Modelos de equilibrio general dinámicos y estocásticos para Colombia 1995 – 2011

Modelos de equilibrio general dinámicos y estocásticos para Colombia 1995 - 2011* Dinamic and stochastic general equilibrium models for Colombia 1995-2011

Ramiro Rodríguez Revilla*

Fecha de recepción:  Fecha de aprobación: 

*

La investigación fue realizada dentro del proyecto “Un Modelo de Equilibrio *HQHUDO'LQiPLFRSDUD&RORPELDµ

**

Economista, docente e investigador de la Fundación Universitaria Los Libertadores, &RORPELD3HUWHQHFHDOJUXSRGHLQYHVWLJDFLyQ5HIOH[LyQ(FRQyPLFD\&RQWDEOH &RUUHRHOHFWUyQLFRUURGULJXH]UH#OLEHUWDGRUHVHGXFR

ISSN 1657-4206 I Año 15 I No. 33 I julio-diciembre 2011 I pp. 123-137 I Medellín-Colombia

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Resumen Este documento presenta una revisión cronológica de los Modelos de Equilibrio *HQHUDO 'LQiPLFRV \ (VWRFiVWLFRV '6*(  GHVGH  KDVWD HO  GHVDUUROODGRV SDUD OD HFRQRPtD FRORPELDQD /RV PRGHORV '6*( VLJXHQ OD FRUULHQWH GH ORV QXHYRV modelos neo keynesianos y neoclásicos que se caracterizan por incluir optimización intertemporal, expectativas racionales, competencia imperfecta, costos de ajuste de precios y rigideces; pero aún les falta por incluir temas como la heterogeneidad en los FRQVXPLGRUHV\UDFLRQDOLGDGOLPLWDGD(VWRVPRGHORVVRQGLQiPLFRVSRUFXDQWRWRGDV las decisiones que toman los agentes se consideran intertemporales y son estocásticos porque incorporan perturbaciones con incertidumbre que afectan de manera continua a ODHFRQRPtD(Q&RORPELDODPD\RUtDGHHVWRVPRGHORVVHKDQGLVHxDGRSDUDHYDOXDU\ pronosticar políticas monetarias, aun falta por desarrollar modelos que cubran mejor las SROtWLFDVÀVFDOHVHOPHUFDGR\ODLQIRUPDOLGDGODERUDO

Palabras clave '6*(PRGHORVGHHTXLOLEULRJHQHUDOSROtWLFDPRQHWDULDSROtWLFDÀVFDO

Abstract This paper shows a chronological survey of dynamic stochastic general equilibrium '6*(  PRGHOV IURP  XQWLO  GHYHORSHG WR &RORPELDQ HFRQRP\ 7KH '6*( models follows the stream of new neo Keynesian models which includes intertemporal optimization, rational expectations, imperfect competence, adjust prices cost and ULJLGLWLHV EXW VWLOO LW LV PLVVLQJ KHWHURJHQHLW\ LQ FRQVXPHUV DQG ERXQGHG UDWLRQDOLW\ These models are dynamic because all decisions are intertemporal and stochastic due to LQFOXGHSHUWXUEDWLRQVZLWKXQFHUWDLQW\ZKLFKDIIHFWFRQWLQXDOO\WRHFRQRP\,Q&RORPELD almost all these models have been designed to evaluate and forecast monetary policies, LVVXHVOLNHÀVFDOSROLF\ODERUPDUNHWDQGLQIRUPDOLW\KDYH\HWWREHIXOO\H[SORUHG

Key words '6*(JHQHUDOHTXLOLEULXPPRGHOPRQHWDU\SROLF\ÀVFDOSROLF\ &ODVLÀFDFLyQ-(/ &(((

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,QWURGXFFLyQ Entender la realidad económica general ha sido una preocupación latente desde que :DOUDV SURSXVRXQPpWRGRDQDOtWLFRSDUDHVWXGLDUODLQWHUDFFLyQGHORVDJHQWHV y mercados en forma simultánea lo que dió lugar a la teoría del equilibrio general, desde hace ya más de un siglo; últimamente los investigadores se han interesado en dos aspectos de la realidad económica, su dinámica, es decir las decisiones intertemporales de los agentes y su naturaleza incierta, la incertidumbre innata que procede del FRPSRUWDPLHQWRKXPDQRLPSUHGHFLEOHHQPDUFDGRHQVXHQWRUQRHFRQyPLFR Desde hace treinta años ha ocurrido un extraordinario avance en la aplicación de técnicas matemáticas, estadísticas, econométricas y herramientas computacionales al desarrollo de nuevos modelos macroeconómicos; la semilla fue sembrada por Blanchard \.KDQ ORVFXDOHVGRWDURQXQDVROXFLyQJHQHUDOSDUDUHVROYHUPRGHORVOLQHDOHV basándose en expectativas racionales bajo la forma de state spaceHVSDFLRHVWDGR \ OXHJR.\GODQG\3UHVFRWW LQYHVWLJDURQDFHUFDGHOXVRGHPRGHORVGHHTXLOLEULR JHQHUDOHQHOHVWXGLRGHOFLFORUHDOGHQHJRFLRV5%&5HDO%XVLQHVV&\FOH DUJXPHQWDQGR que el modelo de crecimiento neoclásico podría ser utilizado para estudiar el ciclo de QHJRFLRV 'DGD OD QDWXUDOH]D GH OD UHDOLGDG ORV 0RGHORV GH (TXLOLEULR *HQHUDO 'LQiPLFRV \ (VWRFiVWLFRV('*(R'6*('\QDPLF6WRFKDVWLF*HQHUDO(TXLOLEULXP VHKDQFRQYHUWLGR en una herramienta fundamental para el entendimiento de las decisiones de todos los agentes en forma simultánea; eventuales comportamientos que se produzcan alrededor de una variable macroeconómica y su interacción con el resto de la economía, deben estudiarse dentro de un modelo de equilibrio general para ver como afecta su GHVHQYROYLPLHQWR DO SHUIRUPDQFH GH WRGD OD HFRQRPtD 8Q PRGHOR HV GLQiPLFR SRU cuanto todas las decisiones que toman los agentes son en un ámbito intertemporal y es estocástico cuando se incorporan perturbaciones con incertidumbre que afectan de PDQHUDFRQWLQXDDODHFRQRPtD $QLYHOGLGiFWLFRORVPRGHORV'*6(HVWiQVLHQGRXWLOL]DGRVDPSOLDPHQWHHQSURJUDPDV de doctorado para el estudio global de los agregados económicos, se debería empezar a enseñar estos modelos a nivel de pregrado para que los futuros profesionales no salgan con muchos modelos aislados sino con un macro modelo que les permita tener una YLVLyQFRPSOHWDGHODHFRQRPtD

