UNIVERSIDAD DE GUADALAJARA MAESTRÍA VIRTUAL EN VALUACIÓN PRODUCTO FINAL INTEGRADOR ADMISIÓN: \"PROYECTO HIPOTÉTICO DE VALUACIÓN DE UNA MARCA\" LETICIA ALVARADO FUENTES

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Descripción

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UNIVERSIDAD  DE  GUADALAJARA     MAESTRÍA  VIRTUAL  EN  VALUACIÓN          

PRODUCTO  FINAL  INTEGRADOR  ADMISIÓN:     “PROYECTO  HIPOTÉTICO  DE  VALUACIÓN  DE  UNA  MARCA”               LETICIA  ALVARADO  FUENTES   Diciembre  2014.  

   

Leticia Alvarado Fuentes

CONTENIDO

1. Conceptualizaciones. Explicación de los distintos tipos de bienes y la importancia de la actividad valuatoria en la sociedad actual.

2. Tipos de bienes y sus componentes

3. El bien intangible elegido: la marca

4. Justificación de la asignación de un método y sus instrumentos al realizar el avalúo de una marca

5. Los componentes esenciales de un informe de avalúo y su finalidad

6. Conclusiones

7. Bibliografía y fuentes consultadas

1. Explicación de los distintos tipos de bienes y la importancia de la actividad valuatoria en la sociedad actual

PRODUCTO   FINAL  INTEGRADOR                                                                                                                                                                                                                                              3       Este apartado se inicia con un desarrollo conceptual a efecto de sentar las bases sobre las que se entenderán los términos que aquí se utilizarán. Se entenderá por bienes todo lo que el individuo estima capaz de concurrir, en forma directa o indirecta, mediata o inmediata, a la satisfacción de sus necesidades; objetos que, debido a sus cualidades reales o supuestas, se les atribuye la capacidad de satisfacer las necesidades y deseos del individuo1. El Glosario de Términos del INDAABIN refiere al objeto como cosa ya con la posibilidad de ser material o inmaterial y agrega “susceptible de producir algún beneficio de carácter patrimonial”2. Una definición que le acerca más al objeto de la valuación es la que refiere al bien

como “cualquier derecho original de propiedad”,

susceptible de ser

tasable en un valor económico. Un bien, desde esta perspectiva, se constituye cuando un individuo o un grupo invierten trabajo y/o tiempo para obtener una cosa que puede usar y de la que obtiene un provecho y de la cual puede disponer libremente. Ahora bien, tasación de un bien significa ponerle valor. Nuestro deseado ejercicio profesional, la valuación deriva de valor. Éste vocablo, axiológicamente refiere a las “cualidades de las acciones y las cosas”.

Estas cualidades se

agregan a lo tangible del objeto y lo ponderan categóricamente mediante calificativos subjetivos tales como : bueno (vs.) malo, bello (vs.) feo, etc. Esta calificación es otorgada por un individuo o grupo y modifica tanto la percepción como la actitud que el grupo social tiene de y hacia el objeto.                                                                                                                 1  La primera definición presentada en la Actividad 1 de este curso se refería a objetos, y dado que aquí dado se incluyen a los bienes intangibles, los objetos deberán entenderse en sentido amplio, como cosas materiales (corpóreas) o entidades (inmateriales). http://es.wiktionary.org/wiki/objeto 2

http://www.indaabin.gob.mx/Paginas/Conoce%20el%20Indaabin/B.aspx

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En este contexto, la existencia de (un) valor atribuido a una acción o cosa se da como resultado de la interpretación que se hace respecto a su utilidad, importancia, interés, belleza o deseo3. El desarrollo de los conceptos enunciados, nos lleva al espacio de la economía. Max Weber señalaba que los principios y leyes económicas que rigen los bienes están determinados por el momento histórico y las condiciones sociales que se viven así como por la manera en que los individuos o grupos interaccionan para producir, regular, consumir e intercambiar sus bienes4. La importancia de la valuación como actividad profesional reside, a mi juicio, en tratarse de un

muy significativo ejercicio que puede colaborar a lograr

estabilidad en la economía, certeza en las inversiones y seguridad en las transacciones. Por ello me parece de suma importancia que se trate de una actividad que sea realizada apegada no sólo a principios éticos, sino legales, económicos y fruto de investigaciones en los rubros social, económico, de infraestructura, de estado del arte, tendencias mundiales y además necesario de realizarse de manera colegiada de modo que la opinión final respecto al valor de un bien, una vez consensuada, no de lugar a dudas y sea tomada como opinión calificada y cierta, avalada por pares. En este sentido, me parece que el rol del valuador es el de procurar ajuste y regulación en el mercado, de modo que sus dictámenes de valor, sustentados ética, profesional y legalmente imposibiliten la existencia de fluctuaciones                                                                                                                 3

