV HO ·WRUR VLHPSUH JDQD· FRPR GLMR &DUORV $OEHUWR 5RFKD &DVWUR XQD YH] SRUTXH VROR ORV VHUHV KXPDQRV UHVXOWDEDQ

/DV 9DFDV &XORQDV HV XQ HYHQWR HQ GRQGH VH VXHOWDQ WRURV HQ DOJXQDV FDOOHV GH 0DQDJXD (V SDUWH GH ODV FHOHEUDFLRQHV DQXDOHV GHO 6DQWR 'RPLQJR \ DSDUHQWHPHQWH IXH WRPDGR SRU ORV VDQGLQLVWDV GHVSXpV GH KDEHU SHUGLGR ODV HOHFFLRQHV HQ 

JUDYHPHQWH KHULGRV \ ORV WRURV YROYtDQ D YLYLU HQ HO FDPSR GHVSXpV GH TXH WHUPLQDUD HO GtD 'HVGH DIXHUD VH SDUHFtD D PXFKDV ILHVWDV WUDGLFLRQDOHV HQ HO WHUFHU PXQGR $O SULQFLSLR VXSXVH TXH HUD DOJR TXH OD ,JOHVLD &DWyOLFD WRPy GH ODV UHOLJLRQHV SUHH[LVWHQWHV SDUD OXHJR DGRSWDU \ PRGHUQL]DU 0H VRUSUHQGt FXDQGR 5tRV -XiUH] PH UHYHOy TXH WRGRV ORV TXH WUDEDMD EDQ HQ OD SUHSDUDFLyQ GH HVWD SDUWH GH ODV FHOHEUDFLRQHV GHO 6DQWR 'RPLQJR HUDQ VDQGLQLVWDV 0H VRUSUHQGt D~Q PiV FXDQGR HQWUHYLVWDPRV HO SULQFLSDO UHVSRQVDEOH GHO HYHQWR eO UHYHOy OD SODQLILFDFLyQ VDQGLQLVWD GHWUiV GHO HYHQWR D~Q PiV DELHUWDPHQWH &XDQGR SHUGLPRV ODV HOHFFLRQHV HQ  GHFLGLPRV FRPR SDU WLGR TXH QHFHVLWiEDPRV LQILOWUDU WRGRV ORV HVSDFLRV S~EOLFRV GLVSRQLEOHV KDFLD QRVRWURV (VR WDPELpQ LQFOXtD OD LJOHVLD \ ODV ILHVWDV GHO 6DQWR 'RPLQJR $Vt HQ DQWLFLSDFLyQ D OD LPSRU WDFLyQ FXOWXUDO GH FHOHEUDFLRQHV FRPR HO +DOORZHHQ GH ORV (VWDGRV 8QLGRV TXHUtDPRV >«@ DOJR FRPSOHWDPHQWH QLFDUD JHQVH /DV YDFDV VRQ XQ DQLPDO WUDGLFLRQDO GH 1LFDUDJXD 7DPELpQ/DQFDVWHU  SiJV ² KDEOy VREUH HO XVR GH GLVIUDFHV GH YDFD GXUDQWH ODV FHOHEUDFLRQHV GHO 6DQWR 'RPLQJR HQ ORV DxRV  DQWHV GH HVWD DSDUHQWH WRPD GH SRVHVLyQ VDQGLQLVWD (V DSURSLDGR HQ FRQH[LyQ FRQ HVWD YHUVLyQ GH OD RUJDQL]DFLyQ GH HVWD FDUUHUD HQ HQ SDVDGR UHFRQ VLGHUDU ORV KDOOD]JRV GH %DEE   \D TXH SDUHFH VHU OD IRUPD HQ TXH PXFKRV H[WUDQMHURV YHtDQ D 1LFDUDJXD GXUDQWH ORV DxRV SRVVDQGLQLVWDV 6HJ~Q HOOD OD YLGD SROtWLFD TXH OD VRFLHGDG SUHYLDPHQWH FRQWURODGD SRU SDUWLGRV WHQtD HQ ORV DxRV SULQFLSLRV GH ORV  VH FRQYLUWLy HQ XQD 

(O QXHYR )6/1 FRPR SDUWH GHO VRFLDOLVPR GHO VLJOR ;;,



JUDQ FDQWLGDG GH JUXSRV \ RUJDQL]DFLRQHV LQGHSHQGLHQWHV FDGD XQR IRU PDQGR VX SURSLD SRFR GHILQLGD DJHQGD GH LGHQWLGDG SROtWLFD VHH DOVR ³ (VWXGLRV SRV6DQGLQLVWDV S ;;;,,  6X YLVLyQ HUD GH XQD 1LFDUDJXD HQ UXLQDV QHROLEHUDOHV HQ OD TXH ORV VDQGLQLVWDV KDEtDQ GHVDSDUHFLGR GHO SRGHU SRU VLHPSUH 6X SUR\HFFLyQ GHO IXWXUR GH 1LFDUDJXD HUD XQD HQ OD TXH KDEtD D~Q PiV KDPEUH XQ HVWLOR GH YLGD SRVPRGHUQR \ SROtWLFDV GH LGHQWLGDG (VWR QR VH KL]R UHDOLGDG &RPR PHQFLRQy PL DQWLJXR DOXPQR \ DFWLYLVWD 'RXJODV $XJXVWR 9DUHOD 9tOFKH] PLHQWUDV WUDEDMDED H[WUDRILFLDOPHQWH SD UD HO 056 \ RILFLDOPHQWH SDUD RWUD 21* ´£/RV QLFDUDJHQVHV TXH DILUPDQ TXH QR HVWiQ LQWHUHVDGRV HQ ODV SROtWLFDV >SDUWLGDULDV@ HVWiQ PLQWLHQGRµ &LHUWDPHQWH OD 1LFDUDJXD TXH %DEE GHVFULEH VROR XQRV SRFRV DxRV DQWHV HUD XQD 1LFDUDJXD FRPSOHWDPHQWH GLIHUHQWH D OR TXH YL HQ WpUPLQRV GH SRGHU SROtWLFR \ PD\RUtDV 3RU VXSXHVWR QR SXHGR VDEHU VL %DEE GHVFULELy FRUUHFWDPHQWH OR TXH ORV QLFDUDJHQVHV SHQVDEDQ HQ DTXHO PRPHQWR R VL HOOD VLPSOHPHQWH QR ORJUy SHQHWUDU OD HVWUXFWXUD VRFLDO GH ORV JUXSRV DFWLYLVWDV SDUD GDUVH FXHQWD GH FXiOHV HUDQ ODV HVWUXFWXUDV UHDOPHQWH LP SRUWDQWHV HQ HO PRPHQWR 4XLpQ VDEH WDO YH] OD LGHD GH LQILOWUDFLyQ IXH DOJR TXH ORV VDQGLQLVWDV LQYHQWDURQ GHVSXpV GHO KHFKR FXDQGR HO )6/1 HVWDED HQ HO JRELHUQR GH QXHYR ¢8VR GH PDQLIHVWDQWHV SDJDGRV" 6L ELHQ WRGRV ORV RWURV HMHPSORV DSXQWDQ D WLSRV GH DFWLYLVPR EDVDGR HQ HO GHVHR GH WUDWDU GH FDPELDU OD VRFLHGDG SRU SDUWH GH ORV SDUWLFLSDQWHV H[LVWHQ HMHPSORV GH SURWHVWDV SDJDGDV R IRU]DGDV /D PD\RUtD GH ORV QLFD UDJHQVHV FRQ TXLHQHV KDEOp VREUH HO WHPD DVXPLy TXH ORV WUDEDMDGRUHV GHO JRELHUQR VH YLHURQ REOLJDGRV D SDUWLFLSDU HQ ODV SURWHVWDV D IDYRU GHO JRELHUQR 6L ELHQ HVWH SXHGH VHU HO FDVR HV PL H[SHULHQFLD DO KDEODU FRQ HVWRV WUDEDMDGRUHV TXH OD SUHVLyQ GH SDUWLFLSDU QR VH DUWLFXOD GLUHFWDPHQWH DVt TXH HV GLItFLO GH YHULILFDU VL HQ UHDOLGDG HVWDEDQ VLHQGR SUHVLRQDGRV SDUD SDUWLFLSDU R VL VH OR LPDJLQDQ +D\ XQ HMHPSOR PiV FODUR GH OD XWLOL]DFLyQ GH PDQLIHVWDQWHV SDJDGRV SRU HO JRELHUQR 7DPELpQ HQ HVWH FDVR PH SUH JXQWR VL QR SXHGH GHFLUVH TXH ORV PDQLIHVWDQWHV WLHQHQ DOJXQD JDQDQFLD SRU VX SDUWLFLSDFLyQ \ DFHUFDUVH PiV D ORJUDU VXV SURSLRV REMHWLYRV (QWUH DJRVWR \ ODV HOHFFLRQHV PXQLFLSDOHV HQ QRYLHPEUH GH  HQ 0DQDJXD ODV URWRQGDV IXHURQ RFXSDGDV ItVLFDPHQWH SRU SDUWH GH H[WUDEDMD GRUHV GHO SOiWDQR $O PLVPR WLHPSR HVWRV WUDEDMDGRUHV SURWHVWDURQ IXHUD GHO SDUODPHQWR SRU PiV GH PHGLR DxR SLGLHQGR XQD LQGHPQL]DFLyQ SRU



3UR\HFWRV VDQGLQLVWDV GH FDPELR

OHVLRQHV ODERUDOHV $O SULQFLSLR VX SURWHVWD IXH PRQWDGD EDMR OD EDQGHUD GHO 056 3HUR GHVSXpV GH TXH VH UHYHOy OR TXH HOORV PH H[SOLFDURQ FRPR XQD H[WHQVD FRUUXSFLyQ GH VX OtGHU LQLFLDO ³ XQ PLHPEUR GHO 056 R DO PHQRV HVWUHFKDPHQWH FRQHFWDGR D HVWH SDUWLGR ³ HO )6/1 VH KL]R FDUJR GH OD SURWHVWD HQ IRUPD \ HO JRELHUQR OHV SURSRUFLRQy DOLPHQWR (QWUHYLVWp D DOJXQRV GH ORV OtGHUHV GH ORV WUDEDMDGRUHV GHO SOiWDQR XQ SRFR DQWHV GH ODV HOHFFLRQHV \ PH GLMHURQ TXH DQWHV HVWDEDQ EDMR HO OLGHUD]JR GHO 056 SHUR TXH DKRUD HUDQ LQGHSHQGLHQWHV /HV SUHJXQWp TXp VLJQLILFDED OD JUDQ FDQWLGDG GH EDQGHUDV URMDV \ QHJUDV VDQGLQLVWDV HQ HO FDPSR 0H UHVSRQGLHURQ TXH ´FXDOTXLHUD HV OLEUH GH SRQHU FXDOTXLHU EDQGHUD GHO SDUWLGR TXH TXLHUDµ (QWRQFHV OHV SUHJXQWp SRU TXp KDEtD JUDQGHV FDUWHOHV GHO JRELHUQR DO IRQGR GH OD FDUSD GH DOLPHQWRV 0H GLMHURQ ´%XHQR QRV SURWHJH GH OD OOXYLD OD HQFRQWUDPRV FDtGD HQ OD SOD]D -XDQ 3DEOR 6HJXQGR GHVSXpV GH ODV ILHVWDV >GHO JRELHUQR@µ &RQ HO ILQ GH HYLWDU TXH HO 056 \ HO 3/& PDUFKDUDQ ORV WUDEDMDGRUHV GHO SOiWDQR HVWDEDQ HQ WRGDV ODV URWRQGDV GH 0DQDJXD DO FRPLHQ]R GHO YHUDQR GH  3RU HVWR FDGD WUDEDMDGRU SUHVXQWDPHQWH UHFLELy  & SRU GtD DOUHGHGRU GH  86' SRU DJLWDU EDQGHUDV D IDYRU GH ORV &3& \ WRFDU P~VLFD D DOWR YROXPHQ /D SDQFDUWD EDMR OD TXH HVWDEDQ OHtD ·(O DPRU HV PiV IXHUWH TXH HO RGLR· XQD FLWD TXH 5RVDULR 0XULOOR KL]R HQ UHODFLyQ FRQ ODV SURWHVWDV GHO 056 D ILQDOHV GH OD SULPDYHUD GH  VHH DOVR ³ /DV SURWHVWDV 056 PD\R  QRYLHPEUH GH   S   /D RFXSDFLyQ GH ODV URWRQGDV GXUy PiV GH PHGLR DxR FRQ DOJXQDV LQWHUUXSFLRQHV $ YHFHV FXDQGR OD RSRVLFLyQ HUD VXILFLHQWHPHQWH YLROHQWD HVSHFLDOPHQWH HQ ORV GtDV GHVSXpV GH ODV HOHF FLRQHV IXHURQ FDSDFHV GH WRPDU HO FRQWURO GH ODV URWRQGDV SRU OR PHQRV XQD D OD YH] 6H SXHGH GHFLU TXH DTXHOORV RUJDQL]DGRV VH XWLOL]DURQ SDUD OR JUDU XQ REMHWLYR HQ YH] GH ORJUDU XQ REMHWLYR SURSLR 6X SURWHVWD IUHQWH DO SDUODPHQWR GRPLQDGR SRU ORV OLEHUDOHV IXH GH HVWD PDQHUD SURORQJDGD \D TXH WHQtDQ XQD IXHQWH GH LQJUHVRV \ DFFHVR D DOLPHQWRV FRQVWDQWHV GXUDQWH VX FDPSDxD (Q IHEUHUR GH  ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ VDQGLQLVWDV UHSRUWDURQ TXH 2UWHJD 6DDYHGUD KDEtD FRPHQ]DGR D HQWUHJDU FDVDV D HVWRV PDQLIHVWDQWHV /D 9R] GHO 6DQGLQLVPR   ¢3RGHU VLQ RUJDQL]DFLyQ" /D RUJDQL]DFLyQ HQ Vt PLVPD SDUHFH VHU XQ SULQFLSLR IXQGDPHQWDO GH OD VRFLHGDG QLFDUDJHQVH \ SRFRV VDQGLQLVWDV QR HVWiQ RUJDQL]DGRV HQ DO J~Q JUXSR X RWUR /RV SRFRV HMHPSORV GH VDQGLQLVWDV QR RUJDQL]DGRV TXH

(O QXHYR )6/1 FRPR SDUWH GHO VRFLDOLVPR GHO VLJOR ;;,



HQFRQWUp VRQ ORV TXH WUDEDMDEDQ FRPR YHQGHGRUHV DPEXODQWHV HQ /HyQ FRPR 0DUtD (OHQD %XVWLOOR 1R KD\ PXFKD RUJDQL]DFLyQ GLUHFWD HQWUH HOORV HQ /HyQ PiV TXH GHFLGLU TXLpQ SXHGH HVWDU HQ FXiO OXJDU 6X FDSDFLGDG GH DIHFWDU D OD VRFLHGDG SRU OR WDQWR SDUHFH VHU OD PiV OLPLWDGD /D GHVRU JDQL]DFLyQ WDPELpQ VLJQLILFD TXH TXHGDQ IXHUD GH ORV FDQDOHV SDUD UHFLELU D\XGD GHO HVWDGR 8QD YH] OH H[SOLTXp D %XVWLOOR TXp WLSR GH PLFURFUpGLWRV HVWDED RIUHFLHQGR HO JRELHUQR 3RU OR JHQHUDO ORV SURJUDPDV LQYROXFUDQ D YDULDV SHUVRQDV TXH VH UH~QHQ SDUD VROLFLWDU XQ SUpVWDPR HQ FRQMXQWR ´$Vt TXH VL XQR GH ORV HOORV GHVDSDUHFH £HO UHVWR WLHQH TXH OOHYDU HVRµ IXH OD UHDFFLyQ GHFHSFLRQDGD GH %XVWLOOR %XVWLOOR HVSHUDED TXH HO )6/1 GLHUD PiV SRGHU D ORV SREUHV HQ JHQHUDO 5HVXOWD TXH HO SRGHU VROR HV DFFHVLEOH SDUD ORV FLXGDGDQRV RUJDQL]DGRV /D SULPHUD YH] TXH YLQH D 1LFDUDJXD %XVWLOOR PH KL]R WRPDU XQD IRWR GH XQD YLJD SRGULGD HQ VX FDVD \ HVFULELU XQD SRVWDO D PDQR D 2UWHJD 6DDYHGUD HQ VX QRPEUH (Q RWUD RFDVLyQ FXDQGR FDPELDED HO JRELHUQR PXQLFLSDO GH XQ DOFDOGH GHO )6/1 D RWUR DOFDOGH GHO )6/1 YL FyPR %XVWLOOR \ OD JHQWH GH DOUHGHGRU KDEODED GH OD WUDJHGLD SHUVRQDO GH SHUGHU XQ FRQWDFWR HQ HO JRELHUQR TXH ´VLHPSUH HUD EXHQR >FRQ HOORV@µ 3DUD HOOD \ RWURV HQ HVD VLWXDFLyQ TXH VHQWtDQ XQD OHDOWDG KDFLD HO VDQGLQLVPR \ HO JRELHUQR GH 2UWHJD 6DDYHGUD OD UHODFLyQ FRQ HO JRELHUQR SDUHFtD HVWDU PiV FRQHFWDGD DO SULQFLSLR GHO FDXGLOOLVPR GRQGH XQD UHODFLyQ GLUHFWD FRQ XQD SHUVRQD GHO JRELHUQR FRQ DFFHVR D GLQHUR \ SRGHU SRGUtD GDUOHV FLHUWRV SULYLOHJLRV (GXFDFLyQ FRPR DFWLYLVWD SROtWLFR /D FRPSUHQVLyQ GH OD QDWXUDOH]D FROHFWLYD GH OD SUHVLyQ SROtWLFD \ OD LGHD GH TXH XQR WLHQH TXH KDFHU XVR GH WRGDV ODV RSRUWXQLGDGHV GLVSRQLEOHV HQ XQ GDGR PRPHQWR SDUHFH VHU PX\ DUUDLJDGD HQ OD ILORVRItD VDQGLQLVWD 6H HMHPSOLILFD ELHQ HQ OD UHDFFLyQ D ODV HOHFFLRQHV PXQLFLSDOHV GH  FXDQGR QR VROR ORV OtGHUHV GHO SDUWLGR VLQR WDPELpQ ORV VDQGLQLVWDV GH EDVH VH YLHURQ REOLJDGRV D SDUWLFLSDU HQ OD QHJDFLyQ GH ODV DFXVDFLRQHV GH IUDXGH HOHFWRUDO 8QD JUDQ SDUWH GH ODV GLIHUHQWHV FRQFHSFLRQHV GH VL IXHURQ HQJDxDGRV R QR SUREDEOHPHQWH WXYR TXH YHU FRQ OD GLIHUHQFLD HQ OD HGXFDFLyQ SROt WLFD \ OD FXOWXUD GH ORV OLEHUDOHV \ ORV VDQGLQLVWDV 'tD] PH H[SOLFy WRGR HO FRQMXQWR (Q FDGD FHQWUR HOHFWRUDO GH 1LFDUDJXD KD\ SRU OR PHQRV WUHV SHUVRQDV VHQWDGDV HQ OD PHVD XQ SUHVLGHQWH XQ YLFHSUHVLGHQWH \ XQ VH FUHWDULR (VWRV VH VXSRQH TXH VRQ GH GLIHUHQWHV SDUWLGRV (O FDStWXOR ORFDO

/LEHUDOHV SDUWLFLSDQ HQ SHOHDV FDOOHMHUDV GHVSXpV GH TXH VXV GLULJHQWHV GHFOD UDURQ TXH ODV HOHFFLRQHV PXQLFLSDOHV GHO  HUDQ IUDXGXOHQWDV (O MRYHQ TXH PLUD KDFLD OD FiPDUD FRQ SLHGUDV HQ OD PDQR OOHYD XQD FDPLVHWD TXH GLFH ´6R\ ILVFDOµ /RV ILVFDOHV VRQ ORV REVHUYDGRUHV HOHFWRUDOHV TXH UHSUH VHQWDQ D FDGD SDUWLGR HQ ORV FHQWURV GH YRWDFLyQ (Q HO IRQGR YDULRV RWURV PDQLIHVWDQWHV FRQ SLHGUDV VH LGHQWLILFDQ FRPR ILVFDOHV SRU VXV FDPLVHWDV /RV UHSUHVHQWDQWHV GH ORV OLEHUDOHV HQ ORV FHQWURV GH YRWDFLyQ WLHQHQ XQD LPDJHQ GH VHU MyYHQHV \ GH QR WHQHU H[SHULHQFLD SROtWLFD )RWR -RUJH 0HMLD 3HUDOWD

GHO &RQVHMR 6XSUHPR (OHFWRUDO &6( WDPELpQ HVWi IRUPDGR SRU SHUVRQDV GH GLIHUHQWHV SDUWLGRV /D GLUHFWLYD QDFLRQDO GHO &6( HV QRPEUDGD SRU HO SDUOD PHQWR $GHPiV FDGD SDUWLGR HVWi DXWRUL]DGR D HQYLDU XQ REVHUYDGRU SDUD SUHVHQFLDU OR TXH VH OOHYD D FDER HQ FDGD FHQWUR HOHFWRUDO &DGD XQR GH ORV GHVLJQDGRV RILFLDOPHQWH SDUD VHQWDUVH HQ HO FHQWUR HOHFWRUDO GHFLGH XQ Q~ PHUR HQ OD PDxDQD GH ODV HOHFFLRQHV 1R DQXQFLDQ HO Q~PHUR D RWURV KDVWD TXH HO SURFHVR HOHFWRUDO GH OD IHFKD FRPLHQ]D $QWHV GH TXH VH HQWUHJXH FXDOTXLHU EROHWD FDGD XQD GH HVWDV SHUVRQDV WLHQH TXH HVFULELU VX Q~PHUR HQ OD EROHWD HOHFWRUDO (O SUHVLGHQWH \ HO YLFHSUHVLGHQWH WLHQHQ TXH ILUPDUOR ´+D\ VHLV IRUPDV GH KDFHU TXH XQ YRWR QR FXHQWHµ PH H[SOLFy 'tD] 8QD FLUFXQVWDQFLD EDMR OD FXDO XQR SXHGH GHFLGLU KDFHU WUDPSD SRGUtD VHU TXH XQ YHFLQR HQWUD DO FHQWUR GH YRWDFLyQ \ XQR VDEH TXH HVH YHFLQR YRWy SRU XQ SDUWLGR GLIHUHQWH DO SURSLR HQWRQFHV DQWHV GH HQWUHJDU OD EROHWD DO YHFLQR XQR VH DVHJXUD GH LQYDOLGDUOD SDUD TXH HO YRWR QR FXHQWH /DV VHLV PDQHUDV LQFOX\HQ ILUPDU FRQ XQ QRPEUH IDOVR QR ILUPDU QDGD SRQHU XQ Q~PHUR HTXLYRFDGR HQWUH RWUDV /R TXH WRGDV WLHQHQ HQ FRP~Q HV TXH QR SXHGHQ KDFHUVH DO PHQRV TXH QLQJXQR GH ORV SUHVHQWHV VH Gp FXHQWD 3DUHFH KDEHU XQD JUDQ GLIHUHQFLD HQ OD FRPSUHQVLyQ GH OR TXH FRQVWLWX\H XQ HQJDxR 8Q MRYHQ VDQGLQLVWD GH (VWHOt PH OR H[SOLFy GH HVWD PDQHUD



&RQFOXVLRQHV



0LUD WtSLFDPHQWH WHQGUiV D XQ KRPEUH GH  DxRV UHSUHVHQ WDQGR DO )6/1 (VH VHxRU KD SDUWLFLSDGR HQ HVWR PXFKDV YHFHV /RV OLEHUDOHV VHUiQ UHSUHVHQWDGRV SRU XQ QLxR GH  DxRV TXH VH XQLy HO GtD DQWHULRU *yPH] 0RUDOHV OXHJR PH H[SOLFy HO PLVPR SURFHVR 0LUD \R IXL DOOt SHUR WHQtD D PL KLMR FRQPLJR SDUD TXH SXGLH UD DSUHQGHU FyPR IXQFLRQDEDQ WRGRV ORV SURFHGLPLHQWRV $O PLVPR WLHPSR PH KDEODURQ GH YDULRV YRWDQWHV VDQGLQLVWDV TXH KDEtDQ PRVWUDGR D DPLJRV PtRV TXH KDEtDQ YRWDGR GRV YHFHV (VWR QR SDUHFtD FRQV WLWXLU XQ SUREOHPD SDUD HOORV VLHPSUH \ FXDQGR WRGRV ORV SURFHGLPLHQWRV IXHUDQ VHJXLGRV &XDQGR PH VHQWp IUHQWH D OD VHGH PXQLFLSDO GHO )6/1 HQ /HyQ XQR GH ORV GtDV MXVWR GHVSXpV GH ODV HOHFFLRQHV XQR GH ORV DFWLYLVWDV GH PD\RU HGDG PH GLMR QXHVWURV FRPSDxHURV VRFLDOLVWDV GH $OHPDQLD 2ULHQWDO@ KDQ SHUGLGR SRGHU WRGDYtD HVWiQ WUDWDQGR GH D\XGDUQRV DTXtµ $PLQWD $ULDV GLMR TXH OD H[SHULHQFLD HQ $OHPDQLD 2ULHQWDO VH HQWHQGLy GH PDQHUD GLIHUHQWH SRU GLIHUHQWHV SHUVRQDV TXH SDUWLFLSDEDQ VLQ PiV SUHFLVLRQHV 7DPELpQ GLMR ´(Q WRWDO IXH OD FRRSHUDFLyQ GHO EORTXH RULHQWDO \ $OHPDQLD 2ULHQWDO TXH KL]R OD SULPHUD IDVH GH OD UHYROXFLyQ SRVLEOHµ \ OD DFWXDO ·IDVH GH OD UHYROXFLyQ· HVWDUtD PX\ IRUPDGD SRU OD HGXFDFLyQ TXH VH LPSDUWLy HQ HVH HQWRQFHV D PXFKRV GH ORV FDGUHV GLULJHQWHV GHO PRYLPLHQWR VDQGLQLVWD &RQ HVWD H[SOLFDFLyQ HOOD HV OD TXH SDUHFH UHVXPLU OD LGHD VXE\DFHQWH HQ ODV GHFODUDFLRQHV GH WRGRV ORV DQWLJXRV DOXPQRV (O JUDGR GH SXQWRV GH YLVWD SRVLWLYRV GH OD 8QLyQ 6RYLpWLFD \ OD (XURSD 2ULHQWDO VRFLDOLVWD QR SDUHFH PX\ GLIHUHQWH HQWUH ORV DQWLJXRV DOXPQRV