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El objetivo de este documento consiste en presentar una revisión de manera cronológica GHORVGLIHUHQWHV'6*(TXHVHKDQGHVDUUROODGR\HVWLPDGRHQ&RORPELDGHVGH WUDWDQGRGHWLSLÀFDUORVLQVWLWXFLRQDOPHQWH\SRUVHFWRUSDUDHOFXDOIXHURQGLVHxDGRV/D primera sección esta constituida por esta introducción, la segunda presenta los modelos '6*(HQ&RORPELDGHVGHKDVWD\ODWHUFHUDUHVXPHDOJXQDVFRQFOXVLRQHV \UHÁH[LRQHV

Modelos '6*( en Colombia 'HVGHVHKDQYHQLGRGHVDUUROODQGR0RGHORVGH(TXLOLEULR*HQHUDO0(* SDUDOD economía colombiana; durante las décadas de los setentas y ochentas la mayoría de pVWRVIXHURQHVWiWLFRV\SDUDODHFRQRPtDUHDO/ySH]5LSROO\&HSHGD RIUHFHQ XQD EXHQD UHYLVLyQ ELEOLRJUiÀFD GH ORV PRGHORV GHVDUUROODGRV HQ &RORPELD KDVWD 'HVGHHQWRQFHVVHKDQGLVHxDGRYDULRV'6*(HQLQVWLWXFLRQHVFRPRHO)RQGR 0RQHWDULR,QWHUQDFLRQDO,0) %DQFRGHOD5HS~EOLFD%DQ5HS 'HSDUWDPHQWR1DFLRQDO GH3ODQHDFLyQ'13 0LQLVWHULRGH+DFLHQGD0+DFLHQGD 8QLYHUVLGDGGHORV$QGHV8 $QGHV HQWUHODVSULQFLSDOHVLQVWLWXFLRQHVSDUD&RORPELD Los nuevos modelos macroeconómicos están enmarcados en una nueva corriente a lo TXH0DQNLZ KDGHQRPLQDGRXQD´WUHJXDµ\*RRGIULHQG\.LQJ ´/D1XHYD 6tQWHVLV1HRFOiVLFDµFRUULHQWHTXHWRPDGHORV1XHYRV&OiVLFRVODWHRUtDGHOHTXLOLEULR general dinámico y estocástico, ésta toma como punto de partida fundamentos microeconómicos como las preferencias, restricciones y procesos de optimización1; y de los Nuevos Keynesianos las rigideces nominales que son usadas para explicar los HIHFWRVUHDOHVGHODSROtWLFDPRQHWDULDHQHOFRUWRSOD]R\ODFRPSHWHQFLDPRQRSROtVWLFD (VWD 1XHYD 6tQWHVLV HVWi FDUDFWHUL]DGD SRU FXDWUR FRPSRQHQWHV RSWLPL]DFLyQ intertemporal, expectativas racionales, competencia imperfecta y costos de ajuste GH SUHFLRV (VWH FRQVHQVR IXH DSOLFDGR LQLFLDOPHQWH HQ LQYHVWLJDFLRQHV DFHUFD GHO DFHOHUDGRUÀQDQFLHURHQ%HUQDQNHHWDO \HQSROtWLFDPRQHWDULDFRPRODVGH &ODULGDHWDO 0FFDOOXP\1HOVRQ \HPSOHDGDH[WHQVDPHQWHHQ:RRGIRUG   KDVWD FRQYHUJHU DFWXDOPHQWH HQ HO GHVDUUROOR GH PRGHORV FRPR ORV '6*( Dynamic General Stochastic Equilibrium  $%0 Agent Based Model  $&( Agent Computational Economic 12(01HZ2SHQ(FRQRP\0RGHOV \')0Dynamic Factors Models   0pWRGRVFRPR/DJUDQJH.KXQ7XFNHU\+DPLOWRQLDQR  5HSHUFXVLRQHVGHOPHUFDGRGHFUpGLWRHQODVIOXFWXDFLRQHVGHOFLFORGHQHJRFLRV