Aquí resulta interesante el hecho de que la interpretación axiológica del valor deviene producto de la cultura, el medio, el aprendizaje, los ideales de los individuos y los grupos y que el valor económico y con ello, la valuación de las “acciones y las cosas” en el terreno profesional actual deviene de esa primera instancia natural, si, pero además de criterios cuantitativos legalmente establecidos. 4 Weber, Max (1996): Economía y sociedad. Fondo de Cultura Económica, México. Décima reimpresión.

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2. Tipos de bienes y sus componentes Los bienes pueden tener muchas formas y características. Para efecto de especializar el trabajo de quienes los han de valuar, su división resulta pertinente, ya que los procesos y métodos variarán dependiendo de cada tipo de bien, aunque en esencia los principios básicos sean aplicables para todos ellos. Por sus características físicas los bienes pueden ser divididos en bienes tangibles e intangibles; esta división refiere a las dos acepciones de los objetos: materiales e inmateriales. Los bienes tangibles son físicamente apreciables; se pueden tocar y ocupan un lugar en el espacio.

Los bienes intangibles, en

oposición no pueden ser apreciados por los sentidos; son bienes inmateriales, carecen de presencia corpórea o física. Los bienes tangibles pueden dividirse en dos grandes categorías: Bienes muebles, aquellos que como su nombre lo indica son movibles, pueden desplazarse siempre y cuando su integridad no se altere o modifique con el traslado.

Los bienes inmuebles, por el contrario, no son movibles, son fijos.

Generalmente se asocian con los bienes raíces justamente por esa acepción de la raíz, como ligada al suelo. Estas dos categorías aún son divisibles. Los bienes muebles pueden caber en cualquiera de estas clasificaciones: Maquinaria y equipo, Mobiliario (de todo tipo), Transportes (de todo tipo), Semolientes o cultivos ya obtenidos,

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Antigüedades, Joyas, Obras de arte materiales tales como pinturas y esculturas. Dentro de los bienes inmuebles o bienes raíces se pueden contar a los terrenos (de todo tipo), Edificaciones (de todo tipo) , Obras hidráulicas, Obras de infraestructura, Cultivos (sembrados), Plantas (de todo tipo: industriales, motrices, eléctricas, etc.) Los bienes intangibles, ya definidos, pueden de dividirse de acuerdo a la relación que guardan con: la Comercialización, que incluye a las marcas, signos distintivos y rótulos; a la Tecnología, que incluye las patentes, la documentación técnica y el “know how”; Actividades artísticas y culturales, que incluye a la Propiedad intelectual, las obras de arte no tangibles, tales como la música, la poesía, etc.; con Procesos de datos, que puede dividirse en Derechos de software y bases de datos; Ingeniería, que incluye Diseño Industrial, Secretos de comercio, pruebas y títulos de propiedad; lo relacionado con Clientes, entre éstos: Listas de clientes, contratos, órdenes de compra; lo relacionado con Contratos de activos intangibles, tales como concesiones de licencias, acuerdos de franquicias, acuerdos de no competencia; Capital humano, divisible en fuerza de trabajo entrenada y conjuntada, acuerdos con empleados, saberes acumulados producto de capacitaciones laborales y finalmente, los de Carácter contractual tales como arrendamientos de bienes inmuebles y muebles, contratos de seguros, contratos financieros, de franquicias, etc. Como puede leerse, la descripción de las divisiones de los bienes intangibles son muy variadas y, aunque algunas pueden prestarse a confusión por parecer similares a otras, me parece, de acuerdo a lo que he podido investigar,

