Comparativo de política monetaria entre el Banco de México y el Banco Central de Alemania

Comparativo  de  política  monetaria  entre  el  Banco  de  México  y  el  Banco  Central  de  Alemania  

 

Política  Monetaria   Gizelle  Rivera  Contreras   A01123480     Diciembre  2013  

Un  Banco  Central  es  la  institución  autorizada  de  la  actividad  monetaria  del  Estado.  Un  banco  central  es  de  carácter  público  y  por  lo  general  son  entidades   autónomas   al   gobierno   federal.     Entre   sus   funciones   primordiales   están:   la   emisión   de   dinero   legal,   la   preservación   de   la   moneda   nacional,   el   diseño   y   ejecución   de   la   política   monetaria,   el   control   de   precios   y   de   la   inflación;   y   en   algunos   casos   pueden   tener   objetivos   más   grandes   como   la   estabilidad   y   crecimiento  económico.    A  continuación  se  hace  el  comparativo  entre  el  Banco  de  México  y  el  Banco  Central  de  Alemania.   Banco  

El  Banco  de  México  (BdeM  o  Banxico)  

Banco  Federal  Alemán   (Deutsche  Bundesbank  o  Bundesbank)  

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  Definición  

Objetivo  

El  Banco  de  México  es  el  banco  central  del  Estado  Mexicano.  Por  mandato   constitucional,  es  autónomo  en  sus  funciones  y  administración.  Su  finalidad  es   proveer  a  la  economía  del  país  de  moneda  nacional  y  su  objetivo  prioritario  es   procurar  la  estabilidad  del  poder  adquisitivo  de  dicha  moneda.  Adicionalmente,   le  corresponde  promover  el  sano  desarrollo  del  sistema  financiero  y  propiciar  el   buen  funcionamiento  de  los  sistemas  de  pago.   El  Banco  de  México  tiene  el  objetivo  prioritario  de  preservar  el  valor  de  la   moneda  nacional  a  lo  largo  del  tiempo  y,  de  esta  forma,  contribuir  a  mejorar  el   bienestar  económico  de  los  mexicanos.  Otras  finalidades  de  Banxico,  son  la  de   promover  el  sano  desarrollo  del  sistema  financiero,  y  al  mismo  tiempo  propiciar   el  buen  funcionamiento  de  los  Sistemas  de  Pago.      

  El  Deutsche  Bundesbank  es  el  banco  central  de  la  República  Federal  de  Alemania  desde   1957  y,  por  lo  tanto,  "banco  de  los  banqueros".  Desde  1999,  ha  sido  parte  del   Eurosistema,  compartiendo  la  responsabilidad  de  a  la  moneda  única  (el  euro)  con  los   demás  bancos  centrales  nacionales  y  el  Banco  Central  Europeo.    

El  objetivo  primordial  es  salvaguardar  la  estabilidad  del  nivel  general  de  precios  y  el   sistema  financiero.  Para  ello,  los  análisis  en  profundidad,  los  objetivos  a  largo  plazo  y  la   imparcialidad  hacia  los  intereses  individuales  son  esenciales.  La  política  de  estabilidad   del  Bundesbank  también  cuenta  con  el  apoyo  de  las  políticas  económicas,  fiscales  y   salariales.  El  Deutsche  Bundesbank,  siendo  el  banco  central  de  la  República  Federal  de   Alemania,  es  una  parte  integrante  del  Sistema  Europeo  de  Bancos  Centrales.  Se   participará  en  el  desempeño  de  las  funciones  del  SEBC,  con  el  objetivo  primordial  de   mantener  la  estabilidad  de  precios,  y  se  encargará  de  la  ejecución  de  los  pagos   nacionales  e  internacionales.  A  diferencia  de  otros  bancos  centrales,  el  Bundesbank  no   es  oficialmente  responsable  de  mantener  la  estabilidad  del  sistema  financiero  y  no  es   un  prestamista  de  último  recurso.  Con  base  en  la  Ley  del  Bundesbank  y  los  Estatutos  del  

Organización  

Política   Monetaria  

El  párrafo  séptimo  del  artículo  28  constitucional  prevé  que  para  garantizar  una   mayor  efectividad  del  ejercicio  autónomo  de  sus  funciones,  la  conducción  del   Banco  de  México  estará  a  cargo  de  personas  que  serán  designadas  por  el   Presidente  de  la  República  con  la  aprobación  de  la  Cámara  de  Senadores  o,   cuando  ésta  se  encuentre  en  receso,  de  la  Comisión  Permanente  del  Congreso   de  la  Unión.  La  Ley  del  Banco  de  México  señala  que  su  Junta  de  Gobierno  se   integrará  por  cinco  miembros  designados  de  acuerdo  con  el  procedimiento   señalado  en  el  párrafo  anterior.  Entre  dichos  miembros,  el  Ejecutivo  Federal   nombra  al  Gobernador  del  Banco,  quien  preside  la  Junta  de  Gobierno.  Los  demás   integrantes  se  denominan  Subgobernadores.   La  política  monetaria  es  el  conjunto  de  acciones  que  el  Banco  de  México  lleva  a   cabo  para  influir  sobre  las  tasas  de  interés  y  las  expectativas  inflacionarias  del   público,  a  fin  de  que  la  evolución  de  los  precios  sea  congruente  con  el  objetivo   de  mantener  un  entorno  de  inflación  baja  y  estable.     Al  procurar  el  objetivo  de  mantener  un  entorno  de  inflación  baja  y  estable,  el   Banco  de  México  contribuye  a  establecer  condiciones  propicias  para  el   crecimiento  económico  sostenido  y,  por  lo  tanto,  para  la  creación  de  empleos   permanentes.  