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La gran mayRUtDGHPRGHORV'6*(WLHQHQXQDHVWUXFWXUDGHFRPSHWHQFLDLPSHUIHFWD siguiendo a los nuevos modelos keynesianos, se basan en una estructura de competencia monopolísticaSDUWLHQGRGHODHVSHFLÀFDFLyQSURSXHVWDSDUDODGHPDQGDSRU'L[LW  6WLJOLW] HOVLVWHPDGHGHPDQGDLQWURGXFLGDSRUHOORVHVXVXDOPHQWHXWLOL]DGDHQ ORV'6*(HVWRVPRGHORVVHDOHMDQGHODFRPSHWHQFLDSHUIHFWDTXHHVXQDHVWUXFWXUD FRP~QPHQWHXWLOL]DGDHQORVPRGHORV5%&Real Business Cycle  $ QLYHO LQWHUQDFLRQDO 5DQNLQ   HV XQR GH ORV SULPHURV TXH LQWURGXFH HO QRPEUH de modelo de equilibrio dinámico y estocástico, al diseñar un modelo para estudiar OD LQFHUWLGXPEUH HQ ODV SROtWLFDV ÀVFDOHV OD FXDO WLHQH XQ HIHFWR GHSULPHQWH HQ OD GHPDQGDDJUHJDGDDFWXDO\DVtHQHOQLYHOGHSUHFLRV\SURGXFFLyQ(OPRGHORFRQVLGHUD XQDHFRQRPtDFHUUDGDFRQDJHQWHVFRQVXPLGRUHVGHKRUL]RQWHLQÀQLWR\XQPHUFDGRGH trabajo con poder de monopolio, utilizando cuatro mercados, bienes, de trabajo, dinero \ERQRV (QORVDFWXDOHVPRPHQWRVORVPRGHORV'6*(TXHVHJ~Q.DUDJHGLNOLHWDO VRQ modelos RBC con múltiples choques, son el estándar para la representación de las SROtWLFDV PRQHWDULDV \ ÀVFDOHV TXH XWLOL]DQ ODV LQVWLWXFLRQHV JXEHUQDPHQWDOHV SDUD WUDWDU GH HVWDELOL]DU ODV ÁXFWXDFLRQHV H[FHVLYDV GHO FLFOR HFRQyPLFR D VX YH] VRQ XWLOL]DGRVSRULQVWLWXFLRQHVPXOWLODWHUDOHVFRPRHO)RQGR0RQHWDULR,QWHUQDFLRQDO,0)  SDUDUHDOL]DUHYDOXDFLRQHVGHSROtWLFDV\SUHVHQWDFLyQGHSURQyVWLFRV:RUG(FRQRPLF 2XWORRN GHVFULWRHQ.XPKRIHWDO DVtPLVPRVRQHOUHIHUHQWHHQORVSURJUDPDV de postgrado para el estudio de la macroeconomía como un sistema que abarca las interacciones de todos los agentes, dentro de poco su estudio se acercará a nivel de SUHJUDGR (Q&RORPELDORVPRGHORVDQWHFHVRUHVDORV'6*(GHVGHODUHYLVLyQGH/ySH]HWiO   WUDWDURQ GH H[SOLFDU HO FRPSRUWDPLHQWR GHO FLFOR GH QHJRFLRV DVt +DPPDQ  5LDVFRV UHVFDWDURQDOJXQRVFRQFHSWRVGHO5%&SDUDH[SOLFDUHOIXQFLRQDPLHQWR cíclico de los agregados económicos introduciendo dos conceptos adicionales, como son la indivisibilidad del trabajo y el acceso imperfecto al mercado internacional de FDSLWDOHV \ *yPH]  3RVDGD   DQDOL]DURQ HO HIHFWR GH XQ LPSDFWR DO DXJH \ GHSUHVLyQGHOFLFORFRQXQ0(*'LQiPLFROOHJDQGRDODFRQFOXVLyQTXHOD  (VWUXFWXUD GH PHUFDGR HQ OD FXDO H[LVWHQ PXFKRV ELHQHV TXH HQ DOJ~Q JUDGR WRGRV VRQ VXEVWLWXWRV LPSHUIHFWRVXQRGHRWUR  (QHOFXDOORVDJHQWHVWUDEDMDQXQDMRUQDGDFRPSOHWDRQRORKDFHQGHWDOPDQHUDTXHODVIOXFWXDFLRQHV HQHOPHUFDGRODERUDOVHGHEHQDODHQWUDGD\VDOLGDGHWUDEDMDGRUHV