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En los bienes tangibles e

intangibles, éstos factores pueden ser exógenos o endógenos. Los factores exógenos se refieren a aquellas condiciones que, no estando dentro ni siendo parte del bien a valuar, afectan su valor. Tal sería el caso de las leyes (en todo tipo de bien), la ubicación en los bienes inmuebles, los valores del mercado (en todo tipo de bienes), el reconocimiento de la población (en el caso de bienes intangibles como las marcas), etc. Los factores endógenos son los propios o internos del bien. En el caso de los bienes tangibles, tanto muebles como inmuebles serían por ejemplo su forma y tamaño ; de los bienes intangibles, sus signos, características o atributos y ventajas distintivos en el caso de las marcas y las patentes. En este punto me parece pertinente exponer que un factor que tendría que considerarse como parte de lo que da determinado valor a los bienes es el objeto del avalúo, ya que por lo que he podido constatar en la práctica, es motivo de diferencias que llegan incluso a tener que dirimirse en instancias judiciales6.                                                                                                                 5  Leía,

por ejemplo que una de las primeras normas para la realización de avalúos catastrales en nuestro país, el primer Reglamento de Catastro data de 1899 (http://tesis.uson.mx/digital/tesis/docs/7419/Capitulo1.pdf), mientras que la protección, ya no digamos la valuación de los intangibles en América Latina y particularmente en México es tema que a partir de 1990 empezó a cobrar importancia (http://www.revistagenteqroo.com/bienesintangibles-cuestan-lo-que-valen/ )

6  Más

adelante, se ahondará sobre este tema.    

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La categorización que se ha expuesto fue la que utilicé para el desarrollo de los trabajos entregados. Sin embargo, analizadas dichas entregas y en la búsqueda de complementos para la realización de esta entrega final, en el apartado siguiente procederé a incorporar una nueva categorización que, me parece, resulta más pertinente tanto para el bien que elegí para la realización de las siguientes actividades, como para los argumentos de selección y de métodos de valuación.

3. El bien intangible elegido: la marca Uno juzga a partir de lo que conoce. Mi incipiente conocimiento de valuación de bienes se refiere a los bienes inmuebles. Desde esa área de especialización, que considero la más común, me parece que el avalúo de bienes intangibles representa un área de oportunidad sumamente interesante para mi, particularmente desde el ámbito de los productos culturales. Esa es la razón por la que para la Actividad No. 2 de este curso y las subsecuentes, elegí este tipo de bien para desarrollar y más específicamente el de la marca. El buscar referencias, encuentro que la marca es un elemento sumamente importante en las empresas, más allá, incluso que sus propios activos tangibles, tales como su predio, su planta, sus maquinarias y equipos. En este punto, me llama particularmente la atención que, así como el mercado y la ubicación son elementos que determinan en mucho, el mayor o menor valor de un inmueble, en el caso de las marcas, un tercero, el consumidor, es quien determina en mucho, su mayor o menor valía. Al respecto, repito la cita que incluí: “Las marcas deben ser vistas como algo más que sólo la diferencia entre el costo actual de un

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esta decisión, así como la

percepción de ser ésta un área de oportunidad en razón de su reciente emergencia, es encuentro que, a pesar de que lo evidente de una empresa son sus bienes tangibles, “hoy en día es mucho más importante la evaluación de los conocimientos humanos, el saber hacer, el personal competitivo, la propiedad intelectual, las marcas, el mantenimiento de la clientela y los conocimientos sobre el comportamiento del mercado”8 Me llama mucho la atención hacer este ejercicio sobre marcas, pues como se ha expuesto es un intangible sumamente importante, tanto, que en muchas ocasiones la marca es entendida incluso como la empresa. Así mismo, el hecho de que la inversión en intangibles (tales como la educación, la investigación y el desarrollo creativo) se encuentre en comparación con los tangibles, en aumento, a decir de la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico, OCDE, implica la muy deseable premisa y promesa de que la economía se encuentre más basada en el conocimiento9. En la clasificación de los bienes intangibles, incluida la marca, que he encontrado y que se hizo con base en los procesos valuatorios en Europa, Comunidad de punta en su investigación y desarrollo en esta materia, se distinguen incluso diferencias de tipos de marcas:

                                                                                                                7  http://marcasmexico.tumblr.com  

8  http://www.monografias.com/trabajos22/activos-intangibles/activos-

intangibles.shtml#ixzz3LR3mCBcq  

9  Íbidem

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Bienes de mercado.- Marcas de servicio, marcas de productos, Marcas corporativas, Clientes. Lealtad del Consumidor, Continuidad de Negocios, Nombre de la Empresa, Canales de Distribución y Acuerdos de Negocios. Bienes de Propiedad Intelectual.- Patentes, Derechos de Autor, Diseños, Secretos Comerciales, Saber-hacer, Marcas, Marcas de Servicios. Bienes