BCE,  el  Bundesbank  tiene  cuatro  áreas  de  actividad,  que  en  su  mayoría  maneja   conjuntamente  con  el  BCE:   • Como  un  billete  de  banco  de  emisión   • Banquero  de  los  bancos   • Banquero  del  estado   • Encargado  de  las  reservas  de  divisas   La  Junta  Ejecutiva  del  Bundesbank  se  compone  actualmente  de  seis  miembros.  La  mitad   son  nombrados  por  el  Gobierno  Federal  y  la  otra  mitad  por  el  Bundesrat,  con  todos  los   miembros  están  nombrados  por  el  Presidente  de  la  República  Federal.  El  Bundesbank   es  independiente  de  las  instrucciones  del  Gobierno  Federal.  En  este  sentido,  su   situación  es  comparable  a  la  de  la  Corte  Constitucional  Federal.    Una  medida  poco   usual,  es  que  los  ministros  federales  pueden  participar  en  las  sesiones  del  Consejo  del   Banco  en  que  se  traten  asuntos  que  les  conciernen,  pero  sin  derecho  a  voto.    

La  participación  del  Bundesbank  en  el  Eurosistema,  la  integración  de  los  mercados   financieros  internacionales  y  las  innovaciones  en  el  campo  de  los  pagos  y  las  finanzas   están  creando  nuevos  retos  para  la  política  de  estabilidad.  Con  el  fin  de  responder   mejor  a  estos  desafíos,  el  banco  ha  identificado  cinco  áreas  de  negocio  y  es  el  objetivo   de  perfeccionar  su  perfil  en  estas  áreas  en  el  futuro:     1.  Política  monetaria  del  Eurosistema.  Su  principal  tarea,  según  lo  establecido  en  el   Tratado  CE,  es  mantener  la  estabilidad  de  precios  en  la  zona  del  euro.  Precios  estables   promueven  el  bienestar  público,  sino  que  fomentan  el  crecimiento  y  el  empleo  a  medio   plazo  y  proteger  a  los  ahorradores  y  las  personas  con  ingresos  fijos  frente  a  los  efectos   negativos  de  la  inflación.     2.  El  sistema  financiero  y  monetario.  Tienen  como  objetivo  ayudar  a  prevenir  las  crisis   financieras  nacionales  e  internacionales  -­‐  no  las  crisis  internacionales,  ya  que  pueden   tener  efectos  en  cadena.  Las  crisis  financieras,  como  la  insolvencia  a  gran  escala  de  los   bancos,  causan  el  crecimiento  y  el  empleo  a  hundirse.  Además,  ellos  obstruyen  la   política  monetaria  porque  los  bancos  tendrán  entonces  probablemente  ya  no  será   capaz  de  transmitir  las  decisiones  de  política  de  tipos  de  interés.  En  última  instancia,   también  se  dan  la  confianza  en  la  estabilidad  de  precios.       3.  La  supervisión  bancaria.  El  Bundesbank  realiza  una  tarea  operacional  clave,  ayudando   a  asegurar  un  sector  bancario  financieramente  sólida  y,  en  última  instancia,  la   estabilidad  del  sistema  financiero.  Las  actividades  de  supervisión  y  otras  funciones  de   los  bancos  centrales  proporcionan  información  valiosa,  como  llevar  a  cabo  la  tarea  de   salvaguardar  la  estabilidad  de  los  mercados  financieros,  del  capital  y  mercados  de   divisas,  y  la  refinanciación  de  las  entidades  de  crédito.  Y  es  responsable  de  la  

