El efecto de las reformas : Una evaluación de las reformas políticas de 2003 y 2009 a la luz de los resultados electorales.

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>Ă ƌĞůĂĐŝſŶ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ĞůĞĐƚŽƌĂůĞƐ ͲͲĞŶƚĞŶĚŝĚŽƐ Ă ůĂ ŵĂŶĞƌĂ ĚĞ EŽŚůĞŶ ;ϮϬϭϰ͗ ϯͿ ĐŽŵŽ ĂƋƵĞůůŽƐ ƋƵĞ ΗĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶ ůĂƐ ƌĞŐůĂƐ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ůĂƐ ĐƵĂůĞƐ ůŽƐ ĞůĞĐƚŽƌĞƐ ƉƵĞĚĞŶ ĞdžƉƌĞƐĂƌ ƐƵƐ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ ƉŽůşƚŝĐĂƐ LJ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ůĂƐ ƋƵĞ ĞƐ ƉŽƐŝďůĞ ĐŽŶǀĞƌƚŝƌ ůŽƐ ǀŽƚŽƐ ĞŶ ĞƐĐĂŹŽƐ͙Ž ĞŶ ĐĂƌŐŽƐ ĚĞ ŐŽďŝĞƌŶŽΗͲͲ LJ ůŽƐ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ĚĞ ƉĂƌƚŝĚŽƐ ĞƐ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ƚĞŵĂƐ ĐĞŶƚƌĂůĞƐ ĚĞ ůĂ ĐŝĞŶĐŝĂ ƉŽůşƚŝĐĂ͕ LJ ĐŝĞƌƚĂŵĞŶƚĞ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ŵĄƐ ĚĞďĂƚŝĚŽƐ͘ >Ă ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ĐĞŶƚƌĂůĨƵĞƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂĞŶĞůůŝďƌŽĐůĄƐŝĐŽĚĞƵǀĞƌŐĞƌ;ϭϵϱϭͿƐŽďƌĞƉĂƌƚŝĚŽƐƉŽůşƚŝĐŽƐ͘ůůş ƐĞ ƌĞůĂĐŝŽŶĂďĂŶ ůĂƐ ƌĞŐůĂƐ ŵĂLJŽƌŝƚĂƌŝĂƐ ĐŽŶ Ğů ďŝƉĂƌƚŝĚŝƐŵŽ͕ LJ ůĂƐ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂůĞƐ ĐŽŶ Ğů ŵƵůƚŝƉĂƌƚŝĚŝƐŵŽϴ͘ WĂƌĂ ĚĞĨĞŶĚĞƌ ĞƐƚĂ ŝĚĞĂ͕ ƵǀĞƌŐĞƌ ƉƌŽƉƵƐŽ ƋƵĞ ůŽƐ ĐĂŵďŝŽƐ ĞŶ ůŽƐ ƐŝƐƚĞŵĂƐĞůĞĐƚŽƌĂůĞƐ;^ͿƚĞŶşĂŶĚŽƐƉŽƐŝďůĞƐĞĨĞĐƚŽƐƐŽďƌĞĞůĞůĞĐƚŽƌ͗   Ă͘ůĞĨĞĐƚŽŵĞĐĄŶŝĐŽ͕ƉŽƌĞũĞŵƉůŽƉƌŽŚŝďŝĞŶĚŽŽŚĂďŝůŝƚĂŶĚŽĂĐĐŝŽŶĞƐĞŶůŽƐƉĂƌƚŝĚŽƐƋƵĞ Ă ƐƵ ǀĞnj ĚĞĨŝŶĞŶ Ğů ŵĞŶƷ ĚĞ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ƉŽƐŝďůĞƐ ƉĂƌĂ Ğů ĐŝƵĚĂĚĂŶŽ ;ĞŶ ŽůŽŵďŝĂ Ğů ĐĂƐŽ ĐĂŶſŶŝĐŽĚĞƉƌŽŚŝďŝĐŝſŶƐĞƌşĂůĂůŝƐƚĂƷŶŝĐĂ͕ƋƵĞŝŵƉŝĚĞƋƵĞƵŶƉĂƌƚŝĚŽůĂŶĐĞŵĄƐĚĞƵŶĂ ůŝƐƚĂƉŽƌĐŝƌĐƵŶƐĐƌŝƉĐŝſŶ͖ŽƚƌŽĞũĞŵƉůŽĚĞĞĨĞĐƚŽŵĞĐĄŶŝĐŽŵƵLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĞƐĞůƵŵďƌĂů͕LJ ůŽƐĐĂƐƚŝŐŽƐƌĞƐĞƌǀĂĚŽƐƉĂƌĂůĂƐĨƵĞƌnjĂƐƋƵĞŶŽůŽƉĂƐĞŶͿ  ď͘ ů ĞĨĞĐƚŽ ƐŝĐŽůſŐŝĐŽ͕ ďĂƐĂĚŽ ĞŶ Ğů ŚĞĐŚŽ ĚĞ ƋƵĞ ƵŶ ĞůĞĐƚŽƌ ƌĂĐŝŽŶĂů ŶŽ ƋƵĞƌƌĄ ĚĞƐƉĞƌĚŝĐŝĂƌ ƐƵ ǀŽƚŽ͕ LJ ƉŽƌ ĐŽŶƐŝŐƵŝĞŶƚĞ ƐĞ ĚĞĐĂŶƚĂƌĄ ƉŽƌ ƉĂƌƚŝĚŽƐ ƋƵĞ ƚĞŶŐĂŶ ƵŶĂ ƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚƌĞĂůĚĞŐĂŶĂƌ  ͎WŽƌ ƋƵĠ ŶŽ ŝŶĐŝĚŝƌ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ ƐŽďƌĞ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ƉĂƌƚŝĚŽƐ͕ LJ ĞŶ ĐĂŵďŝŽ ŚĂĐĞƌůŽ Ă ƚƌĂǀĠƐĚĞůŽƐ^͍EŽƐĞƌşĂŵƵLJĚĞŵŽĐƌĄƚŝĐŽƋƵĞĞůĞƐƚĂĚŽƐĞĂƌƌŽŐĂƌĂůĂĨƵŶĐŝſŶĚĞĂĐƚƵĂƌ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ ƐŽďƌĞ ƉĂƌƚŝĚŽƐ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞŶ ĞƐƚĂƌ ŽƉŽŶŝĠŶĚŽƐĞůĞ͘ dşƉŝĐĂŵĞŶƚĞ ĞƐ ĞŶ ĞƐƚĞ ƚĞƌƌĞŶŽĞŶĞůƋƵĞĞůƐƵƉƵĞƐƚŽĚĞƋƵĞĞůĞƐƚĂĚŽĞƐƵŶΗĚĠƐƉŽƚĂďĞŶĞǀŽůĞŶƚĞΗ;ƉĂƌĂƵƐĂƌĞů   ϴ

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ϭϭ 

ƚĠƌŵŝŶŽ ĚĞ ƌŝŐŽƌ ĞŶ ůĂƐ ĚŝƐĐƵƐŝŽŶĞƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐͿ ƌĞƐƵůƚĂ ŝŶƐŽƐƚĞŶŝďůĞ͘ Ɛ ŵƵĐŚŽ ŵĞũŽƌ͕ ƉŽƌ ĐŽŶƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͕ ĂĐƚƵĂƌ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ůŽƐ ^͕ ůŽ ƋƵĞ ŐĂƌĂŶƚŝnjĂ ƋƵĞ ƐĞ ŵĂŶƚĞŶŐĂ Ğů ƉƌŝŶĐŝƉŝŽ ĐƌƵĐŝĂů ĚĞ ůĂ ƵŶŝǀĞƌƐĂůŝĚĂĚϵ LJ ƋƵĞ Ğů ĞƐƚĂĚŽ͕ Ž Ğů ŐŽďŝĞƌŶŽ ĚĞ ƚƵƌŶŽ͕ ŶŽ ƉƵĞĚĂŶ ĞƐĐŽŐĞƌ ŐĂŶĂĚŽƌĞƐ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ƵǀĞƌŐĞƌ ƐƵƉŽŶşĂ ƋƵĞ ůĂ ĐŽŵďŝŶĂĐŝſŶ ĚĞ ƐƵƐ ĚŽƐ ĞĨĞĐƚŽƐ ͲͲĞů ŵĞĐĄŶŝĐŽLJĞůƐŝĐŽůſŐŝĐŽͲͲĞƌĂůŽƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞĨƵĞƌƚĞĐŽŵŽƉĂƌĂƋƵĞůĂƐŝŶƚĞƌǀĞŶĐŝŽŶĞƐ ƐŽďƌĞůŽƐ^ĨƵĞƌĂŶĂůĂǀĞnjƌĞůĞǀĂŶƚĞƐ͕ĞŶĞůƐĞŶƚŝĚŽĚĞƉƌŽĚƵĐŝƌĞĨĞĐƚŽƐ͕LJƉƌĞĚĞĐŝďůĞƐ͕ĞŶ ĞůƐĞŶƚŝĚŽĚĞƋƵĞƉŽĚƌşĂƐĂďĞƌĞdžĂŶƚĞĐƵĄůĞƐƐĞƌşĂŶ͘  ^ĞŚĂŶĚĞƌƌĂŵĂĚŽůŝƚƌŽƐLJůŝƚƌŽƐĚĞƚŝŶƚĂĂůƌĞĚĞĚŽƌĚĞůĂƐŽƚƌĂƐƉƌŽƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐĚĞƵǀĞƌŐĞƌ ;>ŝũƉŚĂƌƚ ϭϵϵϬ͕ ^ĂƌƚŽƌŝ ϭϵϴϯ͕ ZĂĞ ϭϵϲϳͿ͕ ƐŝŶ ĂƌƌŝďĂƌ Ă ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŵĞŶƚĞ ĐůĂƌŽƐ ;EŽŚůĞŶϮϬϭϰͿ͘  >Ă ƌĂnjſŶ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ĞƐƚŽ ŚĂLJĂ ƐŝĚŽ ĂƐş ĞƐ ƌĞůĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞ ĨĄĐŝů ĚĞ ĐŽŵƉƌĞŶĚĞƌ͘ ŽŵŽ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ŽƚƌŽ ĚŝƐĞŹŽ ŝŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂů͕ ůŽƐ ^ ĂĐƚƷĂŶ ĐŽŵŽ ŝŶĐĞŶƚŝǀŽƐ ĨƵĞƌƚĞƐ͕ LJ ƉŽƌ ĐŽŶƐŝŐƵŝĞŶƚĞƚŝĞŶĞŶĞůĞĨĞĐƚŽĚĞŽďůŝŐĂƌĂůŽƐĂŐĞŶƚĞƐďĂũŽƐƵĠŐŝĚĂƌĞŐƵůĂƚŽƌŝĂͲͲĞŶĞƐƚĞ ĐĂƐŽůŽƐƉŽůşƚŝĐŽƐͲͲĂĂĚĂƉƚĂƌƐĞŽĂƐĂůŝƌĚĞůũƵĞŐŽ͘WŽƌĐŽŶƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͕ƵŶŽĞƐƉĞƌĂƌşĂƋƵĞƵŶ ŶƵĞǀŽ ^ ƉƌŽĚƵnjĐĂ ŶĞĐĞƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ĂĚĂƉƚĂĐŝŽŶĞƐ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ĂŐĞŶƚĞƐ͕ ƐŝĞŵƉƌĞ ďĂũŽ ƐƵƉƵĞƐƚŽƐ ĚĠďŝůĞƐ LJ ĐƌĞşďůĞƐ ĚĞ ƌĂĐŝŽŶĂůŝĚĂĚϭϬ͘ WĞƌŽ ƉŽƌ Ğů ŽƚƌŽ ůĂĚŽ͕  ŶŽ ĞƐ ĨĄĐŝů ĚĞ ƉƌĞĚĞĐŝƌ ĞŶ ƋƵĠ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ ƐĞ ŵŽǀĞƌĄŶ ůŽƐ ĂŐĞŶƚĞƐ͘ ^ƵƐ ĂĚĂƉƚĂĐŝŽŶĞƐ ŶŽ ĞƐƚĄŶ ƐŽďƌĞͲ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂƐϭϭ͘ ŽŵŽ ůŽƐ ^ ƐŽŶ ĞŶ ŐĞŶĞƌĂů ĐŽŵƉůĞũŽƐ͕ ĂůŐƵŶŽƐ ĚĞ ƐƵƐ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐ ƉƵĞĚĞŶ ĂĐƚƵĂƌ ƐŽďƌĞ ůŽƐ ĚĞŵĄƐ͕ ƉŽƚĞŶĐŝĄŶĚŽůŽƐ Ž ƌĞƐƚĄŶĚŽůĞƐ ĞĨŝĐĂĐŝĂ͘ DĄƐ ĂƷŶ͕ ůĂƐ ĂĚĂƉƚĂĐŝŽŶĞƐĚĞůŽƐĂŐĞŶƚĞƐƉƵĞĚĞŶĂŶƵůĂƌƐĞůĂƐƵŶĂĂůĂƐŽƚƌĂƐ͘z͕ĂĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ƐĞƌşĂ ƌĂnjŽŶĂďůĞ ĞƐƉĞƌĂƌ ƋƵĞ ůĂƐ ĐŽǀĂƌŝĂďůĞƐ ƋƵĞ ĞdžƉůŝĐĂŶ Ğů ĐĂŵďŝŽ ĞŶ Ğů ĐŽŵƉŽƌƚĂŵŝĞŶƚŽ ĞůĞĐƚŽƌĂů ĞƐƚĠŶ ĂƐŽĐŝĂĚĂƐ ŶŽ ƐŽůĂŵĞŶƚĞ Ăů ^͕ ƐŝŶŽ ƚĂŵďŝĠŶ Ă ǀĂƌŝĂďůĞƐ ĞĐŽŶſŵŝĐĂƐ LJ ƐŽĐŝĂůĞƐ͘ ƐƚĂ ƚĂŵďŝĠŶ ĞƐ͕ ĚĞ ŚĞĐŚŽ͕ ƵŶĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ĐĞŶƚƌĂů ĞŶ ůĂ ĐŝĞŶĐŝĂ ƉŽůşƚŝĐĂ ;EŽŚůĞŶ͕   ϵ

ŶůĂũĞƌŐĂƚĠĐŶŝĐĂ͕ĂŶŽŶŝŵŝĚĂĚ͗ĞƐĚĞĐŝƌ͕ƋƵĞůĂƌĞŐůĂŶŽƉƵĞĚĞΗǀĞƌΗĂƋƵŝĠŶƐĞůĞĞƐƚĄĂƉůŝĐĂŶĚŽ;dĂLJůŽƌ͕ ϭϵϵϱͿ͘ ϭϬ WŽƌĞũĞŵƉůŽ͕ůŽƐƉŽůşƚŝĐŽƐƋƵŝĞƌĞŶƐĞƌĞůĞŐŝĚŽƐLJŐĂŶĂƌůĂƐĞůĞĐĐŝŽŶĞƐ͘ ϭϭ WŽƌĞƐŽĞƐƚĂŶĞŶŐĂŹŽƐŽĞůƚĠƌŵŝŶŽΗŝŶŐĞŶŝĞƌşĂŝŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂůΗĂĐƵŹĂĚŽƉŽƌ^ĂƌƚŽƌŝϭϵϵϰ͘

ϭϮ 

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  ϭϮ

WŽƌĞũĞŵƉůŽ͕ǀĞƌtŝůůƐKƚĞƌŽ;ϮϬϬϵͿƐŽďƌĞůĂƐƌĂnjŽŶĞƐƋƵĞĐŽŶĚƵũĞƌŽŶĂůĂĂĚŽƉĐŝſŶĚĞůǀŽƚŽƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂů ĞŶŵĠƌŝĐĂ>ĂƚŝŶĂ͘ ϭϯ sĞƌĂůƌĞƐƉĞĐƚŽůŽƐĐŽŵĞŶƚĂƌŝŽƐĚĞ,ŝƌƐĐŚŵĂŶ;ϭϵϵϭͿĞŶZĞƚſƌŝĐĂƐĚĞůĂ/ŶƚƌĂŶƐŝŐĞŶĐŝĂ͘