/DV FRQH[LRQHV D XQ DQWLJXR FHQWUR



\ OD SDUWH JHQHUDO VDQGLQLVWD GH OD SREODFLyQ 8QD GLIHUHQFLD QRWDEOH VH HQFXHQWUD HQ HO UHFRQRFLPLHQWR SRU SDUWH GH ORV DQWLJXRV DOXPQRV GH TXH OD LGHRORJtD VRFLDOLVWD GH OD pSRFD TXH ORV VDQGLQLVWDV FRPSDUWtDQ FRQ (XURSD 2ULHQWDO QR IOX\y FRPR LJXDOLWDULD R VH RULJLQy VROR HQ 1LFDUDJXD OD IRUPD TXH SDUHFH SDUD PXFKRV VDQGLQLVWDV &RPSDUDFLyQ HQWUH 1LFDUDJXD \ OD ''5 8QD GH ODV YHQWDMDV REYLDV HQ OD GHWHUPLQDFLyQ GH OD UHODFLyQ HQWUH 1LFDUDJXD \ HO UHVWR GHO PXQGR SDUD DTXHOORV TXH KDQ HVWDGR HQ HO H[WUDQ MHUR HV OD FDSDFLGDG GH FRPSDUDU HO (VWDGR DO TXH IXHURQ FRQ 1LFDUDJXD /D FRPSDUDFLyQ TXH OD PD\RUtD GH ORV HVWXGLDQWHV KL]R FRPELQy HO OLGHUD]JR LGHROyJLFR FRQ OD ULTXH]D PDWHULDO (Q XQD GH ODV UHXQLRQHV 0HQGLHWD VH GLR FXHQWD GH TXH \R \ XQ DPLJR GH 1RUXHJD TXH PH YLVLWy QXQFD KD ELDPRV H[SHULPHQWDGR OD $OHPDQLD 2ULHQWDO /XHJR H[SOLFy OR TXH KDEtD VLGR (Q $OHPDQLD 2ULHQWDO WRGR HO PXQGR KDEtD OHtGR HVH OLEUR >(O &DSLWDO@ &XDQGR WH VXEtDV D XQ DXWRE~V HO FRQGXFWRU GHO DXWRE~V OR KDEtD OHtGR < HO WLSR TXH UHYLVDED ORV EROHWRV < OD SHUVRQD VHQWDGD D VX ODGR 8Q SRFR PiV WDUGH FRQWLQXy GHVFULELHQGR OD $OHPDQLD 2ULHQWDO SHUR HVWD YH] OD GHVFULSFLyQ VH KDEtD YXHOWR PiV DO PDWHULDO TXH D ODV SDUWHV LGHROyJL FDV GHO SDtV /D $OHPDQLD 'HPRFUiWLFD HUD XQ SDtV GRQGH OD JHQWH WHQtD GH WRGR 1R KDEtD XQ GHVHR GH OD JHQWH TXH HO JRELHUQR QR FXPSOLy /RV DOHPDQHV RULHQWDOHV WHQtDQ FDVL PiV TXH ORV DOHPDQHV RFFLGHQWDOHV 5XL] UHFRQRFLy TXH HO QLYHO GH YLGD HQ $OHPDQLD 2ULHQWDO D SDUWLU GH  IXH VXSHULRU DO GH 1LFDUDJXD $O LJXDO TXH OD PD\RUtD GH ORV VDQGLQLVWDV GHO 056 \ GHO )6/1 HVWRV H[DOXPQRV FRPR 0HQGLHWD H[SUHVDEDQ XQD YLVLyQ JOREDO SRVLWLYD GHO VRFLDOLVPR GH (XURSD 2ULHQWDO 6LQ HPEDUJR D GLIHUHQFLD GH RWURV TXH QR KDQ YLVWR QLQJXQR GH HVWRV SDtVHV SDUHFH TXH KD\ PiV DGPLUDFLyQ KDFLD HVWRV SDtVHV \ XQ UHFRQRFLPLHQWR GH TXH KDEtDQ OOHJDGR D RWUR QLYHO GH GHVDUUROOR TXH 1LFDUDJXD WDQWR LGHROyJLFD FRPR PDWHULDOPHQWH



5HODFLRQHV KLVWyULFDV FRQ (XURSD 2ULHQWDO

/D GLIHUHQFLD HQWUH 1LFDUDJXD \ OD ''5 WDPELpQ VH H[SOLFD SRU DOJXQRV GH ORV DQWLJXRV DOXPQRV HQ WpUPLQRV PDWHULDOHV FRQFUHWDV HQ UHODFLyQ D Vt PLVPRV &DPSRV 0RQWHQHJUR GHGLFy XQ WLHPSR FRQVLGHUDEOH D H[SOLFDU TXH GHVSXpV GH YDULRV DxRV GH GHVHPSOHR GXUDQWH ORV DxRV GHO QHROLEHUD OLVPR REWXYR HPSOHR FRPR PDHVWUD HQ XQD HVFXHOD FULVWLDQD SRU OD TXH WXYR TXH FRQYHUWLUVH HQ FULVWLDQD FRQ XQ VXHOGR GH  86' DO PHV 6HxDOy OR GLItFLO TXH IXH FRQVHJXLU HVWH HPSOHR /XHJR FRPSDUy VX VDODULR FRQ ORV  86' SRU PHV HVWLSHQGLR TXH OH GDED HO JRELHUQR GH OD ''5 PLHQWUDV HVWXGLDED DOOt $XQTXH OD PD\RUtD GH ORV QLFDUDJHQVHV SDUHFtD PX\ FRQVFLHQWH GH ODV GLIHUHQFLDV GH VDODULRV HQWUH (XURSD 2FFLGHQWDO(VWDGRV 8QLGRV \ 1LFD UDJXD QR SXHGR UHFRUGDU TXH HO WHPD GH ORV VDODULRV VXUJLHUD HQ FRQH[LyQ FRQ OD GLVFXVLyQ GH OD (XURSD 2ULHQWDO HQ OD GpFDGD GH  HQ OD PLVPD JXHUUD TXH FRQ &DPSRV 0RQWHQHJUR 3DUHFH TXH KD\ DOJ~Q WLSR GH UHFRQR FLPLHQWR GH TXH (XURSD 2ULHQWDO WHQtD OD FDSDFLGDG GH HQYLDU SURGXFWRV PDWHULDOHV \ D\XGD HFRQyPLFD D 1LFDUDJXD GH XQD PDQHUD TXH 1LFDUDJXD QR HUD FDSD] GH KDFHU 'H HVWR VH SXHGH REWHQHU TXH FLHUWR HQWHQGLPLHQ WR GH ODV GLIHUHQFLDV HQWUH OD HFRQRPtD WDPELpQ HVWi SUHVHQWH HQWUH ORV VDQGLQLVWDV TXH QR VDOLHURQ GH 1LFDUDJXD /D GLIHUHQFLD SDUHFH HVWDU HQ VX PD\RUtD HQ ORV SXQWRV GH YLVWD GH OD UHODFLyQ HQWUH ORV GRV HQ WpUPLQRV LGHROyJLFRV ([SHULHQFLDV FRQ OD FDtGD GHO PXUR \ SXQWRV GH YLVWD VREUH ORV FDPELRV GH (XURSD 2ULHQWDO +R\ HQ GtD OD FDtGD GHO PXUR GH %HUOtQ \ OD VDOLGD GHO VRFLDOLVPR HQ (XURSD 2ULHQWDO VRQ FRQVLGHUDGRV FRPR KHFKRV SRVLWLYRV HQ OD KLVWRULD GH HVD UHJLyQ GHO PXQGR SRU OD PD\RUtD GH ORV RFFLGHQWDOHV VLQ LPSRUWDU OD LGHRORJtD TXH VH VLJD 7HQLHQGR HQ FXHQWD HO SXQWR GH YLVWD SRVLWLYR TXH ORV VDQGLQLVWDV SDUHFHQ WHQHU GHO VRFLDOLVPR GH (XURSD 2ULHQWDO SHQVp TXH VHUtD LQWHUHVDQWH SUHJXQWDU D ORV GH ORV DQWLJXRV DOXPQRV TXH WHQtDQ DOJXQD H[SHULHQFLD FRQ OD FDtGD GHO PXUR GH %HUOtQ R TXH WXYLHURQ H[SH ULHQFLDV FRQ OD $OHPDQLD 2ULHQWDO GHVSXpV GH HVWR VREUH VX YLVLyQ GH OD GHVDSDULFLyQ GH OD $OHPDQLD 2ULHQWDO /RV VDQGLQLVWDV HQ JHQHUDO YHQ OD GHVWUXFFLyQ GH $OHPDQLD 2ULHQWDO FRPR XQD SpUGLGD SDUD HO SXHEOR DOHPiQ 'H ORV TXH KDEtDQ H[SHULPHQWDGR HO PRPHQWR GHO FDPELR GH VLVWHPD HQ OD ''5 HVSHUDED RtU XQD YLVLyQ XQ WDQWR GLIHUHQWH SHUR HVWH QR HUD HO FDVR 3RU HMHPSOR &DPSRV 0RQWHQHJUR D~Q WHQtD WUDEDMR SRU OD FLXGDG EDMR HO

/DV FRQH[LRQHV D XQ DQWLJXR FHQWUR



SULPHU DOFDOGH GHVSXpV GH  &RPR SDUWH GH HVH WUDEDMR IXH FDSD] GH LU D (VSDxD \ GHVGH DOOt D $OHPDQLD XQD YH] PiV HQ  (OOD UHVXPLy VXV H[SHULHQFLDV HQ HVH PRPHQWR HQ XQD VROD IUDVH ´(UD XQ HVSHFWiFXOR PX\ WULVWH WRGD OD SREUH]D \ OD EDVXUD TXH HVWDED YRODQGRµ 6L ELHQ KH HVFXFKDGR D PXFKD JHQWH HQ $OHPDQLD 2ULHQWDO ³ \ D DOJX QRV HQ $OHPDQLD 2FFLGHQWDO ³ KDEODU QHJDWLYDPHQWH VREUH HO FDPELR DO FDSLWDOLVPR HQ $OHPDQLD 2ULHQWDO QR UHFXHUGR KDEHU RtGR QLQJXQD HYDOXD FLyQ GH OD VLWXDFLyQ D SULQFLSLRV GH OD GpFDGD GH  FRPR PX\ QHJDWLYD SRU FXDOTXLHU DOHPiQ HQ OD IRUPD HQ TXH &DPSRV 0RQWHQHJUR OR YH (O SXQWR GH YLVWD TXH &DPSRV 0RQWHQHJUR H[SUHVy GH $OHPDQLD 2ULHQWDO HQ  SLQWD XQ FXDGUR GH SRVXQLILFDFLyQ DOHPDQD VLPLODU D FRPR ORV QLFDUD JHQVHV TXH YLVLWDURQ $OHPDQLD GXUDQWH HO PLVPR SHUtRGR PH SUHVHQWDURQ $O SDUHFHU SDUD HOORV HO SURJUHVR HQ (XURSD HVWi GLUHFWDPHQWH FRQHFWDGR D OD ''5 \ HO FDSLWDOLVPR GH HVWLOR RFFLGHQWDO HV LJXDO FRQ XQ GHVJORVH GH OD VRFLHGDG 'RV GH ORV H[DOXPQRV $OYDUDGR 6R]D \ 5REOHWR %ODQGyQ H[SHULPHQ WDURQ OD FDtGD GHO 0XUR GH %HUOtQ GLUHFWDPHQWH GXUDQWH VX WLHPSR FRPR HVWXGLDQWHV /RV DFRQWHFLPLHQWRV TXH URGHDURQ HVH SHUtRGR VH GHVFULEHQ JHQHUDOPHQWH FRPR XQ SHUtRGR GH ILHVWD \ DOHJUtD SRU HO FDPELR HQWUH ORV DOHPDQHV (O SXQWR GH YLVWD VDQGLQLVWD GH HVD pSRFD SDUHFH HVWDU GH DFXHUGR FRQ VX YLVLyQ JOREDO GH OD $OHPDQLD 2ULHQWDO (VWR HQ SDUWH SXHGH H[SOLFDUVH SRU OD FRPSUHQVLyQ DOJR OLPLWDGD TXH ORV HVWXGLDQWHV WHQtDQ GH OD OHQJXD DOHPDQD \ GH OD VLWXDFLyQ \ TXH UHFLELHURQ XQD JUDQ FDQWLGDG GH LQIRUPDFLyQ D WUDYpV GH ORV HGXFDGRUHV HQ OD HVFXHOD $OYDUDGR 6R]D UHFRUGy OD UHDFFLyQ LQLFLDO SRU HO SHUVRQDO GH OD HVFXHOD D OD DSHUWXUD GH OD IURQWHUD DOHPDQDDOHPDQD GH HVWD PDQHUD >/@D SULPHUD FRVD TXH ORV SURIHVRUHV QRV GLMHURQ IXH TXH GHEtD PRV SHUPDQHFHU HQ OD HVFXHOD SDUD HYLWDU VHU DWDFDGRV SRU QHRQD]LV )XH KRUULEOH 3ULPHUR SHUGLPRV DTXt >HQ ODV HOHF FLRQHV QDFLRQDOHV HO  GH IHEUHUR GH @ \ OXHJR WDPELpQ SHUGLHURQ HQ $OHPDQLD 2ULHQWDO >HQ ODV HOHFFLRQHV QDFLRQDOHV HO  PDU]R GH @ 1R HVWR\ HQ FRQGLFLRQHV GH GHFLU VL OD SRVLELOLGDG GH DWDTXHV GH ORV QHRQD]LV HUD UHDO R HUD XQD H[FXVD SRU SDUWH GHO SHUVRQDO GH OD HVFXHOD SDUD PDQWHQHU D ORV HVWXGLDQWHV HQ HO LQWHULRU 6L $OYDUDGR 6R]D KXELHUD WHQLGR HO PLVPR DFFHVR D ODV QRWLFLDV H LQIRUPDFLyQ TXH OD SREODFLyQ JHQHUDO DOHPDQD WHQtD VX SXQWR GH YLVWD GH OD VLWXDFLyQ SRGUtD KDEHU VLGR DOJR GLIHUHQWH



5HODFLRQHV KLVWyULFDV FRQ (XURSD 2ULHQWDO

3RFRV PHVHV GHVSXpV GH OD FDtGD GHO PXUR GH %HUOtQ \ DQWHV GH TXH DxR HVFRODU WHUPLQDUD HO SURJUDPD HGXFDWLYR HQ OD HVFXHOD IXH VXVSHQGL GR /DV DXWRULGDGHV VRFLDOLVWDV GH $OHPDQLD 2ULHQWDO KDEtDQ SURJUDPDGR TXH $OYDUDGR 6R]D IXHUD RSHUDGD XWLOL]DQGR HO HTXLSR PpGLFR VXSHULRU GH $OHPDQLD 2ULHQWDO %DMR HO QXHYR OLGHUD]JR QR VRFLDOLVWD OD RSHUDFLyQ IXH FDQFHODGD (Q VX OXJDU HOOD \ DOJXQRV GH ORV RWURV HVWXGLDQWHV IXHURQ HQYLDGRV D UHFRJHU IUXWD GXUDQWH OD SULPHUD PLWDG GH  KDVWD OD IHFKD GH VX YXHOR GH UHJUHVR D 1LFDUDJXD HQ HO YHUDQR GH HVH DxR $OYDUDGR 6R]D VH UHILULy D OD pSRFD FRPR ´FXDQGR KDEtDPRV SHUGLGRµ GH XQD PDQHUD TXH VRQDED FRPR VL IXHUD XQD SpUGLGD SHUVRQDO 0XFKRV RWURV QLFDUDJHQVHV TXH PDWHULDOPHQWH SHUGLHURQ PXFKR PHQRV TXH $OYDUDGR 6R]D WDPELpQ VH UHILHUHQ DO SHUtRGR GH OD PLVPD PDQHUD 3DUHFH VHU XQD LGHQWLILFDFLyQ QR VROR FRQ HO )6/1 VLQR WDPELpQ FRQ HO JRELHUQR VRFLDOLVWD GH $OHPDQLD 2ULHQWDO \ HO EORTXH VRYLpWLFR %ODQGyQ 5REOHWR SDUHFH QR KDEHU HVWDGR WDQ OLPLWDGR HQ VXV PRYLPLHQ WRV GXUDQWH HVRV GtDV 6HJ~Q pO GHVSXpV GH OD FDtGD GHO PXUR QR KDEtD QDGD ItVLFDPHQWH TXH GHWXYLHUD D ORV HVWXGLDQWHV GH LU D $OHPDQLD 2FFLGHQWDO H LQFOXVR D SDtVHV YHFLQRV FRPR KLFLHURQ DOJXQRV GH ORV HVWXGLDQWHV %ODQ GyQ 5REOHWR PH GLMR TXH VROR IXH DO %HUOtQ 2FFLGHQWDO \ TXH VROR OR KL]R SDUD XQ YLDMH FRUWR &XDQGR ORV HVWXGLDQWHV QLFDUDJHQVHV WHQtDQ SUHYLVWR UHJUHVDU D 1LFDUDJXD 5REOHWR %ODQGyQ VH IXH DXQTXH pO FUHtD TXH SRGUtD KDEHUVH TXHGDGR SRU HO QLYHO JHQHUDO GH FDRV ´¢1L VLTXLHUD FRQVLGHUDVWH TXHGDUWH"µ /H SUHJXQWp ´3XHV QR \R WHQtD FRVDV \ IDPLOLD DTXt HQ 1LFD UDJXDµ PH FRQWHVWy FRPR VL KXELHUD VLGR OD VXJHUHQFLD PiV H[WUDxD HQ HO PXQGR (O pQIDVLV HQ OD H[SOLFDFLyQ GH VXV DFWLYLGDGHV HQ  VH HQFXHQWUD HQ OD RSRUWXQLGDG GH SRGHU FRQRFHU D SHUVRQDV FRQ DOWRV UDQJRV GHQWUR GHO SDUWLGR JREHUQDQWH GH $OHPDQLD 2ULHQWDO HQ OXJDU GH HQ ODV SRVLELOLGDGHV GH FRQHFWDU FRQ OD H[SHULHQFLD GHO FDSLWDOLVPR GH $OHPDQLD 2FFLGHQWDO 2WUR VDQGLQLVWD TXH WDPELpQ HVWXGLy HQ (XURSD 2ULHQWDO SHUR HQ XQD HVFXHOD GLIHUHQWH GHFLGLy DERUGDU OD FXHVWLyQ GHO PXUR GH %HUOtQ GHVSXpV GH SUHJXQWDUOH FXiO IXH VX H[SHULHQFLD HQ $OHPDQLD 2ULHQWDO 0LUD QRVRWURV FRPR )UHQWH 6DQGLQLVWD HVWDPRV PX\ FRQWHQ WRV GH TXH HO PXUR GH %HUOtQ KD\D FDtGR SRUTXH HVR VLJQLILFD TXH WRGRV ORV PDU[LVWDV HGXFDGRV GH 2ULHQWH SXHGHQ FDSWDU HQ HO UHVWR GH $OHPDQLD \ HGXFDU D OD FODVH REUHUD DOOt $Vt TXH HVSHUDPRV VLQFHUDPHQWH TXH WDPELpQ JDQDUHPRV GH QXHYR HQ $OHPDQLD \ TXH WRGD $OHPDQLD OXHJR VH XQLUi DO FDPSR

/DV FRQH[LRQHV D XQ DQWLJXR FHQWUR



VRFLDOLVWD &DGD YH] TXH RtD D XQ VDQGLQLVWD KDEODU VREUH ORV DFRQWHFLPLHQWRV TXH URGHDURQ OD FDtGD GHO PXUR GH %HUOtQ VLHPSUH HUD IXQGDPHQWDOPHQWH GLV WLQWR D FRPR \R OR KH FRQRFLGR HQ HO GLVFXUVR DOHPiQ (Q OXJDU GH VHU XQ DFRQWHFLPLHQWR SRVLWLYR HQ HO TXH XQ VLVWHPD PiV GHPRFUiWLFR \ OLEHUD GRU OH JDQD D XQ UpJLPHQ PiV GLFWDWRULDO HQ OD 1LFDUDJXD VDQGLQLVWD VH SHUFLEH TXH OD ''5 VLHPSUH IXH HO PHMRU VLVWHPD $O LJXDO TXH $OYDUDGR 6R]D PXFKRV VDQGLQLVWDV TXH QXQFD KDQ HVWDGR HQ OD ''5 HVWiQ IiFLOPHQWH GLVSXHVWRV D LGHQWLILFDUVH FRQ VX JRELHUQR GH OD GpFDGD GH  D SHVDU GH TXH SXHGHQ QR PRVWUDU HO PLVPR QLYHO GH LQWHUpV HQ XQ SDtV TXH QXQFD KDQ YLVWR ([SHULHQFLDV GHVSXpV GH UHJUHVDU \ ORV  DxRV GHO QHROLEHUDOLVPR /RV DQWLJXRV DOXPQRV PH GLMHURQ GH YDULDV SDUWHV GH VX KLVWRULD GHV SXpV GH VX UHJUHVR $O LJXDO TXH PXFKRV RWURV VDQGLQLVWDV \ QLFDUDJHQVHV HQ JHQHUDO QR VH TXHGDURQ FRQ H[SOLFDU VX KLVWRULD SHUVRQDO VLQR TXH GLHURQ XQD YLVLyQ JHQHUDO GH OD KLVWRULD GHO SDtV VHH DOVR ³ 3UREOHPDV GH HQWHQGHU OD GLVFXVLyQ GH OD KLVWRULD GH 1LFDUDJXD S   8Q SHUtRGR HQ SDUWL FXODU TXH OD PD\RUtD GH ORV VDQGLQLVWDV SDUHFH GHMDU IXHUD GH OD KLVWRULD GH VX YLGD SHUVRQDO HV HO SHUtRGR TXH URGHD ODV HOHFFLRQHV GH  TXH D PHQXGR VH GHVFULEH FRPR ´OXHJR SHUGLPRV ODV HOHFFLRQHVµ R DOJR D XQ HIHFWR VLPLODU /RV SHUtRGRV GHMDGRV SRU IXHUD YDUtDQ GH SHUVRQD D SHUVRQD (Q ORV SRFRV FDVRV HQ TXH PH HQWHUp GH OR RFXUULGR GXUDQWH HVH SHUtRGR HUD VREUH WRGR XQ SHUtRGR GH GHVHPSOHR \ GHSUHVLyQ SHUVRQDO 9DULRV GH ORV TXH HVWXGLDURQ HQ OD ''5 D SULQFLSLRV GH OD GpFDGD GH  SDVDURQ ORV ~OWLPRV DxRV HQ ELHQ VHD OD -6 R HQ RWUD SDUWH GHO (VWDGR /D PD\RUtD GH HOORV SDUHFH KDEHU SDVDGR SRU OD pSRFD PiV GXUD ItVLFDPHQWH DQWHV GH LU D $OHPDQLD 2ULHQWDO 8QD H[FHSFLyQ HV XQ HVWXGLDQWH TXH LQJUH Vy DO VHUYLFLR PLOLWDU D VX UHJUHVR \ D~Q HVWDED GHPDVLDGR FRQPRFLRQDGR SDUD VHU HQWUHYLVWDGR HQ HO  \ %ODQGyQ 0RQWHQHJUR TXLHQ IXH \ OLGHUy D OD -6 HQ OD ORFDOLGDG GH 5tR %ODQFR \ SHUGLy VX GHGR tQGLFH GHUHFKR HQ ORV HQIUHQWDPLHQWRV FRQ ORV &RQWUDV DOOt /D HVWDGtD HQ OD ''5 IXH GH DFXHUGR D FyPR ORV DQWLJXRV DOXPQRV OD GHV FULELHURQ LQIOX\HQWH SDUD VXV FDUUHUDV HVSHFLDOPHQWH GXUDQWH ORV  DxRV GHO QHROLEHUDOLVPR 'H DFXHUGR FRQ %ODQGyQ 0RQWHQHJUR IXH HO SURJUDPD GH HVWXGLRV HQ $OHPDQLD 2ULHQWDO OR TXH OD LQVSLUy SDUD HVWXGLDU 'HUHFKR HQ 1LFDUDJXD GXUDQWH DOJXQRV GH ORV SULPHURV DxRV GHO QHROLEHUDOLVPR

5RJHOLR $QWRQLR 6HOYD *RQ]DOHV FUHH TXH VX FRQYLFFLyQ SROtWLFD VDQGLQLVWD OH REOLJD D RSRQHUVH DO SUHVLGHQWH -RVp 'DQLHO 2UWHJD 6DDYHGUD