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depresión fue originada en parte por la disminución de entrada de capitales por la crisis DVLiWLFD\DWDTXHVDODEDQGDFDPELDULD /RV SULPHURV PRGHORV '6*( LQWURGXMHURQ ULJLGHFHV ÀQDQFLHUDV \ QRPLQDOHV D ORV mercadosDVt$ULDV GLVHxyXQPRGHORTXHLQFRUSRUyHO$FHOHUDGRU)LQDQFLHUR6 SDUD H[SOLFDU ODV ÁXFWXDFLRQHV HQ OD DFWLYLGDG HFRQyPLFD HQ ORV DxRV SRVWHULRUHV D ODFULVLVGHOOHJDQGRDODFRQFOXVLyQTXHORVPiUJHQHVGHODVWDVDVGHLQWHUpV aumentaron los costos de intermediación por las nuevas regulaciones bancarias de ÀQHV GHO VLJOR SDVDGR \ ORV FKRTXHV QHJDWLYRV GH SURGXFWLYLGDG D ORV LQWHUPHGLDULRV ÀQDQFLHURVIXHURQDPSOLÀFDGRVGHELGRDODVUHVWULFFLRQHVGHFUpGLWRGHHVHHQWRQFHV PLHQWUDVTXH+DPPDQHWiO LPSOHPHQWDURQXQ'6*(HQHOHVTXHPDGHLQÁDFLyQ objetivo al cual incorporaron rigideces nominales para replicar los efectos reales de la SROtWLFDPRQHWDULDVLJXLHQGRD*RRGIULHQG .LQJ \&KULVWLDQRHWiO  /D8QLYHUVLGDGGHO5RVDULRSXEOLFyXQPRGHORUHDOL]DGRSRU$UJXHOOR HQHOTXH se analiza el impacto potencial del Tratado de Libre Comercio de las Americas sobre OD &RPXQLGDG $QGLQD GH 1DFLRQHV &$1  HQFRQWUDQGR TXH VH REWLHQHQ PRGHVWDV ganancias netas de bienestar generadas por mejoras en la asignación de recursos y PRYLPLHQWRVGHVIDYRUDEOHVHQWpUPLQRVGHLQWHUFDPELR (O &('( &HQWUR GH (VWXGLRV VREUH 'HVDUUROOR (FRQyPLFR  GH OD 8QLYHUVLGDG GH /RV $QGHV KD SXEOLFDGR YDULRV WUDEDMRV GH 0(* HQWUH ORV FXDOHV VH GHVWDFDQ DGHPiV GHOWUDEDMRGH$ULDV XQ0(*'LQiPLFRGH)HUJXVVRQ HQORUHIHUHQWHD Política Fiscal, en el cual se calculan las tasas efectivas promedio de tributación sobre HOFRQVXPR\VREUHHOLQJUHVRGHORVIDFWRUHVHQHOSHULRGR²\VHDQDOL]DQ ORV FRVWRV VREUH HO ELHQHVWDU \ FUHFLPLHQWR GH OD WULEXWDFLyQ 2FDPSR HW iO   analizaron el impacto de la liberalización comercial e incentivo de las exportaciones VREUHHOHPSOHRODGHVLJXDOGDG\ODSREUH]DDWUDYpVGHXQ0(*&RPSXWDEOH$VLPLVPR 8ULEH   FRQ XQ 0(* &RPSXWDEOH DQDOL]D HO HIHFWR GH XQ LQFHQWLYR WULEXWDULR DO proponer la generación alternativa de recursos de inversión por el sector productivo concediendo una exención total o parcial del impuesto de renta sobre dividendos UHLQYHUWLGRV  /RVSLRQHURVGHHVWDLQQRYDFLyQSDUDHVHHQWRQFHVIXHURQ5RWHPEHUJ\:RRGIRUG  6

Mecanismo de transmisión monetaria por el cual las empresas que se enfrentan a restricciones de crédito financiero se ven afectadas en su demanda de capital por cambios en la tasa de interés DPSOLILFDQGRHOFLFORGHQHJRFLRV%HUQDQNHHWiO 