ϭϯ 

ƉŽƐŝƚŝǀŽƐͿƋƵĞĞŶĂůŐƷŶŵŽŵĞŶƚŽƉĂƌĞĐĞŶĞǀŝĚĞŶƚĞƐϭϰ͘WĞƌŽ͕ƉŽƌŽƚƌĂƉĂƌƚĞ͕ŝŐŶŽƌĂƌĞƐƚŽƐ ƉƌŽďůĞŵĂƐŝŵƉůŝĐĂƉĞƌĚĞƌĚĞǀŝƐƚĂƋƵĞůĂĚŝƌĞĐĐŝſŶĞŶůĂƋƵĞĞůƐŝƐƚĞŵĂĚĞƉĂƌƚŝĚŽƐĐĂŵďŝĂ ĐƵĂŶĚŽƐĞŽƉĞƌĂƐŽďƌĞĞů^ƉƵĞĚĞƐĞƌĐŽŵƉůĞƚĂŵĞŶƚĞĚŝĨĞƌĞŶƚĞĚĞůĂƉƌĞǀŝƐƚĂ͘  WŽƌƷůƚŝŵŽƉĞƌŽŶŽŵĞŶŽƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ͕ƐĂďĞŵŽƐĚĞůĂƐƌĞĨŽƌŵĂƐƉŽůşƚŝĐĂƐƋƵĞƚŝĞŶĞŶƋƵĞ ƐĞƌĞǀĂůƵĂĚĂƐďĂũŽĞůƉƌŝŶĐŝƉŝŽĚĞƋƵĞΗŶŽŚĂLJĂůŵƵĞƌnjŽŐƌĂƚŝƐΗ͘ƐƚŽƐĞƉƵĞĚĞǀĞƌĚĞƐĚĞ ĚŽƐƉƵŶƚŽƐĚĞǀŝƐƚĂ͘WŽƌƵŶůĂĚŽ͕ŶŽĞdžŝƐƚĞƵŶƐŝƐƚĞŵĂƉŽůşƚŝĐŽſƉƚŝŵŽLJŵĞũŽƌƋƵĞƚŽĚŽƐ ůŽƐĚĞŵĄƐ͕ŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚĞůĂƐĐŝƌĐƵŶƐƚĂŶĐŝĂƐ͘ĂĚĂ^ƚŝĞŶĞƐƵƐƉƵŶƚŽĨƵĞƌƚĞƐLJ ƐƵƐĚĞĨĞĐƚŽƐ͕LJƐƵƐĂƉŽƌşĂƐĚĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ;dĂLJůŽƌϭϵϵϱͿ͘ĞƐĚĞůĂſƉƚŝĐĂĚĞůƚŽŵĂĚŽƌ ĚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐ͕ ĞƐŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ ƋƵĞ ŚĂLJ ƋƵĞ ƚƌĂƚĂƌ ĚĞ ĐŽŶǀŝǀŝƌ ĐŽŶ Ğů ĚĞĨĞĐƚŽ ŵĞŶŽƐ ŽĚŝŽƐŽ ƉĂƌĂůĂƐŝƚƵĂĐŝſŶĞŶůĂƋƵĞƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂ͘WŽƌĞůŽƚƌŽ͕ŵĞũŽƌĂƐĞŶƵŶĂĚŝŵĞŶƐŝſŶĚĞŵĂŶĞƌĂ ŶĂƚƵƌĂů ƐĞ ĞdžƉƌĞƐĂƌĄŶ ĞŶ ĚĞƚĞƌŝŽƌŽƐ ĞŶ ŽƚƌŽ͘ WŽƌ ĞũĞŵƉůŽ͕ Ăů ƉĂƐĂƌ ĚĞ ƵŶĂ ĐƵŽƚĂ ŵĄƐ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂůĂŽƚƌĂƋƵĞůŽĞƌĂŵĞŶŽƐ͕ŽůŽŵďŝĂŐĂŶſĐŽŚĞƐŝſŶƉĞƌŽĂĐĂŵďŝŽĚĞƐĂĐƌŝĨŝĐĂƌ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂůŝĚĂĚ͘ EŽ ŝŵƉŽƌƚĂ ĚĞ ƋƵĠ ŵĂŶĞƌĂ ƐĞ ŵŝƌĞ͕ ƌĞĨŽƌŵĂƌ ůŽƐ ^ ŝŵƉůŝĐĂ ƚŽŵĂƌ ĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐ ĚŝĨşĐŝůĞƐ͘ ƐƚŽ ůŽ ƌĞǀĞůĂ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŵĞŶƚĞ ĂŐƵĚĂ Ğů ĚĞďĂƚĞ ƐŽďƌĞ ůĂƐ ƌĞĨŽƌŵĂƐƉŽůşƚŝĐĂƐĞŶŽůŽŵďŝĂ͕ƚĂůLJĐŽŵŽƐĞǀĞƌĄĞŶůĂƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐƵďͲƐĞĐĐŝſŶ͘    Ϯ͘ϮůĚĞďĂƚĞƐŽďƌĞůĂƐƌĞĨŽƌŵĂƐƉŽůşƚŝĐĂƐĞŶŽůŽŵďŝĂ  >ĂƐ ƌĞĨŽƌŵĂƐƉŽůşƚŝĐĂƐ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ƌĞŐƵůĂƌ ůĂ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂ ĞůĞĐƚŽƌĂů LJĞů ĂĐĐŝŽŶĂƌ ĚĞ ůŽƐ ĂŐĞŶƚĞƐĚĞůƐŝƐƚĞŵĂ;DŽůĞŶĂĂƌϮϬϭϮ͖ŽǀĂƚƚŽLJŐƵŝůĂƌϮϬϬϵͿŚĂŶƐŝĚŽƵŶĂĐŽŶƐƚĂŶƚĞĞŶ ůŽƐ ƷůƚŝŵŽƐ ĂŹŽƐ ĞŶ ŵĠƌŝĐĂ >ĂƚŝŶĂ ĞŶ ŐĞŶĞƌĂů LJ ĞŶ ůĂ ƌĞŐŝſŶ ĂŶĚŝŶĂ ĞŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ;'ƵƚŝĠƌƌĞnj͕ϮϬϬϲͿ͘ƵĞŶĂƉĂƌƚĞĚĞĞůůĂƐŚĂŶƐŝĚŽĨƌƵƚŽĚĞƵŶĐĂŵďŝŽĞŶůĂĐŽĂůŝĐŝſŶƉŽůşƚŝĐĂ   ϭϰ

ŽŵŽĞŶƌĞƚƌŽƐƉĞĐƚŝǀĂƉĂƌĞĐĞƋƵĞŚĂĐĞƌŝŬĂDŽƌĞŶŽ;ϮϬϬϱͿ

ϭϰ 

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^ĞŐƷŶ ŝĂŶĂ ,ŽLJŽƐ ;ϮϬϬϳͿ͕ ŚƵďŽ ĞŶ ĞĨĞĐƚŽ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ƌĞĂŐƌƵƉĂĐŝſŶ Ă ƌĂşnj ĚĞ ůĂ ƌĞĨŽƌŵĂ͕ ŽĐƵƌƌŝĚŽ ĞŶƚƌĞ ƐƵ ĂƉƌŽďĂĐŝſŶ LJ ůĂƐ ĞůĞĐĐŝŽŶĞƐ Ăů ĐŽŶŐƌĞƐŽ ĚĞ ϮϬϬϲ͕ ĐŽŶ Ğů ŽďũĞƚŝǀŽĚĞŵĂŶƚĞŶĞƌůĂƉĞƌƐŽŶĞƌşĂũƵƌşĚŝĐĂ͕ƐƵƉĞƌĂŶĚŽĞůƵŵďƌĂůĞůĞĐƚŽƌĂůĞƐƚŝƉƵůĂĚŽĞŶ ůĂ ƌĞĨŽƌŵĂ͕ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ ŵĄƐ ƌŽďƵƐƚĂƐ͘ DŝĞŶƚƌĂƐ ƋƵĞ ĞŶ ůĂƐ ĞůĞĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ϮϬϬϮ͕ ŚƵďŽ ĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞ ϳϴ ĞƚŝƋƵĞƚĂƐ ƉĂƌƚŝĚŝƐƚĂƐ ŝŶƐĐƌŝƚĂƐ ĞŶ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂ ĞŶ Ğů ŽŶŐƌĞƐŽ͕LJϱϳĚĞĞůůĂƐŽďƚƵǀŝĞƌŽŶƉŽƌůŽƐŵĞŶŽƐƵŶĂĐƵƌƵůŽĞŶ^ĞŶĂĚŽŽĞŶĄŵĂƌĂ͕ĞŶ ĞůϮϬϬϯƐĞŝŶƐĐƌŝďŝĞƌŽŶĂƉĞŶĂƐϯϵƉĂƌƚŝĚŽƐLJŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐƉŽůşƚŝĐŽƐ;,ŽLJŽƐϮϬϬϳ͗ϭϱϳͿ͘͞Ŷ ŽƚƌĂƐƉĂůĂďƌĂƐ͕ĞůƐŝƐƚĞŵĂĂƉĂƌĞĐĞĐŽŶĨŽƌŵĂĚŽƉŽƌƵŶƉĂƌƚŝĚŽĐŽŶĐĂƌĄĐƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͕ƉŽƌ ŽƚƌŽ ƋƵĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂ ƵŶ ŶŝǀĞů ĚĞ ŶĂĐŝŽŶĂůŝnjĂĐŝſŶ ŝŶƚĞƌŵĞĚŝŽ͕ LJ ƉŽƌ ŵƷůƚŝƉůĞƐ ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐ ƋƵĞƚŝĞŶĞŶ ƵŶ ĐĂƌĄĐƚĞƌŵĄƐ ďŝĞŶ ƌĞŐŝŽŶĂů Ăů ŽďƚĞŶĞƌ ƵŶĂ ŵĂLJŽƌ ƉƌŽƉŽƌĐŝſŶ ĚĞ ǀŽƚŽƐĞŶ ƵŶĂ Ž ƉŽĐĂƐ ĐŝƌĐƵŶƐĐƌŝƉĐŝŽŶĞƐ͕ ŵŝĞŶƚƌĂƐ ĞŶ ůĂƐ ŽƚƌĂƐ ƐŽŶ ĐŽŵƉĞƚŝĚŽƌĞƐ ĐŽŶ ŵĞŶŽƌ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ͕ Ž ŶŽ ĞƐƚĄŶ ƉƌĞƐĞŶƚĞƐ͟ ;,ŽLJŽƐ ϮϬϬϳ͗ ϭϵϰͿ͘ WŽƌ ŽƚƌŽ ůĂĚŽ͕ ůĂƐ ĚŝŶĄŵŝĐĂƐ ŝŶƚĞƌŶĂƐĚĞůŽƐƉĂƌƚŝĚŽƐƚĂŵďŝĠŶƐĞĂůƚĞƌĂƌŽŶĚĞďŝĚŽĂůĂĐŽŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞƵŶĂƐŽůĂůŝƐƚĂ ƉĂƌĂ ůĂ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂ͕ ĞŶ ĐƵĂŶƚŽ ŶŽ ŚĂďşĂŶ ŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐ ƉƌĞĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐ ƉĂƌĂ ĞƐƚĞ ƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽ͘ Ŷ ƵŶŽƐ ƉĂƌƚŝĚŽƐ ŚƵďŽ ƵŶ ƉĂƉĞů ĚĞ ůŝĚĞƌĂnjŐŽ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĚĞ ůŽƐ ƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞƐĚĞůŽƐƉĂƌƚŝĚŽƐ͕ĞƐĂƌ'ĂǀŝƌŝĂĞŶĞůWĂƌƚŝĚŽ>ŝďĞƌĂůLJsĂƌŐĂƐ>ůĞƌĂƐĞŶĂŵďŝŽ ZĂĚŝĐĂů͘  ƐŝŵŝƐŵŽ͕  ƐĞ ƉƵĚŽ ŽďƐĞƌǀĂƌ ĐſŵŽ ĞŶ Ğů ƚƌĂŶƐĐƵƌƐŽ ĞŶƚƌĞ ůĂ ĂƉƌŽďĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƌĞĨŽƌŵĂ LJ ůĂ ƐĂůǀĂŐƵĂƌĚĂ ŽƚŽƌŐĂĚĂ ƉŽƌ Ğů ŽŶƐĞũŽ ĚĞ ƐƚĂĚŽ͕ ĚĞ ůĂ ƉĞƌƐŽŶĞƌşĂ ũƵƌşĚŝĐĂ Ă ĂƋƵĞůůŽƐƉĂƌƚŝĚŽƐƋƵĞLJĂĞdžŝƐƚşĂŶLJƋƵĞĚĞďşĂŶƐƵƉĞƌĂƌĞůƵŵďƌĂůĞŶϮϬϬϲŚƵďŽƵŶƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ƌĞĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĐŝſŶ ĚĞů ƐŝƐƚĞŵĂ ƉŽůşƚŝĐŽ ĞŶ Ğů ĐƵĂů ƐĞ ĂƌŵĂƌŽŶ ƉĞƋƵĞŹĂƐ ĐŽůĞĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ĐŽŶ ůĂ ŝŶƚĞŶĐŝſŶ ĚĞ ĂůĐĂŶnjĂƌ Ğů ƵŵďƌĂů͕ ũƵŶƚĂŶĚŽ ďĂũŽ ƵŶĂ ĞƚŝƋƵĞƚĂ ƉĂƌƚŝĚŝƐƚĂ͕ ƵŶĂ ŵƵůƚŝƉůŝĐŝĚĂĚ ĚĞ ŐƌƵƉŽƐ ƉŽůşƚŝĐŽƐ ƋƵĞ ŶŽ ƉŽƐĞşĂŶ ĂĨŝŶŝĚĂĚĞƐ ŝĚĞŽůſŐŝĐĂƐ Ƶ ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝǀĂƐ͕ ƐŝŶŽ ŵĄƐ ďŝĞŶ ĨŝŶĞƐ ĞůĞĐƚŽƌĂůĞƐ ŵƵLJ ƉƌĞĐŝƐŽƐ ;,ŽƐŬŝŶ ϮϬϬϵ͗ ϲϰͿ͘ Ŷ ĂůŐƵŶŽƐ ĐĂƐŽƐ ĞƐƚŽƐ ĂůĐĂŶnjĂƌŽŶĂĞƐƚĂƌƉĞƌŵĞĂĚŽƐƉŽƌĞůĨŝŶĂŶĐŝĂŵŝĞŶƚŽƉŽƌƉĂƌƚĞĚĞŐƌƵƉŽƐĂƌŵĂĚŽƐŝůĞŐĂůĞƐ͕ ƉŽƌĞũĞŵƉůŽƉĂƌĂŵŝůŝƚĂƌĞƐ;,ŽƐŬŝŶϮϬϬϵ͗ϲϰͿ͘  WŽƌŽƚƌŽůĂĚŽƉĂƌĂ,ŽƐŬŝŶ͕͛͞,ŽŶĚƚĨƵĞůĂƉŝĞĚƌĂĂŶŐƵůĂƌĚĞůĂƌĞĨŽƌŵĂƉŽůşƚŝĐĂ͘WƌĞŵŝſ ƵŶǀŽƚŽĚĞƉĂƌƚŝĚŽ͕ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞĐƵĂŶĚŽůĂƐůŝƐƚĂƐĞůĞĐƚŽƌĂůĞƐĨƵĞƌŽŶĐĞƌƌĂĚĂƐ͕LJĞŶƵŶ ŐƌĂĚŽ ŵĞŶŽƌ͕ ůĂƐ ůŝƐƚĂƐ ĂďŝĞƌƚĂƐ͟ ;,ŽƐŬŝŶ ϮϬϬϵ͗ ϲϱͿ͘ ,ĂĐŝĞŶĚŽ ƋƵĞ ĞŶ ĐŽŶũƵŶƚŽ ĐŽŶ Ğů