(QWRQFHV XWLOL]y VX HGXFDFLyQ GXUDQWH ORV ~OWLPRV DxRV HQ OD RSRVLFLyQ SDUD GHIHQGHU D ORV FDPSHVLQRV VLQ WLHUUD HQ ORV FDVRV GH RFXSDFLRQHV GH WLHUUDV 0XFKRV GH ORV RWURV WXYLHURQ FDPLQRV GH FDUUHUD VLPLODUHV SHUR DGPLWLHURQ TXH HVWR WDPELpQ HUD FRP~Q SDUD ORV VDQGLQLVWDV TXH QR IXHURQ D $OHPDQLD 2ULHQWDO (QWUH HVWRV H[DOXPQRV ORV DxRV GHO QHROLEHUDOLVPR IXH FXDQGR OD PD \RUtD GHMy HO )6/1 (O HVWXGLDQWH TXH HQWUHYLVWp DFHUFD GH HVWR IXH 6HOYD *RQ]DOHV eO H[SOLFy TXH SDUD ORV SULPHURV DxRV GHVSXpV GH  6HOYD *RQ]DOHV HUD FRQRFLGR QR SRU VXV FUtWLFDV VLQR SRU VX ILUPH DSR\R DO )6/1 )XH OD SULPHUD YH] HQ TXH QR SXGR HQFRQWUDU WUDEDMR SRU VHU FRQRFLGR FRPR XQ VDQGLQLVWD GHO )6/1 TXH GHFLGLy FDPELDU GH EDQGR 'H WRGRV ORV HVWXGLDQWHV FRQ ORV TXH KDEOp 6HOYD *RQ]DOHV HV HO ~QLFR FRQ XQD FUtWLFD GLUHFWD D ORV SURFHVRV GH OD GpFDGD GH  +R\ pO QR HV SDUWH GH QLQJ~Q SURFHVR SDUD HMHUFHU SRGHU SROtWLFR +H RtGR GH SRU OR PHQRV RWUR FDVR GH XQ H[HVWXGLDQWH TXH VH FDPELy GH EDQGR GXUDQWH HVWH SHUtRGR \D TXH IXH HO FRPSDxHUR GH XQR GH ORV VRFLRV GH OD HQWUHYLVWD $ SHVDU GH TXH FRQRFtD VX QRPEUH \ VX SDUDGHUR QXQFD IXL FDSD] GH FRQFHUWDU XQD HQWUHYLVWD 3XHGH KDEHU RWURV FDVRV GH DQWLJXRV DOXPQRV TXH VH HQWHUDURQ GH PL SUR \HFWR GH HQWUHYLVWDV TXH SRU UD]RQHV VLPLODUHV RSWy SRU QR UHVSRQGHU /D HVWDQGtD HQ $OHPDQLD 2ULHQWDO QR SDUHFH KDEHU LPSHGLGR D QDGLH FDPELDU GH EDQGR SROtWLFR GHVSXpV GH VX UHJUHVR (QWUH HVRV DQWLJXRV DOXPQRV D~Q FRQ HO )6/1 FXDQGR ORV YL HQ  \ TXH H[SOLFDURQ FyPR OD HVWDGtD HQ OD ''5 PHMRUy VLJQLILFDWLYDPHQWH VX FDUUHUD R VX FDSDFLGDG GH D\XGD ODV KLVWRULDV FRQWDGDV SRGUtDQ KDEHU VLGR 

/DV FRQH[LRQHV D XQ DQWLJXR FHQWUR



GLIHUHQWHV VL KXELHUD OOHJDGR HQ  (QWHQGt HVWR SRU SULPHUD YH] FXDQGR HQWUHYLVWp D 5XL] &XDQGR 6HOYD *RQ]DOHV PH DFRPSDxy KDVWD OD FDVD GH 5XL] OOHJXp VLQ SUHYLR DYLVR \ 5XL] FRPHQ]y VX DXWRSUHVHQWDFLyQ FRQ XQ OLVWDGR GH XQ LPSUHVLRQDQWH Q~PHUR GH FRVDV TXH KDEtD ORJUDGR GHQWUR GHO DSDUDWR HVWDWDO \ GH OD DFDGHPLD 'HVSXpV GH XQ WLHPSR WHUPL Qy OD HQWUHYLVWD \ VH IXH D WUDEDMDU (QWRQFHV VX HVSRVD QLFDUDJHQVH PH H[SOLFy TXH VX PDULGR WXYR XQ KLMR FRQ XQD FRPSDxHUD DOHPDQD PLHQWUDV HVWDED HQ $OHPDQLD 2ULHQWDO +DFH XQRV DxRV DQWHV GH OD WRPD GH SRGHU VDQGLQLVWD VH OH SLGLy TXH YLDMDUD D $OHPDQLD \ OD FRQRFLHUD SRU XQ SURJUD PD GH WHOHYLVLyQ DOHPiQ ´&RPR pO QR WHQtD WUDEDMR VH VHQWtD DYHUJRQ]DGR GH QR SRGHU GDUOH QDGDµ VX HVSRVD PH GLMR $O ILQDO pO QR IXH 6L KXELHUD RFXUULGR OR PLVPR HQ HO PRPHQWR HQ TXH \R SDVp SRU DOOt VX HVSRVD HVWDED VHJXUD GH TXH pO KXELHUD KHFKR HO YLDMH /D H[WHQVD GHSXUDFLyQ GH ODV KLVWRULDV GH YLGD SRU ORV TXH ODV FXHQWDQ \ HO KHFKR GH TXH FDVL QR ORJUp HQFRQWUDU H[DOXPQRV TXH FDPELDURQ GH SDUWLGR VLJQLILFD TXH QR VLHQWR TXH SXHGR UHVXPLU HQ FyPR OD H[SHULHQFLD IRUPy DO DQWLJXR HVWXGLDQWH GH OD ''5 \ OR TXH KLFLHURQ HQ ORV DxRV VL JXLHQWHV /RV TXH VH TXHGDURQ VLHQGR VDQGLQLVWDV OR KLFLHURQ \ Vt WLHQHQ XQ LPSDFWR QRWDEOH &RPR VH KD PHQFLRQDGR HQWUH HO WRWDO GH PHQRV GH  HVWXGLDQWHV TXH IXHURQ D HVWD HVFXHOD HQ OD ''5 YDULRV GH HOORV REWXYLHURQ DOWRV FDUJRV HQ HO QXHYR (VWDGR VDQGLQLVWD \ D XQ SRUFHQWDMH UHODWLYDPHQWH DOWR GH HOORV FRPR %ODQGyQ 0RQWHQHJUR VHxDOy HO HVWXGLR UHDOL]DGR HQ $OHPDQLD ORV LQVSLUy D FRQWLQXDU FRQ PiV HVWXGLRV \ D LQYROXFUDUVH PiV HQ OD SROtWLFD VDQGLQLVWD D VX UHJUHVR 3XQWRV GH YLVWD VREUH HO DFWXDO JRELHUQR $PLQWD $ULDV VH HQIRFy PXFKR HQ OD LPSRUWDQFLD GH OD FRQH[LyQ FRQ OD ''5 \ HO UHVWR GH (XURSD 2ULHQWDO SDUD GHILQLU ORV REMHWLYRV GH GHVDUUROOR GH ORV VDQGLQLVWDV TXH HO DFWXDO JRELHUQR VLJXH FRQVLGHUDQGR FRPR YiOLGRV 6X H[SHULHQFLD SHUVRQDO HQ OD ''5 SDUHFH FRQIXQGLUVH FRQ OD GH OD LQIOXHQFLD JHQHUDO GHO EORTXH 2ULHQWDO VREUH HO )6/1 (Q UHODFLyQ FRQ TXH $PLQWD $ULDV PHQFLRQD TXH HOOD SLHQVD TXH HV GH YLWDO LPSRUWDQFLD ´UHFXSHUDU QXHVWUD SURSLD LGHQWLGDG FRPR SDUWH GH XQD OXFKD KLVWyULFDµ $OJXQRV GH ORV IDFWRUHV GH GHVDUUROOR PiV LPSRUWDQWHV SDUD HOOD VRQ ODV DOWDV WDVDV GH DOIDEHWL]DFLyQ \ HO DFFHVR DO FUpGLWR SDUD TXH ODV SHUVRQDV SURGX]FDQ (OOD SLHQVD TXH OD WDVD GH DOIDEHWL]DFLyQ HV XQ LQGLFDGRU GHO QLYHO GH GHVDUUROOR \ TXH HO QLYHO SXHGH XWLOL]DUVH SDUD PHGLU HO YDORU GH FLHUWDV HVWUDWHJLDV GH



5HODFLRQHV KLVWyULFDV FRQ (XURSD 2ULHQWDO

GHVDUUROOR &XDQGR VDOLPRV GHO JRELHUQR WHQtDPRV DOUHGHGRU GH   GH DQDOIDEHWLVPR &XDQGR UHJUHVDPRV HVWDED D   £FDVL HO    3DUD QRVRWURV HVR HQ Vt PLVPR HV XQ LQGLFDGRU GHO GHVDUUROOR SRU OR PHQRV ODV SHUVRQDV VRQ FDSDFHV GH OHHU \ HVFULELU $ GLIHUHQFLD GHO SULPHU JRELHUQR VDQGLQLVWD $PLQWD $ULDV FUHH TXH FLHUWRV REVWiFXORV GXUDQWH HO SULPHU JRELHUQR VDQGLQLVWD KL]R LPSRVLEOH DOFDQ]DU HVWDV PHWDV /D SULPHUD SDUWH GH OD UHYROXFLyQ RFXUULy GXUDQWH OD JXHUUD (Q WLHPSRV GH JXHUUD QLQJ~Q JRELHUQR SXHGH WUDEDMDU HV LPSRVLEOH WUDEDMDU HQ OD SODQLILFDFLyQ GHO GHVDUUROOR (VR HV GLIHUHQWH DKRUD \ YH SRVLELOLGDGHV 8QD GH ORV SULQFLSDOHV FRQIXVLR QHV TXH HOOD ILJXUy VREUH HO GHVDUUROOR GXUDQWH ORV · DxRV GHO QHROLEHUDOLV PR· \ ORV WLHPSRV GH ´TXH WRGDYtD YLYLPRVµ HUD TXH HO GHVDUUROOR VLJQLILFD OOHJDU D OD VRFLHGDG RFFLGHQWDO 6RPRV XQ SDtV SREUH « 1HFHVLWDPRV XQ PRGHOR PXFKR PiV VLPSOH >«@ 7LHQH TXH VHU ORFDO \ FRQ XQ JUDQ pQIDVLV HQ HO VHFWRU SURGXFWLYR 3DUD $PLQWD $ULDV ORV LQGLFDGRUHV UHOHYDQWHV SDUD HO GHVDUUROOR VRQ OD HGXFDFLyQ \ HO DFFHVR D OD DWHQFLyQ GH OD VDOXG HQ OXJDU GH TXp WLSR GH DXWRPyYLOHV R WHOpIRQRV PyYLOHV WLHQH OD JHQWH (XURSD 2ULHQWDO GXUDQWH OD GpFDGD GH  SDUHFH HVWDU PiV FHUFD GH KDFLD GRQGH HQ ~OWLPD LQVWDQFLD 1LFDUDJXD VH GHVDUUROODUi HQ OXJDU GH OD VRFLHGDG RFFLGHQWDO DFWXDO GH DFXHUGR FRQ OR TXH $PLQWD $ULDV PH GLMR /D RSLQLyQ SRVLWLYD VREUH HO DFWXDO JRELHUQR VH H[WHQGLy WDPELpQ D DOJXQRV GH ORV TXH QR KDQ HQFRQWUDGR XQ WUDEDMR FRQ HO QXHYR JRELHUQR VDQGLQLVWD FRPR &DPSRV 0RQWHQHJUR /R SULPHUR HQ OR TXH VH FHQWUy FXDQGR OD HQWUHYLVWp IXH HQ TXH HOOD VLJXH VLHQGR VDQGLQLVWD 6H VHQWtD XQ SRFR WULVWH SRU QR VHU HPSOHDGD HQ HO VHFWRU S~EOLFR SHUR GLMR TXH FUHH HQ HO DFWXDO JRELHUQR GH 2UWHJD 6DDYHGUD \ TXH DKRUD KDEUtD JUDQGHV FDPELRV \ RSRUWXQLGDGHV GH HPSOHR LQFOXVR VL SXHGHQ QR HVWDU GLVSRQLEOHV SDUD  $XQTXH QR SXHGR FRQILUPDU ODV FLIUDV TXH FLWD OD GLUHFFLyQ SDUHFH VHU VLPLODU D OR TXH LQGLFDQ ODV RUJDQL]DFLRQHV LQWHUQDFLRQDOHV 1LFDUDJXD 1HWZRUN D 

/DV FRQH[LRQHV D XQ DQWLJXR FHQWUR



HOOD 0HQFLRQy YDULRV HMHPSORV GH SHUVRQDV \D VHD GH IRQGR GHO SDUWLGR TXH KDEtDQ HQFRQWUDGR XQ HPSOHR GHVGH TXH 2UWHJD 6DDYHGUD OOHJy DO SR GHU RWUD YH] ´(VWi VLPSOHPHQWH PXFKR PiV DELHUWR DKRUDµ 'H DFXHUGR FRQ HOOD HQ ORV DxRV DQWHULRUHV HUD GH GLItFLO D LPSRVLEOH HQFRQWUDU HP SOHR SDUD ODV SHUVRQDV TXH VH VDEtD WHQtDQ XQD WHQGHQFLD VDQGLQLVWD $KRUD H[SOLFy TXH FUHtD TXH VHUtD PXFKR PiV IiFLO SDUD VXV KLMDV SRGHU HQWUDU D OD XQLYHUVLGDG TXH FRPR OR KXELHUD VLGR HQ HO SDVDGR &DPSRV 0RQWHQHJUR SDUHFH VHU XQR GH ORV TXH HVWi SHRU GH ORV H[DOXPQRV HQ WpUPLQRV HFRQy PLFRV 6LQ HPEDUJR KDVWD  FRQWLQXy SDUWLFLSDQGR DFWLYDPHQWH HQ OD FDPSDxD HOHFWRUDO GHO )6/1 HQ 0DOSDLVLOOR (O FDPLQR GH FDUUHUD GH %ODQGyQ 0RQWHQHJUR IXH GHFLGLGDPHQWH GL IHUHQWH DO GH &DPSRV 0RQWHQHJUR %ODQGyQ 0RQWHQHJUR WUDEDMR SDUD HO JRELHUQR GH 0DQDJXD FRQ ODV PLVPDV UHVSRQVDELOLGDGHV TXH XQ PLQLVWUR OR TXH GHEH KDEHU WRPDGR OD PD\RU SDUWH GH VX WLHPSR $GHPiV HVWDED VX DFWLYLGDG GH WLHPSR OLEUH GXUDQWH ORV ILQHV GH VHPDQD FXDQGR WUDEDMDED DVHVRUDQGR D ORV FDPSHVLQRV VLQ WLHUUD HQ 0DWDJDOSD (VWR SDUHFH VHU PiV UHOHYDQWH SDUD HOOD \ HQ FRQVRQDQFLD FRQ VX H[SOLFDFLyQ GH TXH VX WUDEDMR HQ 0DQDJXD QR HV PX\ DWUDFWLYR SDUD DOJXLHQ TXH HVWi DFRVWXPEUDGR D VHU XQ DFWLYLVWD SROtWLFR (V IXQGDPHQWDO WHQHU HQ FXHQWD TXH HOOD QR FULWLFD HO WUDEDMR GHO JRELHUQR GH 2UWHJD 6DDYHGUD HUD VROR HOOD PLVPD TXH GHFtD SDUHFtD KDEHU VLGR FRORFDGD HUUyQHDPHQWH HQ HVH WLSR GH WUDEDMR %ODQGyQ 0RQWHQHJUR DILUPy TXH VXV PHWDV FRPR DFWLYLVWD VH IRUPDURQ IXHUWHPHQ WH SRU VX HVWDGtD HQ OD ''5 \ TXH VLJXH VLHQGR OD UD]yQ SRU OD TXH HOLJLy WUDEDMDU FRPR DFWLYLVWD 1R WRGRV ORV DQWLJXRV DOXPQRV WLHQHQ XQD RSLQLyQ SRVLWLYD GHO DFWXDO JRELHUQR &RPR VH PHQFLRQy OD VHOHFFLyQ GH ORV HQWUHYLVWDGRV SUREDEOH PHQWH HVWi VHVJDGD SRU ORV TXH \D QR GHVHDQ LGHQWLILFDUVH FRQ HO )6/1 TXLHQHV WDPELpQ VRQ PHQRV SURSHQVRV D KDEODU VREUH HO SHUtRGR HQ HO TXH HVWDEDQ FRPSURPHWLGRV SROtWLFDPHQWH FRQ HVH SDUWLGR /D ~QLFD SHUVRQD D OD TXH QR OH LPSRUWD H[SUHVDU VXV SXQWRV GH YLVWD D SHVDU GH TXH VH KD FDPELDGR GHO )6/1 HV 6HOYD *RQ]DOHV TXH QR IXH WtPLGR HQ GHVFULELU OR TXH HVWDED PDO FRQ HO JRELHUQR QLFDUDJHQVH $O LJXDO TXH OD PD\RUtD GH ORV OLEHUDOHV \ ORV VDQGLQLVWDV GHO 056 SHQVy TXH 1LFDUDJXD HVWDED PRYLpQ GRVH HQ OD GLUHFFLyQ GH XQD GLFWDGXUD 0H GLMR TXH UHSDUWLy YRODQWHV HQ FRQWUD GH 2UWHJD 6DDYHGUD UHFLHQWHPHQWH \ TXH FUHtD TXH HUD OD UD]yQ SRU OD TXH IXH DFXVDGR HQ XQ DVXQWR GH RWUR PRGR QR UHODFLRQDGR 6HOYD *RQ]DOHV WDPELpQ GLMR KDEHU DGTXLULGR ORV LGHDOHV SROtWLFRV GH OD $OHPDQLD 2ULHQWDO \ TXH HVWRV FRQWLQXDEDQ VLHQGR YDOLRVR SDUD pO $ GLIHUHQFLD GH ORV



5HODFLRQHV KLVWyULFDV FRQ (XURSD 2ULHQWDO

RWURV HVWXGLDQWHV HVWRV LGHDOHV OH OOHYDURQ DKRUD D RSRQHUVH DO JRELHUQR GH 2UWHJD 6DDYHGUD /D PD\RUtD GH ORV DQWLJXRV DOXPQRV HVWDEDQ GH DFXHUGR HQ TXH OD pSRFD HQ $OHPDQLD 2ULHQWDO IXH PX\ LQIOX\HQWH HQ OD IRUPDFLyQ GH VXV LGHDOHV FRPR VHUHV SROtWLFRV $OJXQRV SDUHFtDQ YHU HVWD UHODFLyQ SHUVRQDO UHIOHMDU OD UHODFLyQ HQWUH OD ''5 \ 1LFDUDJXD FRPR SDtVHV $PLQWD $ULDV GHFODUy HVWR GLUHFWDPHQWH 3UHGLFFLRQHV SDUD $OHPDQLD -XQWR FRQ HO SXQWR GH YLVWD GH OD ''5 HQ HO SDVDGR OD PD\RUtD GH ORV VDQGLQLVWDV WLHQH XQD YLVLyQ SRFR FRP~Q GH OR TXH HV SUREDEOH TXH RFXUUD HQ HO IXWXUR GH $OHPDQLD (VR WDPELpQ HV YiOLGR SDUD ORV DQWLJXRV DOXPQRV GH OD ''5 0HQGLHWD QRV GLMR D Pt \ D PL DPLJR GH 1RUXHJD OD VLJXLHQWH SUHGLFFLyQ VREUH HO IXWXUR GH $OHPDQLD &UHR TXH VLPSOHPHQWH QR HV SUREDEOH TXH ORV DOHPDQHV SHUPL WLUiQ YROYHU DO FDSLWDOLVPR GH QXHYR DO PHQRV SRU XQ WLHPSR WLHPSR GHVSXpV GH KDEHU OHtGR HVH OLEUR >(O &DSLWDO@ %ODQGyQ 0RQWHQHJUR UHGRQGHy PL SULPHU HQFXHQWUR FRQ HOOD FRQ OR VL JXLHQWH (VWR\ VHJXUD GH TXH XVWHGHV WDPELpQ JDQDUiQ GH QXHYR HQ $OHPDQLD SURQWR SRUTXH HO SXHEOR DOHPiQ HV XQ SXHEOR TXH OXFKD (Q HVWH WHPD HO SXQWR GH YLVWD GH ORV DQWLJXRV DOXPQRV QR SDUHFH VHU QRWDEOHPHQWH GLIHUHQWH DO GH PXFKRV RWURV VDQGLQLVWDV (V XQD GH ODV FRQ FOXVLRQHV PiV LPSRUWDQWHV D ODV TXH OOHJXp 4XLpQ LQIOX\y D TXLpQ HQ HVWH FDVR HQ VX SXQWR GH YLVWD HV GLItFLO GH GHVFXEULU \D TXH SDUHFH VHU XQ SXQWR GH YLVWD SUHYDOHFLHQWH HQ 1LFDUDJXD PXFKR PiV TXH HQ FXDOTXLHU OXJDU GH OD DQWLJXD ''5

/D H[SHULHQFLD HQ $OHPDQLD 2ULHQWDO HQ SHUVSHFWLYD /RV HVWXGLDQWHV TXH HQWUHYLVWp IRUPDEDQ SDUWH GH XQ SHTXHxR JUXSR GH PHQRV GH  HVWXGLDQWHV TXH IXHURQ D HVD HVFXHOD 6X SHUVSHFWLYD HV VROR GHFLU DOJR DFHUFD GH XQD YLVLyQ JHQHUDOL]DGD GH 1LFDUDJXD D XQD H[WHQ VLyQ OLPLWDGD (O Q~PHUR GH QLFDUDJHQVHV TXH IXHURQ D (XURSD 2ULHQWDO R

/RV QLFDUDJHQVHV OOHJDURQ D $OHPDQLD 2ULHQWDO SDUD HVWXGLDU PXFKDV FRVDV GLIHUHQWHV GXUDQWH OD GpFDGD GH  (VWH HV XQ DxR GH HVWXGLDQWHV GH WRGR HO PXQGR TXH UHFLELHURQ XQ FXUVR GH OLGHUD]JR SROtWLFR HQ XQD HVFXHOD HQ OD 'HXWVFKH 'HPRNUDWLVFKH 5HSXEOLN ''5 5HS~EOLFD 'HPRFUiWLFD $OHPDQD  )RWR QR GLYXOJDGD

&XED FRQ ILQHV GH HVWXGLR HUD EDVWDQWH JUDQGH 0LHQWUDV \R EXVFDED HVWX GLDQWHV HQ /HyQ PH GHWXYH HQ OD RILFLQD GH GHSDUWDPHQWR GHO )6/1 SDUD SUHJXQWDU VL FRQRFtDQ D DOJXLHQ TXH IXH \ UHFLEt OD VLJXLHQWH UHVSXHVWD GH OD SHUVRQD UHVSRQVDEOH GH OD SURSDJDQGD ´$K FDVL OD PLWDG GH /HyQ KD LGR D $OHPDQLD HQ DOJ~Q PRPHQWR GHO WLHPSRµ (VD FLIUD HV H[DJHUDGD SHUR HQWUH TXLHQHV SDUWLFLSDQ DFWLYDPHQWH HQ OD SROtWLFD VDQGLQLVWD QXQFD IXH GLItFLO HQFRQWUDU D DOJXLHQ TXH HVWXGLy HQ XQR GH ORV SDtVHV DOLDGRV GXUDQWH OD GpFDGD GH  (O GtD HQ TXH PH HQIUHQWp D ORV PLHPEURV GHO )6/1 HQ /HyQ HQ UHODFLyQ FRQ OD PHGDOOD DO H[PLQLVWUR GH HGXFDFLyQ GH $OHPDQLD 2ULHQWDO 0DUJRW +RQHFNHU UiSLGDPHQWH HQFRQWUDURQ D DOJXLHQ VHQWDGR DO UHGHGRU TXH KDEtD HVWDGR HQ $OHPDQLD 2ULHQWDO SDUD SUHVHQWiUPHOR FRPR XQ H[SHUWR HQ OD PDWHULD 1R HUD PiV TXH XQD SHUVRQD TXH HVSHUDED HQ OD VDOD SHUR pO HVWDED GLVSRQLEOH SDUD GHIHQGHU HO DQWLJXR DOLDGR (PSH]y D GHFLUPH FyPR VH IXHURQ D $OHPDQLD 2ULHQWDO \ YLHURQ OD QLHYH SRU SULPHUD YH] \ OR ELHQYHQLGRV TXH IXHURQ D FRQWLQXDFLyQ KL]R OD GHFODUDFLyQ GH TXH HO PXUR GH %HUOtQ IXH XQ REVWiFXOR SDUD OD GLIXVLyQ GH OD LGHRORJtD GH $OHPDQLD 2ULHQWDO TXH PHQFLRQp DQWHULRUPHQWH /D LGHD GH %ODQGyQ 0RQWHQHJUR \ 0HQGLHWD GH XQ SRVLEOH UHQDFLPLHQ WR GHO VRFLDOLVPR HXURSHR RULHQWDO SXHGHQ HQFRQWUDUVH HQWUH PXFKRV RWURV 