supervisión  continua  de  los  sistemas  de  solvencia,  liquidez  y  gestión  de  riesgos  de  las   entidades  de  crédito.     3.  Pagos  sin  efectivo.  El  Bundesbank  cumple  su  mandato  legal  de  proveer  la  liquidación   de  pagos  en  Alemania  y  en  el  extranjero.  Para  este  fin,  también  opera  sus  propios   sistemas  de  pago.  Urgentes  pagos  intrabancarias  individuales  y  las  operaciones  de   política  monetaria  de  los  bancos  centrales  requieren  los  sistemas  de  pago  rápidos  y   seguros.   4.  Administración  del  efectivo.  Con  el  fin  de  mantener  la  confianza  en  el  euro,  es   importante  que  haya  una  cantidad  adecuada  de  dinero  en  efectivo  de  alta  calidad  en   todo  momento.  Para  lograr  esto,  la  falsificación  de  dinero,  así  como  monedas  y  billetes   dañados  o  desgastados  deben  ser  retirados  de  la  circulación.  Se  trata  de  tareas   soberanas  Bundesbank  en  la  principal  área  de  negocio  de  gestión  de  tesorería.  Mientras   que  el  Bundesbank  tiene  como  objetivo  lograr  una  mayor  privatización  en  el  sector  de   manejo  de  efectivo,  debe,  con  el  fin  de  asegurar  la  calidad  a  largo  plazo  y  la  seguridad   del  suministro  de  efectivo  en  situaciones  de  emergencia  y  crisis  .   5.  Gestión  de  los  activos  de  reserva  y  diversas  tareas  en  el  ámbito  de  las  estadísticas  y   como  agente  fiscal  del  Gobierno.  También  asesora  al  Gobierno  Federal  en  materia  de   política  monetaria.   Principales   instrumentos   utilizados  

La  instrumentación  de  la  política  monetaria  se  refiere  a  todas  aquellas  acciones   que  lleva  a  cabo  el  banco  central  en  los  mercados  financieros  para  lograr  sus   objetivos  finales,  para  ello,  debe  escoger  en  primer  lugar  un  Objetivo   operacional.   • Los  instrumentos  se  definen  como  el  conjunto  de  operaciones  que  el  banco   central  lleva  a  cabo  y  la  regulación  que  aplica  a  los  distintos  participantes  del   mercado  financiero  para  lograr  su  objetivo  operacional.   • Los  instrumentos  también  son  útiles  para  el  manejo  de  la  liquidez  de  los   bancos  centrales.   -­‐Un  manejo  inadecuado  de  la  liquidez  puede  generar  volatilidad  en  las  tasas   de  corto  plazo.   • Las  Operaciones  de  Mercado  Abierto  (OMA),  las  facilidades  de  liquidez,  el   encaje  legal  y  los  controles  directos  forman  parte  del  conjunto  de   instrumentos.   • El  Banco  de  México  administra  la  liquidez  del  sistema  a  través  de  distintos   instrumentos.   Instrumentos  de  largo  plazo   –Compra-­‐venta  de  valores  de  deuda   –Depósitos  de  Regulación  Monetaria   Instrumentos  de  corto  plazo  

El  Bundesbank  dispone  de  una  serie  de  instrumentos  para  influir  sobre  las  tensiones  en   el  mercado  de  dinero  y  poder,  en  definitiva,  controlar  la  masa  monetaria  M3.  Estos   instrumentos  son  de  diversa  naturaleza:     • Las  tasas  de  descuento  y  lombardo   Uno  de  los  instrumentos  del  Bundesbank  que  tal  vez  interese  más   conscientemente  al  público  es  la  fijación  del  tipo  de  descuento  y  del  tipo   lombardo.  Mientras  el  primero  se  aplica  a  la  compra  de  pagarés  comerciales  con  un   plazo  de  hasta  tres  meses  por  parte  del  Bundesbank,  la  lombardo  es  una  tasa   comparativamente  alta  a  la  cual  se  liquida  una  variedad  más  amplia  de  títulos,  también   con  un  plazo  de  hasta  tres  meses.     • Operaciones  en  el  mercado  abierto   La  llamada  tasa  Repo  se  refiere  a  las  operaciones  de  compra  y  venta  de  valores  que  el   Bundesbank  realiza  en  el  marco  de  su  política  de  mercado  abierto  y  de  este  modo  se   relaciona  con  la  tercera  forma  importante  de  refinanciación  de  entidades  crediticias.   Las  operaciones  de  mercado  abierto  con  pacto  de  recompra  en  títulos  de  renta  fija,  las   realiza  el  Bundesbank  ya  desde  el  año  1979.  Se  trata  aquí  de  operaciones  de  mercado   abierto  a  término.  Por  la  cesión  temporal  de  letras  y  valores  se  pone  a  disposición  de  la   banca  liquidez  primaria  sólo  por  un  tiempo  limitado,  aumentando  de  esa  manera  la   flexibilidad  de  la  política  monetaria.  En  general,  se  concierta  una  operación  por  semana.   • Encajes  legales  