ϭϴ 

ƌĞƋƵŝƐŝƚŽ ĚĞ ƵŶĂ ƐŽůĂ ůŝƐƚĂ ƉŽƌ ƉĂƌƚŝĚŽ ůĂ ĨſƌŵƵůĂ ĐŽŶƚƌŝďƵLJĞƌĂ Ă ůĂ ƌĞĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƉĂƌƚŝĚŽƐ LJ ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ƌĞŐŝƐƚƌĂƌŽŶ ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞƐ ǀŽƚŽƐ ƉĂƌĂ ĂůĐĂŶnjĂƌ Ğů ƵŵďƌĂů͘ ĚĞŵĄƐ͕ ƐĞ ĂďƌŝĞƌŽŶ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ĚŽŶĚĞ ŚƵďŽ ƵŶŽƐ ƉƌŝŵĞƌŽƐ ŝŶƚĞŶƚŽƐ ŚĂĐŝĂ ůĂ ŝŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐ ĚĞŵŽĐƌĄƚŝĐŽƐ ĞŶ ůĂ ƐĞůĞĐĐŝſŶ ĚĞ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐ ƋƵĞ ŝŶǀŽůƵĐƌĂƌĂŶƚĂŶƚŽĂůĂƐďĂƐĞƐĚĞůŽƐƉĂƌƚŝĚŽƐ͕ĐŽŵŽĂůƉĂƉĞůƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞůŽƐĚŝƌŝŐĞŶƚĞƐ ĚĞ ůŽƐ ƉĂƌƚŝĚŽƐ ĐŽŵŽ ŽĐƵƌƌŝſ ĐŽŶ Ğů WŽůŽ ĞŵŽĐƌĄƚŝĐŽ ůƚĞƌŶĂƚŝǀŽ Ž Ğů WĂƌƚŝĚŽ >ŝďĞƌĂů ;,ŽƐŬŝŶϮϬϬϵ͗ϲϱͿ͘ŶĞůWĂƌƚŝĚŽŽŶƐĞƌǀĂĚŽƌLJĞŶĞůWŽůŽĞŵŽĐƌĄƚŝĐŽůƚĞƌŶĂƚŝǀŽŚƵďŽ ǀĂƌŝŽƐ ĂĐƚŽƌĞƐ ƋƵĞ ŝŶĨůƵLJĞƌŽŶ ĞŶ ůĂ ĚĞŵŽĐƌĂƚŝnjĂĐŝſŶ͖ ƉĞƌŽ ĞŶ ůĂ ŵĂLJŽƌşĂ ĚĞ ůĂƐ ĂŐƌƵƉĂĐŝŽŶĞƐ ŶŽ ƐĞ ƌĞĂůŝnjĂƌŽŶ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞŵŽĐƌĄƚŝĐŽƐ ƉĂƌĂ ůĂ ƐĞůĞĐĐŝſŶ ĚĞ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐ ;,ŽƐŬŝŶϮϬϬϵ͗ϲϭͿ͘  ^ĞŐƷŶ ŽƚĞƌŽ ;ϮϬϬϲ͗ϭϰϮͿ Ğů ŽďũĞƚŝǀŽ ĚĞ ůĂ ƌĞĨŽƌŵĂ ĨƵĞ ƌĞĚƵĐŝƌ ůŽƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĚĞ ƉĞƌƐŽŶĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞůŽƐƉĂƌƚŝĚŽƐ͕ĚĞŶŽƚĂŶĚŽƋƵĞƐĞŐĞŶĞƌĂƌŽŶĚŽƐƚŝƉŽƐĚĞŝŵƉĂĐƚŽƐ͕ƵŶŽƐ ŶĞŐĂƚŝǀŽƐLJŽƚƌŽƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐĐŽŶƌĞƐƉĞĐƚŽĂƐƵŽďũĞƚŝǀŽƉƌŝŶĐŝƉĂů͘ŽŵŽƉŽƐŝƚŝǀŽƐĞŹĂůĂƋƵĞ͕ ĞŵƉşƌŝĐĂŵĞŶƚĞ͞ůĂůŝƐƚĂƷŶŝĐĂ͕ůĂĨſƌŵƵůĂĚĞ,ŽŶĚƚLJĞůƵŵďƌĂůƌĞĚƵũĞƌŽŶƐƵƐƚĂŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ ůŽƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĚĞ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂ ƚĂŶƚŽ ĞŶƚƌĞ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ƉĂƌƚŝĚŽƐ ĐŽŵŽ ĞŶƚƌĞŵŝĞŵďƌŽƐĚĞƵŶ ƐŽůŽ ƉĂƌƚŝĚŽ͘͟  EŽ ŽďƐƚĂŶƚĞ͕ ƐĞŹĂůĂ ƋƵĞ ŶŽ ŶĞĐĞƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ůĂƐ ƌĞĨŽƌŵĂƐ ĞůĞĐƚŽƌĂůĞƐ ŝŵƉůŝĐĂŶĐĂŵďŝŽƐĞŶůĂƐƉƌĄĐƚŝĐĂƐLJĐŽƐƚƵŵďƌĞƐĚĞůŽƐƉŽůşƚŝĐŽƐ͕ŶŝƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝŽŶĞƐĞŶůĂ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂLJĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽŝŶƚĞƌŶŽĚĞůŽƐƉĂƌƚŝĚŽƐ͘   ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ Ăůůş͕ LJ ĐŝƚĂŶĚŽ Ă ĂƌĞLJ LJ ^ŚƵŐĂƌƚ ;ϭϵϵϱͿ͕ ƉůĂŶƚĞĂ ƋƵĞ ĂŶƚĞƐ ĚĞ ůĂ ƌĞĨŽƌŵĂ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ƉƌŽƉĞŶ̺à ƉŽƌ Ğů ĐƵůƚŝǀŽ ĚĞ ƌĞƉƵƚĂĐŝŽŶĞƐ ƉĞƌƐŽŶĂůĞƐ ĞŶ ŵĞŶŽƐĐĂďŽ ĚĞ ůŽƐ ƉĂƌƚŝĚŽƐ ;ŽƚĞƌŽ ϮϬϬϲ͗ ϭϰϯͿ͘ ͎WŽƌ ƋƵĠ͍ Ŷ ƉƌŝŵĞƌ ůƵŐĂƌ͕ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ĂŶƚĞƌŝŽƌ ŶŽ ƚĞŶşĂ ŶŝŶŐƵŶĂƉƌŽǀŝƐŝſŶĨŽƌŵĂůĐŽŶƌĞƐƉĞĐƚŽĂůƉĂƉĞůĚĞůŽƐůşĚĞƌĞƐĞŶĞůƉĂƌƚŝĚŽ͕ĞŶƌĞůĂĐŝſŶĐŽŶ ůĂ ĐŽŶĨĞĐĐŝſŶ ĚĞ ůŝƐƚĂƐ͕ ƐƵ ŽƌĚĞŶ LJ Ğů ƵƐŽ ĚĞů ŶŽŵďƌĞ ĚĞů ƉĂƌƚŝĚŽ͘  Ŷ ƐĞŐƵŶĚŽ ůƵŐĂƌ͕ ůĂ ĂŐƌĞŐĂĐŝſŶ ĚĞ ǀŽƚŽƐ ĚĞů ƐŝƐƚĞŵĂ ŶŽ ĞƌĂ ĨĂǀŽƌĂďůĞ Ă ůŽƐ ƉĂƌƚŝĚŽƐ͕ ůĂ ŝŶĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ LJ Ğů ĂůƚŽ ŶŝǀĞůĚĞĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂŝŶƚĞƌŶĂŐĞŶĞƌſĞůĂƵŵĞŶƚŽĚĞůŝƐƚĂƐLJĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂŝŶƚĞƌŶĂ͕ĐŽŶůŽ ƋƵĞƐĞŝŵƉƵƐŽƵŶĂůſŐŝĐĂĚĞ͞ƐĄůǀĞƐĞƋƵŝĞŶƉƵĞĚĂ͟ĞŶƚƌĞůŽƐƉŽůşƚŝĐŽƐLJƐƵƐĐŽƉĂƌƚŝĚĂƌŝŽƐ

ϭϵ 

;ŽƚĞƌŽ ϮϬϬϲ͗ ϭϰϰͿ͘ Ŷ ƚĞƌĐĞƌ ůƵŐĂƌ͕ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ƉƌŽŵŽǀşĂ Ğů ƉĞƌƐŽŶĂůŝƐŵŽ͕ ĚĂĚŽ ƋƵĞ ůŽƐ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĞŶ ůĂ ǀŽƚĂĐŝſŶ ƉŽƌ ĚŝƐƚŝŶƚĂƐ ůŝƐƚĂƐ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ƵŶ ƉĂƌƚŝĚŽ ĨŽŵĞŶƚĂŶ ůĂ ƌĞƉƵƚĂĐŝſŶƉĞƌƐŽŶĂůĐŽŵŽĞůĞůĞŵĞŶƚŽƉƌŝŶĐŝƉĂůƉĂƌĂŐĂŶĂƌĞůĞĐĐŝŽŶĞƐ͘  ŽŶƌĞƐƉĞĐƚŽĚĞůŽƐĞĨĞĐƚŽƐĐŽŶĐƌĞƚŽƐĚĞůĂƌĞĨŽƌŵĂ͕ŽƚĞƌŽƉůĂŶƚĞĂƚƌĞƐŚŝƉſƚĞƐŝƐ͗  ,ϭ͘>ĂůŝƐƚĂƷŶŝĐĂĞůŝŵŝŶĂůĂĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂŝŶƚƌĂƉĂƌƚŝĚŝƐƚĂLJĨŽƌƚĂůĞĐĞĂůŽƐƉĂƌƚŝĚŽƐ͘  ,Ϯ͘>ĂĐŝĨƌĂƌĞƉĂƌƚŝĚŽƌĂďƌŝŶĚĂŝŶĐĞŶƚŝǀŽƐƉĂƌĂƋƵĞůŽƐƉĂƌƚŝĚŽƐĐƵůƚŝǀĞŶůĂƌĞƉƵƚĂĐŝſŶĚĞ ƉĂƌƚŝĚŽLJůŽƐĨŽƌƚĂůĞĐĞ͘  ,ϯ͘ůƵŵďƌĂůĞůĞĐƚŽƌĂůŝŵƉŽŶĞƵŶĂďĂƌƌĞƌĂĐŽŶƚƌĂůŽƐƉĂƌƚŝĚŽƐƉĞƋƵĞŹŽƐLJĨĂǀŽƌĞĐĞĂůŽƐ ƉĂƌƚŝĚŽƐŐƌĂŶĚĞƐ͘  ŽŶƌĞƐƉĞĐƚŽĂůĂůŝƐƚĂƷŶŝĐĂ͕ĞůĂƵƚŽƌƚŽŵĂĐŽŵŽŵĞĚŝĚĂƐĞůŶƷŵĞƌŽĞĨĞĐƚŝǀŽĚĞƉĂƌƚŝĚŽ ;EWͿ  LJ Ğů ŶƷŵĞƌŽ ĞĨĞĐƚŝǀŽ ĚĞ ůŝƐƚĂƐ ;E>Ϳ ƐŝĞŶĚŽ ĞƐƚĂƐ Ğů ͞ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ƉĂƌƚŝĚŽƐ LJ ůŝƐƚĂƐ ƉŽŶĚĞƌĂĚŽƐƉŽƌƐƵƉĞƐŽĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞŶƷŵĞƌŽĚĞǀŽƚŽƐŽŶƷŵĞƌŽĚĞĐƵƌƵůĞƐ͟;ŽƚĞƌŽ ϮϬϬϲ͗ϭϰϴͿ͘  ŽƚĞƌŽĂĨŝƌŵĂƋƵĞƐĞƌĞĚƵũŽůĂĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂĂŶŝǀĞůŝŶƚĞƌŶŽĚĞůŽƐƉĂƌƚŝĚŽƐ͘EŽŽďƐƚĂŶƚĞ͕ ŶŽ ĞƐ ƉŽƐŝďůĞ ĂĨŝƌŵĂƌ ƋƵĞ ĞůůŽ ĐŽŶůůĞǀſ Ăů ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůŽƐ ƉĂƌƚŝĚŽƐ ĞŶ ĐƵĂŶƚŽ͕ ŶŽ ŶĞĐĞƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ŚƵďŽ ƵŶĂ ƌĞĚƵĐĐŝſŶ ĞŶ Ğů ŶƷŵĞƌŽ ĞĨĞĐƚŝǀŽ ĚĞ ƉĂƌƚŝĚŽƐ͕ ůŽ ĐƵĂů ƐſůŽ ŽĐƵƌƌŝſĞŶƵŶĂĐŝƵĚĂĚĚĞůĂƐϳĂŶĂůŝnjĂĚĂƐ͕ƐĞŐƷŶĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞĐƵĂĚƌŽ͘ƐŝŵŝƐŵŽ͕ĞůĂƵƚŽƌ ƐĞŹĂůĂ ƋƵĞ ůĂƐ ĂŐƌƵƉĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ƉŽůşƚŝĐŽƐ ŶŽ ĨƵĞƌŽŶ ĚŝƌŝŐŝĚĂƐ Ăů ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůŽƐ

ϮϬ 

ƉĂƌƚŝĚŽƐ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐ͕ Ăů ĂƵŵĞŶƚĂƌ Ğů ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ƉĂƌƚŝĚŽƐ͕ ĞŶ ĐƵĂŶƚŽ ůŽƐ ƉŽůşƚŝĐŽƐ ƉƌĞĨŝĞƌĞŶ ŽƉƚĂƌ ƉŽƌ ĂŐƌƵƉĂƌƐĞ ĞŶ ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐ Ž ƉĂƌƚŝĚŽƐ ƉĞƋƵĞŹŽƐ͘ ͞WŽĚƌşĂ ĂĨŝƌŵĂƌƐĞ ƋƵĞ ůĂ ƌĞĨŽƌŵĂ ƉŽůşƚŝĐĂ ůŽŐƌĂ ŽĨŝĐŝĂůŝnjĂƌ ůĂ ĂƚŽŵŝnjĂĐŝſŶ ƉĂƌƚŝĚŝƐƚĂ͟ ;ŽƚĞƌŽ &͕͘ ϮϬϬϲ͕ WĄŐ͘ϭϱϬͿ ͘ Ŷ ƵŶĂ ĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌ ŝŶĚŝĐĂ ƋƵĞ ĂƵŶƋƵĞ ƐĞ ƌĞĚƵĐĞ Ğů ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ƉĂƌƚŝĚŽƐ͕ĞƐƚŽƐƐŝŐƵĞŶƚĞŶŝĞŶĚŽƉƌŽďůĞŵĂƐĚĞĐŽŚĞƐŝſŶLJĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ͕ĚĞƚĂůŵĂŶĞƌĂƋƵĞ͕͞Ğů ƚĂŵĂŹŽ ĚĞ ůŽƐ ƉĂƌƚŝĚŽƐĞƐ ĨƵŶĐŝſŶ ĚĞ ƐƵ ĚĞƐĞŵƉĞŹŽ ĞůĞĐƚŽƌĂůŵŝĞŶƚƌĂƐƋƵĞ ƐƵĨŽƌƚĂůĞnjĂ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŵĄƐĂƐƵĐŽŵƉŽƌƚĂŵŝĞŶƚŽůĞŐŝƐůĂƚŝǀŽ͟;ŽƚĞƌŽΘZĂŐĂ͕ϮϬϬϵ͗ϮϱͿ͘  ZŽĚƌŝŐŽ >ŽƐĂĚĂ LJ ĚƌŝĂŶĂ ĂƐƚƌŽ ĚĞƐƚĂĐĂŶ ĐŽŵŽ ŚĞĐŚŽƐ ƉŽƐŝƚŝǀŽƐ ĚĞ ůĂ ƌĞĨŽƌŵĂ ƋƵĞ ŐĞŶĞƌſƵŶĂƌĞĚƵĐĐŝſŶƐƵƐƚĂŶĐŝĂůĞŶĞůŶƷŵĞƌŽĚĞƉĂƌƚŝĚŽƐĞŶƚƌĞůŽƐĂŹŽƐϮϬϬϮLJϮϬϬϲ͘^Ğ ƉĂƐſ ĚĞ ϳϮ ƉĂƌƚŝĚŽƐ LJ ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐ ƉŽůşƚŝĐŽƐ ŝŶƐĐƌŝƚŽƐ ŽĨŝĐŝĂůŵĞŶƚĞ ĂŶƚĞ ůĂ ZĞŐŝƐƚƌĂĚƵƌşĂ EĂĐŝŽŶĂůĚĞůƐƚĂĚŽŝǀŝůƉĂƌĂƉĂƌƚŝĐŝƉĂƌĞŶůŽƐĐŽŵŝĐŝŽƐĚĞ^ĞŶĂĚŽĚĞϮϬϬϮ͕ĂϮϬƉĂƌĂůŽƐ ŵŝƐŵŽƐ ĐŽŵŝĐŝŽƐ ĞŶ ϮϬϬϲ͟ ;>ŽƐĂĚĂ LJ ĂƐƚƌŽ ϮϬϬϵ͗ ϱͿ͘ Ŷ ƐĞŐƵŶĚŽ ůƵŐĂƌ͕ ƐƵďƌĂLJĂŶ ƋƵĞ ŚƵďŽĂůƌĞĚĞĚŽƌĚĞŵĄƐĚĞƵŶŵŝůůſŶϲϯϬŵŝůĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐƋƵĞŽƉƚĂƌŽŶƉŽƌĞůǀŽƚŽĂůĂůŝƐƚĂ LJ ŶŽ Ăů ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ >Ž ĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ ĂƵŶƋƵĞ ŶŽ ĨƵĞ ƵŶĂ ƉƌĄĐƚŝĐĂ ĚŽŵŝŶĂŶƚĞ͕ Ɛŝ ĨƵĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŽ͘ ƐŝŵŝƐŵŽ͕ ĂƵŵĞŶƚſ Ğů ŶŝǀĞů ĚĞ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ ƉĂƌƚŝĚŝƐƚĂ͘ EŽ ŽďƐƚĂŶƚĞ͕ ƉŽƌ ŽƚƌĂ ƉĂƌƚĞƐĞŹĂůĂŶƋƵĞ͕ĚŝĐŚŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞĂůŝĂŶnjĂĞƐƚƵǀŝĞƌŽŶŐƵŝĂĚŽƐƉŽƌĐĄůĐƵůŽƐĞůĞĐƚŽƌĂůĞƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĞƐ͘WŽƌŽƚƌĂƉĂƌƚĞ͕ĂƐĞŐƵƌĂŶƋƵĞŚƵďŽƵŶĂůƚŽŶŝǀĞůĚĞŵŝŐƌĂĐŝſŶĞŝŶĞƐƚĂďŝůŝĚĂĚ ĞŶƚƌĞůĂƐĚŝǀĞƌƐĂƐĐŽůĞĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐĞŶĐƵĂŶƚŽůĂƐĨŝůŝĂůĞƐƋƵĞƐŝƌǀŝĞƌŽŶĂƉŽůşƚŝĐŽƐĞŶϮϬϬϮLJ ϮϬϬϲƉĂƌĂĂƐƉŝƌĂƌĂůĐŽŶŐƌĞƐŽ͕ĨƵĞƌŽŶĚĞĐŽƌƚĂĚƵƌĂĐŝſŶ͕ĚĞƉĞŶĚŝĞŶĚŽĚĞůĂĨŝŐƵƌĂĚĞƵŶŽƐ ĐƵĂŶƚŽƐ ƉŽůşƚŝĐŽƐ ĚĞ ĂůƚŽ ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ ;>ŽƐĂĚĂ LJ ĂƐƚƌŽ ϮϬϬϵ͗ ϳͿ͘ ĚĞŵĄƐ͕ ƌĞĐƵĞƌĚĂŶ ƋƵĞ Ğů ŵĞĐĂŶŝƐŵŽ ĚĞů ǀŽƚŽ ƉƌĞĨĞƌĞŶƚĞ ƉĞƌŵŝƚĞ ĂůĐĂŶnjĂƌ ƵŶĂ ĐƵƌƵů ĂŵƉĂƌĂĚŽ ƉŽƌ ƵŶ ƉĂƌƚŝĚŽŽĨŝŐƵƌĂĚĞĂůƚŽƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƋƵĞĂůĐĂŶĐĞƵŶŶƷŵĞƌŽĂůƚŽĚĞǀŽƚŽƐLJĐŽŶĞůůŽ ŝŵƉƵůƐĞĂƐƵůŝƐƚĂĂƋƵĞƐĞĂŶĞůĞŐŝĚŽƐ͘>ŽĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ǀŝƐƚŽƉŽƌůĂĐŝƵĚĂĚĂŶşĂĐŽŵŽƵŶĂƐĞƌŝĞ ĚĞ ĨĞĚĞƌĂĐŝŽŶĞƐ ŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞƐ ĂŐƌƵƉĂĚĂƐ ďĂũŽ ƵŶ ůŽŐŽ LJ ƋƵĞ ĞŶ Ğů ǀŽƚŽ ƉƌĞĨĞƌĞŶƚĞ͕ ƉĞƌŵŝƚĞ ƋƵĞ ƐĞ ǀŽƚĞ ƉŽƌ ƵŶ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ Ă ŶŝǀĞů ĚĞ ůĂ ĐĄŵĂƌĂ ĂůƚĂ LJ ƉŽƌ ŽƚƌŽ͕ ƚŽƚĂůŵĞŶƚĞĚŝƐƚŝŶƚŽĞŶůĂĐĄŵĂƌĂďĂũĂ;>ŽƐĂĚĂLJĂƐƚƌŽϮϬϬϵ͗ϵͿ͘ 