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3HUH]   GLVHxy XQ PRGHOR '6*( SDUD DQDOL]DU OD FRQYHQLHQFLD GH XWLOL]DU HQ HO HVTXHPD GH LQÁDFLyQ REMHWLYR OD LQÁDFLyQ WRWDO GRPpVWLFD R H[WHUQD OOHJDQGR D OD FRQFOXVLyQGHTXHXQDUHJODGHWDVDGHLQWHUpVTXHUHVSRQGHDODLQÁDFLyQQRWUDQVDEOH HVODVPiVDGHFXDGDSDUDUHGXFLUODYDULDELOLGDGGHOSURGXFWR $ SDUWLU GH VHSWLHPEUH GHO  HO %DQFR GH OD 5HS~EOLFD FRQWy FRQ XQD VHULH GH modelos para evaluar las políticas económicas y pronosticar los principales agregados económicos, entre estos modelos se encontraban, un Modelo de Mecanismos de 7UDQVPLVLyQ 007  XQD &RPELQDFLyQ GH 0RGHORV (VWUXFWXUDOHV &60  XQ PRGHOR SDUDODLQÁDFLyQGHDOLPHQWRVXQPRGHORGHFUHFLPLHQWRQHRFOiVLFRSDUDSURQRVWLFDUHO SURGXFWRSRWHQFLDOXQVLVWHPDGHSURQyVWLFRSRUHOODGRGHODRIHUWD2)6 \XQFRQMXQWR de modelos auto regresivos; una descripción mas detallada de estos modelos se pueden HQFRQWUDUHQ*yPH]HWiO  3HUR FRQ HO DXJH GH ORV '6*( \ D OD LPSOHPHQWDFLyQ HQ DOJXQRV %DQFRV &HQWUDOHV GH PRGHORV FRQ HO HVTXHPD GH LQÁDFLyQ REMHWLYR HQ HO SHULRGR   ; es TXH HO %DQFR GH OD 5HS~EOLFD KD YHQLGR GHVDUUROODQGR GHVGH HO DxR  GLVWLQWDV investigaciones descritas en el Cuadro 1, para cubrir diferentes aspectos en cuanto D OD HVSHFLÀFDFLyQ HVWLPDFLyQ VLPXODFLyQ \ HYDOXDFLyQ GHO PRGHOR 3ROLF\ $QDO\VLV 7RRO $SSOLHG 7R &RORPELDQ 1HHGV 3$7$&21  GHVFULWR HQ VX WRWDOLGDG HQ *RQ]iOH] HW iO   HVWH PRGHOR HV XWLOL]DGR SDUD SURQRVWLFDU DJUHJDGRV PDFURHFRQyPLFRV \ SURYHHUUHFRPHQGDFLRQHVGHSROtWLFDPRQHWDULD$VtPLVPRHQ:DOOLV VHSXHGH HQFRQWUDUXQDUHYLVLyQGHORVPRGHORV'6*(LPSOHPHQWDGRVHQ$UJHQWLQD%UDVLO&KLOH *XDWHPDOD3HU~\&RORPELD El modelo PATACON del Banco de la República describe a Colombia como una economía SHTXHxDQRPX\DELHUWDDOFRPHUFLRLQWHUQDFLRQDO\DFUHHGRUDQHWDLQÁXHQFLDGDSRU los cambios en el mercado de capitales internacionales, considera una tasa de interés externa y factores de riesgo internacional que afectan al desarrollo de la economía ORFDO(OVHFWRUSURGXFWLYRIXQFLRQDHQFRPSHWHQFLDPRQRSROtVWLFDTXHFRQWUDWDFDSLWDO trabajo y materias primas para producir bienes domésticos homogéneos, que a su vez son transformados utilizando una tecnología en productos adecuados para el consumo, la inversión, la exportación y la distribución, característica que es añadida del modelo FOiVLFRGH&KULVWLDQRHWDO GHHVWDPDQHUDORVELHQHVTXHVHH[SRUWDQLQFOX\HQ  3RUHMHPSOR,QJODWHUUDPRGHOR%(40 &DQDGiPRGHOR727(0 %UDVLO0HGLXP6L]H0DFURHFRQRPLF 0RGHOIRUWKH%UD]LOLDQ(FRQRP\&KLOHPRGHOR0$6 \3HU~0RGHOVDQG0DFURHFRQRPLF)RUHFDVWLQ 3HU~ 

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FRVWRVGHGLVWULEXFLyQ6LQHPEDUJRHO3$7$&21DXQQRLQFOX\HIULFFLRQHVGHOPHUFDGR laboral y por lo tanto no puede explicar la dinámica del empleo y desempleo sobre el ciclo HFRQyPLFRWDPSRFRLQFOX\HHOVHFWRUÀQDQFLHURQLHOVHFWRUJRELHUQRH[SOtFLWDPHQWHHQ HOPRGHOR*RQ]iOH]HWiOS  Cuadro 1 ,QYHVWLJDFLRQHVDGLFLRQDOHV'6*(HQHO%DQFRGHOD5HS~EOLFD Autores

Año

Titulo

Sub-área

Mahadeva, L. J. Parra



Parra, J.

+HFKRV HVWLOL]DGRV GH OD economia colombiana: FundaDescripción hechos estiliDescripción  mentos empíricos para la zados economía colomdatos construcción y evaluación de ELDQD XQ'6*(

Bonaldi P. et ál.



*RQ]DOHV A. et ál.

Monetary Policy Forecasting LQ D '6*( 0RGHO ZLWK 'DWD  that is Uncertain, Unbalanced and About the Future

3pUH]'

Una aproximación para $QiOLVLVGHHVWDELOLGDGÀQDQ analizar la estabilidad Estabilidad  ciera de una economía ÀQDQFLHUD SRU PHGLR GH XQ Financiera cerrada y sin gobierno '6*(

Bonaldi P.

,GHQWLÀFDWLRQ SUREOHPV LQ WKH  VROXWLRQ RI OLQHDUL]HG '6*( models

6ROXFLyQ '6*(

3UREOHPDV LGHQWLÀFDGRV HQ la linealización y solución de '6*(

Bonaldi P. et ál.,

Importancia de las rigideces  reales y nominales en Colombia

Rigideces

Cuáles son las rigideces UHDOHV D LQFOXLU HQ XQ '6*( para Colombia

7HVWLQJD'6*(PRGHODQGLWV Pronóstico partner database

Método numérico para la caliEUDFLyQGHXQPRGHOR'6*(

Pregunta/Objetivo &DUDFWHUtVWLFDV GH XQ '6*( para que tenga pronósticos acertados

6ROXFLyQ '6*(

Propuesta de un método numérico para la calibración GHXQ'6*(

Pronóstico

Manejo de datos desequilibrados y con incertidumbre para pronóstico dentro de un '6*(