5HODFLRQHV KLVWyULFDV FRQ (XURSD 2ULHQWDO

VDQGLQLVWDV (OORV FUHHQ TXH HO GHVDUUROOR SRU HO TXH 1LFDUDJXD KD SDVDGR FRQ XQD SpUGLGD GH SRGHU GH ODV IXHU]DV VRFLDOLVWDV HQ OD GpFDGD GH  \ XQD LQYHUVLyQ GH FDVL GRV GpFDGDV GHVSXpV SXHGH UHKDFHUVH HQ PXFKRV OXJDUHV HQWUH HOORV $OHPDQLD 7DPELpQ FUHHQ TXH VHUtD GHVHDEOH TXH HVWR RFXUUD (Q HVWH VHQWLGR PXFKRV VDQGLQLVWDV SDUHFHQ WHQHU XQD YLVLyQ GHO PXQGR HQ OD TXH ORV PRYLPLHQWRV GH HQWUDGD \ OD KLVWRULD GH 1LFDUDJXD HVWiQ FRQHFWDGRV FRQ XQD SDUWH HVHQFLDO GH OD KLVWRULD JHQHUDO GHO PXQGR LQFOXLGD OD GH (XURSD 2ULHQWDO &RQYHUVDQGR FRQ RWURV QLFDUDJHQVHV WDP ELpQ DTXHOORV TXH QXQFD DEDQGRQDURQ HO SDtV OD 8QLyQ 6RYLpWLFD HV YLVWD FRPR EHQHILFLRVD SDUD HO PXQGR SRU ORV SRVLWLYRV D ORV VDQGLQLVWDV \ QHJDWL YD SRU TXLHQHV VH RSRQHQ D ORV VDQGLQLVWDV $ SHVDU GH TXH HO VDQGLQLVPR HV YLVWR FRPR XQ SUR\HFWR GHFLGLGDPHQWH LQGHSHQGLHQWH \ QDFLRQDO SDUHFH H[LVWHU XQD FODUD FRQH[LyQ HQWUH OD H[8QLyQ 6RYLpWLFD \ HO VDQGLQLVPR 'H GyQGH VH RULJLQy HVWD LGHD GH (XURSD 2ULHQWDO \ OD 8QLyQ 6RYLpWLFD HQ OD SREODFLyQ JHQHUDO VDQGLQLVWD HV GLItFLO GH GHILQLU /RV HVWXGLDQWHV TXH YLDMDURQ DO H[WUDQMHUR \ KDEODURQ VREUH VXV H[SHULHQFLDV SUREDEOHPHQWH IRUPy XQD GH YDULDV SDUWHV 'H DOJXQD PDQHUD OD GLIHUHQFLD GH FXiO SDUWH GH OD FRQH[LyQ 1LFDUDJXD(XURSD 2ULHQWDO HVWDED HQ HO H[WUHPR UHFHSWRU GH OD HGXFDFLyQ LGHROyJLFD \ FXiO HVWDED GLIXQGLHQGR XQD LGHRORJtD SDUHFH VHU WDQ FODUR SDUD PXFKRV VDQGLQLVWDV TXH UHFLELHURQ LQIRUPDFLyQ DFHUFD GH VXV DOLDGRV HQ HO H[WUDQMHUR FRPR LQIRUPDFLyQ GH VHJXQGD PDQR

¢/D GHSHQGHQFLD GH 5XVLD" 'H ODV HQWUHYLVWDV DQWHULRUHV \ HO DQiOLVLV HFRQyPLFR HV HYLGHQWH TXH OD FHUFDQtD SROtWLFD \ FXOWXUDOVRFLDO D 5XVLD QR HV XQ UHIOHMR GLUHFWR GH ORV YtQFXORV FRPHUFLDOHV DFWXDOHV VLQR PiV ELHQ GH ODV UHDOLGDGHV HFRQy PLFDV \ SHUVRQDOHV H[SHULHQFLDV GH DSUHQGL]DMH SDVDGDV /D FRPSUHQVLyQ DFWXDO GHO PXQGR FRQ XQ HQIRTXH FHQWUDO HQ OD 8QLyQ 6RYLpWLFD5XVLD HV VREUH WRGR HO UHVXOWDGR GH FRQVWHODFLRQHV GH SRGHU TXH H[LVWtDQ KDFH  DxRV (VH IXH HO PRPHQWR HQ TXH OD PD\RUtD GH ORV DGXOWRV KLFLHURQ VX ILOLDFLyQ SROtWLFD 7DPELpQ HV XQ SHUtRGR TXH VH GHVWDFy HQWUH ORV SHUtRGRV DQWHULRUHV \ SRVWHULRUHV SDUD WRGRV ORV JUXSRV SROtWLFRV HQ 1LFDUDJXD /RV VDQGLQLVWDV SDUHFHQ KDEHU H[WHQGLGR HQWUH HOORV OD LGHD GH TXH H[LVWtD XQD UHODFLyQ PiV R PHQRV MHUiUTXLFDV HQWUH HOORV \ VXV DOLDGRV HQ HO H[WUDQMHUR (O GHVFRQWHQWR SRSXODU LQWHUQDPHQWH GHQWUR GH (XURSD 2ULHQWDO FRQ VXV UHJtPHQHV GXUDQWH OD GpFDGD GH  FDVL QXQFD VH FRPXQLFD $XQTXH PXFKRV VDQGLQLVWDV YHQ ODV FRVDV GH HVWD PDQHUD QR VLJXH

&RQFOXVLRQHV



DXWRPiWLFDPHQWH TXH ORV LQWHQWRV GH 2UWHJD 6DDYHGUD GH DOLDU D 1LFDUDJXD FRQ 5XVLD GH QXHYR VRQ XQD H[SUHVLyQ GH HVWR 1R SRGHPRV VDEHU VL 2UWHJD 6DDYHGUD \ VXV DVHVRUHV WLHQHQ OD PLVPD LGHD VREUH HO PXQGR GH OD PD\RUtD GH ORV VDQGLQLVWDV \ VL OD SROtWLFD GHO JRELHUQR HV XQD QRWDEOH LQIOXHQFLD GH HVWR 2WUD UD]yQ SRGUtD VHU TXH OD H[SDQVLyQ DFWXDO GH ODV UHODFLRQHV FRQ 5XVLD HV XQ LQWHQWR FRQVFLHQWH QLFDUDJHQVH GH GLYHUVLILFDU GH VXV UHODFLRQHV FRQ RWURV SDtVHV 2UWHJD VROR SRGUtD KDFHU XVR GH ORV VHQWLPLHQ WRV SUHH[LVWHQWHV (V LPSRVLEOH GHWHUPLQDU HVWR FRPR XQ DQWURSyORJR VL XQR QR WLHQH DFFHVR GLUHFWR D WRGDV ODV UHXQLRQHV GH 2UWHJD 6DDYHGUD HQ OD GpFDGD GH @ TXH WUDEDMDED SDUD OD UHYROXFLyQ TXH OXHJR OORUy \ VH HPERUUDFKy FRQ OD SpUGLGD GH  TXH FRQWLQXy WUDEDMDQGR FRQ HO SDUWLGR GXUDQWH ORV  DxRV HQ TXH HO )UHQWH QR HVWDED HQ HO SRGHU \ TXH DKRUD VH KD YLVWR FRPSHQVDGR FRQ XQD EXHQD SRVLFLyQ /D IRUPD HQ TXH KDEODQ DTXHOORV TXH VH DVHPHMDQ D HVWH SURWRWLSR VDQGLQLVWD VH SDUHFH D FyPR ODV SHUVRQDV FHUFDQDV D 2UWHJD 6DDYHGUD VH H[SUHVDQ HQ DFWRV S~EOLFRV /RV FLXGDGDQRV GH WHUFHUD HGDG HQ /HyQ TXH PHQFLRQp DQWHULRUPHQWH HQWUDQ HQ HVWD FDWHJRUtD D SHVDU GH TXH OR TXH ORV XQH HV VX SDUWLFLSDFLyQ HQ OD JXHUUD GH JXHUULOODV GH OD GpFDGD GH  QR HO VHUYLFLR PLOLWDU GH OD GpFDGD GH  /DV KLVWRULDV GH YLGD GH HVWRV HQ OD DFWXDOLGDG GRPLQDQ HQWUH ORV VDQGLQLVWDV /RV RWURV WLSRV GH VDQGLQLVWDV TXH SUHVHQWDUp DTXt VLHPSUH VH GHILQHQ D WUDYpV GH OD IRUPD HQ TXH GLILHUHQ GH HVWH JUXSR &RPR VH KD GLFKR WRGRV HOORV HVWiQ FRQVFLHQWHV GH HVWH FRQFHSWR GH XQ SURWRWLSR VDQGLQLVWD \ FRQ IUHFXHQFLD VH GHVFULEHQ HQ WpUPLQRV GH HQ TXp VH GLIHUHQFLDQ GH pO /RV FXDWUR WLSRV GH SUR\HFWRV GH LQYHVWLJDFLyQ D\XGDURQ HQ HO FRQRFLPLHQWR GH HVWDV GLIHUHQFLDV (QFXHQWUR OD EUHFKD JHQHUDFLRQDO DO FRQYHUVDU FRQ YDULRV LQIRUPDQWHV SULQFLSDOHV HQ SURIXQGLGDG \ HO SUR\HFWR SHULRGtVWLFR PH SXVR HQ FRQWDFWR FRQ YDULRV GH ORV MyYHQHV VDQGLQLVWDV SROtWLFDPHQWH DFWLYRV HQ OD DFWXDOLGDG

/D HGDG FRPR XQ IDFWRU GHWHUPLQDQWH /D UHYROXFLyQ QLFDUDJHQVH HV OD UHYROXFLyQ PiV MRYHQ HQ $PpULFD /DWLQD (O WLHPSR UHODWLYDPHQWH FRUWR TXH KD WUDQVFXUULGR GHVGH HO LQLFLR GHO PRYLPLHQWR VDQGLQLVWD  R  GHSHQGLHQGR GH FyPR XQR OR YHD QR HVWiQ WDQ HQ HO SDVDGR TXH FRPR SHUPLWLUtD TXH PXFKRV QLFDUDJHQ VHV KXELHUDQ SDUWLFLSDGR HQ HOOD GHVGH VXV LQLFLRV KDVWD OD DFWXDOLGDG /D UHDOLGDG HV TXH HO SHUtRGR HQ HO TXH XQ VDQGLQLVWD HVWi R KD HVWDGR SROtWL FDPHQWH DFWLYR R HQ HO TXH DOJXLHQ FHUFDQR D pO HVWDED R HVWi DFWLYR QR

)UDQFLVFR ,VLGRUR 6REDOYDUUR %DOGHORPDU GH /D (VSHUDQ]D (O 5DPD OXFKy GX UDQWH OD LQVXUUHFFLyQ GH ILQDOHV GH  'HVSXpV GHO WULXQIR GH OD UHYROXFLyQ VH UHWLUy D OD YLGD FLYLO (Q  HO SDUWLGR OH SLGLy TXH UHJUHVDUD D OD PLOLFLD FRPR UHVSRQVDEOH GH RUJDQL]DU HO VHUYLFLR PLOLWDU GH ORV TXH FUHH KDQ WHQLGR XQD LPSRUWDQFLD GHWHUPLQDQWH HQ VX HMHFXFLyQ &RQWLQXy SDUD TXHGDUVH FRQ HO SDUWLGR GHVSXpV GH OD GHUURWD HOHFWRUDO (VWR OH KDFH FXPSOLU FRQ YDULRV GH ORV FULWHULRV GH VHU XQ SURWRWLSR VDQGLQLVWD GH OD PDQHUD HQ TXH ORV MyYHQHV VDQGLQLVWDV OR KDQ GHILQLGR 6REDOYDUUR %DOGHORPDU VLQ HPEDUJR QR KD VLGR FRPSHQVDGR SRU VX D\XGD GXUDQWH ORV DxRV GH RSRVLFLyQ FRQ XQ ·EXHQ WUDEDMR· VLQR TXH WLHQH XQD WLHQGD GH FRPHVWLEOHV HQ 0DQDJXD 7DPELpQ IRUPD SDUWH GH OD UHG ·$PLJRV· GH -RVp %D\DUGR )RQVHFD *DOR TXLHQ XQD YH] HQYLy D %DOGHORPDU 6REDOYDUUR SDUD TXH PH DFRPSDxDUD D (O 5DPD

HV HO PLVPR SDUD WRGRV ORV VDQGLQLVWDV 0XFKRV VDQGLQLVWDV QR KDQ SDUWLFL SDGR HQ OD YLGD SROtWLFD SRU XQR R YDULRV SHUtRGRV GH WLHPSR PiV ODUJRV $OJXQRV LQIRUPDQWHV KDQ SDUWLFLSDGR HQ WRGDV ODV IDVHV SROtWLFDV UHFLHQWHV FRPR VDQGLQLVWD GH OD GpFDGD GH  KDVWD DKRUD \ RWURV VROR KDQ HVWDGR DFWLYRV UHFLHQWHPHQWH 2WURV HVWXYLHURQ DFWLYRV GXUDQWH ODV SDUWHV GH OD GpFDGD GH  OXHJR VH GHVYLDURQ D RWURV SUR\HFWRV \ VROR UHFLHQWHPHQWH VH LQYROXFUDURQ GH QXHYR 1R WRGDV ODV IDVHV VRQ LJXDOPHQWH UHOHYDQWHV HQ GHWHUPLQDU GyQGH VH HQFXHQWUD SROtWLFDPHQWH XQ QLFDUDJHQVH HQ OD DFWXDOLGDG 3DUD OD PD\RUtD GH ORV LQIRUPDQWHV VX SRVLFLyQ SROtWLFD VH GH WHUPLQDED SRU TXp ODGR DSR\DED OD IDPLOLD TXH OD SHUVRQD HQ OD GpFDGD GH  (Q HVWH VHQWLGR OD SDUWLFLSDFLyQ HQ OD SROtWLFD TXH VH SUHVHQWD SRU ORV LQIRUPDQWHV HQ ORV DxRV  \  FRPR XQD RSFLyQ HQ JUDQ PHGLGD LQGLYLGXDOLVWD HV DKRUD SDUD PXFKRV XQD FXHVWLyQ GH SHUWHQHQFLD GH OD IDPLOLD \ ODV DOLDQ]DV &DUROLQD )RQVHFD ,FDEDO]HWD \ 6DOPHUyQ 9iVTXH] VRQ VDQGLQLVWDV GH VHJXQGD JHQHUDFLyQ \ HVWiQ GH DFXHUGR FRQ HVWH SXQWR GH 

$JDSLWR /DJXQD PH GHVFULELy FyPR VX SDGUH DXQTXH VH LGHQWLILFDED FRQ ORV FRQVHUYDGRUHV VH PHWLy HQ SUREOHPDV FRQ ORV PLOLWDUHV \ WHUPLQy SHOHDQGR FRQ $XJXVWR 1LFROiV &DOGHUyQ 6DQGLQR &XDQGR VX SDGUH HVWDED D SXQWR GH PRULU OH SLGLy D /DJXQD TXH FRQWLQXDUD OD OXFKD %D\DUGR -RVp )RQVHFD *DOR WDPELpQ PH GLFH TXH VX DEXHOR OH UHYHOy TXH pO KDEtD OXFKDGR MXQWR D &DOGHUyQ 6DQGLQR (OORV VRQ OD H[FHSFLyQ )RQVHFD *DOR GLFH DFHUFD GH /DJXQD TXH pO ·FRQVWLWX\H HO HVODEyQ· GH VX JHQHUDFLyQ D OD JHQHUDFLyQ DQWHULRU /D PD\RUtD GH VDQGLQLVWDV TXH HVWDED DFWLYD D SDUWLU GH OD GpFDGD GH  R DQWHV DILUPDQ KDEHU LQLFLDGR VX OXFKD SRU Vt PLVPD LQGHSHQGLHQWHPHQWH GH OD IDPLOLD

YLVWD  )RQVHFD ,FDEDO]HWD H[SOLFy OD WUDQVLFLyQ GH YROXQWDULRV D OD GHILQLFLyQ ELROyJLFD GH FRQYHUWLUVH HQ XQ VDQGLQLVWD GH HVWD PDQHUD 0XFKRV GH ORV TXH VH KDEtDQ FRQYHUWLGR HQ VDQGLQLVWDV D WUD YpV GH XQD HOHFFLyQ LQGLYLGXDO EXVFDEDQ D RWUR VDQGLQLVWD SDUD FDVDUVH 6XV KLMRV D PHQXGR VH FRQYHUWtDQ HQ VDQGLQLV WDV SRU QDFLPLHQWR 

/R TXH KDFH D XQD IDPLOLD GH PLV LQIRUPDQWHV XUEDQRV GH 1LFDUDJXD QR SDUHFH GLIHULU PXFKR GH PXFKDV SDUWHV GH (XURSD &XDQGR OHV SHGt GHILQLU HO WpUPLQR )RQVHFD ,FDEHO]HWD \ 6DOPHUyQ 9iVTXH] GHILQLHURQ HO VLJQLILFDGR GH ·OD IDPLOLD· XQ SRFR GLIHUHQWH )RQVHFD ,FDEHO]HWD FUHH TXH OD PD\RUtD GH ORV QLFDUDJHQVHV OR GHILQH FRPR ´WRGDV ODV SHUVRQDV TXH YLYHQ HQ XQD FDVD MXQWDVµ PLHQWUDV TXH 6DOPHUyQ 9iVTXH] OR GHILQH FRPR ´DTXHOORV >PLHPEURV GH OD IDPLOLD ELROyJLFD@ TXH VH HQFXHQWUDQ JHRJUiILFDPHQWH PiV FHUFDµ 'H DFXHUGR D FXDOTXLHU IRUPD GH PHGLU OOHJDQ D WDPDxRV GH IDPLOLDV GH GRV D  SHUVRQDV





)DFWRUHV TXH GLIHUHQFLDQ D ORV VDQGLQLVWDV

7DWDU  SiJ   HQ VX EUHYH GHVFULSFLyQ DQWURSROyJLFD GH OD SULPHUD IDVH GH OD UHYROXFLyQ VDQGLQLVWD UHWUDWy D ORV YtQFXORV IDPLOLDUHV FRPR XQR GH ORV IDFWRUHV PiV LPSRUWDQWHV SDUD GHWHUPLQDU VL DOJXLHQ SDUWLFLSDUtD HQ OD DFFLyQ LQVXUUHFFLRQDO HQ  6X FDPSR GH HVWXGLR GH 1LFDUDJXD VH OOHYy D FDER HQ   DxRV GHVSXpV GH OD LQVXUUHFFLyQ HQ HO SXHEOR GH 0RQLPEy IXHUD GH 0DVD\D \ VH EDVy HQ DOJXQRV UHODWRV RUDOHV UHFR SLODGRV \ HVFULWRV HQ OD GpFDGD GH  SRU HO LQVWLWXWR QLFDUDJHQVH GH LQYHVWLJDFLyQ ,QVWLWXWR GH (VWXGLR GHO 6DQGLQLVPR ,(6  8Q JUDQ Q~PHUR GH KLVWRULDV SHUVRQDOHV HQWUH PLV LQIRUPDQWHV GH OD GpFDGD GH  YD HQ FRQWUD GH OD GHVFULSFLyQ GH 7DWDU HVSHFLDOPHQWH HQWUH ORV VDQGLQLVWDV FRQ XQ DQWHFHGHQWH XUEDQR (VWRV VDQGLQLVWDV GHVWDFDQ OD HOHFFLyQ SHUVRQDO HQ OXJDU GH ORV OD]RV IDPLOLDUHV FRPR LPSRUWDQWHV HQ YROYHUORV VDQGLQLVWDV 3DUHFH VHU TXH OD GHVFULSFLyQ GH 7DWDU SUREDEOHPHQWH QR FXEUH HO WLSR GH VDQGLQLVWD FRQ HO TXH WXYH PiV FRQWDFWR 1R SXHGR GHVFDUWDU TXH SXGR KDEHU VLGR GLIHUHQWH SDUD RWURV VDQGLQLVWDV /D GLVWLQFLyQ SXHGH VHU SDUWH GH OD GLIHUHQFLD HQWUH ORV VDQGLQLVWDV XUEDQRV \ UXUDOHV TXH VH PHQFLRQy DO FRPLHQ]R

/D FHOHEUDFLyQ GH OD FDPSDxD GH DOIDEHWL]DFLyQ /D SULPHUD YH] TXH PH GL FXHQWD GH OD GLVFUHSDQFLD HQWUH VDQGLQLVWDV PD\RUHV \ MyYHQHV IXH FXDQGR OD &DPSDxD GH $OIDEHWL]DFLyQ GH 1LFDUDJXD FHOHEUy VX FXPSOHDxRV Q~PHUR  FRQ XQ PXVHR GH HGXFDFLyQ \ HQWUHWH QLPLHQWR PyYLO TXH VH PRYtD SRU WRGR HO SDtV \ VH FRORFDED HQ GLIHUHQWHV FLXGDGHV SRU YDULDV VHPDQDV R PHVHV /R DWUDSp HQ /HyQ \ HVWXYH SUHVHQWH HO GtD GH VX LQDXJXUDFLyQ (O FHQWUR FRQVLVWtD GH XQRV FRQWHQHGRUHV HQ ORV TXH KDEtD YDULDV FRPSXWDGRUDV \ XQD WHOHYLVLyQ FRQ FRQWHQLGRV PXOWLPH GLD TXH GHVFULEtDQ OD H[SHULHQFLD GH DTXHOORV TXH VDOLHURQ DO FDPSR FRPR SDUWH GH OD FDPSDxD GH DOIDEHWL]DFLyQ D SULQFLSLRV GH ORV DxRV  /D LGHD GHWUiV GH HVWH PXVHR PH GLMHURQ ORV VDQGLQLVWDV D FDUJR GH HMHFXWDUOR HUD DQLPDU D ORV MyYHQHV QLFDUDJHQVHV GH KR\ D LQVFULELUVH \ VHU YROXQWDULRV SDUD OD FDPSDxD GH DOIDEHWL]DFLyQ HQ FXUVR ·$PDGRU@ FRQ >&DOGHUyQ@ 6DQGLQRµ GHELGR D FRQRFLPLHQWRV LQVXILFLHQWHV

6H GLFH TXH 1LQID 3DWULFLD 5DPRV WLHQH FRQRFLPLHQWR LQWHUQR GH OD -XYHQWXG 6DQGLQLVWD TXH QR VLHPSUH FRPSDUWH FRQ VXV DPLJRV FRQ HO ILQ GH SURWHJHU DO SDUWLGR

7DPELpQ GLMR TXH HVWDED HQFDQWDGD GH TXH DOJXQRV SURJUDPDV QXHYRV SXHVWRV UHFLHQWHPHQWH HQ OD WHOHYLVLyQ KDEODEDQ VREUH HO WLHPSR DQWHV GH OD UHYROXFLyQ FyPR HUD OD YLGD EDMR 6RPR]D \ OD LQVXUUHFFLyQ VDQGLQLVWD GH  6LJXLy H[SUHVDQGR VX SUHRFXSDFLyQ GH TXH QR KDEtD VXILFLHQWH GH HVR ([SOLFy TXH VHUtD QHFHVDULR SRQHU pQIDVLV HQ OD HQVHxDQ]D GH OD KLVWRULD ´6L QR VDEHQ GH VX SDVDGR ¢FyPR SXHGHQ WHQHU XQD SHUVSHFWLYD SDUD HO IXWXUR"µ ,FDEDOFHWD *DUD\ FUHH TXH VX SURSLD KLMD KD HVFXFKDGR WDQWR HO GLVFXUVR VREUH HO VDQGLQLVPR HQ OD FDVD GH VXV SDGUHV TXH KD FRPHQ]DGR D FXHVWLR QDUOR ´%XHQR ELHQ >D WUDYpV GH TXH HOOD FUHH@ RWUD DOWHUQDWLYDµ ,FDEDOFHWD *DUD\ WUDWy GH VRQDU FRQ DFHSWDFLyQ KDFLD OD FRQGXFWD GH VX KLMD

3RFR HQIRTXH HQ HO FRQRFLPLHQWR WHyULFR HQWUH ORV MyYHQHV RUJD QL]DGRV VDQGLQLVWDV $XQTXH )RQVHFD ,FDEHO]HWD HV XQD VDQGLQLVWD QR DVLVWH D ODV UHXQLRQHV GH FXDOTXLHU HVWUXFWXUD GHO )6/1 0H SUHJXQWp VL GHEtD KDEODU FRQ DOJXQRV MyYHQHV VDQGLQLVWDV TXH Vt DVLVWLHUDQ D ODV UHXQLRQHV GHO )6/1 8QR GH ORV SRFRV PLHPEURV GH OD -XYHQWXG 6DQGLQLVWD -6 FRQ OD PH HQFRQWUp FRQ PiV IUHFXHQFLD HV 1LQID 3DWULFLD 5DPRV 5DPRV HV DPLJD GH )RQVHFD ,FDEDO]HWD \ HVWXGLDURQ MXQWDV HQ OD 81$1 HQ 0DQDJXD $XQTXH )RQVHFD ,FDEDO]HWD WRGDYtD HUD XQ HVWXGLDQWH GXUDQWH WRGD PL HVWDGtD 5D PRV \D VH JUDGXy \ HUD SURIHVRUD GH HVSDxRO HQ OD 81$1 $ GLIHUHQFLD GH )RQVHFD ,FDEDO]HWD VH LQYROXFUy HQ OD SROtWLFD HVWXGLDQWLO \ OD -6 GXUDQWH 