Ϯϭ 

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ϮϮ 

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Ğ

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ůĂƐ

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ůĂ ĚĞĠƐƚŽƐĐŽŶĞů

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LJ ůĂ

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ƉĞƌƚĞŶĞĐĞƌ

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ƵŶ

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ƌĞƉĂƌƚŝƌ

ƉĞƌŵŝƚĞŶ

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ƉĂƌĂ

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Ž



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Ă

ůĂ

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Ğů

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ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ

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ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽ

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ĐŽŶ

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ůĂƐ Ă

ůĂ

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Ğů

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ĂůŐƵŶĂ

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ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐ

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ƉŽůşƚŝĐŽƐ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ

ĞůĞŐŝĚŽƐ

ĞŶ

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ĚĞ

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ĞůĞĐƚŽƌĂůĞƐ ĚĞ

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ůĂ

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ŐĠŶĞƌŽ

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DĞĚŝĚĂƐ ƐŽďƌĞ Ğů ĨŝŶĂŶĐŝĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ƉŽůşƚŝĐĂ͘

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ʹĚĞů

Ϯй͕

ĂƉƌŽďĂĚŽĞŶϮϬϬϯ͕Ăůϯйʹ ƉĂƌĂ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƌ

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ůĂ

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Ă

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Ϯϴ 

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Ϯϵ 

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ϯϬ 

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ϯϭ 

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ϯϮ 

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ϭϳ͘

ϯϯ 

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ϯϰ 

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ϯϳ 

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ϰϬ 

Ğů ƉĂşƐ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂďĂ ƚƌĂŶƐŝƚĂŶĚŽ ŚĂĐŝĂ ƵŶ ĐĂŵďŝŽ ŵƵLJ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŽ ĞŶ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ƉĂƌƚŝĚŽƐ͕ LJ ĞŶ Ğů ƋƵĞ ƉŽƌ ĐŽŶƐŝŐƵŝĞŶƚĞ ŵƵĐŚŽƐ ĂĐƚŽƌĞƐ ƋƵĞƌşĂŶ ƚĞŶĞƌ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐ ŝŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂůĞƐ ƋƵĞ ůĞƐ ƉĞƌŵŝƚŝĞƌĂŶ ĐŽŶƐƚƌƵŝƌ ŶƵĞǀĂƐ ĂŐƌƵƉĂĐŝŽŶĞƐ͘ Ŷ ƵŶŽ LJ ŽƚƌŽ ĐĂƐŽϮϰ͕ ƌĞƐƵůƚĂďĂĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŐĞŶĞƌĂƌĐŽŚĞƐŝſŶƉĞƌŽĂůĂǀĞnjĐŽŶƚĂƌĐŽŶŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐĚĞΗǀĄůǀƵůĂ ĚĞĞƐĐĂƉĞΗƋƵĞƉĞƌŵŝƚŝĞƌĂŶĂůŝŶĞĂƌĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐŝŶƚĞƌĞƐĞƐLJƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐĚĞĐĂƌĄĐƚĞƌƐŽĐŝĂů͕ ƌĞŐŝŽŶĂůLJƉƌŽŐƌĂŵĄƚŝĐŽ͘  Đ͘zĚĞůŽƐĚŽƐƉƵŶƚŽƐĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐĚŝŵĂŶĂŶůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐ͘>ŽƐƌĞĨŽƌŵĂĚŽƌĞƐƋƵĞƌşĂŶŐĞŶĞƌĂƌ ůĂĐŽŚĞƐŝſŶƉŽƐŝďůĞ͗ĚĂƌůĞƉŽĚĞƌĂůŽƐůşĚĞƌĞƐLJĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƌĞƐĚĞůŽƐƉĂƌƚŝĚŽƐ͕ĐŽƌƚĂƌĚĞ ƚĂũŽůĂŚŝƉĞƌͲĨƌĂŐŵĞŶƚĂĐŝſŶLJĞůĨĞŶſŵĞŶŽĚĞůĂƐůůĂŵĂĚĂƐΗŵŝĐƌŽͲĞŵƉƌĞƐĂƐĞůĞĐƚŽƌĂůĞƐΗ͕ ƉĞƌŽ Ă ůĂ ǀĞnj ŚĂĐĞƌůŽ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ǀŝĂďůĞ͕ ĞƐ ĚĞĐŝƌ͕ ƋƵĞ ƉƵĚŝĞƌĂ ƐĞƌ ĂƉƌŽďĂĚĂ ĞŶ Ğů ƉĂƌůĂŵĞŶƚŽ LJ ƋƵĞ ůĞ ŽĨƌĞĐŝĞƌĂ Ă ůŽƐ ƉĂƌƚŝĚŽƐ ĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐ Ž ĞŶ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐƉĂƌĂŵĂŶĞũĂƌƐƵƐƐĞǀĞƌŽƐƉƌŽďůĞŵĂƐĚĞĂĐĐŝſŶĐŽůĞĐƚŝǀĂ͘   Ɛş͕ ƉƵĞƐ͕ ůĂ ƌĞĨŽƌŵĂ ƉŽůşƚŝĐĂ ĚĞů ϮϬϬϯ ƉƌĞƚĞŶĚŝſ ĐĂŵďŝĂƌ Ğů ĐŽŵƉŽƌƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůŽƐ ƉŽůşƚŝĐŽƐ ĞŶ ůŽƐ ĐƵĞƌƉŽƐ ĐŽůĞŐŝĂĚŽƐϮϱ͕ ďƵƐĐĂŶĚŽ ŵĂLJŽƌ ĐŽŚĞƌĞŶĐŝĂ ĞŶ ůŽƐ ƉĂƌƚŝĚŽƐ͕ ƵŶĂ ƌĞĚƵĐĐŝſŶ ĚĞů ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ƉĂƌƚŝĚŽƐ ƋƵĞ ƐĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂďĂŶ Ă ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂ͕ LJ ĞůŝŵŝŶĂŶĚŽ ůĂƐ ƉĞƋƵĞŹĂƐŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐƋƵĞŵŝŶĂďĂŶƚŽĚŽĞůƐŝƐƚĞŵĂĚĞƉĂƌƚŝĚŽƐ͘WĂƌĂĞƐƚŽƐĞĐƌĞĂƌŽŶ ĚŝƐĞŹŽƐŝŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂůĞƐŽƌŝĞŶƚĂĚŽƐĂŚĂĐĞƌƋƵĞůŽƐƉŽůşƚŝĐŽƐ;LJƉŽƌĐŽŶƐŝŐƵŝĞŶƚĞĂƐƵƐůŝƐƚĂƐͿ ĚĞƉĞŶĚŝĞƌĂŶŵĄƐĚĞƐƵƐƉĂƌƚŝĚŽƐ͕LJƋƵĞĂĐƚƵĂƌĂŶĐŽŵŽďĂŶĐĂĚĂ͘      Ϯϰ

ŶĐŝĞƌƚŽƐĞŶƚŝĚŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽƐƉŽƌZŝǀĞƌĂLJEĂǀĂƌƌŽ͕ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂŵĞŶƚĞ͘ ^ĞŶĂĚŽ͕ĄŵĂƌĂ͕ƐĂŵďůĞĂƐLJŽŶĐĞũŽƐŵƵŶŝĐŝƉĂůĞƐ

Ϯϱ

ϰϭ 

>Ă dĂďůĂ ϯ͘ϭ ƌĞůĂĐŝŽŶĂ ůĂƐ ĚŽƐ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐ ďĄƐŝĐĂƐ ĚĞ ůĂ ƌĞĨŽƌŵĂ ĚĞů ϮϬϬϯ͕ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞŶ ůůĂŵĂƌƐĞ ΗĞůĞĐƚŽƌĂůĞƐΗ LJ ΗƉŽƐƚͲĞůĞĐƚŽƌĂůĞƐΗ͘ ƵŶƋƵĞ ŶŽ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚĞ͕ ůŽƐ ĐĂŵďŝŽƐǀĂŶĚŝƌŝŐŝĚŽƐĞŶŐĞŶĞƌĂůĂĨŽƌƚĂůĞĐĞƌůĂǀŝĚĂƉĂƌƚŝĚŝƐƚĂLJĂĚĞďŝůŝƚĂƌůĂĂƵƚŽŶŽŵşĂ ĚĞ ƉŽůşƚŝĐŽƐ ƉĞƌƐŽŶĂůŝƐƚĂƐ ƋƵĞ ĞŶ Ğů ƉĂƐĂĚŽ ŝŶŵĞĚŝĂƚŽ ŚĂďşĂŶ ůŽŐƌĂĚŽ ĞŶĐĂďĞnjĂƌ ůŝƐƚĂƐ LJ ŚĂĐĞƌƐĞĞůĞŐŝƌƉƌĄĐƚŝĐĂŵĞŶƚĞƐŝŶƉĂƐĂƌƉŽƌŶŝŶŐƵŶĂĐůĂƐĞĚĞĨŝůƚƌŽ;ƐĂůǀŽĞůŵƵLJĚĠďŝůĚĞ ƌĞĐŝďŝƌƵŶĂǀĂů͖ĐŽŵŽůŽƐƉĂƌƚŝĚŽƐĞƐƚĂďĂŶŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽƐĞŶŵĂdžŝŵŝnjĂƌƐƵƐǀŽƚŽƐ͕ƚĂŶƚŽĞůůŽƐ ĐŽŵŽ ůŽƐ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐ ƋƵĞƌşĂŶ ŽƚŽƌŐĂƌ ůĂ ŵĂLJŽƌ ĐĂŶƚŝĚĂĚ ĚĞ ĂǀĂůĞƐ ƉŽƐŝďůĞƐͿ͘  Ŷ ůŽ ĞůĞĐƚŽƌĂů͕ůĂƌĞĨŽƌŵĂĚĞůϮϬϬϯŝŶƚƌŽĚƵũŽĐŝŶĐŽĐĂŵďŝŽƐƚƌĂƐĐĞŶĚĞŶƚĂůĞƐ͗   Ă͘  ů ĐĂŵďŝŽ ĚĞ ůĂ ĐƵŽƚĂ ,ĂƌĞ ;Ž ĚĞ ŵĄdžŝŵŽƐ ƌĞƐŝĚƵŽƐͿ͕ ǀŝŐĞŶƚĞ ĞŶ ŽůŽŵďŝĂ ĚĞƐĚĞ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐĚĞůĂĚĠĐĂĚĂĚĞϭϵϯϬŚĂƐƚĂϮϬϬϮ͕ƉŽƌůĂĐƵŽƚĂΖ,ŽŶĚƚ;ŽĚĞĐŝĨƌĂƌĞƉĂƌƚŝĚŽƌĂͿ͘ ƵŶƋƵĞĂŵďĂƐĚĞĞƐƚĂƐĨſƌŵƵůĂƐƉĞƌƚĞŶĞĐĞŶĂůŵƵŶĚŽĚĞůĂƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂů͕ ůĂƐĞŐƵŶĚĂĐĂƐƚŝŐĂĂůĂƐĂŐƌƵƉĂĐŝŽŶĞƐƉĞƋƵĞŹĂƐ͕ĐŽƐĂƋƵĞŶŽŚĂĐĞůĂƉƌŝŵĞƌĂ  ď͘>ĂŝŶƚƌŽĚƵĐĐŝſŶĚĞůĂůŝƐƚĂƷŶŝĐĂƉŽƌƉĂƌƚŝĚŽ͕ƋƵĞĚĞŵĂŶĞƌĂĚŝƌĞĐƚĂĞŝŵƉĞƌĂƚŝǀĂĂĐĂďſ ĐŽŶůĂƉƌĄĐƚŝĐĂĚĞĚŝƐƉĞƌƐĂƌůŽƐǀŽƚŽƐĞŶǀĂƌŝĂƐůŝƐƚĂƐϮϲ  Đ͘>ĂŝŶƚƌŽĚƵĐĐŝſŶĚĞůƵŵďƌĂů͕ƋƵĞƐĂĐĂďĂĂůĂƐĨƵĞƌnjĂƐƋƵĞĞƐƚƵǀŝĞƌĂŶƉŽƌĚĞďĂũŽĚĞůϮй ĚĞůĂǀŽƚĂĐŝſŶ;ĞůƵŵďƌĂůƐĞŚĂƌşĂŵĄƐĞdžŝŐĞŶƚĞĞŶϮϬϬϵͿ  Ě͘ >Ă ŝŶƚƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚ ĚĞ ƵƐĂƌ Ğů ǀŽƚŽ ƉƌĞĨĞƌĞŶƚĞ͕ ƋƵĞ ĨƵŶĐŝŽŶĂďĂ ĐŽŵŽ ΗǀĄůǀƵůĂĚĞĞƐĐĂƉĞΗĚĞůĂĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂŝŶƚƌĂͲƉĂƌƚŝĚŝƐƚĂ͕LJƉĞƌŵŝƚşĂƋƵĞĞůŽƌĚĞŶĚĞůůĞŐĂĚĂ   Ϯϲ

ƐƚŽƐĞƌĞĨŽƌnjſĐŽŶůĂƉƌŽŚŝďŝĐŝſŶĚĞůĂĚŽďůĞŵŝůŝƚĂŶĐŝĂ͕ƵŶĂƉƌĄĐƚŝĐĂƚşƉŝĐĂĞŶĞůƉĞƌşŽĚŽĚĞĚŝƐƉĞƌƐŝſŶĚĞ ůŝƐƚĂƐ;ĞůƉŽůşƚŝĐŽƐĞƉƌĞƐĞŶƚĂďĂĐŽŵŽũĞĨĞĚĞƐƵΗŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽΗƉĞƌƐŽŶĂůLJĂůĂǀĞnjŵŝĞŵďƌŽĚĞƵŶĂ ĂŐƌƵƉĂĐŝſŶƌĞůĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞƌĞĐŽŶŽĐŝĚĂͿ͘

ϰϮ 

ĚĞ ůŽƐ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐ ĚĞ ůĂ ůŝƐƚĂ ƷŶŝĐĂ ĞƐƚƵǀŝĞƌĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ƉŽƌ ůŽƐ ĞůĞĐƚŽƌĞƐ͘ Ğ ŵĂŶĞƌĂ ŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞ͕ƐĞƉĞƌŵŝƚŝſĂůŽƐƉĂƌƚŝĚŽƐĚĞĐŝĚŝƌƐŝĂĚŽƉƚĂďĂŶŽŶŽĞůǀŽƚŽƉƌĞĨĞƌĞŶƚĞƉĂƌĂ ƐƵƐůŝƐƚĂƐ͘  Ğ͘ ŽŵŽ ŽƚƌĂ ƉŽƐŝďůĞ ǀĄůǀƵůĂ ĚĞ ĞƐĐĂƉĞ͕ ƐĞ ƉĞƌŵŝƚŝſ Ă ƵŶ ŶƷŵĞƌŽƉůƵƌĂů ĚĞ ĐŽŶŐƌĞƐŝƐƚĂƐ ƋƵĞĞƐƚƵǀŝĞƌĂƉŽƌĞŶĐŝŵĂĚĞůƵŵďƌĂůƐŽůŝĐŝƚĂƌƉĞƌƐŽŶĞƌşĂũƵƌşĚŝĐĂ͘ƐĚĞĐŝƌ͕ƐŝůŽƐƉŽůşƚŝĐŽƐ ĞƐƚĂďĂŶŝŶĐſŵŽĚŽƐĞŶƐƵĂŐƌƵƉĂĐŝſŶ͕ƉŽĚşĂŶƐĂůŝƌƐĞ͘   >ŽƐĐŽŶƚĞŶŝĚŽƐĚĞůĂƐƌĞĨŽƌŵĂƐLJĂůŐƵŶŽƐĚĞƐƵƐĞĨĞĐƚŽƐĚĞŵĂLJŽƌŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂƐĞĞdžƉŽŶĞŶ ĞŶůĂƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐĞĐĐŝſŶ͘     ϯ͘ϭ͘ϮdžƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞůŽƐŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐŝŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂůĞƐ  WĂƌĂ ĚĞƐĐƌŝďŝƌ ůŽƐ ŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐ ĚĞ ůĂ ƌĞĨŽƌŵĂ ĚĞ ϮϬϬϯ͕ ƐĞ ĞƐƚĂďůĞĐĞ ƵŶĂ ĚŝǀŝƐŝſŶ ĞŶƚƌĞ ĂƋƵĞůůŽƐƋƵĞƚŝĞŶĞŶŝŶĐŝĚĞŶĐŝĂĞŶůĂĞƚĂƉĂƉƌĞͲĞůĞĐƚŽƌĂů͕ĞůĞĐƚŽƌĂůLJƉŽƐͲĞůĞĐƚŽƌĂů͕ĐŽŵŽƐĞ ŝŶĚŝĐĂĞŶĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞĐƵĂĚƌŽ;dĂďůĂϯ͘ϭͿ͘   dĂďůĂϯ͘ϭůĂƐŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐŝŶĐůƵŝĚŽƐĞŶůĂƌĞĨŽƌŵĂ͘