)XHQWH5HIHUHQFLDVFLWDGDV\HVWUXFWXUDFLyQSURSLD

/ySH]HWiO GLVHxDURQXQPRGHOR'6*(FRQLPSHUIHFFLRQHVHQHOPHUFDGRGHO FUpGLWRXVDQGRWpFQLFDVED\HVLDQDVSDUDLQYHVWLJDUODVIXHQWHVGHODVÁXFWXDFLRQHVGHO ciclo de negocios, encontrando que las hojas de balance han jugado un importante rol para explicar los ciclos de la economía colombiana siguiendo el desarrollo del acelerador

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ÀQDQFLHURHQ&KULVWHQVHQ\'LE SRURWUDSDUWHHQFXHQWUDQTXHHOUpJLPHQGHO WLSR GH FDPELR GH EDQGD FDPELDULD TXH UHJtD HQ &RORPELD GHVGH  DXPHQWy HO HIHFWRGHODFULVLVTXHVXIULyODHFRQRPtDFRORPELDQDHQWUHORVDxRVGH\ 3UDGD   GLVHxy XQ PRGHOR SDUD DQDOL]DU HO FRVWR GHO VLVWHPD ÀQDQFLHUR HQ OD WUDQVPLVLyQ GH OD SROtWLFD PRQHWDULD /D LQYHVWLJDFLyQ FRQFOX\y TXH OD SUHVHQFLD GH LQWHUPHGLDFLyQÀQDQFLHUDSHUPLWLyODLQWURGXFFLyQGHLQVWUXPHQWRVGHSROtWLFDPRQHWDULD FRPRVRQODWDVDGHLQWHUpVUHSR\ODVUHVHUYDV /ySH] HW iO   XWLOL]DURQ HO 0(*& GLVHxDGR SRU %RWHUR   SDUD DQDOL]DU ORV LPSDFWRV TXH WHQGUtD OD DGRSFLyQ GH XQD UHJOD ÀVFDO HQ&RORPELD DQWH XQD HYHQWXDO FULVLVIXWXUDHQFRQWUDQGRTXHHQHOHYHQWRGHXQDFULVLVVLQGLVFLSOLQDÀVFDOHOGpÀFLW VHHOHYDUtDGHVGHHODxR \VHJXLUtDFUHFLHQGRKDVWDHO HQ FDPELRLPSOHPHQWDQGRXQDUHJODÀVFDOHVWUXFWXUDOHO*RELHUQRJHQHUDUtDHQWUH XQVXSHUiYLWFHUFDQRGHOGHO3,%GHODxR /ySH] \ 3UDGD   GLVHxDURQ XQ PRGHOR TXH LQFOX\H XQ VHFWRU EDQFDULR \ XQD IUDJLOLGDGÀQDQFLHUDGDGRSRUODVKRMDVGHEDODQFHXWLOL]DQGRHOPLVPRSDUDFDOFXODUOD respuesta óptima de política monetaria ante variaciones del precio de los activos, dada OD FR\XQWXUDSRUOD TXHSDVyOD HFRQRPtD FRORPELDQD GXUDQWHOD FULVLV ÀQDQFLHUD GHO \/DLQYHVWLJDFLyQGHVFXEUHTXHDxDGLHQGRODVEUHFKDVGHORVSUHFLRVGH los activos a la regla de política no mejora mucho la dinámica de la economía a menos TXHHO%DQFR&HQWUDOVHDFDSD]GHLGHQWLÀFDUGHVDMXVWHVHQHOSUHFLRGHORVDFWLYRV Cabe rescatar también dentro de lo autores nacionales, el trabajo de Perdomo   SXEOLFDGR SRU HO '13 HQ HO FXDO VH GLVHxD XQ PRGHOR SDUD OD HYDOXDFLyQ GH políticas económicas, realizando ejercicios de estática comparativa en un ambiente de FRPSHWHQFLDSHUIHFWD El Fondo Monetario Internacional tiene para sus análisis de política y pronósticos un '6*( GHQRPLQDGR *OREDO ,QWHJUDWHG 0RQHWDU\ DQG )LVFDO *,0) , utilizado en sus proyecciones para la aplicación World Economic Outlook desarrollado por Kumhof, HW iO   SDUD HO FXDO VH PXHVWUD XQ GLDJUDPD GH EORTXHV *UiÀFR  (O *,0) considera en su modelo, agentes no ricardianos9TXHVLJXLHQGRD0DQNLZ WLHQH importantesLPSOLFDFLRQHVVREUHHOSRGHUH[SOLFDWLYRGHOPRGHORHQFXDQWRDOJDVWRÀVFDO  9DULRV%DQFRV&HQWUDOHVKDQHPSH]DGRDWUDEDMDUFRQHO*,0)HQWUHHOORVOD$XWRULGDG0RQHWDULDGH +RQJ.RQJ+.0$ %DQFR&HQWUDOGH5XVLD%&5 %DQFRGH3RUWXJDO%G3 %DQFRGH)UDQFLD%G)  9