/D HGDG FRPR XQ IDFWRU GHWHUPLQDQWH



VX WLHPSR HQ OD XQLYHUVLGDG (O UHVWR GH VX IDPLOLD OD DSR\y \ WDPELpQ HV VDQGLQLVWD SHUR SDUHFtD VHU PiV XQD IXHU]D LPSXOVRUD HQ HVWH VHQWLGR TXH )RQVHFD ,FDEDO]HWD HQ VX IDPLOLD &ODUDPHQWH 5DPRV SHUWHQHFH D DTXHOORV GHQWUR GHO PRYLPLHQWR HVWX GLDQWLO VDQGLQLVWD (VR QR TXLHUH GHFLU TXH HVWp WHyULFDPHQWH PiV YHUVDGD TXH )RQVHFD ,FDEDO]HWD $PEDV SDUHFHQ HVWDU GH DFXHUGR HQ HVWR /D GLIH UHQFLD HQWUH HOOD \ )RQVHFD ,FDEDO]HWD HQ VX UHODFLyQ FRQ HO )6/1 SXHGH REVHUYDUVH HQ OD FDQWLGDG GH DFFHVR TXH WLHQHQ D OD LQIRUPDFLyQ DFWXDOL ]DGD VREUH ORV PRYLPLHQWRV HVWUDWpJLFRVWiFWLFRV GH OD 8QLyQ 1DFLRQDO GH (VWXGLDQWHV GH 1LFDUDJXD 81(1  FRQWURODGD SRU VDQGLQLVWDV HQ OD TXH 5D PRV HVWXYR DFWLYD GXUDQWH YDULRV DxRV DQWHV GH PL OOHJDGD D 1LFDUDJXD (Q XQ PRPHQWR OH SUHJXQWp D )RQVHFD ,FDEDO]HWD DFHUFD GH FLHUWRV GHVDFXHU GRV VREUH SROtWLFD HVWXGLDQWLO GHQWUR GHO VDQGLQLVPR 5iSLGDPHQWH QRV GLPRV FXHQWD GH TXH HVWDV FRVDV KDEtDQ RFXUULGR VLQ TXH HOOD VXSLHUD (Q OXJDU GH VHU FDSD] GH FRQWHVWDUPH FRPHQWy FRQ IUXVWUDFLyQ ´$ YHFHV 1LQID VLPSOHPHQWH QR PH GLFH FRVDV TXH VXFHGHQµ 5DPRV HV VHOHFWLYD DO FRPSDUWLU GHWDOOHV LQWHUQRV GH SROtWLFD (Q WRUQR D ODV HOHFFLRQHV PXQLFLSDOHV GH QRYLHPEUH GH  VHH DOVR ³ (O )6/1 JDQy ODV HOHFFLRQHV PXQLFLSDOHV QRYLHPEUH GH   S   YL D 5DPRV PiV HQ UHODFLyQ FRQ HYHQWRV SROtWLFRV GHO SDUWLGR FRPR HQ OD QRFKH HOHFWRUDO HQ OD VHGH GH HOHFFLyQ MXYHQLO &XDQGR OOHJXp D UHXQLUPH FRQ HOOD HO SULPHU MRYHQ TXH PH YLR PH GLULJLy GH LQPHGLDWR D DERUGDU OD SDUWH WUDVHUD GH XQD FDPLRQHWD SDUD DFWXDU FRPR SDUWH GH XQ GHVILOH GH OD YLFWRULD HQ 0DQDJXD 0L UHODFLyQ FRQ 5DPRV IXH SUREDEOHPHQWH OR TXH PH SXVR DOOt /RV RWURV MyYHQHV HQ DTXHOORV GtDV SDUHFHQ PX\ VLPLODUHV D 5DPRV PX\ DFWLYRV \ FRQ PHQWDOLGDG SUiFWLFD SHUR QR HVSHFLDOPHQWH LQVWUXLGRV WHyULFDPHQWH FRQ ORV OLEURV TXH ORV VDQGLQLVWDV PD\RUHV HVWXGLDURQ .DUO +HLQULFK 0DU[ /HQLQ (UQHVWR ¶&KH· *XHYDUD &DUORV )RQVHFD $PDGRU HWF

5HGHILQLFLRQHV GH WpUPLQRV 8QD GH ODV SULQFLSDOHV GLIHUHQFLDV TXH QRWp HQWUH ORV VDQGLQLVWDV PD\R UHV \ MyYHQHV HUD OD IRUPD HQ TXH XWLOL]DQ FLHUWD WHUPLQRORJtD /RV VDQGLQLV WDV PD\RUHV XWLOL]DQ ODV GHILQLFLRQHV GHO PRYLPLHQWR LQWHUQDFLRQDO UDGLFDO DOJR TXH KDFH DOXVLyQ D TXH HVWpQ FRQVFLHQWHV GH ODV PLVPDV WHRUtDV TXH ORV UDGLFDOHV D QLYHO PXQGLDO /D JHQHUDFLyQ PiV MRYHQ SDUHFH XWLOL]DU HQ VX PD\RUtD GHILQLFLRQHV DXWRFUHDGDV (Q FXDOTXLHU VRFLHGDG ORV MyYHQHV DSUHQGHQ GH ORV PD\RUHV SHUR SDUHFH TXH HO FDVR GH 1LFDUDJXD HV HVSH



)DFWRUHV TXH GLIHUHQFLDQ D ORV VDQGLQLVWDV

FLDO HQ TXH OD IDOWD GH HGXFDFLyQ LGHROyJLFD GHVSXpV GH OD GpFDGD GH  VLJQLILFy TXH ORV FRQFHSWRV UHODFLRQDGRV FRQ OD DFWLYLGDG UHYROXFLRQDULD VH XWLOL]DQ GH PDQHUD GLIHUHQWH R D YHFHV QR VH XWLOL]DQ SDUD QDGD HQWUH ORV MyYHQHV VDQGLQLVWDV (O YDORU WRWDO YLVWR HQ HO HVWXGLR GH OD LGHRORJtD \ HO XVR GH XQ DQiOLVLV LGHROyJLFR DELHUWDPHQWH SDUHFH KDEHU FDPELDGR SDUD OD JHQHUDFLyQ PiV MRYHQ (O QLYHO GH HVFRODULGDG GH OD WHRUtD PDU[LVWD FOiVLFD QR HV WDQ DOWR HQWUH ORV MyYHQHV VDQGLQLVWDV FRPR HQWUH ORV DGXOWRV PD\RUHV VDQGLQLVWDV DOJXQD WHUPLQRORJtD UDGLFDOWHyULFR TXH XWLOL]D OD JHQHUDFLyQ GH PiV HGDG WRGDYtD HV XWLOL]DGD SRU OD JHQWH PiV MRYHQ DXQ TXH GH XQD PDQHUD OLJHUDPHQWH GLIHUHQWH (O KHFKR GH TXH ORV WpUPLQRV VH XWLOLFHQ GHO WRGR SRU ORV VDQGLQLVWDV PiV MyYHQHV HQ XQ SULQFLSLR KDFH TXH SDUH]FD TXH QR KD\ GLIHUHQFLD VXVWDQFLDO HQWUH ORV VDQGLQLVWDV MyYHQHV \ ORV PD\RUHV /D GLIHUHQFLD HQ HO XVR VHxDOD FyPR ORV IXQGDPHQWRV WHyULFRV GH OD LGHRORJtD VRFLDOLVWD XWLOL]DGRV SRU OD JHQHUDFLyQ GH PiV HGDG QR KDQ VLGR WUDQVIHULGRV D OD JHQHUDFLyQ PiV MRYHQ 'H WRGRV ORV WpUPLQRV GH OD UHYROXFLyQ UDGLFDO TXH HQFRQWUp ·YDQJXDUGLD· \ ·WHQGHQFLD· SDUHFHQ VHU ORV TXH PiV VH WRPDQ IXHUD GH VX FRQWH[WR RULJLQDO \ KDQ DGTXLULGR XQ QXHYR VLJQLILFDGR 7pUPLQRV FRPR ·DQWLLPSHULDOLVPR· ·VRFLDOLVPR· \ ·FDGUHV· VRQ XWLOL]DGRV VLQ XQD GHILQLFLyQ HQ FRP~Q R XQD TXH HVWi DOJR GLVWDQWH GHO XVR LQWHUQDFLRQDO H KLVWyULFR (VWRV WpUPLQRV IXHURQ SUREDEOHPHQWH LQWURGXFLGRV DO XVR JHQHUDOL]D GR GXUDQWH ORV DxRV  \  HQ PRPHQWRV HQ TXH ORV VDQGLQLVWDV \ VX OXFKD IRUPDEDQ SDUWH GH XQ GLVFXUVR UDGLFDO LQWHUQDFLRQDO \ WHyULFR 3RVWHULRUPHQWH ORV WpUPLQRV FRQWLQXDURQ VLHQGR SDUWH GHO GLVFXUVR LQ WHUQR VDQGLQLVWD DXQTXH PXFKR PiV GHVFRQHFWDGR GHO LQWHUQDFLRQDO 3RU OR WDQWR HVWRV WpUPLQRV GHVDUUROODURQ VX SURSLR VLJQLILFDGR 9DQJXDUGLD 8QR GH ORV WpUPLQRV PiV FHQWUDOHV HQ HVWH UHVSHFWR HV ·YDQJXDUGLD· /RV VDQGLQLVWDV MyYHQHV OR XWLOL]DQ WDQWR FRPR ORV PD\RUHV SHUR WLHQGHQ D XVDUOR HQ RWURV FRQWH[WRV &RQ HO WLHPSR VH KL]R PiV FODUR TXH SDUD ORV MyYHQHV VDQGLQLVWDV SXHGH VHU XWLOL]DGR LQGHSHQGLHQWHPHQWH GHO FRQWH[WR HQ HO TXH VH HPSOHDED RULJLQDOPHQWH (O WpUPLQR RULJLQDO HV FRQRFLGR SRU VX XVR SRU SDUWH GH /HQLQ \ GHVLJQy D XQ VHFWRU GH OD SREODFLyQ TXH OLGHUDUtD LQWHOHFWXDOPHQWH \ WHQtD XQD YLVLyQ GHWHUPLQDGD HQ HO WUDEDMR GH OD VRFLHGDG GH OD TXH OD PD\RUtD GH OD SREODFLyQ FDUHFtD /HQLQ  FKDSWHU  VHH DOVR ³ /D HVWUXFWXUD GHO )6/1

/D HGDG FRPR XQ IDFWRU GHWHUPLQDQWH



S   (Q ORV DxRV  OD PHPEUHVtD HQ HO )6/1 HVWDED HVWULFWDPHQWH FRQWURODGD \ VROR HVWDED GLVSRQLEOH SDUD XQD SHTXHxD pOLWH %DMR HVWDV FLUFXQVWDQFLDV HO WpUPLQR ·YDQJXDUGLD· IXH XWLOL]DGR SRU ORV GLULJHQWHV VDQGLQLVWDV SDUD UHIHULUVH D Vt PLVPRV %RUJH 0DUWtQH] OR XWLOL]y GXUDQWH XQ GLVFXUVR SDUD KDEODU VREUH OD FHOHEUDFLyQ GHO VHJXQGR DQLYHUVDULR GH OD UHYROXFLyQ GH HVWD PDQHUD « 3RU HVWD UD]yQ WRGRV ORV HVIXHU]RV GH ORV QDFLGRV HQ 1LFDUDJXD SHUR TXH DKRUD TXLHUHQ YROYHU DO SDVDGR « IDOODUiQ 1XQFD VHUiQ FDSDFHV GH VHSDUDU DO SXHEOR GH VX YDQJXDUGLD %RUJH 0DUWtQH]  SiJ  /D YDQJXDUGLD FRPR XWLOL]DGD SRU 7RPiV %RUJH 0DUWtQH] \ ORV VDQGLQLVWDV GH VX JHQHUDFLyQ HV FODUDPHQWH XQD HQWLGDG VHSDUDGD D ·OD JHQWH· %RUJH FUHH TXH HVWi FHUFD SHUR FODUDPHQWH QR HV OR PLVPR /D IRUPD HQ TXH PXFKRV MyYHQHV VDQGLQLVWDV OD XWLOL]DQ KR\ HQ GtD OH GD XQ VHQWLGR GH WRGRV ORV RUJDQL]DGRV FRQ HO )6/1 LQGHSHQGLHQWHPHQWH GH TXH DFW~HQ HVWULFWDPHQWH HQ REUDV SROtWLFDV VLQ FRQVLGHUDU TXH OD PHPEUHVtD D OD -6 \ DO )6/1 \D QR VH OLPLWD D XQ SXxDGR GH SHUVRQDV VHOHFFLRQDGDV (ULFN 6D~O 5tRV -XiUH] \ VXV DPLJRV GH OD -6 TXH WLHQHQ XQ SURJUDPD GH UDGLR VHH DOVR ³ 3RGHU D WUDYpV GH OD LQILOWUDFLyQ S  XWLOL]DQ HO WpUPLQR ·YDQJXDUGLD· SDUD GHVFULELUVH D Vt PLVPRV \ D WRGD OD -6 DO DLUH \ FXDQGR OR GLVFXWtDQ FRQPLJR 1R VLHPSUH HV HQ HO VHQWLGR SROtWLFR &XDQGR SUHJXQWp SRU TXp OD -6 WHQtD TXH SDUWLFLSDU HQ ODV FHOHEUDFLRQHV GH OD ILHVWD FDWyOLFD GH 6DQWR 'RPLQJR VH PH H[SOLFy ´SRUTXH VRPRV OD YDQJXDUGLDµ &XDQGR OH SHGt TXH GHILQLHUD HO WpUPLQR 5tRV -XiUH] OR H[SOLFy GH HVWD PDQHUD /D YDQJXDUGLD HV HVWDU HQ OD SULPHUD OtQHD D OD KRUD GHO FRP EDWH HVWDU GHVSLHUWR HQ FXDOTXLHU PRPHQWR HVWDU SUHSDUDGR SDUD ODV QXHYDV UHVSRQVDELOLGDGHV (O FRPEDWLHQWH SXHGH HV WDU HQ FXDOTXLHUD GH ORV IUHQWHV HQ OR FXOWXUDO HQ OD FRPXQL FDFLyQ HQ ORV GHSRUWHV HQWUH RWURV &XDQGR HQ FDPELR VH OR SHGt D XQD DPLJD GH 5tRV -XiUH] TXH HV XQRV  DxRV PD\RU TXH pO HOOD PH OR H[SOLFy DVt (VWR SXHGH VLJQLILFDU GRV FRVDV (Q OD OXFKD UHYROXFLRQDULD HV IXQGDPHQWDO HVWDU VLHPSUH SRU GHODQWH OR TXH KDFH HO HQHPL JR (O HQHPLJR SXHGH VHU ORV (VWDGRV 8QLGRV R OD GHUHFKD

(ULFN 6D~O -XiUH] 5tRV KD HVWDGR LQYROXFUDGR HQ OD SROtWLFD VDQGLQLVWD GHVGH OD HGDG GH RFKR FXDQGR OOHYDED FRPLGD D ORV VDQGLQLVWDV TXH WUDEDMDEDQ GXUDQWH ODV HOHFFLRQHV $ ORV  DxRV ´FRPHQ]y D WUDEDMDU DO   GLDULD PHQWH HQ OD -XYHQWXG 6DQGLQLVWDµ eO \ VXV FRPSDxHURV VH GHVFULEHQ FRPR OD ·YDQJXDUGLD·

SROtWLFD « 7DPELpQ HV XQ PRYLPLHQWR OLWHUDULR &UHR TXH D ILQDOHV GH OD GpFDGD GH  D SDUWLU GH OD GpFDGD GH  DTXt HQ 1LFDUDJXD VH KL]R SRU SDUWH GH DOJXQRV ROLJDUFDV HQ OD FLXGDG GH *UDQDGD« 3DUD ORV VDQGLQLVWDV WDPELpQ VLJQLIL FD HVWDU DOHUWD HVWDU DO IUHQWH VHU HO PHMRU HVWXGLDQWH HQWUH RWURV $XQTXH DPERV XVDQ HO WpUPLQR SDUHFH TXH KDQ GHVDUUROODGR VXV SURSLDV GHILQLFLRQHV TXH QR VLHPSUH FRLQFLGHQ /D DPLJD GH 5tRV -XiUH] H[SHUL PHQWy OD GpFDGD GH  FXDQGR HUD QLxD \ DILUPy TXH VX XVR SURYLHQH GH HVD pSRFD $FHUFD GH OD GHILQLFLyQ TXH 5tRV -XiUH] PH GLR HOOD GLMR $K Vt HV SRUTXH OD &KD\R >5RVDULR@ 0XULOOR >OD HVSRVD GH 2UWHJD 6DDYHGUD@ HVWi XWLOL]DQGR HO WpUPLQR GH QXHYR 3RU HVR HV TXH (ULFN OR UHSLWH 7UDWp GH HQFRQWUDU GyQGH 5RVDULR 0XULOOR R 2UWHJD 6DDYHGUD XWLOL]DURQ HVWH WpUPLQR HQ RWUR VHQWLGR TXH HO RULJLQDO SHUR QR IXL FDSD] GH HQFRQWUDUOR /D DPLJD PD\RU GH 5tRV -XiUH] D YHFHV VH PROHVWD XQ SRFR FRQ pO SRU YDULDV UD]RQHV SHUVRQDOHV SRU OR TXH DOJXQRV GH VXV FRPHQWDULRV UHVSHFWR DO XVR GH 5tRV -XiUH] GH OD SDODEUD SXHGHQ KDEHU VLGR SDUFLDOHV (V IDVFLQDQWH QRWDU TXH HOOD FUHH TXH HO WpUPLQR VH XWLOL]y SULQFLSDOPHQWH HQ OD GpFDGD GH  \ GH QXHYR HQ OD DFWXDOLGDG (VWR SDUHFH XQD HYROXFLyQ SUREDEOH GH OD FDQWLGDG GHO XVR GH OD SDODEUD 

'RV JUXSRV GH HVWXGLDQWHV VDQGLQLVWDV OXFKDQ SRU HO HGLILFLR GH OD DGPLQLVWUD FLyQ GH OD 8QLYHUVLGDG 1DFLRQDO $XWyQRPD GH 1LFDUDJXD  /HyQ 8Q HVWXGLDQWH TXH OXFKD FRQ HO JUXSR GH /HyQ TXH HVWi DWDFDQGR HQ HVWD IRWR PH GLFH TXH ORV HVWXGLDQWHV GH 0DQDJXD TXH HVWiQ HQ HO HGLILFLR VRQ ´HVWXGLDQWHV WHUURULVWDVµ 9DULRV JUXSRV VDQGLQLVWDV VH FXOSDQ XQRV D RWURV SRU HO HYHQWR /RV VRPRFLVWDV GH /HyQ HVWiQ HQ VX PD\RUtD SUHRFXSDGRV SRU OD SXHUWD TXH HVWi VLHQGR DWDFDGD DTXt SRUTXH HO HGLILFLR IXH FRQVWUXLGR GXUDQWH HO JRELHUQR GH $QDVWDVLR 6RPR]D 'HED\OH

7HQGHQFLD (Q RWUR PRPHQWR KXER GHVDFXHUGRV VREUH OD HVWUDWHJLD XWLOL]DGD HQ WUH XQR GH ORV OtGHUHV QDFLRQDOHV GH PXFKD GXUDFLyQ GH ORV VLQGLFDWRV PiV JUDQGHV GH HVWXGLDQWHV &pVDU 3pUH] GH OD 81(1 \ DOJXQDV GH ODV SULQFLSD OHV ILJXUDV GHO &HQWUR 8QLYHUVLWDULR GH OD 8QLYHUVLGDG 1DFLRQDO  /HyQ &881  /HyQ  $VLPLVPR HO &881  /HyQ HV LQIRUPDOPHQWH FRQWURODGR SRU VDQGL QLVWDV 7RGR FRPHQ]y GXUDQWH OD FDPSDxD HOHFWRUDO GH QRYLHPEUH GH  VHH DOVR ³ (O )6/1 JDQy ODV HOHFFLRQHV PXQLFLSDOHV QRYLHPEUH GH   S   6DDYHGUD@ OR FRQYLHUWD HQ XQ PLHPEUR GH OD DVDPEOHD QDFLRQDO &XDQGR OH SUHJXQWp D 5DPRV TXp TXHUtD GHLFU RFQ HO WpUPLQR ·WHQGHQFLD· H[SOLFy VX XVR HQ GHWDOOH 6RQ GLIHUHQWHV VXEJUXSRV +D\ XQ JUXSR TXH >5HLQDOGR *UHJR ULR@ /HQtQ &HUQD >-XiUH]@ JHVWLRQD %D\DUGR $UFH JHVWLRQD RWUR 8Q WHUFHUR HVWi D FDUJR GH OD &KD\R >5RVDULR 0XULOOR@ 7RGRV FUHHPRV HQ 'DQLHO 6LQ HPEDUJR FDGD XQR WLHQH VXV SURSLRV LQWHUHVHV HFRQyPLFRV \ SROtWLFRV 3RU HMHPSOR /HQLQ &HUQD TXLHUH OtGHUDU OD 81(1 \ OD -XYHQWXG 6DQGLQLVWD 0iV WDUGH OH VHUYLUiQ FRPR VXV WURSDV GH FKRTXH &XDQWD PiV JHQWH PDQHMHV \ FXDQWD PiV JHQWH WH QRWH WX SRGHU \ HO DSR \R TXH WH EULQGDQ FUHFH $O PLVPR WLHPSR WRGRV WLHQHQ DOJR HQ FRP~Q 'DQLHO ORV XQH 

5HLQDOGR *UHJRULR /HQtQ &HUQD -XiUH] HV FRQRFLGR SRU VX SDSHO GHQWUR GH OD SROLFtD VHFUHWD GH OD GpFDGD GH  \ HV YLVWR SRU PXFKRV FUtWLFRV GHUHFKLVWDV FRPR DOJXLHQ TXH FRQWUROD HQ VHFUHWR D 2UWHJD 6DDYHGUD \ FRQYLHUWH D 1LFDUDJXD HQ XQ HVWDGR FRPXQLVWD  %D\DUGR $UFH HV VDQGLQLVWD \ DVHVRU HFRQyPLFR GH 2UWHJD 6DDYHGUD GHVGH KDFH PXFKR WLHPSR  3UHJXQWiQGRPH VL QR KDEtD HQWHQGLGR ELHQ \ VL HO )6/1 IXQFLRQDED XQ SRFR PiV MHUiUTXLFDPHQWH GH OR TXH \R KDEtD SHQVDGR SUHJXQWp VL WRGRV HVWRV JUXSRV GH MyYHQHV VDQGLQLVWDV HQWRQFHV VROR DFWXDEDQ FXDQGR UHFLEtDQ yUGHQHV SRU JHQWH FRPR %D\DUGR $UFH 5DPRV QHJy HVWR HQ HO FDVR GH ORV FRQIOLFWRV TXH YL ´1R D YHFHV VyOR DFW~DQ SRU VX FXHQWDµ

&DUROLQD )RQVHFD ,FDEDO]HWD XQD GH PLV SULQFLSDOHV LQIRUPDQWHV VDQGLQLV WDV PiV MyYHQHV VH HQFRQWUy FRQPLJR PD\RUPHQWH HQ HO FHQWUR FRPHUFLDO 0HWURFHQWUR HQ 0DQDJXD (Q OD GpFDGD GH  YDULRV JUDQGHV FHQWURV FRPHUFLDOHV VH DEULHURQ HQ 0DQDJXD 'HVGH HQWRQFHV KDQ VHUYLGR FRPR DOJXQRV GH ORV SULQFLSDOHV SXQWRV GH HQFXHQWUR SDUD ORV KDELWDQWHV GH 0DQD JXD /D PD\RUtD GH ORV YLVLWDQWHV VROR VH SDUDQ DOUHGHGRU \D TXH ORV SUHFLRV VRQ DOWRV

(QWRQFHV OH SUHJXQWp D 5DPRV FyPR HVWDV QXHYDV WHQGHQFLDV HUDQ GLIHUHQ WHV D ODV GH DQWHV GH  (OOD UHVSRQGLy %XHQR SRU DKRUD WHQJR OD VHQVDFLyQ GH TXH WRGRV ORV VDQGLQLV WDV QRV YHPRV D QRVRWURV PLVPRV FRPR XQD IDPLOLD JLJDQWH /DV GLVWLQFLRQHV QR VRQ WDQ JUDQGHV FRPR OR HUDQ DQWHV 'HQ WUR GHO )6/1 \D VDEHPRV TXLpQ HVWi D FDUJR SRUTXH 'DQLHO XQH D OD IDPLOLD VDQGLQLVWD ,GHROyJLFDPHQWH QR KD\ QLQJXQD GLIHUHQFLD OD LGHRORJtD HV DKRUD OD PLVPD

/D ·VHULHGDG· \ OD DFHSWDFLyQ GH ORV VDQGLQLVWDV PiV MyYHQHV 8QD GH ODV GLIHUHQFLDV HQWUH ORV VDQGLQLVWDV MyYHQHV \ PD\RUHV VH UHOD FLRQD FRQ HO QLYHO GH HVFRODULGDG WHyULFD \ OD IRUPD HQ TXH VH H[SUHVDQ /D JHQHUDFLyQ PiV MRYHQ GH ORV VDQGLQLVWDV UDUD YH] KDEOD SRVLWLYDPHQWH GHO JRELHUQR GH 2UWHJD 6DDYHGUD 0XFKDV YHFHV GXUDQWH ORV SULPHURV HQFXHQ WURV FRQ MyYHQHV QLFDUDJHQVHV FRQIXQGt VXV FRQVWDQWHV FUtWLFDV R EXUODV GH ODV SROtWLFDV GHO DFWXDO JRELHUQR FRQ OD RSRVLFLyQ DO VDQGLQLVPR &XDQGR OHV SUHJXQWp VL YHtDQ D Vt PLVPRV FRPR OLEHUDOHV PH VRUSUHQGLy HQFRQWUDU TXH QXQFD FRQVLGHUDUtDQ YRWDU SRU RWUD FRVD TXH HO )6/1 )RQVHFD ,FDEDO]H 