ϰϯ  ƚĂƉĂ

ƉƌĞͲĞůĞĐƚŽƌĂů

;ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ ŝŶƚĞƌŶĂƐ ĚĞ ůŽƐ 

ƉĂƌƚŝĚŽƐͿ

ƚĂƉĂůĞĐƚŽƌĂů

ƚĂƉĂWŽƐĞůĞĐƚŽƌĂů

ƌƚşĐƵůŽ Ϯ͕ ƉĂƌĄŐƌĂĨŽ ƚƌĂŶƐŝƚŽƌŝŽ Ϯ͘ &ŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞ ƉĂƌƚŝĚŽƐ Ž ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐ ĞůĞĐĐŝŽŶĞƐ

ƉĂƌĂ

ůĂƐ ϮϬϬϲ͘

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Ϯϲϯ

͗

ƋƵĞ ƐƵŵĞŶ Ϯй ĚĞ ůŽƐ ǀŽƚŽƐ  ǀĄůŝĚŽƐ ƉĂƌĂ ƐĞŶĂĚŽ ĞŶ ϮϬϬϮ͕ ƵŵďƌĂů

ĚĞů

Ϯй

ƉĂƌĂ

ůĂ

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Ž

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ϰ͘

>ŽƐ

ƉĂƌƚŝĚŽƐ

LJ

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Ğů Ğů ƌĞƐƚŽ ĚĞ ůĂƐ ĐŽƌƉŽƌĂĐŝŽŶĞƐ ũƵƌşĚŝĐĂƚŝĞŶĞŶĚĞƌĞĐŚŽĂůƵƐŽĚĞ ƉƷďůŝĐĂƐ

ŵĞĚŝŽƐĚĞĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ

ƌƚşĐƵůŽ ϭϮ͘ >Ă ŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĚĞů ƌƚşĐƵůŽ ϱ͕ ŵŽĚŝĨŝĐſ Ğů Ăƌƚ͘ ϭϭϮ͘ ƌƚ͘

Ϯϲϯ

͗ ĞƌĞĐŚŽƐ

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ĚĞ

ůĂ

ŽƉŽƐŝĐŝſŶ

 ZĞƉĂƌƚŝĚŽƌĂ

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ĞƐƚĂƚĂůĞƐ ƌƚşĐƵůŽ ϵ͕ ŵŽĚŝĨŝĐſ Ğů Ăƌƚ͘ ϭϭϲ͘ ŽŵŝƐŝŽŶĞƐ

ĐŽŶĐŝůŝĂĚŽƌĂƐ

ƌƚşĐƵůŽ ϭϯ͘  ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ĞƐƚĞ  ĂƌƚşĐƵůŽ ƐĞ ĂĚŝĐŝŽŶĂ Ă ůĂ ƵĂŶĚŽ

ŚĂLJĂ

ĚŝƐĐƌĞƉĂŶĐŝĂƐ

ŽŶƐƚŝƚƵĐŝſŶ Ğů ƌƚ͘ ϮϲϯͲ ͗ ĞŶƚƌĞ ůŽ ĂƉƌŽďĂĚŽ ĞŶ ůĂƐ ĚŽƐ 

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ƐĞ

ŝŶƚĞŐƌĂƌĄŶ

ĨĞĐƚĂ

Ăů

ƐŝƐƚĞŵĂ

ĚĞ

Ͳ džƉůŝĐĂ Ğů ŵĠƚŽĚŽ ĚĞ ŝĨƌĂ ĐŽŵŝƐŝŽŶĞƐ ĐŽŶĐŝůŝĂĚŽƌĂƐ ƉŽƌ ƵŶ

ƉĂƌƚŝĚŽƐ ĞŶ

ZĞƉĂƌƚŝĚŽƌĂ ƉĂƌĂ ůĂ ĂƐŝŐŶĂĐŝſŶ ŵŝƐŵŽ ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ƐĞŶĂĚŽƌĞƐ LJ

ŐĞŶĞƌĂů



ĚĞĐƵƌƵůĞƐĞŶůĂƐĐŽƌƉŽƌĂĐŝŽŶĞƐ͘ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ

ϰϰ  ƌƚşĐƵůŽ ϯ͕ ŵŽĚŝĨŝĐſ Ğů Ăƌƚ͘ ϭϬϵ͘ &ŝŶĂŶĐŝĂĐŝſŶ

ĚĞ

ƉĂƌƚŝĚŽƐ

 ͞ů ƐƚĂĚŽ ĨŝŶĂŶĐŝĂƌĄ Ă ůŽƐ ƉĂƌƚŝĚŽƐ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ƌĞƉŽƐŝĐŝſŶ ĚĞǀŽƚŽƐLJĂĐĐĞƐŽĚĞŵĞĚŝŽƐĚĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ĐŽƐƚĞĂĚŽ ƉŽƌ Ğů ƐƚĂĚŽ͟

ƌƚşĐƵůŽ ϲ͕ ŵŽĚŝĨŝĐſ Ğů Ăƌƚ͘ ϭϮϱ



ƉĂƌĄŐƌĂĨŽ͘

WĞƌŝŽĚŽƐ

͞>Ă ǀŝŽůĂĐŝſŶ Ă ůŽƐ ƚŽƉĞƐ ĚĞ ŝŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂůĞƐ ĨŝŶĂŶĐŝĂĐŝſŶ ĚĞ ĐĂŵƉĂŹĂƐ ƐĞƌĄŶ  ƐĂŶĐŝŽŶĂĚĂƐ ĐŽŶ ƉĠƌĚŝĚĂ ĚĞ >ŽƐ ƉĞƌŝŽĚŽƐ ĚĞ ĐĂƌŐŽƐ ĞůĞŐŝĚŽƐ ŝŶǀĞƐƚŝĚƵƌĂ 

Ž

ĚĞů

ĐĂƌŐŽ͘͟ ƐŽŶ ŝŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂůĞƐ͕ ƋƵŝĞŶĞƐ ƐŽŶ ĚĞƐŝŐŶĂĚŽƐ ĞŶ ƌĞĞŵƉůĂnjŽ ƉŽƌ

>ŽƐ ƉĂƌƚŝĚŽƐ Ž ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐ ĨĂůƚĂ ĂďƐŽůƵƚĂ ĚĞů ƚŝƚƵůĂƌ͕ ůŽ ĚĞďĞŶ ƌĞŶĚŝƌ ĐƵĞŶƚĂƐ ĚĞ ƐƵƐ ŚĂƌĄŶ ƉŽƌ Ğů ƌĞƐƚŽ ĚĞů ƉĞƌŝŽĚŽ 

ŝŶŐƌĞƐŽƐ

ƉĂƌĂĞůƋƵĞĨƵĞĞůĞŐŝĚŽ ƌƚşĐƵůŽ ϳΣ͘ DŽĚŝĨŝĐĂ Ğů ŶƵŵ Ϯ͕ ĚĞů

Ăƌƚ

ϭϯϱ͘

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ĞŵƉĞnjĂƌĄĞůϮϬĚĞũƵůŝŽ ƌƚşĐƵůŽ ϭϬ͘ ů ŶƵŵĞƌĂů ϴ ĚĞ ĂƌƚşĐƵůŽ ϭϳϵ ĚĞ ůĂ ŽŶƐƚŝƚƵĐŝſŶ WŽůşƚŝĐĂ

ƋƵĞĚĂƌĄ

ĂƐş͗

 ϴ͘͞EĂĚŝĞƉŽĚƌĄƐĞƌĞůĞŐŝĚŽƉĂƌĂ ŵĄƐĚĞƵŶĂĐŽƌƉŽƌĂĐŝſŶŽĐĂƌŐŽ ƉƷďůŝĐŽ͕ŶŝƉĂƌĂƵŶĂĐŽƌƉŽƌĂĐŝſŶ LJ ƵŶ ĐĂƌŐŽ͕ Ɛŝ ůŽƐ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽƐ ƉĞƌşŽĚŽƐĐŽŝŶĐŝĚĞŶĞŶĞůƚŝĞŵƉŽ͕ ĂƐş ĨƵĞƌĞ ƉĂƌĐŝĂůŵĞŶƚĞ͘ >Ă ƌĞŶƵŶĐŝĂ Ă ĂůŐƵŶŽ ĚĞ ĞůůŽƐ ŶŽ 



ĞůŝŵŝŶĂůĂŝŶŚĂďŝůŝĚĂĚ͟

ϰϱ  ƌƚşĐƵůŽ ϭϭ͘ DŽĚŝĨŝĐĂ Ğů Ăƌƚ Ϯϱϴ WĂƌĄŐƌĂĨŽϭ͗ ǀŽƚŽ ĞŶ ďůĂŶĐŽ  Ŷ ĐĂƐŽ ƋƵĞ Ğů ǀŽƚŽ ĞŶ ďůĂŶĐŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵLJĂ ŵĂLJŽƌşĂ ĂďƐŽůƵƚĂ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůŽƐ ǀŽƚŽƐ ǀĄůŝĚŽƐ͕ ƐĞ ƌĞƉĞƚŝƌĄůĂĞůĞĐĐŝſŶƉŽƌƵŶĂƐŽůĂ ǀĞnj͘  WĂƌĂ ĞůĞĐĐŝŽŶĞƐ ƵŶŝƉĞƌƐŽŶĂůĞƐ͕ ŶŽ ƉŽĚƌĄŶ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌƐĞ ůŽƐ ŵŝƐŵŽƐ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐ͕ LJ ƉĂƌĂ ůĂƐ ĐŽƌƉŽƌĂĐŝŽŶĞƐ ƉƷďůŝĐĂƐ ůĂƐ ůŝƐƚĂƐ ƋƵĞ ŶŽ ŚĂLJĂŶ ĂůĐĂŶnjĂĚŽ Ğů 



ƵŵďƌĂůŶŽƉŽĚƌĄŶƉƌĞƐĞŶƚĂƌƐĞ ƌƚşĐƵůŽ ϭϭ͘ DŽĚŝĨŝĐĂ Ğů Ăƌƚ Ϯϱϴ WĂƌĄŐƌĂĨŽ



ƚĂƉĂ

Ϯ͘

^Ğ

ƉŽĚƌĄ



ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƌĞůǀŽƚŽĞůĞĐƚƌſŶŝĐŽ

ƚĂƉĂůĞĐƚŽƌĂů

ƚĂƉĂWŽƐĞůĞĐƚŽƌĂů

ƉƌĞͲĞůĞĐƚŽƌĂů

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ƉĂƌƚŝĚŽƐͿ

ƌƚşĐƵůŽ Ϯ͕ ŵŽĚŝĨŝĐſ Ğů Ăƌƚ͘ ϭϬϴ͘ ƌƚşĐƵůŽ ϭ͕ >Ă ŵŽĚŝĨŝĐſ ĚĞů ƌƚ͘

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ϭϬϳ

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ĚĞ

ůĂ

W

 Ͳ

ĨĞĐƚĂ

ůĂ

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ĚĞů

LJ

ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐ͗

 Ͳ^Ğ

ĚŽďůĞ

ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ƋƵĞ ƐƵƉĞƌĞŶ Ϯй ĚĞ ůĂ

ŵŝůŝƚĂŶĐŝĂ͗ ͞YƵŝĞŶ ƉĂƌƚŝĐŝƉĞ ĞŶ

ǀŽƚĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ ĐĄŵĂƌĂ Ž ƐĞŶĂĚŽ͕

ůĂƐ ĐŽŶƐƵůƚĂƐ ĚĞ ƵŶ ƉĂƌƚŝĚŽ Ž

ĞŶ

ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽ ƉŽůşƚŝĐŽ ŶŽ ƉŽĚƌĄ

ďĂƐƚĂƌĄ

ŝŶƐĐƌŝďŝƌƐĞƉŽƌŽƚƌŽĞŶ ĞůŵŝƐŵŽ

ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ ĞŶ Ğů ĐŽŶŐƌĞƐŽ͘

ƉƌŽĐĞƐŽ



ƉƌŽŚşďĞ

ůĂ

ĞůĞĐƚŽƌĂů͟

 Ͳ ĚĞŵŽĐƌĂĐŝĂ ŝŶƚĞƌŶĂ ĐŽŶƐƵůƚĂƐ ƉŽƉƵůĂƌĞƐ Ž ŝŶƚĞƌŶĂƐ ƉĂƌĂ ůĂ

ĐŝƌĐƵŶƐĐƌŝƉĐŝſŶ

YƵŝĞŶĞƐ 

ũƵƌşĚŝĐĂ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐ

ĐŽŶ

ƚŝĞŶĞŶ ƉƵĞĚĞŶ ƐŝŶ

ĞƐƉĞĐŝĂů ƚĞŶĞƌ

ƉĞƌƐŽŶĞƌşĂ ĂǀĂůĂƌ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽ

ϰϲ  ĞůĞĐĐŝſŶĚĞƐƵƐĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐ

ĂĚŝĐŝŽŶĂů

ƌƚşĐƵůŽ ϭϯ͘  ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ĞƐƚĞ ĂƌƚşĐƵůŽ ƐĞ ĂĚŝĐŝŽŶĂ Ă ůĂ ŽŶƐƚŝƚƵĐŝſŶ Ğů ƌƚ͘ ϮϲϯͲ ͗  ƌƚşĐƵůŽ ϭϮ͘ >Ă ŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĚĞů

>ĂĂƐŝŐŶĂĐŝſŶĚĞĐƵƌƵůĞƐƉĂƌĂůĂƐ

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WƌŽLJĞĐƚŽĚĞĂĐƚŽůĞŐŝƐůĂƚŝǀŽϬϰϳĚĞϮϬϬϳĐĄŵĂƌĂ͘'ĂĐĞƚĂĚĞůŽŶŐƌĞƐŽEŽ͘ϯϲϴĚĞϮϬϬϳ͘ŽŐŽƚĄ͕ŽůŽŵďŝĂ͘  ů ŐŽďŝĞƌŶŽ ĚĞĨĞŶ̺à ůĂ ŝĚĞĂ ĚĞ ĂƉůŝĐĂƌůĂ ƵŶĂ ǀĞnj Ğů ƉŽůşƚŝĐŽ ĨƵĞƌĂ ĐŽŶĚĞŶĂĚŽ͕ ŵŝĞŶƚƌĂƐ ƋƵĞ ůŽƐ ĐŽŶŐƌĞƐŝƐƚĂƐůĂĂƉƌŽďĂƌŽŶĚĞƐĚĞĞůŵŽŵĞŶƚŽĞŶƋƵĞƐĞĞŵŝƚŝĞƌĂŽƌĚĞŶĚĞĐĂƉƚƵƌĂĐŽŶƚƌĂĞůŝŵƉůŝĐĂĚŽ͘sĞƌ͗ ͞Ɛş ƋƵĞĚŽ ĂƉƌŽďĂĚĂ ƌĞĨŽƌŵĂ ƉŽůşƚŝĐĂ ĞŶ ĄŵĂƌĂ͟ ^ĞŵĂŶĂ͕ ϯϬ ĚĞ KĐƚƵďƌĞ ĚĞ ϮϬϬϴ͕ ĚŝƐƉŽŶŝďůĞ ĞŶ͗ ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƐĞŵĂŶĂ͘ĐŽŵͬƉŽůŝƚŝĐĂͬĂƌƚŝĐƵůŽͬĂƐŝͲƋƵĞĚŽͲƌĞĨŽƌŵĂͲƉŽůŝƚŝĐĂͲĂƉƌŽďĂĚĂͲĐĂŵĂƌĂͬϵϲϴϭϴͲϯ͕ ĐŽŶƐƵůƚĂĚŽĞůϯϬĚĞEŽǀŝĞŵďƌĞĚĞϮϬϭϰ͘ ϯϬ