Agentes con restricciones de liquidez

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\DOWHUDFLRQHVGHORVLPSXHVWRV(QHO*UiÀFRVHDSUHFLDTXHH[LVWHQFLQFRDJHQWHV SULQFLSDOHV *RELHUQR KRJDUHV SURGXFWRUHV HPSUHQGHGRUHV DFXPXODQ FDSLWDO \ OR UHQWDQDORVSURGXFWRUHV \DJHQWHVLPSRUWDGRUHVORVKRJDUHVUHQWDQVXIXHU]DODERUDO a los sindicatos que a su vez lo alquilan a los productores, los productores obtienen el capital de los emprendedores y aquellos producen dos tipos de bienes: de inversión y GHFRQVXPRORVFXDOHVDVXYH]VRQYHQGLGRVDORVKRJDUHVDWUDYpVGHORVPLQRULVWDV /HLJK UHDOL]DXQDHYDOXDFLyQGHODSROtWLFDÀVFDO\VXHIHFWRVREUHODHVWDELOLGDG PDFURHFRQyPLFD WRPDQGR FRPR EDVH XQD YHUVLyQ DQWHULRU GHO PRGHOR GH .XPKRI $VLPLVPR&OHPHQWVHWiO HYDO~DXQDVHULHGHFKRTXHVDOFRPHUFLRDOLQJUHVR PXQGLDO\DODSULPDGHULHVJRWRPDQGRFRPREDVHHOPRGHORGH.XPKRI *UiÀFR 'LDJUDPDGHEORTXH*,0)

)XHQWH*,0)\HVWUXFWXUDFLyQSURSLD

5HFLHQWHPHQWH%XVWDPDQWH  KDGLVHxDGRXQPRGHOR'6*(SDUDYHULÀFDUVL HO éxito de la utilización del encaje bancario en una política monetaria contracíclica es per se o por el efecto de la política de la tasa de interés; encontrando que un manejo contracíclico del encaje bancario contribuye a reducir marginalmente la volatilidad de ODV ÁXFWXDFLRQHV GHO FRQVXPR 6X HIHFWR FREUD PD\RU LPSRUWDQFLD D PHGLGD TXH ORV EDQFRVVRQPiVDYHUVRVDOULHVJR

133 Ecos de Economía Universidad EAFIT 1ž$xRMXOLRGLFLHPEUH

Conclusiones y rHÁH[LRQHV 3DUD&RORPELDGHVGHVHKDQHODERUDGRYDULRV0(*&\'6*(FRQHOÀQGHHYDOXDU \VLPXODUSROtWLFDVPRQHWDULDV\FRPHUFLDOHV\HQPHQRUPHGLGDSDUDSROtWLFDVÀVFDOHV WDQWRSRUDXWRUHVQDFLRQDOHVFRPRSRUDXWRUHVH[WUDQMHURV*,0)GHO)0,SDUD&RORPELD  &RORPELD HVWi HQ OD YDQJXDUGLD HQ HO GHVDUUROOR GH 0RGHORV GH (TXLOLEULR *HQHUDO Dinámicos Estocásticos para Bancos Centrales a nivel latinoamericano tal y como lo SUHVHQWD :DOOLV   HQ HO HQFXHQWUR 5(',0$ 5HJLRQDO 0DFURHFRQRPLF 'LDORJXH 1HWZRUN  GRQGH VX PRGHOR IXH GHVWDFDGR MXQWR FRQ HO GH &KLOH (VWH OLGHUD]JR VH KD WUDGXFLGR HQ XQ EXHQ PDQHMR GH OD LQÁDFLyQ MXQWR FRQ XQDVHULD LQGHSHQGLHQWH \ responsable política monetaria desde que en 1999, Colombia adoptó el mecanismo de LQÁDFLyQREMHWLYRFRQHOFXDO\DVHKDORJUDGRODPHWDGHODUJRSOD]RSDUDODLQÁDFLyQ\ VHHVSHUDTXHVHPDQWHQJDHQHVWHQLYHOGXUDQWHODSUy[LPDGpFDGD 6LQHPEDUJRKD\SUREOHPDVHQHOIUHQWHÀVFDODSHVDUTXH&RORPELD\DKDUHFXSHUDGR HOJUDGRGHLQYHUVLyQTXHRWRUJDQODVFDOLÀFDGRUDVGHULHVJRLQWHUQDFLRQDOHO*RELHUQR WLHQHTXHUHGXFLUVXQLYHOGHGHXGDFRPRSRUFHQWDMHGHO3,%GHVGHHVWLPDGD SDUD HO  D  HQ HO  SDUD OR FXDO GHEHUi ORJUDU XQ VXSHUiYLW SULPDULR GH  GHO 3,% HQ SURPHGLR GXUDQWH ORV SUy[LPRV GLH] DxRV VHJ~Q HO &RPLWp 7pFQLFR ,QWHULQVWLWXFLRQDO TXHKDGLVHxDGROD5HJOD)LVFDO (VWDVPHWDVDODUJRSOD]RUHTXLHUHQHYDOXDUFRQDQWLFLSDFLyQODVSROtWLFDVÀVFDOHV\VXV FRQVHFXHQFLDVVREUHHOFRQVXPR\ODLQYHUVLyQ/DPHMRUPDQHUDGHHYDOXDU\VLPXODU SROtWLFDVDQWLFLSDGDPHQWHHVDWUDYpVGHORVPRGHORV'6*(VHQVLEOHWDQWRDORVHIHFWRV directos del gasto público sobre el consumo y la inversión como los efectos indirectos a WUDYpVGHOULHVJRSDtV\ODWDVDGHLQWHUpVVREUHODVPLVPDVYDULDEOHV En Colombia, la mayoría de modelos se han diseñado para evaluar y pronosticar políticas PRQHWDULDVDXQIDOWDSRUGHVDUUROODUPRGHORVTXHFXEUDQWHPDVFRPRODSROtWLFDÀVFDO HOPHUFDGRODERUDO\ODLQIRUPDOLGDGTXHDVFLHQGHDOGHORVRFXSDGRVSDUDHO VHJ~QHO3ODQ1DFLRQDOGH'HVDUUROOR²´3URVSHULGDGSDUDWRGRVµ