/D HGDG FRPR XQ IDFWRU GHWHUPLQDQWH



WD H[SOLFy XQD YH] HO FRQIOLFWR FRQ OD JHQHUDFLyQ GH VXV SDGUHV VREUH HVWH DVXQWR 6LPSOHPHQWH QR OR HQWLHQGHQ TXH FXDQGR XQR KDFH XQD EUR PD DFHUFD GH 'DQLHO >2UWHJD 6DDYHGUD@ R VX HVSRVD HVR QR TXLHUH GHFLU TXH XQR HVWp HQ FRQWUD GH OD UHYROXFLyQ (OORV VRQ PXFKR PiV VHULRV FRQ WRGR 8QR GH ORV VDQGLQLVWDV PiV VHULRV TXH FRQRFt HV )RQVHFD *DOR ,FDEDOFHWD *DUD\ GHFLGLy SUHVHQWDUPH D pO GHVSXpV GH WHUPLQDU PL HQWUHYLVWD FRQ HOOD )RQVHFD *DOR HVWDED GHVHPSOHDGR D YHFHV SHUR SDVy OD PD\RU SDUWH GH VX WLHPSR HQ XQ LQVWLWXWR GH LQYHVWLJDFLyQ VRFLDO GH OD 81$1 FRQ OD TXH HVWDED DILOLDGR OLEUHPHQWH 6X HVSRVD WUDEDMDED SDUD HO DOFDOGH HQ OD RILFLQD GH 0DQDJXD GHO )6/1 9LR VXV SURSLDV DFFLRQHV HQ UHODFLyQ FRQ OD WHRUtD PDU[LVWD PiV TXH FXDOTXLHUD GH ORV PLHPEURV GH OD IDPLOLD eO PLVPR VH GHVFULEH FRPR XQ OHQLQLVWD (VWH HUD RWUR KHFKR GHO TXH )RQVHFD ,FDEDO]HWD QR HVWDED FRQVFLHQWH KDVWD TXH OH KDEOp DO UHVSHFWR )RQVHFD *DOR HV XQR GH ORV SULPHURV VDQGLQLVWDV TXH FRQR]FR TXH KDFH XQD GLVWLQFLyQ H[SOtFLWD HQWUH pO \ RWUDV SHUVRQDV TXH FRPEDWLHURQ HQ OD LQVXUUHFFLyQ GH  \ ORV TXH VyOR VH OODPDEDQ D Vt PLVPRV VDQGLQLVWDV VLQ WHQHU XQD SRVLFLyQ GH LPSRUWDQFLD GHQWUR GH ORV PRYLPLHQWRV VDQGLQLVWDV eO GLMR OR VLJXLHQWH GHVSXpV GH TXH OH GLMH TXH TXHUtD HVWXGLDU D ·ORV VDQGLQLVWDV· GH KR\ %XHQR Vt SHUR KD\ SHUVRQDV TXH VyOR VRQ VDQGLQLVWDV SRUTXH DVt HV FRPR VH VLHQWHQ < KD\ DOJXQRV GH QRVRWURV TXH KHPRV OXFKDGR SRU HVWR $ SHVDU GH TXH IXH XQR GH ORV PX\ SRFRV TXH KL]R OD GLVWLQFLyQ GH PDQHUD H[SOtFLWD PH GL FXHQWD GH TXH H[LVWHQ GRV PDQHUDV GLVWLQWDV GH HQWHQGHU HO WpUPLQR ·VDQGLQLVWD·  /RV TXH QR KDQ OXFKDGR HQ OD UHYROXFLyQ \ VRQ PiV MyYHQHV GHILQHQ VHU XQ VDQGLQLVWD FRPR DOJR TXH XQR SXHGH HOHJLU VL HVWi JHQHUDOPHQ WH GH DFXHUGR FRQ DOJXQRV SULQFLSLRV $ SHVDU GH TXH HVWD GHILQLFLyQ FODUDPHQWH VH EDVD HQ OD HOHFFLyQ LQGLYLGXDO OD JUDQ PD\RUtD HOLJLy OR PLVPR TXH VXV SDGUHV 0XFKRV GH ORV TXH OXFKDURQ HQ OD UHYROXFLyQ R GLHURQ PHQVDMHV QRWDEOHV HQ OD GpFDGD GH  R ORV GDQ HQ OD DFWXDOLGDG VROR VH YHQ D Vt PLVPRV FRPR ORV VDQGLQLVWDV \ D OD SREODFLyQ VDQGLQLVWD JHQHUDO FRPR VX EDVH GH DSR\R



)DFWRUHV TXH GLIHUHQFLDQ D ORV VDQGLQLVWDV

'H ODV GLIHUHQWHV VLWXDFLRQHV HQ TXH KH RtGR HO WpUPLQR ·VDQGLQLVWD· HO GH QRPLQDGRU FRP~Q SDUHFH VHU TXH XQ VDQGLQLVWD HV XQ DFWRU FRQ FRQFLHQFLD VRFLDO TXH GLULJH \ DIHFWD D OD VRFLHGDG )RQVHFD *DOR HQWRQFHV PH LQYLWy D HQWUHYLVWDU D VXV FRPSDxHURV GH  \ PH SUHVHQWy FRQ VX OLVWD GH  FRPEDWLHQWHV TXH YLYtDQ SRU WRGR HO SDtV )RQVHFD ,FDEDO]HWD HVWDED PX\ DYHUJRQ]DGD SRU VX WtR \ HVWH SRVWHULRU SUR\HFWR GH GRFXPHQWDFLyQ GH VXV FRPSDxHURV GH DUPDV ´6LHQWR PXFKR TXH PL WtR HVWp XViQGRWH GH HVWD PDQHUDµ PH GLMR HOOD GHVSXpV GH KDEHU SDVDGR WLHPSR KDEODQGR FRQ ORV FRPSDxHURV GH )RQVHFD *DOR HQ OD FLXGDG GH 0DQDJXD 7XYH TXH H[SOLFDU PXFKDV YHFHV TXH SDUWH GH OR TXH TXHUtD KDFHU HQ 1LFDUDJXD HUD KDEODU FRQ HVWH WLSR GH SHUVRQDV 3DUD PXFKRV GH OD JHQHUDFLyQ GH )RQVHFD ,FD EDO]HWD TXH VH GHILQHQ FRPR VDQGLQLVWDV DO SDUHFHU HV YHUJRQ]RVR KDEODU GHPDVLDGR \ GHPDVLDGR HQ VHULR DFHUFD GH OD UHYROXFLyQ R GH OD SROtWLFD VDQGLQLVWD /D UHODFLyQ HQWUH )RQVHFD ,FDEDO]HWD VXV SDGUHV \ VXV WtRV \ WtDV SDUHFH VHU PiV ELHQ WtSLFD GH PXFKRV VDQGLQLVWDV TXH FRQRFt 7RGRV ORV PLHPEURV GH XQD IDPLOLD VH OODPDQ D Vt PLVPRV VDQGLQLVWDV SHUR KD\ XQD PDUFDGD GLIHUHQFLD HQWUH OD JHQHUDFLyQ TXH SDUWLFLSy HQ OD LQVXUUHFFLyQ \ OD TXH QR OR KL]R 1R WRGRV ORV VDQGLQLVWDV WLHQHQ XQ IRQGR HQ OD HGXFDFLyQ VXSHULRU \ HVR SXHGH KDEHU KHFKR OD GLIHUHQFLD HQ HO FRQRFLPLHQWR GH OD WHRUtD REYLD (V GH GHVWDFDU TXH PXFKDV YHFHV OD JHQHUDFLyQ GH PiV HGDG SDUHFH HVWDU LQWHUHVDGD HQ OD HQVHxDQ]D GH ODV JHQHUDFLRQHV PiV MyYHQHV DFHUFD GH OD WHRUtD \ OD FRQVLGHUD LPSRUWDQWH 3RU DOJXQD UD]yQ VLQ HPEDUJR QR VH KDQ FRPSURPHWLGR HQ KDFHU SUHFLVDPHQWH HVR 6H SXHGH HVSHFXODU TXH HVWR HVWi UHODFLRQDGR FRQ ORV  DxRV GH QHROLEHUDOLVPR HQ ORV TXH VDQGLQLVWDV PD\RUHV QR YLHURQ HO PLVPR YDORU HQ OD HQVHxDQ]D GH HVDV FRVDV )RQVHFD ,FDEDO]HWD \ VXV FROHJDV SURSXVLHURQ WHRUtDV VLPLODUHV FXDQGR OHV SUHJXQWp DFHUFD GH OD EUHFKD

(VWXGLRV DFWXDOHV GH OD WHRUtD SROtWLFD 0H WRPy XQ ODUJR WLHPSR HQFRQWUDU MyYHQHV RUJDQL]DGRV TXH WDPELpQ WXYLHUDQ FLHUWR LQWHUpV HQ ODV WHRUtDV SROtWLFDV (VR WLHQH TXH YHU FRQ OD IRUPDFLyQ \ OD RUJDQL]DFLyQ GH ORV MyYHQHV VDQGLQLVWDV TXH HQ VX PD\RU SDUWH QR FRPHQ]y DQWHV GH  &XDQGR SUHJXQWp DFHUFD GH OD H[LVWHQFLD GH HQVHxDQ]D HQ OD VHGH ORFDO GH /HyQ HQ HO YHUDQR GH  IXL HQYLDGR D OD VHULH GH SHTXHxDV FRQIHUHQFLDV GLVSXHVWDV HQ FRRSHUDFLyQ FRQ OD 81$1  /HyQ $VLVWt D DOJXQDV GH HVWDV FRQIHUHQFLDV SHUR ODV HQFRQWUp PX\ DPSOLDV

/RV SURIHVLRQDOHV \ HO VDQGLQLVPR



\ GLULJLGD D ORV HVWXGLDQWHV HQ JHQHUDO \ QR HVSHFtILFDPHQWH D OD HGXFDFLyQ GH MyYHQHV VDQGLQLVWDV 'XUDQWH OD PD\RUtD GH PL SULPHU DxR HQ 1LFDUDJXD PH UHXQt FRQ PLHPEURV GH OD -6 FXDQGR LEDQ GH /HyQ D 0DQDJXD HQ XQ DXWRE~V FRQ GHVWLQR D DOJXQD GHPRVWUDFLyQ 1LQJXQR GH HOORV SDUHFtD VHU HO WLSR TXH HVWi LQWHUHVDGR HQ OD WHRUtD SROtWLFD 1R IXH DQWHV GH ORV GRV ~OWLPRV PHVHV GH PL HVWDGtD TXH HQWUp HQ FRQWDFWR FRQ PLHPEURV GH OD -6 TXH KDEtDQ UHFLELGR DOJ~Q WLSR GH IRUPDFLyQ IXQGDPHQWDO HQ ODV WHR UtDV SROtWLFDV (VWR IXH GH  DxRV EDMR OD SUHVLGHQFLD GH 2UWHJD 6DDYHGUD \ XQD FDQWLGDG OLPLWDGD GH HGXFDFLyQ VREUH WHRUtDV SROtWLFDV VH KDEtDQ RUJDQL]DGR D QLYHO QDFLRQDO /D HQVHxDQ]D LQFOXtD HOHPHQWRV WDQWR WHyULFRV FRPR SUiFWLFRV $TXH OORV TXH HQVHxDEDQ ORV DVSHFWRV SUiFWLFRV HUDQ SDJDGRV D WUDYpV GH GLIH UHQWHV LQVWLWXFLRQHV TXH QR QHFHVDULDPHQWH WHQtDQ QDGD TXH YHU FRQ OD OXFKD VDQGLQLVWD SHUR TXH VH XWLOL]DEDQ SDUD HQVHxDU WHRUtD 0H HQFRQWUp FRQ XQ HTXLSR GH HGXFDGRUHV PH[LFDQRV \ HVSDxROHV GH ORV PHGLRV TXH HQVHxDEDQ D SHUVRQDV GH OD GLUHFFLyQ QDFLRQDO GH OD -6 TXH VH HVSHFLDOL]DED HQ SHULRGLVPR FyPR UHDOL]DU FREHUWXUD HQ ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ /RV HGXFDGRUHV IXHURQ SDJDGRV D WUDYpV GH XQ IRQGR DVRFLDGR FRQ ODV 1D FLRQHV 8QLGDV \ PH GLMHURQ TXH HO SXQWR GH VX SURJUDPD HUD HQVHxDU D MyYHQHV TXH SRGtDQ LQYROXFUDUVH HQ YLROHQFLD FDOOHMHUD FyPR H[SUHVDU VX LUD D WUDYpV GH ORV PHGLRV (QWHQGLHURQ TXH HO JUXSR FRQ HO TXH WUDEDMDURQ HUD SROtWLFR SHUR QR SDUHFH TXH QRWDUDQ TXH VX IRUPDFLyQ HVWDED GHVWLQD GD SDUD SURPRYHU OD FDXVD UHYROXFLRQDULD ´(VFXFKDGR HQ XQD ILHVWD WUDV OD YLFWRULD HOHFWRUDO VDQGLQLVWD HQ /HyQ RWRxR GH @ +H RtGR GHFODUDFLRQHV VLPLODUHV SRU ORV VDQGLQLVWDV HQ PXFKDV RFDVLRQHV 1R HV QHFHVDULR TXH OD SHUVRQD TXH ODV SURQXQFLD KD\D SDUWLFLSDGR HQ DOJXQD GH ODV DFFLRQHV PHQFLRQDGDV R GH DOJXQD PDQHUD VHU DVRFLH PiV FRQ HO )6/1 0XFKDV YHFHV OD GHFODUDFLyQ VH FRPSOHPHQWD FRQ XQD ODUJD OLVWD GH ORV SURJUDPDV DFWXDOHV TXH HO JRELHUQR GH 2UWHJD 6DDYHGUD HVWi LPSOHPHQWDQGR R KD DQXQFLDGR TXH FRPHQ]DUi HQ XQ IXWXUR SUy[LPR (Q FRQWUDVWH FXDQGR OH SUHJXQWp D XQR GH ORV FRPSDxHURV GH WUDEDMR GH )RQVHFD *DOR )UHGG\ (QULTXH 4XH]DGD 3LFDGR TXLHQ )RQVHFD *DOR PH KDEtD SUHVHQWDGR FRPR XQ FRPSDxHUR VDQGLQLVWD \ FRPEDWLHQWH LQVXUJHQ WH \ TXH WDPELpQ DFFHGLy D VHU HQWUHYLVWDGR FRPR WDO VL WRGDV ORV SDUWLGRV HVWDEDQ LQWHUHVDGRV SRU LJXDO HQ ORV SUR\HFWRV VRFLDOHV TXH VX RUJDQL]DFLyQ GHVDUUROOy UHFLEt OD VLJXLHQWH UHVSXHVWD

)UHGG\ (QULTXH 4XH]DGD 3LFDGR WUDEDMD FRPR SURIHVLRQDO \ VH PH SUHVHQWD FRPR VDQGLQLVWD $O LJXDO TXH PXFKRV VDQGLQLVWDV SURIHVLRQDOHV 4XH]DGD 3LFDGR QR HV WDQ GLUHFWR FRPR RWURV VDQGLQLVWDV DO H[SUHVDU VX DSR\R D ODV SROtWLFDV GHO DFWXDO JRELHUQR

/RV SDUWLGRV GH OD GHUHFKD VXV REUDV VRQ SDUWLGDULDV « 1R KD\ « 1R HQ FXDOTXLHU OXJDU YHR TXH KD\ SURSXHVWDV GH GHVDUUROOR SURSRVLFLRQHV GH SURGXFFLyQ HQ ODV FRPXQL GDGHV 7RGR OR TXH HVWiQ EXVFDQGR HV YRWRV /D DFWLYLGDG GH GHVDUUROOR TXH YHR \D TXH VROR YLHQH SRU SDUWH GHO JRELHUQR HV GHO SDUWLGR GH JRELHUQR GH OD GHUHFKD SROtWLFD@ KDFLD HO GHVDUUROOR VRFLDO R HFRQyPLFR +D\ PLHPEURV GH OD DVDPEOHD QDFLRQDO « 7RGRV ORV PLHP EURV GH OD DVDPEOHD QDFLRQDO WLHQHQ XQD SDUWH >GH VX SUHVX SXHVWR@ DVLJQDGD SDUD SXEOLFLWDU VX LPDJHQ 'LVWULEX\HQ HVR D ODV DFWLYLGDGHV VRFLDOHV ¢FLHUWR" &RPR SDUWH « FRPR XQ SDUWLGR SROtWLFR OR KDJR VLQ HPEDUJR QR OR YHR 4XH]DGD 3LFDGR PRVWUy WDQWR FRPR FXDOTXLHU RWUR VDQGLQLVWD GHO )6/1 TXH HVWDED D IDYRU GHO )6/1 \ TXH QR WHQtD QDGD DJUDGDEOH TXH GHFLU DFHUFD GH FXDOTXLHUD GH ORV RWURV SDUWLGRV eO DFDEDED GH SURQXQFLDU VXV SXQWRV GH YLVWD GH XQD IRUPD PiV RFXOWD R VXWLO ,QFOXVR HYLWy OODPDU D FXDOTXLHUD GH ORV SDUWLGRV SROtWLFRV SRU VX QRPEUH R PHQFLRQDU FXDOTXLHU DFFLyQ FRQFUHWD R SURJUDPD GH FXDOTXLHU JRELHUQR DFWXDO R DQWHULRU OD IRUPD HQ TXH QRUPDOPHQWH VH KDFH HQ 1LFDUDJXD /D PDQHUD HQ TXH 4XH]DGD 3LFDGR 



)DFWRUHV TXH GLIHUHQFLDQ D ORV VDQGLQLVWDV

KDEOy OD HQFRQWUp FRPR PiV FRP~Q HQWUH ORV FtUFXORV SURIHVLRQDOHV $ WUDYpV GHO JUXSR GH /LQX[ GH 0DQDJXD FRQ HO TXH PDQWXYH HQ FRQ WDFWR GXUDQWH OD PD\RU SDUWH GH PL WLHPSR HQ 1LFDUDJXD PH HQWHUp GH TXH 4XH]DGD 3LFDGR QR HV VROR XQ FDVR SDUWLFXODUPHQWH H[WUDxR (Q OD WDUGH GH OD SULPHUD FRQIHUHQFLD /LQX[ D ODV TXH DVLVWt HQWUH ORV GLIHUHQWHV JUXSRV GH /LQX[ HQ 0DQDJXD PH LQYLWDURQ D LU D WRPDU DOJR FRQ DOJXQRV GH ORV RUJDQL]DGRUHV SULQFLSDOHV GH ORV HYHQWRV 'XUDQWH WRGR HO GtD QR VH KL]R PHQFLyQ D ORV SDUWLGRV SROtWLFRV D SHVDU GH TXH GLYHUVDV HVWUDWHJLDV UHOD FLRQDGDV FRQ FyPR VH SXHGH LQIOXLU HQ OD SROtWLFD GHO JRELHUQR SDUD XWLOL]DU PiV VRIWZDUH OLEUH VH SUHVHQWDURQ \ GLVFXWLHURQ )XL WUDQVSRUWDGR D OD FDVD GRQGH tEDPRV D EHEHU HQ HO FDUUR GHO ~QLFR SDUWLFLSDQWH GH &RVWD 5LFD GHO JUXSR (Q XQ PRPHQWR QRV TXHGDPRV VRORV HQ HO FRFKH \ GLVFXWLPRV OR H[WUDxR TXH HUD TXH QDGLH KDEtD PHQFLRQDGR D ORV SDUWLGRV SROtWLFRV GX UDQWH WRGR HO GtD /RV GRV DGLYLQDPRV GyQGH VH VLWXDEDQ ORV QLFDUDJHQVHV SROtWLFDPHQWH pO VXSXVR GHO 0RYLPLHQWR 5HQRYDGRU 6DQGLQLVWD 056 \ OD $OLDQ]D /LEHUDO 1LFDUDJHQVH $/1  \ \R VXSXVH 056 0iV WDUGH HVD QRFKH FXDQGR WRGR HO PXQGR HVWDED PiV R PHQRV ERUUDFKR DOJXLHQ SRU ILQ PHQ FLRQy OD FXHVWLyQ GH OD DILOLDFLyQ SROtWLFD /D SUHJXQWD FRPR VH IRUPXOy RULJLQDOPHQWH IXH ´¢4XLpQ DTXt QR SHUWHQHFH DO PRYLPLHQWR VDQGLQLVWD"µ (O FRVWDUULFHQVH OD UHIRUPXOy UiSLGDPHQWH ´¢3RU TXp QR OR KDFHV PiV IiFLO ·¢3RU FXiO SDUWLGR YRWy XVWHG"·"µ (O UHVXOWDGR IXH TXH HQWUH ORV  SUH VHQWHV QR KDEtD QDGLH TXH QR DILUPDUD KDEHU YRWDGR \D VHD SRU HO )6/1 R HO 056 (VWR VXFHGLy D ILQDOHV GH SULPDYHUD GH  FXDQGR ODV QRWLFLDV QDFLRQDOHV HUDQ HQ VX PD\RUtD VREUH ORV OtGHUHV \ DFWLYLVWDV GHO 056 TXH DILUPDEDQ TXH HO )6/1 HVWDED WUDWDQGR GH HVWDEOHFHU XQD GLFWDGXUD /RV SURJUDPDGRUHV D VX YH] WUDWDURQ GH KDFHU pQIDVLV HQ OD WUDGLFLyQ FRP~Q VDQGLQLVWD TXH VH HQFXHQWUD HQ DPERV SDUWLGRV /D IRUPXODFLyQ LQLFLDO GH OD SUHJXQWD ELHQ SRGUtD KDEHU VLGR XQD H[SUHVLyQ GH HVR 'HVGH KDFH PiV GH XQ DxR OD LPDJHQ TXH GHVDUUROOp GH HVWRV MyYHQHV SURIHVLRQDOHV QR FDPELy IXQGDPHQWDOPHQWH HQ FDUiFWHU $OJXQRV GH ORV SURJUDPDGRUHV FRPHQ]DURQ XQ EORJ JUXSR OODPDGR %DUULFDGDFRPQL QRP EUDGR HQ KRQRU DO HVSHULyGLFR GHO SDUWLGR )6/1 /D %DUULFDGD VHH DOVR ³ (O )6/1 FRPR IXHU]D RSRVLFLRQDO S   8VDED HO ORJRWLSR URMR \ QHJUR GHO SHULy GLFR &DVL WRGRV HOORV GLMHURQ TXH QR WHQtDQ QDGD TXH YHU FRQ HO RULJLQDO /D H[FHSFLyQ IXH XQR GH ORV SDUWLFLSDQWHV TXH WDPELpQ HVWDED HQ JUDQ PHGLGD FRQWULEX\HQGR FRQ FRPHQWDULRV VREUH ORV VLWLRV GH DPERV SHULyGLFRV GH 1LFDUDJXD \ ORV VLWLRV HQ LGLRPDV H[WUDQMHURV UHODFLRQDGRV FRQ 1LFDUDJXD eO HUD VLQJXODUPHQWH DQWL)6/1 \ HVWDED PXFKR PiV D IDYRU GH FXDOTXLHU

/RV SURIHVLRQDOHV \ HO VDQGLQLVPR



FRVD TXH QR IXHUD HO )6/1 7RGRV ORV FRODERUDGRUHV SDUHFtDQ VHU FUtWLFRV GH ODV DFFLRQHV GH ORV JRELHUQRV SHUR WDPELpQ DSR\DEDQ OD PD\RUtD GH VXV OtQHDV LGHROyJLFDV MHIH +DVWD HO GtD GH KR\ HV D PL FRQRFLPLHQWR HO ~QLFR VLWLR HQ HVSxRO LQGHSHQGLHQWH SDUD OD GLVFXVLyQ GH OD SROtWLFD HQ 1LFDUDJX D /D RFXOWDFLyQ GH OD DILOLDFLyQ LGHROyJLFD FRQ OD FDXVD VDQGLQLVWD SXHGH WHQHU TXH YHU FRQ OD SRVLFLyQ GH ORV SURIHVLRQDOHV GXUDQWH ORV  DxRV GHO QHROLEHUDOLVPR (O DQWURSyORJR /XQGJUHQ  HVWXGLy HVWR \ GHVFULELy FyPR PXFKDV GH ODV SHUVRQDV HQ IRUPDFLyQ GXUDQWH ORV DxRV VDQGLQLVWDV WUDWDURQ GH RFXOWDU VX SDVDGR VDQGLQLVWD HQ OD GpFDGD GH  (O HVWDGR QHFHVLWDED HO VHUYLFLR GH HVWRV SURIHVLRQDOHV \ VLHPSUH \ FXDQGR XQR QR PRVWUDUD DELHUWDPHQWH VLPSDWtDV VDQGLQLVWDV GXUDQWH HVRV DxRV PXFKRV SRGUtDQ VHJXLU WUDEDMDQGR HQ VX FDPSR 4XH]DGD 3LFDGR FRQILUPy TXH HO HVWLJPD GH VHU XQ VDQGLQLVWD QR IXH SUHFLVDPHQWH ~WLO HQ DTXHOORV DxRV 6LQ HPEDUJR QR H[SOLFD WRWDOPHQWH SRU TXp D~Q KD\ XQD UHVLVWHQFLD DO XVR GH OD UHWyULFD VDQGLQLVWD GLUHFWD KR\ HQ GtD FRQ WRGDV ODV LQVWLWXFLRQHV HVWDWDOHV SUHVXQWDPHQWH WRPDGDV SRU HO )6/1 (Q HO VLJXLHQWH HMHPSOR YHPRV FyPR D YHFHV ODV WtSLFDV UHWyULFDV VDQ GLQLVWDV VRQ YLVWDV FRPR IXHUD GH OXJDU FXDQGR VH SURQXQFLDQ HQ XQ HQ WRUQR SURIHVLRQDO D SHVDU GH TXH HVWpQ GRPLQDGRV SRU ORV VDQGLQLVWDV 3RFR GHVSXpV GH TXH IXL FRQWUDWDGR SDUD D\XGDU D FUHDU XQ QXHYR VLVWHPD GH LQIRUPDFLyQ SDUD HO 0LQLVWHULR GH $JULFXOWXUD D WUDYpV GHO 6,0$6 'HQLV &iFHUHV \ \R IXLPRV DO 0LQLVWHULR GH $JULFXOWXUD SDUD FRQRFHU VXV GHVHRV \ SUHVHQWDU QXHVWUR SODQ SDUD HO VLVWHPD 3HQVp HQ OD IRUPD GH SUHVHQ WDU QXHVWUR SODQ \ KDFHU HQWHQGHU DO PLQLVWHULR TXH TXHUtDPRV FUHDU XQ VLVWHPD SDUD VX EHQHILFLR &RQVLGHUDED FXiO JLUR GHEtD GDUOH D PL SUHVHQ WDFLyQ \ WRPp ODV GRV VLJXLHQWHV IDFWRUHV HQ FXHQWD &iFHUHV TXH RULJL QDOPHQWH LQLFLy HO FRQWDFWR FRQPLJR HV XQR GH ORV DGPLQLVWUDGRUHV GH ?iiT,ff#``B+/X+QKXMB XQ PLHPEUR GHO JUXSR GH )DFHERRN GH ORV GLIHUHQWHV JUXSRV GH VDQGLQLVWDV \ HQ WRGRV ORV GHPiV VHQWLGRV XQ SDUWL GDULR GH OD LGHRORJtD VDQGLQLVWD (Q VHJXQGR OXJDU OD FUtWLFD GH ODV LQVWL WXFLRQHV S~EOLFDV GH 1LFDUDJXD SRU ORV OLEHUDOHV HQ VX PD\RUtD HV TXH ORV VDQGLQLVWDV LQVHUWDQ VX JHQWH SDUD FRQWURODUORV \ KDFHU TXH DTXHOORV TXH \D WUDEDMDQ DOOt SDUWLFLSHQ HQ GLYHUVRV DFXHUGRV VDQGLQLVWDV &RQVLGHUDQGR WRGRV HVWRV IDFWRUHV PH GHFLGt D DERJDU SRU OD SURJUDPDFLyQ GH XQ QXHYR VLVWHPD GH LQIRUPDFLyQ WRWDOPHQWH FRQWURODGR SRU 1LFDUDJXD 8Vp WRGDV ODV IRUPDV 6DQGLQLVWD GH GHFLU ODV FRVDV FRQ ODV FXDOHV PH KDEtD IDPLOLDUL ]DGR HQ ODV FDOOHV GH /HyQ $UJXPHQWp TXH FRQ HO ILQ GH FRQVWUXLU XQ SDtV DXWRVXILFLHQWH VLQ QLQJXQD LQWHUIHUHQFLD GH ODV SRWHQFLDV LPSHULDOLVWDV