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ĚĞŵŽƐƚƌĂƌ ůĂ ŝŶŚĂďŝůŝĚĂĚ ƐĞĂ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ ƵŶ ĂĐĞƌǀŽ ƉƌŽďĂƚŽƌŝŽ Ž ŚĂĐĞƌ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĐŝŽŶĞƐ ũƵƌşĚŝĐĂƐ͕ĚĞďĞĞƐƉĞƌĂƌƐĞĂƋƵĞŽƉĞƌĞŶůŽƐŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐũƵĚŝĐŝĂůĞƐ͖ŐͿYƵĞĚĞďĞƌĞƐƉĞƚĂƌƐĞ Ğů ĚĞƌĞĐŚŽ ĚĞ ĂƵĚŝĞŶĐŝĂ LJ ĚĞ ĚĞĨĞŶƐĂ ĚĞů ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ĐƵĞƐƚŝŽŶĂĚŽ͖ ŚͿ YƵĞ ĚĞďĞ ĚĂƌƐĞ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĂůƉĂƌƚŝĚŽƉĂƌĂĞŶŵĞŶĚĂƌƐƵƐĞƌƌŽƌĞƐ͕LJŝͿYƵĞĞůŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐĞĂƌĞĂůŵĞŶƚĞ ƉƌĞǀĞŶƚŝǀŽ͘  &ŝŶĂŶĐŝĂĐŝſŶĞƐƚĂƚĂůĚĞĐĂŵƉĂŹĂƐƉŽůşƚŝĐĂƐ Ͳ ΗŽŶ Ğů ŽďũĞƚŝǀŽ ĚĞ ĚĂƌ ĞƋƵŝĚĂĚ ĞŶ ůĂ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂ ĞůĞĐƚŽƌĂů͕ ƐĞ ŽƚŽƌŐĂƌĄŶ ĂŶƚŝĐŝƉŽƐ ĞĐŽŶſŵŝĐŽƐĂƚŽĚŽƐůŽƐĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐĞŶĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂΗ͘ ͲΗ^ĞĞƐƚĂďůĞĐĞŶƚŽƉĞƐĂůĂĨŝŶĂŶĐŝĂĐŝſŶƉŽƌƉĂƌƚĞĚĞƉƌŝǀĂĚŽƐĂůĂƐĐĂŵƉĂŹĂƐƉŽůşƚŝĐĂƐ͘^Ğ ƉƌŽŚşďĞůĂĨŝŶĂŶĐŝĂĐŝſŶĚĞƉĞƌƐŽŶĂƐŶĂƚƵƌĂůĞƐŽũƵƌşĚŝĐĂƐĞdžƚƌĂŶũĞƌĂƐΗ͘  hŵďƌĂů Ͳ Η>Ă ƌĞĨŽƌŵĂ ĐŽŶƚĞŵƉůĂ Ğů ŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽ ĚĞ ůŽƐ hŵďƌĂůĞƐ ĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐ ƉĂƌĂ ŽďƚĞŶĐŝſŶ ĚĞ ƉĞƌƐŽŶĞƌşĂũƵƌşĚŝĐĂLJƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ͕ĚĞůϮĂůϯйΗϯϭ͘  KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶůĞĐƚŽƌĂů Ͳ Η^Ğ ĐŽŶǀŝĞƌƚĞ ĞŶ ƌĂŶŐŽ ĚĞ ŶŽƌŵĂ ĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂů ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ ĚĞ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐŝĂ͕ ŽďũĞƚŝǀŝĚĂĚ͕ ŵŽƌĂůŝĚĂĚ LJ ĚĞŵŽĐƌĂƚŝnjĂĐŝſŶ ĐŽŵŽ ĚĞďĞƌĞƐ ĚĞ ůŽƐ ƉĂƌƚŝĚŽƐ͕ ĚŝƌĞĐƚŝǀŽƐ LJ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐ͘ Ŷ ƐĞŐƵŶĚŽ ůƵŐĂƌ͕ ŚĂĐĞƌ ŵĄƐ ĞĨŝĐŝĞŶƚĞƐ ůĂƐ ĨƵŶĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ůŽƐ ŽƌŐĂŶŝƐŵŽƐ ƋƵĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞŶĞŶĞŶĞůƉƌŽĐĞƐŽĞůĞĐƚŽƌĂů͘ŶƚĞƌĐĞƌůƵŐĂƌ͕ĚĂŶĚŽĂĐĐĞƐŽĂůŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐĂůŽƐ ŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐƋƵĞůĞƐƉĞƌŵŝƚĂŶĞůĞũĞƌĐŝĐŝŽ͕ĐŽŶƉůĞŶĂƐŐĂƌĂŶƚşĂƐĚĞƐƵƉĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶ͕ƚĂŶƚŽ ĂůŝŶƚĞƌŝŽƌĚĞůŽƐƉĂƌƚŝĚŽƐ͕ĐŽŵŽĞŶůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐƉŽůşƚŝĐŽƐ͘^ĞŽƚŽƌŐĂĂůƉƌŽĐĞƐŽĞůĞĐƚŽƌĂůůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚũƵƌşĚŝĐĂŶĞĐĞƐĂƌŝĂƉĂƌĂĞůŝŵƉĞƌŝŽĚĞůĂĚĞŵŽĐƌĂĐŝĂΗ͘   ϯϭ

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ƌƚ͘ϭϬ DŽĚŝĨŝĐĂ ƌƚ͘Ϯϲϭ Η>ĂƐ ĨĂůƚĂƐ ĂďƐŽůƵƚĂƐ ƐĞƌĄŶ ƐƵƉůŝĚĂƐ ƉŽƌ ůŽƐ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐ ƋƵĞ ƐĞŐƷŶ Ğů ŽƌĚĞŶ ĚĞ  ƚĂƉĂ



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ĐŽƌƉŽƌĂĐŝſŶ ƉƷďůŝĐĂ ĚĞĐŝĚĂ

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ƉƌĞƐĞŶƚĂƌƐĞ Ă ůĂ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞ

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ĚŝƐƚŝŶƚŽ͕ĚĞďĞƌĄƌĞŶƵŶĐŝĂƌĂ ůĂ

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Ͳ Ͳ^Ğ ƉƌŽŚşďĞ ůĂ ĚŽďůĞ

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WŽůşƚŝĐŽƐ ƌĞŐƵůĂƌĄŶ ůŽ ĂƚŝŶĞŶƚĞ Ă ƐƵ ZĠŐŝŵĞŶ ŝƐĐŝƉůŝŶĂƌŝŽ /ŶƚĞƌŶŽ͘ >ŽƐ



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WƷďůŝĐĂƐ ĞůĞŐŝĚŽƐ ƉŽƌ ƵŶ ŵŝƐŵŽ

Ͳ ^Ğ ƉƌŽŵƵĞǀĞ ůĂ ĚĞŵŽĐƌĂĐŝĂ

WĂƌƚŝĚŽ Ž DŽǀŝŵŝĞŶƚŽ WŽůşƚŝĐŽ Ž

ŝŶƚĞƌŶĂ͗ ͞Ŷ ůĂƐ ĐŽŶƐƵůƚĂƐ

ŐƌƵƉŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŽ ĚĞ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ

ƉŽƉƵůĂƌĞƐ ƐĞ ĂƉůŝĐĂƌĄŶ ůĂƐ

ĂĐƚƵĂƌĄŶ ĞŶ ĞůůĂƐ ĐŽŵŽ ďĂŶĐĂĚĂ ĞŶ

ŶŽƌŵĂƐ ƐŽďƌĞ ĨŝŶĂŶĐŝĂĐŝſŶ LJ

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ƉƵďůŝĐŝĚĂĚ ĚĞ ĐĂŵƉĂŹĂƐ LJ

ĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚ ĐŽŶ ůĂƐ ĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐ

ĂĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ ŵĞĚŝŽƐ ĚĞ

ĂĚŽƉƚĂĚĂƐ ĚĞŵŽĐƌĄƚŝĐĂŵĞŶƚĞ ƉŽƌ

ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ĚĞů ƐƚĂĚŽ͕ ƋƵĞ

ĞƐƚĂƐ͘͟

ƌŝŐĞŶ ƉĂƌĂ ůĂƐ ĞůĞĐĐŝŽŶĞƐ ͞>ŽƐ ƐƚĂƚƵƚŽƐ /ŶƚĞƌŶŽƐ ĚĞ ůŽƐ

ŽƌĚŝŶĂƌŝĂƐ͘ ^Ğ ƉƌŽŚşďĞ Ă ůŽƐ

WĂƌƚŝĚŽƐ LJ DŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐ WŽůşƚŝĐŽƐ

ƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚĞƐ ƋƵĞ ŽƉƚĞŶ ƉŽƌ ŽƚƌŽ

ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽ

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DĄdžŝŵŽ ϳ͕ϳϰ ϳ͕Ϯϯ ϵ͕ϮϬ ϲ͕Ϭϰ

ĞƐǀŝĂĐŝſŶ ϭ͕ϭϬ ϭ͕Ϭϯ ϭ͕ϱϭ ϭ͕Ϭϭ

 dĂďůĂϰ͘ϭϬ͗ƐƚĂĚşƐƚŝĐĂĚĞƐĐƌŝƉƚŝǀĂƉĂƌĂĞůşŶĚŝĐĞĚĞ'ŽůŽƐŽǀ;ϮϬϭϬͿŵƵŶŝĐŝƉĂůĚĞůĂƐĞůĞĐĐŝŽŶĞƐĂůĂ ĄŵĂƌĂĚĞZĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐĞŶƚƌĞϮϬϬϮLJϮϬϭϰ ŹŽ ϮϬϬϮ ϮϬϬϲ ϮϬϭϬ ϮϬϭϰ

DşŶŝŵŽ ϭ͕ϬϬ ϭ͕Ϭϱ ϭ͕ϮϬ ϭ͕ϭϱ

DĞĚŝĂ Ϯ͕ϳϱ Ϯ͕ϵϯ ϰ͕ϭϱ ϯ͕ϭϴ

DĄdžŝŵŽ ϭϬ͕ϴϳ ϵ͕ϰϰ ϭϭ͕Ϭϱ ϲ͕ϴϮ

ĞƐǀŝĂĐŝſŶ ϭ͕ϰϯ ϭ͕ϭϳ ϭ͕ϳϮ ϭ͕Ϭϳ



 WĂƌĂ ĐŽŵƉƌŽďĂƌ Ɛŝ ĞƐƚĞ ĐŽŵƉŽƌƚĂŵŝĞŶƚŽ ĞƐ ĞƐƚĂĚşƐƚŝĐĂŵĞŶƚĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŽ͕ ƐĞ ƌĞĂůŝnjĂŶ ƉƌƵĞďĂƐ ĚĞ tĞůĐŚ ƉĂƌĂ ŝŐƵĂůĚĂĚ ĚĞ ŵĞĚŝĂƐ ƚĂŶƚŽ ƉĂƌĂ ĚŝƐƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐ ŶŽ ƉĂƌĞĂĚĂƐ ;ĚŝƐƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐ ŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞƐͿ͕ ĐŽŵŽ ƉĂƌĞĂĚĂƐ ;ĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂ ĞŶƚƌĞ ůĂƐ ĚŽƐ ĚŝƐƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐͿ͘  ŶůĂdĂďůĂϰ͘ϭϭƐĞƌĞƉŽƌƚĂŶůŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐƉĂƌĂůĂƉƌƵĞďĂĚĞŵĞĚŝĂƐĞŶƚƌĞƉĞƌŝŽĚŽƐĚĞů şŶĚŝĐĞĚĞĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶĞůĞĐƚŽƌĂů͕ůŽƐĐƵĂůĞƐĐŽŶĨŝƌŵĂŶůŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐŽďƚĞŶŝĚŽƐŵĞĚŝĂŶƚĞ ůĂ ĐŽŵƉĂƌĂĐŝſŶ  ĚĞ ůĂƐ ŵĞĚŝĂƐ͕ ƉƵĞƐ ůĂƐ ƉƌƵĞďĂƐ ĚĞ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŵƵĞƐƚƌĂŶ ƵŶĂ ĚĞƐĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶ ĞůĞĐƚŽƌĂů ŚĂƐƚĂ Ğů ϮϬϭϬ LJ ĞŶ ϮϬϭϰ ƐĞ ƉƌŽĚƵĐĞ ƵŶĂ ƉĞƋƵĞŹĂ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ĐƵĂŶĚŽ ƐĞ ĐŽŵƉĂƌĂŶ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĚĞ ϮϬϬϮ LJ ϮϬϭϰ ƐĞ ŽďƐĞƌǀĂ ƵŶĂ ĚĞƐĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶ ĞůĞĐƚŽƌĂů͕ ůŽ ƋƵĞ ƐƵŐŝĞƌĞ ƋƵĞ ůĂ ƌĞĨŽƌŵĂ ŶŽ ĐĂŵďŝſ ůĂ ƚĞŶĚĞŶĐŝĂ͘ 

ϭϭϬ  dĂďůĂϰ͘ϭϭ͗WƌƵĞďĂĚĞtĞůĐŚƉĂƌĂůĂŝŐƵĂůĚĂĚĚĞŵĞĚŝĂƐĚĞůşŶĚŝĐĞĚĞĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶĞůĞĐƚŽƌĂůƉĂƌĂ ůĂƐĞůĞĐĐŝŽŶĞƐĂůĂĄŵĂƌĂĚĞZĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ͘ ,ŝƉſƚĞƐŝƐŶƵůĂ ࡴ૙ ǣ ࡴ૛૙૙૛ ൌ ࡴ૛૙૙૟  ࡴ૙ ǣ ࡴ૛૙૙૟ ൌ ࡴ૛૙૚૙  ࡴ૙ ǣ ࡴ૛૙૚૙ ൌ ࡴ૛૙૚૝  ࡴ૙ ǣ ࡴ૛૙૙૛ ൌ ࡴ૛૙૚૝ 

ƐƚĂĚşƐƚŝĐŽ d ƐƚĂĚşƐƚŝĐŽ ;ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂͿ ;ĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂͿ ƚсϱ͕ϵϰ ƚсϲ͕ϳϭ ƚсϮϭ͕ϭϲ

ƚсϲϲ͕Ϯϲ

ƚсͲϭϰ͕ϱϴ

ƚсͲϮϬ͕ϮϮ

ƚсϭϰ͕ϭϲ

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d ĞĐŝƐŝſŶ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ

^ŝƚƵĂĐŝſŶ ^ĞĚĞƐĐŽŶĐĞŶƚƌſ ^ĞĚĞƐĐŽŶĐĞŶƚƌſ ^ĞĐŽŶĐĞŶƚƌſ ^ĞĚĞƐĐŽŶĐĞŶƚƌſ



 ƐƚĞ ĐŽŵƉŽƌƚĂŵŝĞŶƚŽ ƐĞ ĐŽŶĨŝƌŵĂ Ăů ĂŶĂůŝnjĂƌ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ƉĂƌĂ Ğů ŶƷŵĞƌŽ ĞĨĞĐƚŝǀŽ ĚĞ ƉĂƌƚŝĚŽƐ ;dĂďůĂ ϰ͘ϭϮͿ͕ Ğů şŶĚŝĐĞ ĚĞ DŽůŝŶĂƌ ;ϭϵϵϭͿ LJ Ğů şŶĚŝĐĞ ĚĞ 'ŽůŽƐŽǀ ;ϮϬϭϬͿ͕ ƋƵĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂŶ ƵŶ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽ ĞŶ Ğů ƉĞƌŝŽĚŽ ĞŶƚƌĞ ϮϬϬϮ LJ ϮϬϭϬ͕ ĐŽŶ ƵŶĂ ĚŝƐŵŝŶƵĐŝſŶ ĞŶ Ğů ƉĞƌŝŽĚŽ ϮϬϭϰ͕ ĂƵŶƋƵĞ ĐŽŶ ƵŶ ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ŶĞƚŽ ;ĐŽŵƉĂƌĂĐŝſŶ ĞŶƚƌĞ ϮϬϬϮ LJ ϮϬϭϰͿ ƋƵĞ ƐƵŐŝĞƌĞƵŶŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽĚĞůŶƷŵĞƌŽĚĞƉĂƌƚŝĚŽƐ͘  dĂďůĂϰ͘ϭϮ͗WƌƵĞďĂĚĞtĞůĐŚƉĂƌĂůĂŝŐƵĂůĚĂĚĚĞŵĞĚŝĂƐĚĞůŶƷŵĞƌŽĞĨĞĐƚŝǀŽĚĞƉĂƌƚŝĚŽƐƉĂƌĂůĂƐ ĞůĞĐĐŝŽŶĞƐĂůĂĄŵĂƌĂĚĞZĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ͘ ,ŝƉſƚĞƐŝƐŶƵůĂ ࡴ૙ ǣ ࡺ૛૙૙૛ ൌ ࡺ૛૙૙૟  ࡴ૙ ǣ ࡺ૛૙૙૟ ൌ ࡺ૛૙૚૙  ࡴ૙ ǣ ࡺ૛૙૚૙ ൌ ࡺ૛૙૚૝  ࡴ૙ ǣ ࡺ૛૙૙૛ ൌ ࡺ૛૙૚૝ 

ƐƚĂĚşƐƚŝĐŽ d ƐƚĂĚşƐƚŝĐŽ d ĞĐŝƐŝſŶ ;ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂͿ ;ĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂͿ ƚсͲϮ͕ϯϳ ƚсͲϮ͕ϴϴ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ƚсͲϮϯ͕ϵϮ ƚсͲϵϮ͕ϯϰ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ƚсϭϴ͕ϳϯ ƚсϮϱ͕ϲϳ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ƚсͲϴ͕ϵϱ ƚсͲϭϬ͕ϱϳ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ

^ŝƚƵĂĐŝſŶ ^ĞŝŶĐƌĞŵĞŶƚſĞůŶƷŵĞƌŽ ĞĨĞĐƚŝǀŽĚĞƉĂƌƚŝĚŽƐ ^ĞŝŶĐƌĞŵĞŶƚſĞůŶƷŵĞƌŽ ĞĨĞĐƚŝǀŽĚĞƉĂƌƚŝĚŽƐ ^Ğ ĚŝƐŵŝŶƵLJſ Ğů ŶƷŵĞƌŽ ĞĨĞĐƚŝǀŽĚĞƉĂƌƚŝĚŽƐ ^ĞŝŶĐƌĞŵĞŶƚſĞůŶƷŵĞƌŽ ĞĨĞĐƚŝǀŽĚĞƉĂƌƚŝĚŽƐ

 dĂďůĂ ϰ͘ϭϯ͗ WƌƵĞďĂ ĚĞ tĞůĐŚ ƉĂƌĂ ůĂ ŝŐƵĂůĚĂĚ ĚĞ ŵĞĚŝĂƐ ĚĞů şŶĚŝĐĞ ĚĞ DŽůŝŶĂƌ ;ϭϵϵϭͿ ƉĂƌĂ ůĂƐ ĞůĞĐĐŝŽŶĞƐĂůĂĄŵĂƌĂĚĞZĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ͘ ,ŝƉſƚĞƐŝƐŶƵůĂ ࡴ૙ ǣ ࡺࡼ૛૙૙૛ ൌ ࡺࡼ૛૙૙૟  ࡴ૙ ǣ ࡺࡼ૛૙૙૟ ൌ ࡺࡼ૛૙૚૙ 