–Operaciones  de  Mercado  Abierto   –Facilidades  de  crédito  y  depósito   Los  instrumentos  de  largo  plazo  son  utilizados  por  el  Banco  de  México  para  el   manejo  de  grandes  cantidades  de  liquidez.   • El  objetivo  de  las  venta  de  valores  de  deuda  (Bonos  de  Desarrollo  del   Gobierno  Federal  –  Bondes  D-­‐),  es  retirar  liquidez  a  3  y  5  años.  Estas   ventas  se  realizan  a  través  de  subastas  abiertas  únicamente  a  los  bancos  los  días   jueves  en  el  horario  de  9:30  am  a  9:35  am  y  de  9:40  am  a  9:45  am.   • En  base  a  sus  proyecciones  de  liquidez,  el  banco  central  decidió  suspender   estas  ventas  a  partir  del  2T09  y  hasta  nuevo  aviso.   • Los  DRM  son  depósitos  obligatorios  de  largo  plazo  que  las  instituciones  de   crédito  nacionales  tienen  que  constituir  en  el  instituto  central,  son  a   un  plazo  indefinido,  es  decir,  no  tienen  fecha  de  vencimiento  y  por  lo  tanto  no   pueden  ser  retirados  por  los  bancos.  Estos  depósitos  pagan  tasa  de  interés.   • Los  instrumentos  de  corto  plazo  se  utilizan  para  el  manejo  diario  de  la   liquidez.   • Las  Operaciones  de  Mercado  Abierto  (OMAs)  son  el  principal  instrumento   que  utiliza  el  Banco  de  México.   • Estas  operaciones  funcionan  siempre  a  iniciativa  del  banco  central  pero  con   la  participación  voluntaria  de  sus  contrapartes.  Son  muy  flexibles  ya  que  se   pueden  realizar  por  montos  grandes  o  pequeños,  en  diferentes  periodos  de   tiempo  (diariamente  por  ejemplo)  y  son  fácilmente  reversibles.   • Para  decidir  el  tipo  de  OMA  que  va  a  realizar,  el  banco  central  debe  definir   primero  si  existe  un  déficit  o  un  superávit  de  liquidez.  

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  En  México  actualmente  las  OMA  se  instrumentan  México,  a  través  de   subastas  de  crédito  o  depósito,  aunque  en  algún  tiempo  se  instrumentaron  a   través  de  operaciones  de  reporto.   Las  inyecciones  de  liquidez  se  realizan  a  través  de  subastas  de  crédito  en  dos   horarios,  uno  matutino,  que  comienza  a  las  10:00  hrs,  y  otro  vespertino,  que   comienza  a  las  17:30  has.   Cada  subasta  tiene  una  duración  de  dos  minutos,  son  interactivas  y  en  ellas   participan  únicamente  bancos  comerciales.  El  plazo  de  los  créditos  oscila   entre  1  y  28  días.   En  ocasiones,  es  posible  que  el  Banco  de  México  realice  subastas  de  depósito   a  corto  plazo  para  retirar  excesos  temporales  de  liquidez.   Las  facilidades  de  crédito  y  depósito  se  utilizan  a  iniciativa  de  los  bancos   comerciales  y  sirven  para  inyectar  o  retiran  liquidez  cuando  los  otros   instrumentos  no  han  sido  completamente  explotados.  Normalmente  se  

La  necesidad  de  refinanciación  de  los  bancos  queda  de  por  sí  asegurada  por  el  encaje   legal,  al  que  se  asigna  una  posición  de  alta  relevancia  en  la  política  monetaria  alemana.   Están  sujetos  a  encaje  legal  los  depósitos  a  la  vista,  a  plazo  fijo  y  cuentas  de  ahorro,  por   lo  que  el  instrumento  de  las  reservas  mínimas  adquiere  una  base  muy  amplia.  El  nivel  y   la  estructura  de  los  coeficientes  del  encaje  legal  han  sufrido  frecuentes  variaciones  en   el  pasado,  pero  nunca  han  dejado  de  observar  los  topes  superiores  establecidos  por  la   Ley  sobre  el  Bundesbank  (30%  para  cuentas  corrientes;  para  pasivos  frente  a  no   residentes  el  límite  puede  llegar  al  100%  según  la  Ley  sobre  la  Economía  Exterior  para   impedir  entradas  de  capitales  excesivos).   • Política  de  depósitos  del  sector  público   Este  obligaba  a  la  Federación  y  a  los  Estados  Federados  («Länder»)  así  como  a  sus   Fondos  Especiales  a  mantener  su  liquidez  en  el  Bundesbank.  Por  un  lado  se  reducía  con   ello  el  potencial  de  creación  de  dinero  por  los  bancos  y,  por  el  otro,  podía  el   Bundesbank  trasladar  estos  recursos  al  sistema  bancario  a  muy  corto  plazo  y  nivelar  los   desequilibrios  que  surgieran,  por  ejemplo,  de  cambios  en  el  encaje  legal.  Este  proceso   de  tranquilizar  tensiones  en  el  mercado  monetario  por  medio  de  la  traslación  de  fondos   públicos  requería  el  consentimiento  de  la  Federación  y  los  Länder.    