)DFWRUHV TXH GLIHUHQFLDQ D ORV VDQGLQLVWDV

GRPLQDQWHV HUD QHFHVDULR FUHDU XQ VLVWHPD TXH SXGLHUD VHU SURJUDPDGR \ DPSOLDGR SRU ORV QLFDUDJHQVHV 'HVSXpV GH OD UHXQLyQ &iFHUHV PH OODPy DSDUWH \ PH GLMR 6DEH XVWHG QR SRGUi XWLOL]DU HVH OHQJXDMH HQ WRGDV SDUWHV SRU DTXt (VWD YH] HVWXYR ELHQ SRUTXH VDEHPRV FXiO HV VX VLWXDFLyQ >SROtWLFD@ SHUR DOJXQRV OLEHUDOHV WDPELpQ WUDEDMDQ DTXt \ QR VH VXSRQH TXH HVFXFKHQ HVR 0H VRUSUHQGLy \ OH SHGt D &iFHUHV TXH HQ HO IXWXUR PH DYLVDUD FXDQGR ORV OLEHUDOHV HVWXYLHUDQ SUHVHQWHV HQ OD KDELWDFLyQ SDUD HYLWDU HVWH WLSR GH SUR EOHPDV (Q ODV GLYHUVDV UHXQLRQHV GXUDQWH ORV SUy[LPRV RFKR PHVHV FRQ ODV GLIHUHQWHV SDUWHV GHO PLQLVWHULR DSUHQGt TXH OD SDODEUD ·VDQGLQLVWD· FDVL QXQFD VH GLFH GLUHFWDPHQWH HQ HVWH JUXSR GH SURIHVLRQDOHV $ OR VXPR HO MH IH GH 6,0$6 )DOJXQL *XKDUD\ XQ ELyORJR GH OD ,QGLD TXH OOHJy D 1LFDUDJXD HQ OD GpFDGD GH  FRPR SDUWH GHO PRYLPLHQWR GH VROLGDULGDG \ YHUGDGH UDPHQWH SUR)6/1 LQYRFy UHIHUHQFLDV DO )6/1 DFWXDO HQ WRQR GH EURPD (VR VXFHGLy FXDQGR KL]R FRVDV FRPR GHFLUOH D XQD GDPD HQ HO PRVWUDGRU GH OD HQWUDGD GH XQ RILFLR GHO JRELHUQR ´0H JXVWD HO FRORU GH VX FDPLVDµ FXDQGR OOHYDED XQD FDPLVD GH FRORU URVD TXH XWLOL]D HO DFWXDO JRELHUQR \ TXH HV RGLDGR SRU JUDQ SDUWH GH ORV VDQGLQLVWDV TXH SUHILHUHQ HO FOiVLFR URMR \ QH JUR GH OD GpFDGD GH  ( LQLFLDED UHXQLRQHV GLFLHQGR FRVDV FRPR ´HVWH VLVWHPD TXH SURJUDPDPRV VH HQFXHQWUD HQ OD 8QLyQ 6RYLpWLFDµ SRUTXH HO QRPEUH GH GRPLQLR TXH XWLOL]DPRV HUD ?iiT,ffK`tXbm (VWRV WLSRV GH FRPHQWDULRV FyPLFRV VROR ORV HVFXFKp GH *XKDUD\ \ VH UHtDQ GH HOORV /RV QLFDUDJHQVHV DGXOWRV QR VXHOHQ HPSOHDU WDO KXPRU \ ORV PiV MyYHQHV FRPR ORV HVWXGLDQWHV OR JXDUGDQ SDUD Vt PLVPRV

(O VDQGLQLPR GHO 056 8QD WHUFHUD GLVWLQFLyQ FUtWLFD HQWUH ORV LQIRUPDQWHV VDQGLQLVWDV SDUHFH VHU VL HVWiQ DILOLDGRV DO )6/1 R DO 056 (O 056 HV XQ SDUWLGR TXH FRPHQ]y HQ  SRU GLVLGHQWHV GHO )6/1 (VWH SDUWLGR HV PXFKR PHMRU DO FRPXQL FDU VXV RSLQLRQHV D ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ RFFLGHQWDOHV D SHVDU GH TXH VRQ PXFKR PiV SHTXHxRV TXH HO )6/1   IUHQWH D XQ   HQ ODV HOHFFLRQHV GH   \ VX DOFDQFH VH OLPLWD SULQFLSDOPHQWH D SURIHVLRQD OHV \ HVWXGLDQWHV XQLYHUVLWDULRV 'DGR TXH HVWH JUXSR REMHWLYR HV EDVWDQWH OLPLWDGR HQ WDPDxR OLPLWD OD FDQWLGDG HQ TXH HO 056 SRGUtD FUHFHU /RV PLHPEURV GHO 056 WDPELpQ GLFHQ VHU VDQGLQLVWDV \ FRQ IUHFXHQFLD GLFHQ

/RV PLHPEURV GHO 0RYLPLHQWR 5HQRYDGRU 6DQGLQLVWD 056 FRQ IUHFXHQFLD FRPSDUDQ DO SUHVLGHQWH -RVp 'DQLHO 2UWHJD 6DDYHGUD FRQ ORV GLFWDGRUHV 6RPR]D FRPR SDUWH GH VXV SURWHVWDV FRQWUD HO JRELHUQR

TXH VX SDUWLGR UHSUHVHQWD DO ·YHUGDGHUR· VDQGLQLVPR (Q RWUDV RFDVLRQHV KDEODQ GH DTXHOORV UHODFLRQDGRV FRQ HO )6/1 FRPR ORV VDQGLQLVWDV \ GH Vt PLVPRV FRPR DOJR PiV (QWUH VXV PLHPEURV KD\ DOJXQRV H[FRPDQGDQWHV GHO )6/1 \ FXDQGR HVWDEOHFLHURQ HO SDUWLGR IXHURQ FDSDFHV GH UHFOXWDU D OD PD\RUtD GH ORV PLHPEURV VDGLQLVWDV GHO SDUODPHQWR SRU OR TXH SRU XQ FRUWR WLHPSR WXYLHURQ PiV SXHVWRV HQ HO SDUODPHQWR TXH HO )6/1 (Q VX PD\RU SDUWH WUDWp GH EXVFDU D ORV VDQGLQLVWDV GHO )6/1 \ GXUDQWH OD PD\RU SDUWH GH PL WLHPSR HQ 1LFDUDJXD OD PD\RUtD GH PLV LQIRUPDQWHV SHUWHQHFtDQ D HVD WHQGHQFLD &XDQGR OOHJXp OD SROtWLFD GHO SDUWLGR 056 HVWDED HQ SURFHVR GH SHUGHU VX GHUHFKR D SDUWLFLSDU HQ ODV HOHFFLRQHV PXQLFLSDOHV GH  \ RUJDQL]y YDULDV PDUFKDV HQ 0DQDJXD XQD KXHOJD GH KDPEUH \ ORV HVWXGLDQWHV XQD YH] VH HQIUHQWDURQ DELHUWDPHQWH D OD 81$1  /HyQ /RV DFRQWHFLPLHQWRV GRPLQDURQ OD FREHUWXUD GH 1LFDUDJXD HQ ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ LQWHUQDFLRQDOHV 'XUDQWH HVH SHUtRGR PDQWXYH XQ FRQWDFWR PiV FHUFDQR D OD RILFLQD GHO 056 HQ /HyQ VHH DOVR ³ /DV SURWHVWDV 056 PD\R  QRYLHPEUH GH   S  TXH D OD GHO )6/1 $XQTXH FRQRFtD ORV SRUFHQWDMHV HQ ODV HOHFFLRQHV GH  LQLFLDOPHQWH QR HQWHQGtD PX\ ELHQ GyQGH HQ HO HVSHFWUR VRFLRHFRQyPLFR VH HQFRQWUD EDQ VXV PLHPEURV \ TXp SRWHQFLDO GH FUHFLPLHQWR WHQtDQ 'LHURQ XQD LP SUHVLyQ FODUDPHQWH IDOVD GH Q~PHURV HQ ODV HQFXHVWDV ´(O ~OWLPR VRQGHR PXHVWUD TXH QXHVWUR FDQGLGDWR WLHQH PiV GHO   GH DSR\R DTXt HQ /HyQµ  \ H[DJHUDURQ OD ´RSUHVLyQµ SRU HO )6/1 (Q XQ PRPHQWR PH GLMHURQ TXH ORV JUDQRV EDUDWRV HQWUHJDGRV D WUDYpV GH OD FRQWURODGD SRU HO JRELHUQR 

(O 0RYLPLHQWR 5HQRYDGRU 6DQGLQLVWD 056 SURWHVWD IUHQWH D VX VHGH PXQLFLSDO XQD YH] HQ TXH DILUPDEDQ WHQHU XQD YHQWDMD HQ ODV HQFXHVWDV GH RSLQLyQ HQ /HyQ GXUDQWH HO YHUDQR GH 

(PSUHVD 1LFDUDJHQVH GH $OLPHQWRV %iVLFRV (1$%$6  VROR HVWDUtDQ GLVSRQL EOHV SDUD ORV VLPSDWL]DQWHV GHO )6/1 ,QFOXVR PH GLMHURQ TXH VHUtD FDSD] GH YHULILFDU HVWR IiFLOPHQWH \HQGR D OD DOGHD GH 7HOLFD D ODV DIXHUDV GH /HyQ 7UDV XQD LQVSHFFLyQ PiV FHUFDQD GHO VLWLR HQ 7HOLFD PH GL FXHQWD GH TXH HVWR QR HUD FLHUWR $O UHXQLUPH FRQ ORV OtGHUHV ORFDOHV GHO 056 HQ 7HOLFD PH GLMHURQ ´2K QR WRGR HO PXQGR SXHGH REWHQHUORV SHUR ORV JUDQRV VROR VRQ PX\ GXURVµ HOORV@ WLHQHQ HQ VX FDEH]D HV VROR VH[R VH[R VH[Rµ ([SOLFy FyPR OD FKLFD TXH VH SUHVHQWy HQ WRGDV VXV PDQLIHVWDFLRQHV SDUWLFLSy ´HQ DOJ~Q MXHJR VH[XDO FRQ VX QRYLRµ TXH LQYROXFUy TXH HOOD DSDUHFLHUD HQ OD VHGH GHO SDUWLGR HQ WRGR PRPHQWR (O VHJXQGR DFWLYLVWD GHO 056 HQ HO PLVPR UDQJR GH HGDG IXH HO UHVSRQ VDEOH GH OD HFRQRPtD GHO 056 GH /HyQ \ DQWHV GH XQD PDQLIHVWDFLyQ PH OODPy \ PH GLMR TXH GHEtD LU D VX VHGH GH LQPHGLDWR 0H DSUHVXUp DO FHQWUR ([SOLFy TXH QHFHVLWDEDQ  & GH PL SDUWH SRUTXH GH RWUR PRGR QR VHUtDQ FDSDFHV GH SDJDU SRU HO HTXLSR GH VRQLGR SDUD XQD IXWXUD GHPRVWUDFLyQ \ TXH VL HOORV QR WHQtDQ HVR VX GHVWLQR SUREDEOHPHQWH HVWDUtD VHOODGR 0iV WDUGH PH HQWHUp GH TXH OHV GLMR D ORV RWURV TXH GRQp  & SDUD XQD ODWD GH SLQWXUD HQ DHURVRO \ PH HPEROVp HO UHVWR ´6DEHV TXH pO HV XQ DGLFWR D OD FRFDtQDµ IXH OD H[SOLFDFLyQ TXH PH GLHURQ /D FRUUXSFLyQ LQWHUQD QR SDUHFH SUHRFXSDU D QDGLH /RV DFWLYLVWDV GHO 056 HQ /HyQ SXHGHQ QR UH SUHVHQWDU QDGD PiV DOOi GH Vt PLVPRV 'XUDQWH HVRV PHVHV VLQ HPEDUJR HO 056 D QLYHO QDFLRQDO DILUPy TXH /HyQ IXH GRQGH WXYR HO PD\RU DSR\R -XQWR FRQ OD SpUGLGD GH VX OLFHQFLD SDUD SDUWLFLSDU HQ ODV HOHFFLRQHV QDFLR QDOHV VLJQLILFDED TXH KDEtD XQD JUDQ DWHQFLyQ HQ HO SDUWLGR HQ /HyQ SRU PHGLRV QDFLRQDOHV H LQWHUQDFLRQDOHV )XH D~Q PiV VRUSUHQGHQWH TXH ODV FRVDV HVWXYLHUDQ WDQ PDO RUJDQL]DGDV \ PXHVWUD FyPR SRFR pQIDVLV VH FROR Fy HQ ORV HVWXGLRV LGHROyJLFRV SRU SDUWH GHO 056 HVSHFLDOPHQWH WHQLHQGR HQ FXHQWD TXH QL VLTXLHUD SXGR UHXQLU D XQ VROR MRYHQ LQWHUHVDGR SRU ORV HVWXGLRV WHyULFRV HQ OD VHJXQGD PD\RU FLXGDG GHO SDtV

&RQFOXVLRQHV &RPR VH PXHVWUD HQ HVWH FDStWXOR ORV WLSRV GH VDQGLQLVWDV TXH H[LVWHQ VRQ PXFKRV 0LHQWUDV TXH OD SREODFLyQ QLFDUDJHQVH HQ JHQHUDO SDUHFH PX\ LQWHUHVDGD HQ ORV GHEDWHV SROtWLFRV KD\ FLHUWRV OtPLWHV HQ FXDQWR D FyPR VH FRPXQLFDQ ORV FRQFHSWRV SROtWLFRV (QWUH ORV TXH WLHQHQ XQ IRQGR GH HGXFDFLyQ VXSHULRU HVWH SDUHFH HVWDU UHODFLRQDGR FRQ XQD GHVFRQH[LyQ JHQHUDFLRQDO HQWUH ORV VDQGLQLVWDV GHO )6/1 TXH KDQ H[SHULPHQWDGR OD LQVXUUHFFLyQ R HO JRELHUQR VDQGLQLVWD GH OD GpFDGD GH  \ ORV TXH QR KDQ H[SHULPHQWDGR HVH PRPHQWR (VWR SXHGH GHEHUVH D XQ SHUtRGR HQ TXH OD SROtWLFD VDQGLQLVWD QR IXH GLVFXWLGD GXUDQWH ORV DxRV GHO QHROLEHUDOLVPR (QWUH ORV SURIHVLRQDOHV TXH WUDEDMDQ GHQWUR GH ODV ILODV DOWDV GHO DSDUDWR GHO (VWDGR VH XWLOL]D XQD PDQHUD PHQRV GLUHFWD GH FRPXQLFDU DOJXQRV



)DFWRUHV TXH GLIHUHQFLDQ D ORV VDQGLQLVWDV

FRQFHSWRV SROtWLFRV (Q WHUFHU OXJDU HO SDUWLGR VDQGLQLVWD 056 TXH FRQVLVWH SULQFLSDOPHQWH HQ SHUVRQDV FRQ XQD IRUPDFLyQ XQLYHUVLWDULD QR KDEOD GH SROtWLFD SUREDEOHPHQWH GHELGR D XQ JUDQ Q~PHUR GH GLIHUHQFLDV LQWHUQDV ([LVWH XQ IXHUWH FRQWUDVWH HQWUH HO QLYHO GH RUJDQL]DFLyQ HQWUH ORV MyYHQHV HQ OD GpFDGD GH  \ DKRUD SHUR QR QHFHVDULDPHQWH HQ HO QLYHO LQLFLDO GH HGXFDFLyQ SROtWLFD GH OD PD\RUtD GH ORV VDQGLQLVWDV +DEOp FRQ XQR GH ORV DOHPDQHV RULHQWDOHV DOWDPHQWH DFWLYR HQ OD HVFXHOD :LOKHOP 3LFN \ TXH HVWXGLy MXQWR FRQ ORV QLFDUDJHQVHV D PHGLDGRV GH ORV DxRV  'HVFULELy D OD -6 QLFDUDJHQVH GHO PRPHQWR GH HVWD PDQHUD )XH OD JUDQ PDQLREUD GH OD ''5 QLFDUDJHQVHV \ JHQWH GHO RFFLGHQWH GHO 6DKDUD IXHURQ FRORFDGRV HQ HO PLVPR JUXSR GH HVWXGLDQWHV TXH HVWDEDQ HVWXGLDQGR HQ XQ QLYHO PX\ EiVLFR >SRUTXH QR WHQtDQ HVD HVFRODUL]DFLyQ HQ FDVD@ \ GH HVD PDQHUD LQIOX\y HQ FyPR IXH OD GLUHFFLyQ GHO PRYLPLHQWR (Q OD GpFDGD GH  VH KL]R XQ QRWDEOH HVIXHU]R HQ OD GLIXVLyQ GH ORV FRQRFLPLHQWRV WHyULFRV GH ODV SRWHQFLDV GH (XURSD 2ULHQWDO (Q HO SHUtRGR DFWXDO VROR XQD FDQWLGDG OLPLWDGD GH FRQRFLPLHQWR HPDQD GH 9HQH]XHOD 'XUDQWH PL HVWDGtD HQ 1LFDUDJXD QR YL XQ VROR FDVR GH XQ HVWXGLDQWH TXH IXHUD D 9HQH]XHOD $OJXQRV IXHURQ D &XED SHUR HVH WDPELpQ IXH HO FDVR HQ ORV DxRV FRQ ORV JRELHUQRV QHROLEHUDOHV /RV DFXHUGRV FRQ 5XVLD LQFOX\HQ DOJXQDV EHFDV SDUD HVWXGLDU HQ 5XVLD TXH VROR HVFXFKR PHQFLRQDU FRPR ´EHFDV SDUD OD 8QLyQ 6RYLpWLFDµ FRQ HO PD\RU HQWXVLDVPR PRVWUDGR SRU ORV VDQGLQLVWDV GH PiV HGDG TXH IXHURQ D HVWXGLDU D OD 8QLyQ 6RYLpWLFD HQ OD GpFDGD GH  6L VH HPSOHD PiV HGXFDFLyQ FRQ OD -6 HVWR SXHGH FDPELDU 3DUHFtD TXH HQ ORV ~OWLPRV PHVHV GH PL HVWDGtD KDEtD XQ PD\RU pQIDVLV HQ OD HGXFDFLyQ LGHROyJLFD GHQWUR GH OD -6 (VWD GHVFULSFLyQ GH XQD JHQHUDFLyQ GH VDQGLQLVWDV SROtWLFDPHQWH LQFXOWRV SXHGH SRU WDQWR SRVLEOHPHQWH VROR DMXVWDUVH D ORV SULPHURV DxRV GH OD DFWXDO IDVH GH OD UHYROXFLyQ VDQGLQLVWD

"MLAJSQG–L +HPRV YLVWR TXH ORV QLFDUDJHQVHV \ ORV VDQGLQLVWDV HQ FRQFUHWR YHQ D 1LFDUDJXD FRPR XQ JUDQ FHQWUR SDUD OD KLVWRULD GHO PXQGR /D SROtWLFD SDUD PXFKRV GH ORV QLFDUDJHQVHV HV XQD SDUWH PX\ LPSRUWDQWH GH VX YLGD < OD SROtWLFD LQFOX\H DOJR PiV TXH SUHVHQWDUVH D YRWDU FDGD WDQWRV DxRV ² WDPELpQ VLJQLILFD LU D ODV PDUFKDV WUDEDMDU HQ GLIHUHQWHV WLSRV GH RUJDQL]DFLRQHV \ D YHFHV SDUWLFLSDU HQ HQIUHQWDPLHQWRV ItVLFRV (VSHUR TXH HVWH OLEUR SXHGD FRQWULEXLU DOJR D OD FRPSUHQVLyQ GH ORV H[WUDQMHURV TXH FRQRFHQ D 1LFDUDJXD SRU SULPHUD YH] TXH PXFKRV GH ORV FXDOHV SD UHFHQ D YHFHV FUHHU HQ XQD YHUVLyQ VLPSOLVWD VHJ~Q OD FXDO OD GpFDGD GH  IXH XQ SHULRGR GH KRQHVWLGDG \ FRPXQLVPR PLHQWUDV TXH HO SHUtRGR DFWXDO VRODPHQWH VH WUDWD VREUH OD FRUUXSFLyQ \ XQ SUHVLGHQWH FRQYHUWLGR FDXGLOOR (Q SRFDV SDODEUDV SRGUtDPRV FRQFOXLU OR VLJXLHQWH 3RU OR JHQHUDO ORV QLFDUDJHQVHV LQWHUSUHWDQ TXH OD DJHQFLD KLVWyULFD HVWi HQ PDQRV GH RWURV QLFDUDJHQVHV WDQWR HQ HO SDVDGR FRPR HQ OD DFWXDOLGDG (Q PXFKDV RFDVLR QHV ORV SXQWRV GH YLVWD GHVGH HO H[WHULRU D 1LFDUDJXD SRGUtDQ LGHQWLILFDU DOJ~Q DJHQWH KLVWyULFR H[WUDQMHUR \ TXH KD LQIOXLGR HQ OD UHDOLGDG QLFDUD JHQVH PLHQWUDV TXH HQ 1LFDUDJXD QR VH YH QDGD GH HVR $GHPiV H[LVWH XQD PDUFDGD GLIHUHQFLD VLPEyOLFDSROtWLFD HQWUH OD LQWHUSUHWDFLyQ GH ORV GLIHUHQWHV JUXSRV GH QLFDUDJHQVHV /RV SODQHV HFRQyPLFRV \ ODV UHDOLGD GHV TXH H[LVWtDQ HQ OD pSRFD GH ORV UHJtPHQHV GHO SDVDGR FRQ ORV FXDOHV ORV GLIHUHQWHV JUXSRV GH QLFDUDJHQVHV WRGDYtD VH LGHQWLILFDQ QR VH MX] JDQ GH DFXHUGR D ORV PLVPRV FULWHULRV /RV FULWHULRV TXH VH XWLOL]DQ SDUD MX]JDU HO p[LWR GH FXDOTXLHU UpJLPHQ HQ SDUWLFXODU D PHQXGR FUX]DQ ORV GLIHUHQWHV JUXSRV SROtWLFRV 'HO PLVPR PRGR HO DSR\R D XQ WLSR GH SROtWLFD HFRQyPLFD HQ SDUWLFXODU H[LVWH HQ GLIHUHQWHV JUXSRV SROtWLFRV 0LHQWUDV TXH HO VDQGLQLVPR D QLYHO LQWHUQDFLRQDO SXHGH VHU YLVWR FRPR VLQyQLPR GH XQ FLHUWR WLSR GH SODQLILFDFLyQ VRFLDOLVWD \ OD RSRVLFLyQ FRQ HO FDSLWDOLVPR GH OLEUH PHUFDGR ODV GLIHUHQFLDV HQ ODV SUHIHUHQFLDV HFRQyPLFDV HQWUH ORV 