Humanos.-

Educación,

Calificaciones,

Conocimiento

sobre

actividades, Competencias. Bienes de Infraestructura.- Filosofía administrativa, Cultura corporativa, Procesos administrativos, Sistemas de información tecnológica, Sistemas de redes, Relaciones financieras. Una tercera categorización útil, divide a los bienes intangibles en 2 grandes rubros: creaciones inventivas y signos distintivos. Entre las creaciones inventivas se encontrarían las patentes de invención, los secretos industriales, los modelos de utilidad y los diseños industriales. Dentro de signos distintivos caben las marcas, el nombre comercial, los lemas comerciales. Éstas diferentes clasificaciones me son útiles, hoy, para dos aspectos. El primero, reconocer que en materia de intangibles aún son muchas las posibles vertientes en las cuales basar el ejercicio valuatorio y en segunda para seleccionar y adecuar este trabajo a la que me resulta, por lo pronto, de más fácil entendimiento. Ahora bien, respecto a la valuación referida a este tipo de bienes, ejercicio relativamente reciente, es importante destacar que las más de las veces los avalúos de marcas se realizan como parte integral de la empresa. En esta aproximación teórica, el ejercicio, por el contrario, se trató de realizar de manera

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4. Justificación de la asignación de un método y sus instrumentos al realizar el avalúo de una marca El método seleccionado para el avalúo de la marca fue el método híbrido, es decir, compuesto por varios métodos combinados.

                                                                                                                10  Entre los objetos de los avalúos de marcas se encuentran

los siguientes: para alguna transacción comercial: venta, compra, licenciada, o bien para ser incluida en un balance de activos de la empresa o bien para entrar a un procedimiento judicial, tal como un concurso de acreedores, quiebra, etc., también para realizar transacciones fiscales que tengan que ver con declaraciones y pagos de impuestos, para cuantificar daños por violación de derechos de propiedad intelectual, para solicitud de un crédito o financiamiento. https://upcommons.upc.edu/pfc/bitstream/2099.1/7152/1/Proyecto%20de%20Fin%20de%20Carrer a%20-%20IGNASI%20ESPIELL%20GOMEZ.pdf

 

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Una crítica a priori que he hecho al ejercicio valuatorio es su falta de cientificidad. Observaba que en razón de ello las fluctuaciones entre diferentes avalúos que se realicen a un mismo bien pueden ser diametralmente opuestos. Razón por la que, a mi juicio, tendrían que evitarse las valuaciones de aspectos subjetivos que dejan dudas sobre lo profesional de un avalúo y sobre lo ético de quien lo realiza. Esta dura y lega opinión ahora la contrasto con la necesidad de incluir factores que pueden aceptar variaciones en razón de tratarse de datos derivados de percepciones sociales, por ejemplo y que en valuación de intangibles tales como la marca, sí representan importancia en el avalúo total. El método híbrido que consideré para la realización del avalúo incluía tres partes: 1. La parte científica, compuesta por el cálculo matemático del método del valor de las acciones, 2. Una parte relacionada con aspectos de marketing inherentes al desarrollo de la empresa y por último 3. La parte relacionadacon la percepción del consumidor El desarrollo de cada una de estas tres partes es el siguiente: 1.- En un prinicipio y considerando la importancia de la marca tal como fue expuesta en párrafos antecedentes, consideré agregar a este ejercicio el hecho de que la marca en cuestión tuviera tal importancia, que cotizara en la Bolsa Mexicana de Valores. En este sentido y por obvia razón fue que uno de los métodos seleccionados para la realización del avalúo fuera el Método de valoración de acciones de la empresa, en el que el valor de la marca se asume en función de la antigüedad y el orden de entrada al mercado de la misma (a mayor antigüedad, mayor valor), la publicidad acumulada (esta crea valor) y la participación en la industria, ya que se relaciona con ventajas de posicionamiento.