Objetivo   operacional  

utilizan  al  cierre  del  día  y  tienen  un  costo  penal  para  desalentar  la   reincidencia.   • La  facilidad  de  crédito  permite  a  los  bancos  tomar  recursos  prestados  de   manera  unilateral.  La  tasa  de  esta  facilidad  es  generalmente  superior  a  la   tasa  del  mercado  interbancario  para  no  desincentivar  la  operación  entre   instituciones.   • La  facilidad  de  depósito  permite  a  los  bancos  prestar  su  liquidez  excedente  al   banco  central.  Simétricamente  a  la  facilidad  de  crédito,  la  tasas  a  la  que  el   banco  central  recibe  depósitos  es  inferior  a  la  del  mercado  interbancario.   • En  México,  el  costo  de  la  facilidad  de  crédito  es  dos  veces  la  tasa  de  interés   interbancaria  a  un  día  y  el  de  la  facilidad  de  depósito  es  cero.   Objetivo  operacional:  Debe  ser  un  objetivo  sobre  el  cual  el  banco  central  tenga   la  capacidad  de  influir  directamente.  Debe  guardar  una  relación  directa  con  los   objetivos  intermedios  y  finales.   • El  Banco  de  México  instrumenta  la  política  monetaria  a  través  de  una  tasa   objetivo  para  las  operaciones  de  fondeo  bancario  a  plazo  de  un  día.  A  partir   del  21  de  enero  de  2008  este  objetivo  operacional  sustituyó  al  régimen  de   saldos  diarios  (“corto”).   • La  postura  de  política  monetaria  se  indica  anunciando  el  cambio  en  la  tasa   de  interés  objetivo   –  Aumento  de  tasa  =  restrictiva   –  Sin  cambio  de  tasa  =  neutral   –  Disminución  de  tasa  =  acomodaticia   • Con  el  fin  de  alcanzar  su  objetivo  operacional,  el  Banco  de  México  compensa   diariamente  cualquier  faltante  o  sobrante  de  liquidez  del  sistema  financiero.   • Al  final  de  cada  día  los  bancos  deben  finalizar  con  un  saldo  de  cero  en  sus   cuentas  corrientes,  de  lo  contario:   –  Los  balances  positivos  no  se  remuneran.   –  Los  balances  negativos  se  penalizan  a  dos  veces  la  tasa  de  interés  interbancaria   a  un  día.  

• El  Bundesbank  instrumenta  su  política  monetaria  a  través  de  fondos  públicos  líquidos   que  por  disposición  legal  el  Estado  Federal  o  los  Lander  tienen  que  mantener  en  el   Bundesbank,  puedan  ser  depositados  en  otras  entidades.     • En  cuanto  al  Sector  crediticio,  es  el  refinanciador  del  mismo  en  última  instancia,   mediante  descuento  de  letras  comerciales,  del  tesoro,  del  Gobierno  Federal  y  de  los   Lander,  así  como  de  patrimonios  dependientes  de  los  mismos,  como  igualmente   otorgando  créditos,  con  garantía  real,  utilizando  a  su  vez  estos  instrumentos  en   operaciones  de  mercado  abierto.   • Los  límites  de  crédito  y  redescuento  para  las  entidades  financieras  son  fijados  por   determinados  parámetros  que  establece  el  propio  Banco.  En  todas  estas  operaciones   las  tasas  de  interés  que  aplica  normalmente  están  algunos  puntos  (de  1  a  3)  sobre  el   tipo  de  descuento,  si  bien  también  las  realiza  para  ciertos  tramos  a  tipos  de  mercado.     • La  Ley  del  Banco  determina  qué  tipo  de  entidades  bancarias  y  de  crédito  y  ahorro   deben  mantener  reservas  líquidas  en  el  Bundesbank,  que  éste  determina  con  unos   límites  que  alcanzan  al  30%  de  los  depósitos  a  la  vista,  el  10  de  los  de  ahorro  y  el  20   de  los  pasivos  a  plazo,  en  tanto  que  para  los  de  no  residentes,  pueden  alcanzar  al  cien   por  cien.     • No  interviene  en  las  operaciones  de  dinero  entre  bancos,  pero  sí  realiza  ofertas  de   letras  del  tesoro  o  adquiere  letras  comerciales  de  los  establecimientos  de  crédito   para  suavizar  las  fluctuaciones  de  las  tasas  de  interés.     • Cuenta  además  con  la  autorización  para  disponer  de  una  cantidad  con  límite  marcado   por  la  Ley  de  bonos  y  certificados  del  Tesoro,  que  emplea  igualmente  en  operaciones   de  mercado  abierto  y  cuyos  fondos  quedan  bloqueados  en  una  cuenta  del  Banco.   •  Está  autorizado  a  intervenir  en  el  mercado  de  capitales,  adquiriendo  fondos  públicos   que  utiliza  en  el  mercado  y  que  actúan  tanto  sobre  la  liquidez,  como  sobre  las  tasas   de  interés,  o  sobre  alguna  de  ambas  magnitudes,  según  los  casos.       • En  materia  de  divisas,  es  conocida  su  facultad  para  actuar  tanto  en  los  mercados   interiores  como  en  los  internacionales  o  con  los  organismos  de  carácter  multilateral,   tales  como  el  F.M.I.  o  los  órganos  financieros  de  la  C.E.E.,  para  mantener  la  moneda   propia  y  conseguir  el  mejor  equilibrio  en  los  mercados  monetarios  internacionales.     • En  cuanto  al  movimiento  de  capitales,  está  autorizado  a  penalizar,  si  lo  cree  

procedente,  el  incremento  de  depósitos  de  no  residentes  mediante  el  incremento  de   reservas  sin  interés  en  el  Banco  central,  pero  también  puede  exigir  a  los  residentes,   por  disposiciones  que  datan  de  1972,  que  en  caso  de  concertar  créditos  en  el   exterior,  constituyan  depósitos  de  efectivo  sin  interés.     • Finalmente,  las  operaciones  que  de  acuerdo  con  la  Ley  de  transacciones  exteriores   deben  someterse  a  autorización  previa,  son  concedidas  o  denegadas  por  el  Banco,  a   quien  corresponde  esta  función.       Variables  de   información  y   objetivos   intermedios  