ƐƚĂĚşƐƚŝĐŽ d ƐƚĂĚşƐƚŝĐŽ ;ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂͿ ;ĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂͿ ƚсͲϯ͕ϵϵ ƚсͲϰ͕ϰϲ ƚсͲϭϱ͕ϴϲ

ƚсͲϰϴ͕Ϯϱ

d ĞĐŝƐŝſŶ

^ŝƚƵĂĐŝſŶ

ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ^ĞŝŶĐƌĞŵĞŶƚſĞůŶƷŵĞƌŽ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ĞĨĞĐƚŝǀŽĚĞƉĂƌƚŝĚŽƐ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ^ĞŝŶĐƌĞŵĞŶƚſĞůŶƷŵĞƌŽ

ϭϭϭ  ࡴ૙ ǣ ࡺࡼ૛૙૚૙ ൌ ࡺࡼ૛૙૚૝  ࡴ૙ ǣ ࡺࡼ૛૙૙૛ ൌ ࡺࡼ૛૙૚૝ 

ƚсϭϬ͕Ϯϱ

ƚсϭϮ͕ϵϱ

ƚсͲϭϬ͕ϳϲ

ƚсͲϭϭ͕ϳϴ

ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ

ĞĨĞĐƚŝǀŽĚĞƉĂƌƚŝĚŽƐ ^Ğ ĚŝƐŵŝŶƵLJſ Ğů ŶƷŵĞƌŽ ĞĨĞĐƚŝǀŽĚĞƉĂƌƚŝĚŽƐ ^ĞŝŶĐƌĞŵĞŶƚſĞůŶƷŵĞƌŽ ĞĨĞĐƚŝǀŽĚĞƉĂƌƚŝĚŽƐ

 dĂďůĂ ϰ͘ϭϰ͗ WƌƵĞďĂ ĚĞ tĞůĐŚ ƉĂƌĂ ůĂ ŝŐƵĂůĚĂĚ ĚĞ ŵĞĚŝĂƐ ĚĞů şŶĚŝĐĞ ĚĞ 'ŽůŽƐŽǀ ;ϮϬϭϬͿ ƉĂƌĂ ůĂƐ ĞůĞĐĐŝŽŶĞƐĂůĂĄŵĂƌĂĚĞZĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ͘ ,ŝƉſƚĞƐŝƐŶƵůĂ ࡴ૙ ǣ ࡺࡳ૛૙૙૛ ൌ ࡺࡳ૛૙૙૟  ࡴ૙ ǣ ࡺࡳ૛૙૙૟ ൌ ࡺࡳ૛૙૚૙  ࡴ૙ ǣ ࡺࡳ૛૙૚૙ ൌ ࡺࡳ૛૙૚૝  ࡴ૙ ǣ ࡺࡳ૛૙૙૛ ൌ ࡺࡳ૛૙૚૝ 

ƐƚĂĚşƐƚŝĐŽ d ƐƚĂĚşƐƚŝĐŽ ;ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂͿ ;ĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂͿ ƚсͲϮ͕Ϭϯ ƚсͲϮ͕ϰϯ ƚсͲϮϬ͕ϲϭ

ƚсͲϲϳ͕ϰϯ

ƚсϭϲ͕ϬϬ

ƚсϮϬ͕ϴϱ

ƚсͲϳ͕ϵϭ

ƚсͲϵ͕ϮϬ

d ĞĐŝƐŝſŶ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ

^ŝƚƵĂĐŝſŶ ^ĞŝŶĐƌĞŵĞŶƚſĞůŶƷŵĞƌŽ ĞĨĞĐƚŝǀŽĚĞƉĂƌƚŝĚŽƐ ^ĞŝŶĐƌĞŵĞŶƚſĞůŶƷŵĞƌŽ ĞĨĞĐƚŝǀŽĚĞƉĂƌƚŝĚŽƐ ^Ğ ĚŝƐŵŝŶƵLJſ Ğů ŶƷŵĞƌŽ ĞĨĞĐƚŝǀŽĚĞƉĂƌƚŝĚŽƐ ^ĞŝŶĐƌĞŵĞŶƚſĞůŶƷŵĞƌŽ ĞĨĞĐƚŝǀŽĚĞƉĂƌƚŝĚŽƐ

  WĂƌĂĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌĞƐƚĞĂŶĄůŝƐŝƐ͕ƐĞĐŽŵƉĂƌĂŶůĂƐĚŝƐƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐĞŵƉşƌŝĐĂƐƉĂƌĂůŽƐşŶĚŝĐĞƐ ĞůĞĐƚŽƌĂůĞƐ͕ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ĐŽŶŽĐĞƌ Ɛŝ ůŽƐ ĚĂƚŽƐ ƉƌŽǀŝĞŶĞŶ ĚĞ ƵŶĂ ŵŝƐŵĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ͘ Ŷ ůĂ &ŝŐƵƌĂϯƐĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶůĂƐĚŝƐƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐĚĞůŽƐşŶĚŝĐĞƐĚĞĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶĞůĞĐƚŽƌĂůƉĂƌĂůŽƐ ĐƵĂƚƌŽƉĞƌŝŽĚŽƐĞůĞĐƚŽƌĂůĞƐ͕ĐŽŶůĂĐƵĂůƐĞĂƉƌĞĐŝĂƋƵĞĞdžŝƐƚĞŶĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐĞŶůĂƐŵĞĚŝĂƐLJ ĨŽƌŵĂƐĚĞůĂƐĚŝƐƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐ͕ůŽƋƵĞĂƉŽLJĂůĂŚŝƉſƚĞƐŝƐĚĞĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚĞŵĞĚŝĂƐ͘ůĂŶƚĞƌŝŽƌ ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ƐĞ ƌĞƉŝƚĞ Ăů ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ Ğů ŶƷŵĞƌŽ ĞĨĞĐƚŝǀŽ ĚĞ ƉĂƌƚŝĚŽƐ ;&ŝŐƵƌĂ ϰͿ͕ Ğů şŶĚŝĐĞ ĚĞ DŽůŝŶĂƌ;ϭϵϵϭͿ;&ŝŐƵƌĂϱͿLJĞůşŶĚŝĐĞĚĞ'ŽůŽƐŽǀ;ϮϬϭϬͿ;&ŝŐƵƌĂϲͿ͘   &ŝŐƵƌĂϯ͗ŝƐƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐĚĞĚĞŶƐŝĚĂĚƉĂƌĂůŽƐşŶĚŝĐĞƐĚĞĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶĞůĞĐƚŽƌĂůĚĞůĂƐĞůĞĐĐŝŽŶĞƐĂ ůĂĄŵĂƌĂĚĞZĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐĞŶƚƌĞϮϬϬϮLJϮϬϭϰ͘

ϭϭϮ 

 





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   &ŝŐƵƌĂ ϰ͗ ŝƐƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĚĞŶƐŝĚĂĚ ƉĂƌĂ Ğů ŶƷŵĞƌŽ ĞĨĞĐƚŝǀŽ ĚĞ ƉĂƌƚŝĚŽƐ ĞŶ ůĂƐ ĞůĞĐĐŝŽŶĞƐ Ă ůĂ ĄŵĂƌĂĚĞZĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐĞŶƚƌĞϮϬϬϮLJϮϬϭϰ͘

  

'HQVLW\



   









1 %DQGZLGWK 



ϭϭϯ 

 &ŝŐƵƌĂϱ͗ŝƐƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐĚĞĚĞŶƐŝĚĂĚƉĂƌĂĞůşŶĚŝĐĞĚĞDŽůŝŶĂƌ;ϭϵϵϭͿĞŶůĂƐĞůĞĐĐŝŽŶĞƐĂůĂĄŵĂƌĂ ĚĞZĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐĞŶƚƌĞϮϬϬϮLJϮϬϭϰ͘



 





'HQVLW\





   











1 %DQGZLGWK 

   &ŝŐƵƌĂϲ͗ŝƐƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐĚĞĚĞŶƐŝĚĂĚƉĂƌĂĞůşŶĚŝĐĞĚĞ'ŽůŽƐŽǀ;ϮϬϭϬͿĞŶůĂƐĞůĞĐĐŝŽŶĞƐĂůĂĄŵĂƌĂ ĚĞZĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐĞŶƚƌĞϮϬϬϮLJϮϬϭϰ͘



ϭϭϰ





  





'HQVLW\





   















1 %DQGZLGWK 

   WĂƌĂĐŽŵƉƌŽďĂƌĞƐƚŽ͕ƐĞƌĞĂůŝnjĂƵŶĂƉƌƵĞďĂĚĞŝŐƵĂůĚĂĚĚĞĚŝƐƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐĞŶƚƌĞůŽƐşŶĚŝĐĞƐ ƉĂƌĂ ĐĂĚĂ ƉĞƌŝŽĚŽ͕ ƵƐĂŶĚŽ ůĂ ƉƌƵĞďĂ ĚĞ Ž ĂŶƚĞƌŝŽƌ ŝŵƉůŝĐĂ ĐŽŶƚƌĂƐƚĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂ ĚĞ ŝŐƵĂůĚĂĚ ĞŶƚƌĞ Ğů ĐŽĞĨŝĐŝĞŶƚĞ ĞƐƚŝŵĂĚŽ ĞŶƚƌĞůĂƌĞŐƌĞƐŝſŶƉŽƌƉĂŶĞůƉĂƌĂůŽƐĚĂƚŽƐĚĞƚŽĚŽƐůŽƐƉĞƌŝŽĚŽƐĚĞŝŶƚĞƌĠƐ͕ƉĂƌĂƚŽĚŽƐůŽƐ ŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐ͕ LJ ůŽƐ ĐŽĞĨŝĐŝĞŶƚĞƐ ĞƐƚŝŵĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ĐĂĚĂ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ĚŽƐ ƉĞƌŝŽĚŽƐ ;Ğů ƉƌŝŵĞƌŽ ĞƐƚŝŵĂĚŽƉŽƌDKLJĞůƐĞŐƵŶĚŽĞƐƚŝŵĂĚŽƉŽƌƚĠĐŶŝĐĂƐƉĂŶĞůƉĂƌĂƚŽĚŽƐůŽƐŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐĞŶ ůŽƐƉĞƌŝŽĚŽƐϮϬϬϲĂϮϬϭϰͿ͘  WĂƌĂĂŵďĂƐƉƌƵĞďĂƐ͕ĞƐƉŽƐŝďůĞƌĞĐŚĂnjĂƌůĂŚŝƉſƚĞƐŝƐŶƵůĂĚĞŝŐƵĂůĚĂĚĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂůƉĂƌĂĞů şŶĚŝĐĞĚĞĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶĞůĞĐƚŽƌĂů;dĂďůĂϰ͘ϭϵͿ͕ŶƷŵĞƌŽĞĨĞĐƚŝǀŽĚĞƉĂƌƚŝĚŽƐ;dĂďůĂϰ͘ϮϬͿ͕ şŶĚŝĐĞĚĞDŽůŝŶĂƌ;ϭϵϵϭͿ;dĂďůĂϰ͘ϮϭͿĞşŶĚŝĐĞĚĞ'ŽůŽƐŽǀ;ϮϬϭϬͿ;dĂďůĂϰ͘ϮϮͿ͘  dĂďůĂϰ͘ϭϵ͗WƌƵĞďĂĚĞŚŽǁƉĂƌĂĐĂŵďŝŽĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂůĞŶĞůşŶĚŝĐĞĚĞĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶĞůĞĐƚŽƌĂůĞŶůĂƐ ĞůĞĐĐŝŽŶĞƐĂůĂĄŵĂƌĂĚĞZĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐƉĂƌĂĞůƉĞƌŝŽĚŽĚĞϮϬϬϮĂϮϬϭϰ͘ ,ŝƉſƚĞƐŝƐŶƵůĂ ࡴ૙ ǣ ࢼ૛૙૙૛ ൌ ࢼ૛૙૙૟ ൌ ࢼ૛૙૚૙ ൌ ࢼ૛૙૚૝ 

ƐƚĂĚşƐƚŝĐŽ& &сϭϭϱ͕Ϭϵ

ĞĐŝƐŝſŶ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂ ĚĞ ŶŽ ĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂĚĞĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂů

ϭϭϳ  ࡴ૙ ǣ ࢼ૛૙૙૛ ൌ ࢼ૛૙૙૟ି૛૙૙૚૝ 

&сϳϰϵ͕ϰϰ

ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂ ĚĞ ŶŽ ĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂĚĞĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂů

 dĂďůĂ ϰ͘ϮϬ͗ WƌƵĞďĂ ĚĞ ŚŽǁ ƉĂƌĂ ĐĂŵďŝŽ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂů ĞŶ Ğů ŶƷŵĞƌŽ ĞĨĞĐƚŝǀŽ ĚĞ ƉĂƌƚŝĚŽƐ ĞŶ ůĂƐ ĞůĞĐĐŝŽŶĞƐĂůĂĄŵĂƌĂĚĞZĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐƉĂƌĂĞůƉĞƌŝŽĚŽĚĞϮϬϬϮĂϮϬϭϰ͘ ,ŝƉſƚĞƐŝƐŶƵůĂ ࡴ૙ ǣ ࢼ૛૙૙૛ ൌ ࢼ૛૙૙૟ ൌ ࢼ૛૙૚૙ ൌ ࢼ૛૙૚૝  ࡴ૙ ǣ ࢼ૛૙૙૛ ൌ ࢼ૛૙૙૟ି૛૙૙૚૝ 

ƐƚĂĚşƐƚŝĐŽ& &сϭϱϲ͕Ϭϲ &сϵϵϱ͕ϭϮ

ĞĐŝƐŝſŶ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂ ĚĞ ŶŽ ĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂĚĞĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂů ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂ ĚĞ ŶŽ ĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂĚĞĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂů

 dĂďůĂ ϰ͘Ϯϭ͗ WƌƵĞďĂ ĚĞ ŚŽǁ ƉĂƌĂ ĐĂŵďŝŽ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂů ĞŶ Ğů şŶĚŝĐĞ ĚĞ DŽůŝŶĂƌ ;ϭϵϵϭͿ ĞŶ ůĂƐ ĞůĞĐĐŝŽŶĞƐĂůĂĄŵĂƌĂĚĞZĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐƉĂƌĂĞůƉĞƌŝŽĚŽĚĞϮϬϬϮĂϮϬϭϰ͘ ,ŝƉſƚĞƐŝƐŶƵůĂ ࡴ૙ ǣ ࢼ૛૙૙૛ ൌ ࢼ૛૙૙૟ ൌ ࢼ૛૙૚૙ ൌ ࢼ૛૙૚૝  ࡴ૙ ǣ ࢼ૛૙૙૛ ൌ ࢼ૛૙૙૟ି૛૙૙૚૝ 

ƐƚĂĚşƐƚŝĐŽ& &сϴϲ͕ϰϮ &сϵϳϰ͕ϴϰ

ĞĐŝƐŝſŶ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂ ĚĞ ŶŽ ĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂĚĞĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂů ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂ ĚĞ ŶŽ ĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂĚĞĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂů

 dĂďůĂ ϰ͘ϮϮ͗ WƌƵĞďĂ ĚĞ ŚŽǁ ƉĂƌĂ ĐĂŵďŝŽ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂů ĞŶ Ğů şŶĚŝĐĞ ĚĞ 'ŽůŽƐŽǀ ;ϮϬϭϬͿ ĞŶ ůĂƐ ĞůĞĐĐŝŽŶĞƐĂůĂĄŵĂƌĂĚĞZĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐƉĂƌĂĞůƉĞƌŝŽĚŽĚĞϮϬϬϮĂϮϬϭϰ͘ ,ŝƉſƚĞƐŝƐŶƵůĂ ࡴ૙ ǣ ࢼ૛૙૙૛ ൌ ࢼ૛૙૙૟ ൌ ࢼ૛૙૚૙ ൌ ࢼ૛૙૚૝  ࡴ૙ ǣ ࢼ૛૙૙૛ ൌ ࢼ૛૙૙૟ି૛૙૙૚૝ 

ƐƚĂĚşƐƚŝĐŽ& &сϭϮϭ͕ϱϲ &сϵϳϬ͕ϱϯ

ĞĐŝƐŝſŶ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂ ĚĞ ŶŽ ĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂĚĞĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂů ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂ ĚĞ ŶŽ ĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂĚĞĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂů



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d ĞĐŝƐŝſŶ

^ŝƚƵĂĐŝſŶ

ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ^ĞĚĞƐĐŽŶĐĞŶƚƌſ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ^ĞĚĞƐĐŽŶĐĞŶƚƌſ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ZĞƐƵůƚĂĚŽĂŵďŝŐƵŽ ^Ğ ĐŽŶĐĞŶƚƌſ ďĂũŽ ĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂ ĚĞ ůĂƐ ŵƵĞƐƚƌĂƐ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ^ĞĚĞƐĐŽŶĐĞŶƚƌſ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ

 dĂďůĂϰ͘ϯϭ͗WƌƵĞďĂĚĞtĞůĐŚƉĂƌĂůĂŝŐƵĂůĚĂĚĚĞŵĞĚŝĂƐĚĞůşŶĚŝĐĞĚĞĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶĞůĞĐƚŽƌĂůƉĂƌĂ ůĂƐĞůĞĐĐŝŽŶĞƐĂůĂĄŵĂƌĂĚĞZĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐĚĞůƐĞŐƵŶĚŽŐƌƵƉŽ͘ ,ŝƉſƚĞƐŝƐŶƵůĂ ࡴ૙ ǣ ࡴ૛૙૙૛ ൌ ࡴ૛૙૙૟  ࡴ૙ ǣ ࡴ૛૙૙૟ ൌ ࡴ૛૙૚૙ 