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http://www.etcheverry.com/marcas.html

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conocida que otra que vende menos unidades de su producto. A mayor volumen de ventas anuales mayor valor de la marca en estudio. Para la parte 2.- referida a la mercadotecnia o marketing, vale la pena retomar lo que señalan especialistas en el sentido de que la figura de la marca, es el resultado de un largo y costoso trabajo de marketing. Los aspectos que habrán de analizarse serán principalmente: un estudio del valor de marcas similares. éste aspecto tiene relación con la ley de oferta y demanda y el impacto que ello genera en nuestra marca que estamos valuado: Si alguna marca similar tiene mayor alto, esto querrá decir que la nuestra es comparable a este valor alto; sin embargo, si nuestra marca es valorada por encima del valor medio en el que se venden las marcas similares, la nuestra no será atractiva y por lo tanto no se venderá. La posición de la marca dentro del sector de mercado deberá ser estudiada y nos indicará el grado de divulgación y la posición competitiva en sondeos de imagen y preferencia de la marca que valuamos. Aquí es conveniente incluir la estabilidad histórica, la trayectoria y el apoyo y protección legal con que cuenta la marca. Una revisión de los registros contables de la empresa en la que se especifique el recuento de los gastos que se efectuaron en el proceso de creación y mantenimiento de la marca da idea sobre la antigüedad del registro, los problemas encontrados durante el transcurso de su vida legal, entre otras características. A mayores gastos sufridos en la creación y mantenimiento de la marca mejor protección legal y consecuentemente mayor valor de la marca. Un análisis de precio primado muestra la capacidad exclusiva de generación de ingresos que posee la marca, es decir, la diferencia de precio que

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5. Los componentes esenciales de un informe de avalúo y su finalidad A falta de un referente que me permitiera conocer las características de un avalúo de marca, en la Actividad 3 entregada para la primera parte del reporte de avalúo hice un ejercicio de analogía entre un avalúo inmobiliario, que sí me es familiar, y lo que consideré que tendría que ser el equivalente para un avalúo de marca. En la citada entrega escribía que la primera parte del avalúo de marca tendría que incluir: Datos Generales.- Requisitos de verificación del carcácter de intangible: -

El documento que acredite la existencia de la marca que se pretenda valuar,

-

Acta constitutiva de la sociedad si la propietaria del intangible es una persona moral;

-

Licencia de funcionamiento, en caso de existir;

-

Posición de estados financieros de la empresa que ejerce el intangible, si está en explotación comercial, o proyección de ingresos/gastos esperados con el ejercicio del intangible;

-

Cartera de clientes existentes o potenciales;

-

Registro federal de contribuyentes12.

Igualmente, dado que se trata de una marca que cotiza en bolsa, es indispensable la prsentación de: -

Registro como una Sociedad Anónima de Capital Variable13

-

Acreditar

estar al día con su pago de impuestos, con el pago de Afore

de los trabajadores, contribuciones al IMSS y -

Constancia de ser parte de las empresas de la Comisión Bancaria de Valores y a la Bolsa Mexicana de Valores.

                                                                                                                12  http://www.correduriapublica5hidalgo.com/tramites-y-servicios/avaluos/avaluo-de-intangibles   13

Esta fue el listado original que presenté en la Actividad 3. Sin embargo, en consulta con especialistas, una marca también puede ser propiedad de una S.C., una A.C,. una I.B.P.

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apartado, de Características incluye una descripción

los

productos en los que la marca ha sido usada, en qué fechas y un tercero incluye la Trayectoria en donde se da cuenta de la historia de la marca a través del tiempo, incluyendo logros o adversidades.

                                                                                                                14  ww.europapress.es/catalunya/noticia-dinamico-entorno-20-convierte-oportunidadconsolidar-marca-experto-20141118144553.html elegido en la Actividad 2 entregada  

15  Método

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En la segunda parte del avalúo analizado, se realizó una investigación de mercado de valores de marcas similares para finalmente, en la parte final, exponer la conclusión de valores. Para el caso de la forma en que me pareció mas profesional y completo de ser entregado el avalúo, y dado que se trató de la conjunción de diversos métodos, un Método Híbrido, enseguida de aquella primera parte de datos generales, se habría de incluir a)

El reporte de los aspectos relacionados con lo económico financiero, es decir los resultados de la aplicación del método de valoración de las acciones de la empresa y su complemento con lo obtenido en el Método de Intebrand,

b)

El reporte de los aspectos que se estudiaron para tener in panorama completo del valor que agregan lo relacionado con el marketing de la marca, y

c)

El resultado de las encuestas de opinión que reflejen la percepción del consumidor. Esta parte, que en principio piede parecer subjetiva, ya contrastada con los anteriores reportes será el indicador de que, efectivamente el cliente es quien percibe los trabajos que en marketing se han realizado y las ventajas de tener una marca que respalda e identifica las bondades del producto que se desea expandir.