Objetivos  Intermedios:  Son  el  conjunto  de  variables  económicas  que  guardan   una  relación  directa  con  el  objetivo  final.   • En  México,  los  objetivos  intermedios  son  variables  que  afectan  la  evolución   de  la  inflación  y  la  formación  de  expectativas  de  inflación.   –  Índices  de  precios  (tendencias  e  incidencias  en  la  inflación  general),   expectativas  de  inflación  (evolución  y  efecto  en  la  determinación  de  precios),   agregados  monetarios,  tipo  de  cambio,  tasas  de  interés,  etcétera.  

Objetivo  final  

Objetivo  Final:  Estabilidad  de  Precios   –  Artículo  28  Constitucional:  El  Estado  tendrá  un  banco  central  ….  Su  objetivo   prioritario  será  procurar  la  estabilidad  del  poder  adquisitivo  de  la  moneda   nacional…   –  Artículo  2o.  de  la  Ley  del  Banco  de  México  …tendrá  por  finalidad  proveer  a  la   economía  del  país  de  moneda  nacional.  En  la  consecución  de  esta  finalidad   tendrá  como  objetivo  prioritario  procurar  la  estabilidad  del  poder  adquisitivo  de   dicha  moneda…  

El  objetivo  intermedio  ha  sido  desde  los  70s  un  agregado  monetario.  El  agregado  de   importancia  fue  el  dinero  del  banco  central,  que  esta  definido  como  la  moneda  en   circulación  y  las  reservas  requeridas  de  los  depósitos  bancarios  de  los  residentes.    El   Bundesbank  establece  objetivos  anuales  y  rangos  para  el  crecimiento  en  este  agregado   y  monitorea  su  éxito  en  el  encuentro  de  los  objetivos.    A  finales  de  los  80,  el   Bundesbank  se  preocupó  crecientemente  de  la  nueva  volatilidad  del  dinero  del  banco   central  y  lo  reemplazo  con  el  más  estable  M1.  El  Bundesbank    anuncia  regularmente  el   objetivo  de  la  trayectoria  de  crecimiento  de  este  agregado  y  sigue  su  valor   cuidadosamente.     El  instrumento  de  política  monetaria  fue  por  muchos  años,  el  otorgamiento  de   préstamos  de  Bundesbank  a  bancos  comerciales,  ya  sea  a  la  tasa  de  descuento  o  la  tasa   Lombard  (la  tasa  de  interés  que  el  Bundesbank  carga  a  los  bancos  comerciales  sobre   préstamos  a  corto  plazo  que  aquellos  hacen  con  el  propósito  de  cubrir  sus   requerimientos  de  reserva).  Sin  embargo,  a  finales  de  los  ochenta  el  Bundesbank   empezó  mucho  más  a  influenciar  las  reservas  bancarias  por  medio  de  operaciones  de   mercado  abierto  con  otros  bancos.  La  transacción  estándar  ha  sido  un  acuerdo  de   recompra  que  es  colateralizado  por  valores  del  gobierno,  con  vencimientos  de  entre   cuatro  y  cinco  semanas.  Tratando  simplemente  con  los  bancos,  el  Bundesbank  es  capaz   de  ejercer  control  sobre  el  cambio  en  las  reservas  totales.  También  conduce  esas   transacciones  a  una  tasa  (la  tasa  de  recompra)  que  refleja  su  estimación  del  nivel  de  la   tasa  del  mercado  monetario  que  traerá  el  crecimiento  correcto  del  agregado   monetario.   En  su  estatuto  tiene  el  objetivo  final  de  proteger  el  valor  de  la  moneda,  si  bien  está   obligado  a  apoyar  la  política  económica  del  Gobierno  en  términos  generales,   correspondiéndole  el  asesoramiento  en  temas  fundamentales  de  política  monetaria  y   elaborar  los  informes  que  se  le  encomienden.  El  Banco  central  de  Alemania  tiene  mayor   autonomía  en  sus  decisiones  que  la  mayoría  de  las  instituciones  semejantes.,  y  por  casi   40  años,  las  metas  de  política  monetaria  de  Alemania  han  sido  la  alta  contratación,   inflación  mínima,  una  tasa  de  cambio  estable  para  el  marco  alemán  y  promover  las   exportaciones.    