&RQFOXVLyQ

TXH VH LGHQWLILFDQ FRQ OD RSRVLFLyQ GH ORV JUXSRV SROtWLFRV QR HV WDQ DJXGD 4Xp SROtWLFDV HFRQyPLFDV SURSRQH \ OD FODVH HFRQyPLFD D OD FXDO XQR SHUWH QHFH QR SDUHFHQ HVWDU GLUHFWDPHQWH UHODFLRQDGDV FRQ OD DILOLDFLyQ SROtWLFD DXQTXH HO )UHQWH 6DQGLQLVWD GH /LEHUDFLyQ 1DFLRQDO )6/1 HV HO SDUWLGR TXH PiV VH GLULJH GLUHFWDPHQWH D ORV VHFWRUHV PiV SREUHV GH OD VRFLHGDG /D GLIHUHQFLD GH OD IRUPD HQ FRPR ORV UHJtPHQHV GHO SDVDGR VRQ MX]JDGRV WLHQH TXH YHU FRQ OD GLIHUHQFLD HQ OD YLVLyQ GH OD HFRQRPtD VL XQR PLUD OD UHDOLGDG HFRQyPLFD H[LVWHQWH HQ VX WLHPSR R VL XQR VH FRQFHQWUD HQ FXiOHV HUDQ ORV SODQHV SDUD HO GHVDUUROOR HFRQyPLFR GH XQ GHWHUPLQDGR JRELHUQR (O VHJXQGR SXQWR GH YLVWD GD OD SRVLELOLGDG TXH XQ JRELHUQR SXGH VHU YLVWR FRPR SRVLWLYR D SHVDU GH TXH QXQFD OD PHWD GH GHVDUUROOR HFRQyPLFR TXH WHQtDQ VH KD\D PDWHULDOL]DGR (VWR HV HVSHFLDOPHQWH FLHUWR KDEODQGR GHO JRELHUQR GHO )6/1 GH OD GpFDGD GH ORV  (O GHVDUUROOR GH ODV DFWLYLGDGHV SROtWLFDV VDQGLQLVWDV VH OOHYD D FDER FRQVWDQWHPHQWH \ PXFKDV YHFHV ODV DFWLYLGDGHV VH KDFHQ FRPR XQD UHV SXHVWD D SROtWLFDV D QLYHO LQWHUQDFLRQDO R VRQ HO LQLFLR GH XQD SDUWLFLSDFLyQ HQ SROtWLFDV LQWHUQDFLRQDOHV (O UHSHUWRULR GH DFWLYLGDGHV VDQGLQLVWDV HV PX\ DPSOLR 6REUH WRGR FDVL VLHPSUH VH WUDWD GH XQ SURFHVR FROHFWLYR QR H[FOXVLYDPHQWH FRQWURODGR SRU XQD HQWLGDG FRPR OD SUHVLGHQFLD /D VRFLHGDG QLFDUDJHQVH GH KR\ HVWi PiV IUDJPHQWDGD TXH HQ OD GpFDGD GH  GHELGR D TXH PiV JUXSRV SHTXHxRV LQGHSHQGLHQWHV H[LVWHQ \ TXH FDGD XQR GH HOORV WLHQH XQD YLVWD ~QLFD GH ODV FRVDV $O PLVPR WLHPSR ODV UHODFLRQHV IDPLOLDUHV HQ ORV ~OWLPRV DxRV SDUHFHQ KDEHU VLGR PiV IXHUWHV TXH OD YROXQWDG GH WRPDU GHFLVLRQHV LQGLYLGXDOHV VHJ~Q ORV VDQGLQLVWDV PiV MyYHQHV FRQ ORV FXDOHV KDEOp HQ ORV DxRV  \  /D SHUVSHFWLYD VDQGLQLVWD GH OD SROtWLFD PXQGLDO HV ~QLFD (VWR HV DO PHQRV HQ SDUWH GHELGR TXH OD KLVWRULD GH 1LFDUDJXD \ HO VDQGLQLVPR HV ~QLFD WDPELpQ (V SRU OD KLVWRULD SDUWLFXODU GH 1LFDUDJXD UHODFLRQDGD FRQ OD FRPSUHQVLyQ GHO HVWDGR GH 1LFDUDJHQVH \ UHODFLRQDGR D OD JHRSROtWLFD PXQGLDO \ OD GLQiPLFD GH ORV JUXSRV GH L]TXLHUGD HQ HO SRGHU TXH VLJQLILFD TXH 1LFDUDJXD SDUHFH WHQHU PiV RSFLRQHV GLVSRQLEOHV TXH RWURV SDtVHV TXH HQ WpUPLQRV HFRQyPLFRV SDUHFHQ VHU EDVWDQWH VLPLODUHV D 1LFDUDJX D $O SDUHFHU ORV QLFDUDJHQVHV KDQ GHVDUUROODGR XQ WLSR SDUWLFXODU GH FRPSUHQVLyQ GH OD OLEHUWDG GH DJHQFLD KLVWyULFD TXH HV FRPSDWLEOH FRQ ORV SXQWRV PiV EiVLFRV GH OD WHRUtD GH OD GHSHQGHQFLD LQFOXVR VL WDOHV SXQWRV WHyULFRV VH PHQFLRQDQ PXFKR PHQRV DKRUD TXH HQ OD GpFDGD GH  8QD SRVLEOH LQWHUSUHWDFLyQ GH OD WHRUtD GH OD GHSHQGHQFLD FRQGXFH D XQD YLVLyQ GHO PXQGR TXH GH KHFKR KDFH TXH FXDOTXLHU DJHQFLD KLVWyULFD

 GH ORV LQGLYLGXRV VHD LPSRVLEOH $FWRUHV GHQWUR GH ORV SDtVHV FRPR 1LFDUD JXD XQ SDtV SHULIpULFR TXH QR SURGXFH QDGD GH LPSRUWDQFLD FRQVLGHUDEOH QR SXHGH LQIOXLU HQ VX SURSLD VLWXDFLyQ (VWD QR HV OD YLVLyQ TXH OD PD\RUtD GH ORV VDQGLQLVWDV SDUHFHQ WHQHU DO PHQRV DFHUFD GH PXFKRV WHPDV (O HQWHQGLPLHQWR GH TXH H[LVWH HQ HO VDQGLQLVPR XQD UHODFLyQ FRQ OD GHSHQ GHQFLD DXQTXH QR IRUPXODGD H[SOtFLWDPHQWH SDUHFH KDEHU FDPELDGR LJXDO D OD LQWHUSUHWDFLyQ GHO WHyULFR GH OD WHRUtD GH OD GHSHQGHQFLD GH (JLSWR 6DPLU $PLQ (Q OD PD\RUtD GH VXV HVFULWRV HO H[SUHVD XQD FUHHQFLD HQ OD SRVLELOLGDG GH FDPELDU OD FRQILJXUDFLyQ GH WRGR HO PXQGR DFWXDO IXQGD PHQWDOPHQWH \ VX DQiOLVLV SRU OR JHQHUDO WHUPLQDQ FRQ XQ OODPDGR D OD DFFLyQ GLULJLGD KDFLD ORV SDtVHV GHO WHUFHU PXQGR 6X SXQWR GH YLVWD GH OD WUD\HFWRULD GH ORV VRFLDOLVWDV GHO WHUFHU PXQGR FDPELy HQ ODV ~OWLPDV GpFD GDV (Q &ODVV DQG 1DWLRQ $PLQ GHFODUy TXH XQ FDSLWDOLVPR DXWyQRPR HQ ORV SDtVHV GH OD SHULIHULD IXHUD LPSRVLEOH 3RU OR WDQWR ORV PRYLPLHQWRV GH OLEH UDFLyQ QDFLRQDO GHEHQ VHU YLVWRV FRPR SDUWH GHO GHVDUUROOR GHO VRFLDOLVPR D HVFDOD PXQGLDO \ QR FRPR SDUWH GHO GHVDUUROOR UHJLRQDO GHO FDSLWDOLVPR $PLQ  SiJ   'LH] DxRV PiV WDUGH HQ ©7KH VRFLDO PRYHPHQWV LQ WKH SHULSKHU\ª GHFODUy TXH ORV IUHQWHV GH OLEHUDFLyQ QDFLRQDO KDEtDQ¶PXHU WR· FRQ VX SURPHVD GH REWHQHU QDGD PiV TXH OD LQGHSHQGHQFLD QDFLRQDO QR VLHQGR VXILFLHQWH SDUD ODV PDVDV GHO VXU TXH VH VLHQWHQ WRGRV ORV GtDV ORV HIHFWRV GH OD H[SORWDFLyQ GHO FDSLWDOLVPR $PLQ  SiJV ²  2WURV  DxRV PiV WDUGH HQ 7KH /LEHUDO 9LUXV OODPy D OD SROLWL]DFLyQ UHQRYDGD HQ HO 6XU JOREDO \ D OD FRQVWUXFFLyQ GH QXHYDV ,QWHUQDFLRQDOHV \ OD FUHDFLyQ GH YtQFXORV FRQ (XURSD SDUD RUJDQL]DUVH FRQWUD ORV ¶QHRQD]LV· HQ HO JRELHUQR GH (VWDGRV 8QLGRV $PLQ   'HO PLVPR PRGR HQ  ORV VDQGLQLVWDV WHQtDQ JUDQGHV HVSHUDQ]DV GH UHDOL]DU HO VRFLDOLVPR FRQ OD D\XGD GHO )6/1 (Q  KDEtDQ SHUGLGR OD HVSHUDQ]D GH TXH ORJUDU JUDQ FRVD D QLYHO GH JRELHUQR \ HQ VX OXJDU VH LQYROXFUDURQ HQ GLYHUVDV OXFKDV VRFLDOHV 'HVSXpV GHO FDPELR GH PLOHQLR XQD YH] PiV OD FUHHQFLD HQ HO LQWHUQDFLRQDOLVPR GH L]TXLHUGD FUHFLy /D RSLQLyQ H[SUHVDGD SRU $PLQ HQ  QR GHWDOOy FXiOHV VRQ ODV SRVLELOLGDGHV GH OD DJHQFLD KLVWyULFD H[LVWHQWH HQ OD DFWXDO IDVH KLVWyULFD HQ OD TXH HO )UHQWH GH /LEHUDFLyQ 1DFLRQDO )6/1 QR GHVDSDUHFLy FRPR VH SUHGLMR \ HQ VX OXJDU HVWi GH YXHOWD HQ HO SRGHU FRQ HO DSR\R GH RWURV SDtVHV GHO WHUFHU PXQGR VLQ OD 8QLyQ 6RYLpWLFD \ VLQ KDEHUVH FRQYHUWLGR FRPSOHWDPHQWH HQ XQ SDUWLGR GH QHROLEHUDO ¢4Xp OtPLWHV SDUD KDFHU FDPELRV SROtWLFRV H[LVWHQ KR\ HQ GtD" SDUHFH VHU DOJR TXH VH HVWi GHVFXEULHQGR HQ OD SUiF WLFD GtD SRU GtD QR VyOR SRU SDUWH GHO JRELHUQR QLFDUDJHQVH VLQR SRU



&RQFOXVLyQ

PXFKRV JUXSRV PiV SHTXHxRV GH GLIHUHQWHV VDQGLQLVWDV 1R SDUHFH TXH H[LVWD HO PLVPR WLSR GH PDUFR WHyULFR FRPR HQ HO TXH &DUORV )RQVHFD $PD GRU \ ORV VDQGLQLVWDV DQWHV GH  XWLOL]DURQ SDUD OHJLWLPDU VX SUR\HFWR UHYROXFLRQDULR \ GHIHQGHU VX YLDELOLGDG $ SHVDU GH TXH ORV LQGLFDGRUHV GH GHVDUUROOR GH PDWHULDOHV HQ JUDQ SDUWH KDQ PHMRUDGR GHVGH OD GpFDGD GH  \ TXH XQD LQYDVLyQ SRU SDUWH GH ORV (VWDGRV 8QLGRV SDUHFH PHQRV SUREDEOH GHELGR D ODV RWUDV REOLJDFLRQHV GHO LPSHULR \ OD EDVH PDWHULDO HQ WpUPLQRV GH SRWHQFLD GH FiOFXOR \ ODV KDELOLGDGHV SDUD HO GHVDUUROOR GH DSOLFDFLRQHV ZHE DYDQ]DGDV TXH SXHGHQ DGDSWDUVH D XQD HFRQRPtD SODQLILFDGD SRU OR PHQRV GH DOJXQRV DVSHFWRV HQ DOJXQRV VHFWRUHV HVWi SUHVHQWH HQ 1LFDUDJXD³FRPR HO SUR\HFWR GH FUHDU XQ VLVWHPD QDFLRQDO GH LQIRUPDFLyQ SDUD HO 0LQLVWHULR $JURSHFXDULR \ )RUHVWDO 0$*)25 PRVWUy³QR SDUHFH TXH H[LVWD XQ FRQVHQVR JHQHUDO HQWUH OD PD\RUtD GH ORV VDQGLQLV WDV GH KDFHUOR³SRVLEOHPHQWH FRQ OD H[FHSFLyQ GH DOJXQRV GH VXV OtGHUHV LQWHOHFWXDOHV 0XFKRV VDQGLQLVWDV \D QR SDUHFHQ YHU FRPR YLDEOH FUHDU XQ VLVWHPD HFRQyPLFR PX\ GLIHUHQWH GHO FDSLWDOLVPR WDO FRPR H[LVWH HQ WRGDV SDUWHV GHO PXQGR HQ HO IXWXUR LQPHGLDWR (VWR SUREDEOHPHQWH VH SXHGH DO PHQRV HQ SDUWH DWULEXLUVH D OD GHVDSDULFLyQ GHO EORTXH VRYLpWLFR \ SRVLEOHPHQWH WDPELpQ FRPR XQD UHDFFLyQ D ODUJR SOD]R D OD JXHUUD GH OD GpFDGD GH  1R VH SXHGH GHFLU FRQ FHUWH]D D GRQGH HO VDQGLQLVPR VH YD DXQTXH \R WUDWR GH KDFHU DOJXQDV SUHGLFFLRQHV GH VX FRQWLQXDFLyQ (O PRYLPLHQWR QR HV XQ SDUWLGR SROtWLFR GHPRFUiWLFRFHQWUDOLVWD OR TXH HV FRP~Q HQWUH ORV SDUWLGRV UHYROXFLRQDULRV HQ PXFKRV OXJDUHV GH (XURSD (Q HVWRV SDUWLGRV H[LVWH XQ SURFHVR GHPRFUiWLFR LQWHUQDPHQWH TXH UHJXOH TXH ODV SRVLFLR QHV GHO SDUWLGR FRUUHVSRQGHQ D OD RSLQLyQ GH OD PD\RUtD (O )6/1 QR HV HVR QL HV XQ SHTXHxR JUXSR GH DQLPDGRUDVHQ WRUQR DO SUHVLGHQWH -RVp 'DQLHO 2U WHJD 6DDYHGUD 3RU HO FRQWUDULR HV XQD UHG GH JUXSRV VHPLLQGHSHQGLHQWHV GH GLIHUHQWHV WDPDxRV FRQ FLHUWD VXSHUSRVLFLyQ GH SHUVRQDO /D GHWHUPLQD FLyQ GH OD SROtWLFD VDQGLQLVWD VXFHGH GH XQ PRGR DGKRF &XDQGR H[LVWHQ FRQIOLFWRV HVWRV VH MXHJDQ DO DLUH OLEUH HQ OD YLGD FRWLGLDQD GH 1LFDUDJXD \ D YHFHV OOHJDQ DO SXQWR GH SHOHDV ItVLFDV (VWD HVWUXFWXUD SDUHFH SHUPLWLU OD SDUWLFLSDFLyQ GH H[WUHPD DPSOLWXG HQ ORV SURFHVRV SROtWLFRV GH ODV SHU VRQDV GH RUtJHQHV PX\ GLIHUHQWHV LQFOX\HQGR ORV GH FODVH HFRQyPLFD \ OD HGDG 3RVLEOHPHQWH GHELGR D HVWD GLIHUHQFLD HQ OD HVWUXFWXUD TXH \R QR KDEtD SUHYLVWR OD FXHVWLyQ GH VL H[LVWH XQD SUHVLyQ SRU XQ FDPELR UDGLFDO GHVGH DEDMR GH 2UWHJD 6DDYHGUD R VL ORV VDQGLQLVWDV VRQ XQD pOLWH UDGLFDOL]DGRV

/RV FDPELRV GHVGH HQWRQFHV«



TXH WUDWDQ GH LPSRQHU XQD SROtWLFD UDGLFDO D XQD SREODFLyQ SRU OR JHQHUDO FRQWUDUHYROXFLRQDULD QR SDUHFH VHU WDQ UHOHYDQWH /D SUHVLyQ TXH H[LVWH VREUH 2UWHJD 6DDYHGUD QR HV GH XQD VROD GLUHFFLyQ 6L ELHQ HV FLHUWR TXH PXFKDV GH ODV SROtWLFDV GHO DFWXDO JRELHUQR KDQ VLGR HODERUDGDV SRU SUR IHVLRQDOHV XUEDQRV WDOHV FRPR ODV UHODWLYDV D OD UHGXFFLyQ GH OD SREUH]D RWUDV SROtWLFDV FRPR ORV GH OD WHPiWLFD GHO DERUWR WHUDSpXWLFR SDUHFHQ VHU SRFR SRSXODUHV HQ SULPHU OXJDU HQWUH HVWRV PLVPRV SURIHVLRQDOHV XUEDQRV /D WRWDOLGDG GH ODV SROtWLFDV GHO JRELHUQR SDUHFH VHU XQ FRPSURPLVR GH ORV GLIHUHQWHV JUXSRV TXH FRPSRQHQ HO PRYLPLHQWR VDQGLQLVWD

/RV FDPELRV GHVGH HQWRQFHV« 'HVGH TXH VDOt GH 1LFDUDJXD HQ VHSWLHPEUH GH  DOJXQDV FRVDV LPSRUWDQWHV KDQ RFXUULGR /DV GRV FXHVWLRQHV PiV LPSRUWDQWHV VRQ (Q RFWXEUH GH  OD &RUWH 6XSUHPD GH -XVWLFLD &6- GHFLGLy TXH ODV UHV WULFFLRQHV FRQVWLWXFLRQDOHV HQ FRQWUD GH OD UHHOHFFLyQ HVWDEDQ HQ FRQIOLFWR FRQ HO GHUHFKR GH LJXDOGDG DQWH OD OH\ SDUD SUHVHQWDUVH FRPR FDQGLGDWR \ VHU HOHJLGR SDUD XQ FDUJR S~EOLFR /DV UHVWULFFLRQHV HQ FRQWUD GH OD UH HOHFFLyQ QR HUDQ SDUWH GH OD &RQVWLWXFLyQ RULJLQDO GH  \ VH DxDGLHURQ D WUDYpV GH OD UHIRUPD FRQVWLWXFLRQDO HQ  3~OVDU  $11  $11   (VWH IXH HQ HO SHUtRGR HQ TXH HO )UHQWH 6DQGLQLVWD GH /LEHUDFLyQ 1DFLRQDO )6/1 KDEtD SHUGLGR WHPSRUDOPHQWH OD PD\RUtD GH VXV GLSXWDGRV HQ OD $VDPEOHD 1DFLRQDO TXH SDVDURQ D IRUPDU SDUWH GHO UHFLpQ FUHDGR 0RYLPLHQWR 5HQRYDGRU 6DQGLQLVWD 056  (O &6- PHQFLRQy KDEHU WRPDGR HQ FXHQWD GH FLVLRQHV VLPLODUHV GH SHUPLWLU UHHOHFFLyQHV SUHVLGHQFLDOHV HQ RWURV SDtVHV ODWLQRDPHULFDQRV GH ORV XOWLPRV DxRV FRPR IXH HO FDVR HQ &RORPELD \ &RVWD 5LFD (3   /D RSRVLFLyQ \ HVSHFtILFDPHQWH HO 056 GLFH TXH HVR HV QDGD PHQRV TXH HO SULPHU SDVR SDUD HVWDEOHFHU XQD GLFWDGXUD H LQVWDODU GH SRU YLGD DO SUHVLGHQWH -RVp 'DQLHO 2UWHJD 6DDYHGUD 3RWRVPH  HQ VX FDUJR 0LHPEURV GHO 056 KDQ SHGLGR DELHUWDPHQWH D ORV PLOLWDUHV TXH LQWHUYHQJDQ HQ HO DVXQWR HQ XQD PDQHUD TXH SXHGD LQWHUSUHWDUVH FRPR XQ OODPDGR D XQ JROSH PLOLWDU 6LOYD   $O ILQDO 2UWHJD 6DDYHGUD JDQy ODV HOHFFLRQHV GHO  GH QRYLHPEUH GH  FRQ PiV TXH   GHO YRWR SRSXODU $XQTXH OD RSRVLFLyQ KDEOy VREUH XQ IUDXGH PDVLYR FXDOTXLHU SHUVRQD TXH HVWDED HQ 1LFDUDJXD HQ HVWH SHUtRGR VDEH PX\ ELHQ TXH QR H[LVWtD XQD RSRVLFLyQ UHDO HQ HVDV HOHFFLRQHV ² QR WHQtDQ SURSXHVWDV GH KDFHU DOJR GLIHUHQWH QR SDUHFtDQ WHQHU JDQDV GH JDQDU 2WUR FDPELR HV HO LQYROXFUDPLHQWR GH OD MXYHQWXG (Q HO  YL PX\



&RQFOXVLyQ

SRFD RUJDQL]DFLyQ GH MyYHQHV DIXHUD GH ODV RUJDQL]DFLRQHV WUDGLFLRQDOHV HVWXGLDQWLOHV &XDQGR HPSHFp D KDFHU PLV HQWUHYLVWDV SDUD LQWHQWDU HQFRQ WUDU JHQWH VDQGLQLVWD FDVL VLHPSUH VH WUDWy GH SHUVRQDV TXH \D HVWDEDQ LQYROXFUDGDV GXUDQWH ORV DxRV V R D YHFHV VXV KLMRV < HVWRV KLMRV FDVL VLHPSUH D\XGDURQ HQ XQD IRUPD SUiFWLFD PLHQWUDV TXH RWURV WRPDURQ WRGDV ODV GHFLVLRQHV (Q ORV DxRV VLJXLHQWHV VXELy EDVWDQWH HO QLYHO GH OD RUJDQL]DFLyQ HQ SDUWLFXODU GH OD -XYHQWXG 6DQGLQLVWD  GH -XOLR -6- \ XQ Q~PHUR GH PRYLPLHQWRV FXEULHQGR GLIHUHQWHV WHPDV PHGLR DPELHQWR PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ FXOWXUD DUWH GHSRUWH HWF RUJDQL]DGRV EDMR OD GLUHFFLyQ GH OD -6- &XDQGR UHJUHVp HQ IHEUHUR GHO DxR  SRU FDVL  PHVHV GL FKDUODV HQ (VWHOt 7LSLWDSD /HyQ \ 0DQDJXD VREUH HVH OLEUR D JUX SRV FRQ PXFKRV H[WUDQMHURV YROXQWDULRV \ HQ WUHV RFDVLRQHV VH PHWLHURQ PLHPEURV GH OD -6- SDUWLFLSDQGR HQ HO GHEDWH 'LIHUHQWH TXH DQWHV HQ HO  XQD QXHYD JHQHUDFLyQ \D WHQtD IRUPDFLyQ SROtWLFD SDUD SRGHU SDU WLFLSDU HQ ORV GHEDWHV GHIHQGLHQGR OD SROtWLFD GtDSRUGtD GHO VDQGLQLVPR (Q SURJUDPDV WHOHYLVLYRV KD VDOLGR EDVWDQWH 2UWHJD 6DDYHGUD MXQWR FRQ 5RVDULR 0XULOOR \ XQD JUDQ FDQWLGDG GH MyYHQHV GH OD -XYHQWXG 6DQGLQLVWD (ULFN 6D~O -XiUH] 5tRV OLGHUy OD 5HG GH -yYHQHV &RPXQLFDGRUHV GH OD -6- 5-& ² XQD UHG PXFKR PiV JUDQGH GH OR TXH DQWHV PH SRGUtD KDEHU LPDJLQDGR (OORV WHQtDQ VXV SURSLDV RILFLQDV HQ HO ,QVWLWXWR GH OD -XYHQWXG ,1-89( \ DGHPiV H[LVWtDQ JUXSRV RUJDQL]DGRV GH HOORV HQ ORV GLIHUHQWHV EDUULRV GH 0DQDJXD \ HQ YDULRV GHSDUWDPHQWRV -S*SA1S*SA1S*>;`T4y4 YLVLWDGR  

³ HG   :RUOG (FRQRPLF 2XWORRN 'DWDEDVH 5HSRUW IRU 6HOHFWHG &RXQWULHV DQG 6XEMHFWV 1LFDUDJXD ,QIODWLRQ DYHUDJH FRQVXPHU SULFHV XUO ?iiT,ff

rrrXBK7XQ`;f2ti2`MHfTm#bf7ifr2QfkyR9fyRfr2Q/if BM/2tXbTt YLVLWDGR  

,UYLQ *HRUJH   ©7KH 1LFDUDJXDQ (FRQRP\ /HJDF\ DQG 3HUVSHFWLYHVª ,QJOpV (Q 6RFLDO 6FLHQWLVW  SiJV  LVVQ  XUO ?iiT,

%LEOLRJUDItD



ffHBMFbXDbiQ`XQ`;fbB+B\bB+B4yNdy@ ykNjURN3kyRVRy, RWj*je,hL1GSWj1kXyX*Pck@S

-DPLHVRQ 0DUN   ©2ZQHUVKLS RI 6HD6KULPS 3URGXFWLRQ DQG 3HU FHSWLRQV RI (FRQRPLF 2SSRUWXQLW\ LQ D 1LFDUDJXDQ 0LVNLWR 9LOODJHª ,QJOpV (Q (WKQRORJ\  SiJV  LVVQ  XUO ?iiT, ffrrrXDbiQ`XQ`;fbi#H2f9R8jykN -DQVHQ 5REHUW 6   5HVXUUHFWLRQ DQG 5HDSSURSULDWLRQ 3ROLWLFDO 8VHV RI +LVWRULFDO )LJXUHV LQ &RPSDUDWLYH 3HUVSHFWLYH ,QJOpV SDSHU 8QLYHUVLW\ RI &DOLIRUQLD XUO ?iiT , f f rrrk X bM2i X Q`; f b2+iBQM+#bK f CMb2M@m;@kyy9XT/7 YLVLWDGR   -RKQVRQ 'DOH /   ©(FRQRPLVP DQG 'HWHUPLQLVP LQ 'HSHQGHQF\ 7KHRU\ª ,QJOpV (Q /DWLQ $PHULFDQ 3HUVSHFWLYHV  SiJV  LVVQ ; XUO ?iiT,ffrrrXDbiQ`XQ`;fbi#H2fkejj9dj -RQHV $GDP   ©%H\RQG WKH %DUULFDGHV 1LFDUDJXD DQG WKH 6WUXJJOH IRU WKH 6DQGLQLVWD 3UHVV ª ,QJOpV (Q 2KLR 8QLYHUVLW\ 5HVHDUFK LQ ,QWHUQDWLRQDO 6WXGLHV /DWLQ $PHULFDQ 6HULHV  .D\ &ULVWyEDO   /DWLQ $PHULFDQ 7KHRULHV RI 'HYHORSPHQW DQG 8QGHUGHYH ORSPHQW ,QJOpV /RQGRQ \ 1HZ