PRODUCTO   FINAL  INTEGRADOR                                                                                                                                                                                                                                              19       6. Conclusiones De la realización de este producto integrador, así como de ejercicios de autocrítica de las Actividades entregadas que le dan forma, resumo las siguientes conclusiones: !

En este tipo de avalúo de marca, la similitud que puedo encontrar con los avalúos inmobiliarios que he realizado es que el objetivo principal tendría que ser, desde luego, el entregar un trabajo lógico, coherente e imparcial. Sin embargo, un aspecto que debe de ser considerado en la entrega y que afecta la forma y el resultado del avalúo es el objetivo del avalúo. Es por ello que con la libertad que el ejercicio académico permite, he incluido a éste dentro de los factores que crean valor dentro del avalúo.

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El “leal saber y entender” de los valuadores que en un principio asimilaba como subjetividad en el ejercicio valuatorio, ahora quiero entenderlo como la flexibilidad de criterio que el valuador debe de tener para la selección de los métodos más adecuados para la realización de su trabajo. La sola exploración teórica de estos ejercicios me ha permitido así visualizarlo, ya que dependiendo de esa decisión, basada en el objetivo del avalúo, serán las condicionantes que habrán de ser estudiadas y puestas al servicio de dar valor al bien encomendado para trabajarse.

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Por lo que respecta a la falta de cientificidad de los avalúos y que a mi juicio representa otra área de oportunidad en cuanto a la posibilidad de propuestas y normativas tendientes a este fin, la falta de peritos oficiales en materia de avalúos de intangibles en la Procuraduría General de la República confirma el hecho de que esta área de la valuación requiere de análisis, estudios

Leticia Alvarado Fuentes

serios y amplias discusiones tendientes a la profesionalización de esta área de la valuación en particular16.

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En México aún no tenemos una cultura de protección a la propiedad intelectual, y tanto las marcas como los avisos comerciales, forman parte de este complejo esquema jurídico. El trabajo en este sentido de parte de los profesionales de la valuación puede ser el de la concientización del valor de los intangibles, de modo que así no sólo se contribuya a procurar el conocimiento como parte del mercado de la valuación, sino que estaríamos procurándonos, además, una mayor oferta de trabajo en esta área.

7. Bibliografía y fuentes consultadas Weber, Max (1996): Economía y sociedad. Fondo de Cultura Económica, México. Décima reimpresión. http://es.wiktionary.org/wiki/objeto http://www.indaabin.gob.mx/Paginas/Conoce%20el%20Indaabin/B.aspx (http://tesis.uson.mx/digital/tesis/docs/7419/Capitulo1.pdf) http://www.revistagenteqroo.com/bienes-intangibles-cuestan-lo-que-valen/ http://marcasmexico.tumblr.com                                                                                                                 Ver tesis de Licenciatura en Derecho 2010: http://bibliotecavirtual.dgb.umich.mx:8083/jspui/bitstream/123456789/7250/1/LAFALTADEPERITOS OFICIALESENMATERIADEAVALUOSDEACTIVOSINTANGIBLESENLAPROCURADURIA%20GE NERALDELAREPUBLICA.pdf

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PRODUCTO   FINAL  INTEGRADOR                                                                                                                                                                                                                                              21       http://www.monografias.com/trabajos22/activos-intangibles/activosintangibles.shtml#ixzz3LR3mCBcq http://www.monografias.com/trabajos22/activos-intangibles/activosintangibles.shtml#ixzz3LR4oA5vt http://www.correduriapublica5hidalgo.com/tramites-y-servicios/avaluos/avaluo-deintangibles   ww.europapress.es/catalunya/noticia-dinamico-entorno-20-convierte-oportunidadconsolidar-marca-experto-20141118144553.html https://upcommons.upc.edu/pfc/bitstream/2099.1/7152/1/Proyecto%20de%20Fin% 20de%20Carrera%20-%20IGNASI%20ESPIELL%20GOMEZ.pdf http://www.etcheverry.com/marcas.html http://www.derecho.usmp.edu.pe/instituto/revista/articulos/INTANGIBLES_EMPRE SA_2.pdf http://www.aeca.es

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