Efectividad     de  la  política   monetaria    

La  política  monetaria  Mexicana  ha  mejorado  pues  ha  ayudado  a  reducir  la   susceptibilidad  a  las  crisis  financieras  .  Ante  la  reciente  crisis  financiera  en  los  

El  Bundesbank  es  el  mayor  accionista  del  Banco  Central  Europeo.  En  una  unión  cada  vez   más  incómoda,  el  Bundesbank  funciona  como  la  pieza  más  grande  del  rompecabezas  

 

Política  pasiva   o  activa.   Regla     fija  o   discrecional    

EE.UU.  y  otras  economías  avanzadas  amenazó  con  extenderse  a  México  ,  la   credibilidad  de  la  inflación  que  tienen  el  Banco  de  México  le  permitió   contrarrestar  la  debilidad  económica  ,  aliviando  las  condiciones  monetarias  ,  a   pesar  de  que  la  inflación  general  se  ejecuta  por  encima  de  su  rango  meta  en  el   tiempo  .  Recortes  de  tasas  del  Banco  ayudaron  a  estabilizar  la  economía  y  la   producción  mexicana  volvió  a  su  nivel  anterior  a  la  crisis  a  finales  de  2010.   Acciones  políticas  contra  cíclicas  fuertes  de  este  tipo  es  poco  probable  que   hayan  sido  factible  en  México  hace  algunas  décadas;  con  poco  en  el  camino  de  la   credibilidad  lucha  contra  la  inflación  y  un  sector  financiero  inmadura,  la   autoridad  monetaria  en  los  años  anteriores  a  menudo  se  ve  obligada  a   responder  a  una  crisis  por  endurecimiento  de  las  condiciones  monetarias,  en  vez   de  aflojar  ellos,  en  un  esfuerzo  para  limitar  la  fuga  de  capitales,  la  depreciación   del  tipo  de  cambio  y  el  aumento  de  la  inflación.  Hoy  en  día  el  banco  tiene  una   credibilidad  y  eficacia  importante  ,  ya  que  es  capaz  de  hacer  que  las  políticas   monetarias  sobre  la  base  de  su  evaluación  de  lo  que  es  en  el  interés  a  largo  plazo   de  la  economía  y  no  en  respuesta  a  las  presiones  políticas  de  corto  plazo  .  Los   beneficios  de  un  marco  monetario  sonido  se  han  mejorado  aún  más  cuando  se   combina  con  las  buenas  políticas  fiscales  ,  regulatorios  y  comerciales.   Banco  de  México  considera  que  es  de  suma  importancia  mejorar  la  comprensión   pública  de  qué  es  y  qué  hace  la  banca  central,  en  particular  respecto  de  sus   acciones  encaminadas  a  mantener  la  estabilidad  de  precios,  procurar  el  sano   desarrollo  del  sistema  financiero,  garantizar  el  buen  funcionamiento  de  los   sistemas  de  pago  y  proveer  un  medio  de  intercambio  seguro  y  confiable  para   que  las  personas  puedan  realizar  sus  transacciones  económicas.   En  este  sentido,  el  portal  de  Divulgación  de  Banco  de  México  tiene  el  propósito   de  fomentar  una  mayor  cultura  económica  y  financiera  entre  la  población.    El   Banco  de  México  hace  las  siguientes  publicaciones:     • Informes  periódicos   • Informes  anuales   • Programas  de  política  monetaria   • Informes  sobre  política  monetaria   • Informes  trimestrales  sobre  la  inflación   • Reportes  sobre  el  sistema  financiero   • Reportes  sobre  las  condiciones  de  competencia  en  los  mercados  financieros   • Reportes  sobre  las  economías  regionales   • Anuncios  de  las  decisiones  de  política  monetaria   • Minutas  de  las  decisiones  de  política  monetaria   • Encuestas  sobre  las  expectativas  de  los  especialistas  en  economía  del  sector   privado   • Calendario  de  decisiones  de  política  monetaria  

del  BCE,  ya  que  este  depende  del  Bundesbank  para  manejar  muchas  de  las  funciones  de   respaldo  de  la  moneda  común.  El  BCE  ha  comprado  más  de  200  mil  millones  de  la   deuda  soberana  de  los  países  afectados  por  la  crisis.  Algo  de  esto  tendrían  que  ser   dados  de  baja  en  el  caso  de  un  colapso  del  euro,  lo  que  implicaría  pérdidas   correspondientes  al  Bundesbank.  El  Bundesbank  implementa  las  decisiones  de  política   monetaria  del  Consejo  de  Gobierno  del  BCE  en  Alemania  de  Gobierno.  Más  del  50%  del   volumen  total  de  préstamos  a  corto  plazo  de  los  bancos  de  la  zona  euro  de  los  bancos   centrales  es  atribuible  al  Bundesbank.  Así  también,  es  el  gran  amortiguador  de  la  crisis   de  la  deuda  soberana  europea,  especialmente  de  Grecia,  y  de  la  estabilidad  del  euro  en   la  Unión  Europea.    