ƐƚĂĚşƐƚŝĐŽ d ƐƚĂĚşƐƚŝĐŽ ;ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂͿ ;ĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂͿ ƚсϱ͕Ϭϯ ƚсϱ͕ϯϳ ƚсͲϭ͕ϯϯ

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d ĞĐŝƐŝſŶ

^ŝƚƵĂĐŝſŶ

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ϭϮϯ  ࡴ૙ ǣ ࡴ૛૙૚૙ ൌ ࡴ૛૙૚૝  ࡴ૙ ǣ ࡴ૛૙૙૛ ൌ ࡴ૛૙૚૝ 

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^ŝƚƵĂĐŝſŶ

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 dĂďůĂ ϭ͗ WƌƵĞďĂ ĚĞ tĞůĐŚ ƉĂƌĂ ůĂ ŝŐƵĂůĚĂĚ ĚĞ ŵĞĚŝĂƐ ĚĞů ŶƷŵĞƌŽ ĞĨĞĐƚŝǀŽ ĚĞ ƉĂƌƚŝĚŽƐ ƉĂƌĂ ůĂƐ ĞůĞĐĐŝŽŶĞƐĂůĂƉƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂ͘ ,ŝƉſƚĞƐŝƐŶƵůĂ ࡴ૙ ǣ ࡺ૚ૢૠ૝ି૚ૢૡ૟ ൌ ࡺ૚ૢૢ૙ି૛૙૙૛  ࡴ૙ ǣ ࡺ૚ૢૢ૙ି૛૙૙૛ ൌ ࡺ૛૙૙૛ି૛૙૚૝  ࡴ૙ ǣ ࡺ૚ૢૠ૝ି૚ૢૡ૟ ൌ ࡺ૛૙૙૛ି૛૙૚૝ 

ƐƚĂĚşƐƚŝĐŽ d ĞĐŝƐŝſŶ ;ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂͿ ƚсͲϯϳ͕ϭϯ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ƚсͲϮϭ͕ϯϭ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ƚсͲϰϰ͕ϬϮ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ

^ŝƚƵĂĐŝſŶ ^ĞĚĞƐĐŽŶĐĞŶƚƌſ ^ĞĚĞƐĐŽŶĐĞŶƚƌſ ^ĞĚĞƐĐŽŶĐĞŶƚƌſ

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ƐƚĂĚşƐƚŝĐŽ d ĞĐŝƐŝſŶ ;ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂͿ ƚсͲϭϴ͕ϭϴ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ƚсͲϭϭ͕ϲϱ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ƚсͲϮϯ͕ϰϲ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ

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ƐƚĂĚşƐƚŝĐŽ d ĞĐŝƐŝſŶ ;ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂͿ ƚсͲϯϭ͕ϭϮ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ƚсͲϭϴ͕ϭϮ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ ƚсͲϯϳ͕ϭϱ ZĞĐŚĂnjĂƌ ůĂ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ ŶƵůĂĚĞŵĞĚŝĂƐŝŐƵĂůĞƐ

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ϭϰϳ 

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ϭϰϴ 

ŶĂƌƌĂƚŝǀĂ ƐŽďƌĞ ůĂƐ ƌĞĨŽƌŵĂƐͿ LJ ůŽ ƋƵĞ ůĂ ůŝƚĞƌĂƚƵƌĂ ĂĐĂĚĠŵŝĐĂ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂ ĐŽŵŽ ƐƵƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐŵĞƚĂƐ;ǀĞƌƌĞǀŝƐŝſŶĚĞůŝƚĞƌĂƚƵƌĂ͕LJĞŶƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŽƚĞƌŽ͕ϮϬϬϲͿ͘  ͎YƵĠƉŽĚĞŵŽƐĚĞĐŝƌĚĞĞƐƚŽ͍>ĂŚŝƉſƚĞƐŝƐĚĞƋƵĞĞůƉƌŝŵĞƌĞĨĞĐƚŽĞdžŝƐƚĞƉĂƐĂĐƵĂůƋƵŝĞƌ ƉƌƵĞďĂĚĞƐŽďƌĂ͘ůŶƷŵĞƌŽĚĞůŝƐƚĂƐĚŝƐŵŝŶƵLJſƌĂĚŝĐĂůŵĞŶƚĞ͕LJůŽƐƉŽůşƚŝĐŽƐŶŽƚƵǀŝĞƌŽŶůĂ ƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚ ĚĞ ĚĞƐĂĨŝĂƌ Ă ůŽƐ ůşĚĞƌĞƐͬĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ƐƵƐ ƉĂƌƚŝĚŽƐ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞů ĞdžƉĞĚŝĞŶƚĞ ĚĞ ĐƌĞĂƌ ƐƵ ƉƌŽƉŝĂ ůŝƐƚĂ ĂƵƚſŶŽŵĂ͘ WƌĞƐĞŶƚĂŵŽƐ ĞŶ ůĂ ŶĂƌƌĂƚŝǀĂ ƐŽďƌĞ ůĂƐ ƌĞĨŽƌŵĂƐ ŵƵĐŚŽƐ ŝŵƉĂĐƚŽƐ ůŝŵŝƚĂĚŽƐ ƉĞƌŽ ǀŝƐŝďůĞƐ Ğ ŝŶŵĞĚŝĂƚŽƐ ƐŽďƌĞ ůĂ ĐŽŚĞƐŝſŶ ƉĂƌƚŝĚŝƐƚĂ͘ůƐĞŐƵŶĚŽƚĂŵďŝĠŶƐĞƉƵĞĚĞŽďƐĞƌǀĂƌĚĞŵĂŶĞƌĂĐůĂƌĂLJĚŝƐƚŝŶƚĂ͕ĂƵŶƋƵĞĞŶ ĐŝĞƌƚĂ ĨŽƌŵĂ ĚĞƉĞŶĚĞ ĚĞ ůĂ ŝŶƚĞƌĂĐĐŝſŶ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ĐĂŵďŝŽƐ ĞŶ Ğů ^ LJ ůŽƐ ĚĞů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ƉĂƌƚŝĚŽƐ͘dĂŶƚŽůĂĐŝĨƌĂƌĞƉĂƌƚŝĚŽƌĂĐŽŵŽĞůƵŵďƌĂůƚƵǀŝĞƌŽŶĞůĞĨĞĐƚŽĚĞƚƌĂŶƐĨĞƌŝƌĐƵƌƵůĞƐ Ă ůŽƐ ƉĂƌƚŝĚŽƐ ŐƌĂŶĚĞƐ͕ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ ĐŽŶ ůĂ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ǀŝĞũĂ ĐƵŽƚĂ ,ĂƌĞ͕ Ž ĐŽŶ ůĂ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞůĂĐŝĨƌĂƌĞƉĂƌƚŝĚŽƌĂƐŝŶƵŵďƌĂů͘ƐƚŽƐĚŽƐŝŵƉĂĐƚŽƐƐĞĂƉƌŽdžŝŵĂŶďĂƐƚĂŶƚĞĂ ůŽƋƵĞƵǀĞƌŐĞƌůůĂŵĂΗĞĨĞĐƚŽŵĞĐĄŶŝĐŽΗ͘  ^ŝŶĞŵďĂƌŐŽ͕ƚĂŵďŝĠŶĞdžŝƐƚĞůĂŚŝƉſƚĞƐŝƐͲͲĞŶůĂůŝƚĞƌĂƚƵƌĂĂĐĂĚĠŵŝĐĂLJĞŶůĂǀŝĚĂƉƷďůŝĐĂͲͲ ĚĞ ƋƵĞ ĞdžŝƐƚĞ ƵŶ ΗĞĨĞĐƚŽ ƐŝĐŽůſŐŝĐŽΗ͕ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚĞ ĞŶ ůĂ ĂĚĂƉƚĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ĂŐĞŶƚĞƐ Ă ůĂƐ ŶƵĞǀĂƐ ƌĞŐůĂƐ ĚĞ ũƵĞŐŽ͘ ƐƚŽ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞƌşĂ Ă ůĂ ĚŝƐŵŝŶƵĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶ ĞůĞĐƚŽƌĂů͘^ŝŶĞŵďĂƌŐŽ͕ůĂŚŝƉſƚĞƐŝƐĚĞůĂĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂĚĞĞƐƚĞĞĨĞĐƚŽŶŽƉĂƐĂƉƌĄĐƚŝĐĂŵĞŶƚĞ ŶŝŶŐƵŶĂƉƌƵĞďĂ͘ŽŵŽĞůƌĞƐƵůƚĂĚŽĞƐƌĞůĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞĂŶƚŝͲŝŶƚƵŝƚŝǀŽ͕ĂƉůŝĐĂŵŽƐƵŶĂĂŵƉůŝĂ ďĂƚĞƌşĂĚĞƉƌƵĞďĂƐĂůŽƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐ͘ŶƉƌĄĐƚŝĐĂŵĞŶƚĞŶŝŶŐƷŶĐĂƐŽ ƐĞƉƵĞĚĞŽďƐĞƌǀĂƌƵŶĂƚĞŶĚĞŶĐŝĂĂůĂĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶ͘ŶĞůƐĞŶĂĚŽĞŶĞĨĞĐƚŽǀĞŵŽƐƋƵĞĞŶ ϮϬϭϬ ŚĂLJ ƵŶĂ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶ ǀŝƐŝďůĞ͕ ƉĞƌŽ ĞƐƚĂ ƐĞ ƌĞůĂũĂ LJĂ ĞŶ ϮϬϭϰ͘ ƐƚŽ ĐŽŶƚƌĂĚŝĐĞ ĂůŐƵŶŽƐ ŚĂůůĂnjŐŽƐ ĚĞ ůĂ ůŝƚĞƌĂƚƵƌĂ  LJ ƉƌĞĚŝĐĐŝŽŶĞƐ ƚĞſƌŝĐĂƐ͘ EŽ ŚĂLJ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ĞƐƚĂĚşƐƚŝĐĂŵĞŶƚĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂ ĞŶƚƌĞ Ğů ĐŽŵƉŽƌƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ĐŝƌĐƵŶƐĐƌŝƉĐŝŽŶĞƐ ŐƌĂŶĚĞƐ͕ ŵĞĚŝĂŶĂƐŽƉĞƋƵĞŹĂƐ͘ŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐŝŶĚŝĐŝŽƐƋƵĞƐƵŐŝĞƌĞŶƋƵĞůĂůŝƐƚĂĂďŝĞƌƚĂƉŽĚƌşĂƚĞŶĞƌ ƵŶĞĨĞĐƚŽĚĞƐĐŽŶĐĞŶƚƌĂĚŽƌͲͲƋƵĞƉŽĚƌşĂŶĞƵƚƌĂůŝnjĂƌĂůŐƵŶŽƐĚĞůŽƐŝŵƉĂĐƚŽƐĞƐƉĞƌĂĚŽƐĚĞ ůĂƌĞĨŽƌŵĂĚĞϮϬϬϯͲͲ͕ƵŶĂŝŶƚƵŝĐŝſŶƋƵĞŚĂŶƚĞŶŝĚŽŶƵŵĞƌŽƐŽƐƚŽŵĂĚŽƌĞƐĚĞĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐ͘

ϭϰϵ 

ƐƚŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƌşĂ ƋƵĞ Ğů ŵĞĐĂŶŝƐŵŽ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚŝſ ƋƵĞ ůĂ ƌĞĨŽƌŵĂ ƐĞ ŚŝĐŝĞƌĂ ƌĞĂůŝĚĂĚ ŶĞƵƚƌĂůŝnjſĂůŐƵŶŽƐĚĞƐƵƐĞĨĞĐƚŽƐ͘  WĞƌŽĞŶƌĞĂůŝĚĂĚůŽƋƵĞŵŽƐƚƌĂŵŽƐĂƋƵş͕LJƋƵĞŵĞƌĞĐĞƵŶĞƐƚƵĚŝŽŵĄƐĚĞƚĞŶŝĚŽ͕ĞƐƋƵĞůĂ ĚĞƐĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶŽďĞĚĞĐĞĂƵŶĂƚĞŶĚĞŶĐŝĂĚĞůĂƌŐŽƉůĂnjŽ͘^ŽďƌĞĞůůĂŽƉĞƌĂƌŽŶƚĂŶƚŽůĂƐ ƌĞĨŽƌŵĂƐĐŽŵŽĞůĞĨĞĐƚŽĐĞŶƚƌĂůŝnjĂĚŽƌƋƵĞƚƵǀŽůĂƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĚĞůǀĂƌŽhƌŝďĞƐŽďƌĞĞů ƐŝƐƚĞŵĂ ĞŶ ůĂ ƉƌŝŵĞƌĂ ĚĠĐĂĚĂ ĚĞů ƐŝŐůŽ͕ ƐŝŶ ŶĞƵƚƌĂůŝnjĂƌůĂ͘ dĞƌŵŝŶĂŵŽƐ Ğů ĂŶĄůŝƐŝƐ ĐƵĂŶƚŝƚĂƚŝǀŽĐŽŶƵŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĐŽŶƚƌĂĨĄĐƚŝĐŽ͎͗ƋƵĠƚĂŶƚŽƐĞƉĂƌĞĐĞŶůĂƐƚĞŶĚĞŶĐŝĂƐĚĞůĂƐ ĞůĞĐĐŝŽŶĞƐƋƵĞƐşĨƵĞƌŽŶĂĨĞĐƚĂĚĂƐƉŽƌůĂƌĞĨŽƌŵĂͲͲůĂƐƉĂƌůĂŵĞŶƚĂƌŝĂƐͲͲLJůĂƐƋƵĞŶŽͲͲůĂƐ ƉƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂůĞƐͲͲ͍ >Ă ƌĞƐƉƵĞƐƚĂ ĞƐ ƐŝŵƉůĞ͗ ĞŶ ƉƵŶƚŽ Ă ĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶ͕ ŶŽ ŵƵĞƐƚƌĂŶ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐĞƐƚĂĚşƐƚŝĐĂŵĞŶƚĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂƐ͘WŽƌĐŽŶƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͕ŶŽƐĞŽďƐĞƌǀĂĞůĞĨĞĐƚŽĚĞůĂ ƌĞĨŽƌŵĂĚĞϮϬϬϯ͘  ƐƚĂ ĐŽŶĐůƵƐŝſŶ͕ LJ ůĂ ĚĞ ůĂ ĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂ ĚĞ ĞĨĞĐƚŽƐ ŵĞĐĄŶŝĐŽƐ͕ ƐŽŶ ĐŽŵƉĂƚŝďůĞƐ͕ ĐƵĂŶĚŽ ƐĞ ƉŽŶĞŶũƵŶƚĂƐƚŽĚĂƐůĂƐƉŝĞnjĂƐĚĞůƌŽŵƉĞĐĂďĞnjĂƐ͘WŽƌƵŶĂƉĂƌƚĞ͕ĞůƐŝƐƚĞŵĂĚĞƉĂƌƚŝĚŽƐƐĞ ŵŽǀŝſ ĚĞ ďŝƉĂƌƚŝĚŝƐƚĂ Ă ŵƵůƚŝƉĂƌƚŝĚŝƐƚĂ ;ƚĞŶĚĞŶĐŝĂ ĚĞƐĐŽŶĐĞŶƚƌĂĚŽƌĂͿ͘ WŽƌ Ğů ŽƚƌŽ͕ ůĂ ƌĞĨŽƌŵĂ ďůŽƋƵĞſ ůĂ ĂŶĄƌƋƵŝĐĂ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂ ŝŶƚƌĂͲƉĂƌƚŝĚŝƐƚĂ ƋƵĞ ĞƐƚĂďĂ ƚĞŶŝĞŶĚŽ ůƵŐĂƌ ŚĂƐƚĂϮϬϬϮ͕LJƐĂĐſĚĞůũƵĞŐŽĂƚŽĚĂƵŶĂĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞĂĐƚŽƌĞƐŝƌƌĞůĞǀĂŶƚĞƐ͘ůĞĨĞĐƚŽƌĞĂůĚĞ ůĂ ƌĞĨŽƌŵĂ ĨƵĞ ΗƐŝŶĐĞƌĂƌΗ ůĂ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂ͕ ƉĂƐĂŶĚŽ Ğů ŐƌƵĞƐŽ ĚĞ ůĂ ŝŶƚƌĂͲƉĂƌƚŝĚŝƐƚĂ Ă ůĂ ŝŶƚĞƌͲƉĂƌƚŝĚŝƐƚĂ͕ ƉĞƌŽ ŶŽ ĚŝƐŵŝŶƵŝƌ ůĂ ĚŝƐƉĞƌƐŝſŶ͘ ů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ƐŝŶĐĞƌĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞďĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌƐĞĞƐĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞďĞŶĠĨŝĐŽ͘YƵĠƚĂŶƌĞůĞǀĂŶƚĞƐĞƉƵĞĚĂĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌĚĞƉĞŶĚĞĚĞ ůĂƐƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐLJǀŝƐŝŽŶĞƐĚĞůůĞĐƚŽƌ͘  Ŷ ƐşŶƚĞƐŝƐ͕ ůĂ ƌĞĨŽƌŵĂĚĞũĂ ƵŶĂ ƌŝĐĂ Ğ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂ͕ƋƵĞ ŶŽ ƐĞ ƉƵĞĚĞŶŝĚĞďĞ ĞǀĂůƵĂƌĞŶďůĂŶĐŽLJŶĞŐƌŽ͘ 

ϭϱϬ 

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ϭϱϭ 

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ϭϱϮ 

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ϭϱϯ 

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