El  Banco  puede  tomar  parte  en  la  deliberación  y  toma  de  decisiones  del  sector  público  y   la  colocación  de  las  disponibilidades  líquidas  de  ciertos  organismos  que  colectan   fondos.  Los  créditos  al  Estado  o  para  servicios  públicos  o  entes  de  propiedad  pública   tienen  límites  señalados  por  ley,  dentro  de  los  cuales  el  Banco  puede  operar  con   discrecionalidad  para  cumplir  en  todo  momento  sus  funciones  de  protección  de  la   moneda.  Los  créditos  contra  Bonos  del  Tesoro  son  refinanciados  ofreciendo  el  Banco   estos  títulos  en  el  mercado  de  dinero.     El  Bundesbank  también  explica  el  funcionamiento  de  la  política  monetaria  del   Eurosistema  y  de  sus  otras  áreas  de  negocio  para  el  público  alemán.  Esto  toma  la  forma   de  apariciones  de  gestión  de  nivel  superior,  publicaciones  y  un  museo  de  dinero  que   pone  un  fuerte  énfasis  en  la  banca  central.  Esta  comunicación  tiene  dos  propósitos.  Por   la  contabilización  de  sus  acciones,  el  Bundesbank  establece  un  pilar  democrático   adicional  en  apoyo  de  su  autonomía  jurídica.  Lo  que  es  más,  sus  actividades  de   relaciones  públicas  fortalecen  la  conciencia  del  público  en  general  de  la  estabilidad  y   crear  una  buena  parte  de  la  confianza  necesaria  para  que  la  política  de  estabilidad  para   tener  éxito.     El  Bundesbank  produce  una  serie  de  publicaciones  periódicas  y  estadísticas   –  Publicaciones  inglesas  del  Bundesbank   –  Financial  Stability  Review    

Conclusión:    

En   sociedades   democráticas,   la   independencia   del   banco   central   es   crucial   y   debe   ir   acompañada   de   la   rendición   de   cuentas   al   público   y   a   través   de   sus   representantes.   Junto   con   la   transparencia,   la   adopción   de   un   rango   objetivo   de   inflación,   el   mantenimiento   de   la   moneda,   la   publicación   periódica   de   informes  de  inflación  y  declaraciones  de  política,  y  objetivos  más  grandes  como  la  estabilidad  y  crecimiento  económico,  las  bancas  centrales  son  instituciones   con   mucho   peso   para   las   economías.   El   Banco   Central   Mexicano   ha   estado   funcionando   bien   durante   los   últimos   años.   Hoy   en   día   la   economía   mexicana   opera  en  condiciones  de  menor  incertidumbre  ,  y  los  inversores  y  productores  están  mejor  informados,  por  lo  que  puede  hacer  un  mejor  uso  de  sus  recursos   y,   por   tanto,   pueden   crear   nuevas   oportunidades   de   crecimiento   y   puede   mejorar   la   calidad   de   vida   de   la   población.   En   comparación,   el   Deutsche   Bundesbank,  es  un  banco  mucho  más  grande  y  con  más  atribuciones,  al  ser  también  integrante  con  más  peso  del  Sistema  Europeo  de  Bancos  Centrales.  Su   objetivo   primordial   nacional   es   el   de   mantener   la   estabilidad   de   precios,   y   se   encargará   de   la   ejecución   de   los   pagos   nacionales   e   internacionales.   Pero   participa  con  decisiones  de  peso  en  el  desempeño  económico  de  la  Unión  Europa,  la  estabilidad  del  euro  y  el  saneamiento  de  deudas  soberanas.    

Fuentes:  

Frank  J.  Fabozzi,Franco  Modigliani,Michael  G.  Ferri.  (1996)  Mercados  e  instituciones  financieras.  México.  Prentice-­‐Hall.  Inc.  México.     La  revista  de  finanzas  y  banca.  Deutsche  Bundesbank.  En:  http://www.finanzasybanca.com/iberfinanzas/index.php/D/Deutsche-­‐Bundesbank.html     Banco  de  México.  En:  http://www.banxico.org.mx/     Deutsche  Bundesbank.  En:  http://www.bundesbank.de/Navigation/DE/Home/home_node.html     BANXICO.  Instrumentación  de  la  Política  Monetaria  en  el  Banco  de  México.  En:  ttp://www.banxico.org.mx/material-­‐educativo/informacion-­‐general/catedra-­‐banco-­‐de-­‐mexico/universidad-­‐ autonoma-­‐de-­‐mexico-­‐uam-­‐mayo-­‐julio-­‐2/%7B99689FA1-­‐2FEC-­‐871E-­‐593A-­‐39E38CAC3D09%7D.pdf     Chairman  Ben  S.  Bernanke.  (October  14,  2013)  At  the  "Central  Bank  Independence-­‐-­‐Progress  and  Challenges,"  a  Conference  Sponsored  by  the  Bank  of  Mexico,  Mexico  City,  Celebrating  20   Years  of  the  Bank  of  Mexico's  Independence.  Board  of  Governors  of  the  Federal  Reserve  System.