134 Modelos de equilibrio general dinámicos y estocásticos para Colombia 1995 - 2011 5$0,5252'5Ì*8(=5(9,//$

Referencias $UDQJR - *DUFtD 2 +HUQiQGH] * \ 5DPtUH] -   8Q 0(* &RPSXWDEOH FRQ FRPSHWHQFLDLPSHUIHFWDSDUD&RORPELDArchivos de Macroeconomía, 59 $UJHOOR5 $Q([SORUDWRU\$VVHVVPHQWRIWKHSRWHQWLDOLPSDFWRIWKHIUHHWUDGH DUHDRIWKH$PHULFDVRQWKH$QGHDQ&RPPXQLW\%RUUDGRUHVGH,QYHVWLJDFLyQ $ULDV$ %DQNLQJ3URGXFWLYLW\DQG(FRQRPLF)OXFWXDWLRQVDesarrollo y Sociedad, 49,  &RPLWp7pFQLFR,QWHULQVWLWXFLRQDO %DQFRGHOD5HS~EOLFD0LQLVWHULRGH+DFLHQGD \ &UpGLWR 3~EOLFR \ 'HSDUWDPHQWR 1DFLRQDO GH 3ODQHDFLyQ 8QD UHJOD ÀVFDO SDUD &RORPELD %HUQDQNH%*HUWOHU0 *LOFKULVW6 7KH)LQDQFLDO$FFHOHUDWRULQD4XDQWLWDWLYH %XVLQHVV&\FOH)UDPHZRUN1DWLRQDO%XUHDXRI(FRQRPLF5HVHDUFK %ODQFKDUG2 .KDQ& 7KH6ROXWLRQRI/LQHDU'LIIHUHQFHPRGHOVXQGHUUDWLRQDO ([SHFWDWLRQVEconometrica, 48  %RQDOGL 3 *RQ]iOH] $ 3UDGD - 5RGUtJXH] ' \ 5RMDV/   0pWRGR QXPpULFR SDUDODFDOLEUDFLyQGHXQPRGHOR'6*(Borradores de Economía, 548 %RQDOGL 3   ,GHQWLÀFDWLRQ SUREOHPV LQ WKH VROXWLRQ RI OLQHDUL]HG '6*( PRGHOV Borradores de Economía, 593. %RQDOGL3*RQ]iOH]$\5RGUtJXH] ' ,PSRUWDQFLDGHODVULJLGHFHVUHDOHV\ QRPLQDOHVHQ&RORPELD%RUUDGRUHVGH(FRQRPtD %XVWDPDQWH& 3ROtWLFDPRQHWDULDFRQWUDFtFOLFD\HQFDMHEDQFDULR%RUUDGRUHV GH(FRQRPtD &ODULGD5*DOL- *HUWOHU0 7KH6FLHQFHRI0RQHWDU\3ROLF\$1HZ.H\QHVLDQ 3HUVSHFWLYH-RXUQDORI(FRQRPLF/LWHUDWXUH37² &OHPHQWV % )ORUHV (  /HLJK '   0RQHWDU\ DQG )LVFDO 3ROLF\ 2SWLRQV IRU 'HDOLQJ ZLWK ([WHUQDO 6KRFNV ,QVLJKWV IURP WKH *,0) IRU &RORPELD ,0) :RUNLQJ 3DSHU:3 &KULVWHQVHQ, 'LE$ 0RQHWDU\3ROLF\LQDQHVWLPDWHG'6*(PRGHOZLWKD )LQDQFLDO$FFHOHUDWRU%DQNRI&DQDGD:RUNLQJ3DSHU &KULVWLDQR/(LFKHQEDXP0 (YDQV& 1RPLQDO5LJLGLWLHVDQGWKH'\QDPLF (IIHFWV RI D VKRFN WR 0RQHWDU\ 3ROLF\ Journal of Political Economy, 113  

135 Ecos de Economía Universidad EAFIT 1ž$xRMXOLRGLFLHPEUH

'L[LW $ \ 6WLJOLW] -   0RQRSROLVWLF FRPSHWLWLRQ DQG RSWLPXP SURGXFW GLYHUVLW\ $PHULFDQ(FRQRPLF5HYLHZ  )HUJXVVRQ /   Tributación Crecimiento y Bienestar. El caso colombiano 1970 – 1999. &HQWURGH(VWXGLRVVREUH'HVDUUROOR(FRQyPLFR&('(8QLYHUVLGDGGHORV $QGHV *RRGIULHQG 0  .LQJ 5   7KH QHZ QHRFODVVLFDO V\QWKHVLV DQG WKH UROH RI PRQHWDU\SROLF\NBER Macroeconomics Annual, 12 *yPH] - 8ULEH - \ 9DUJDV +  HQHUR  7KH LPSOHPHQWDWLRQ RI ,QÁDWLRQ targeting in Colombia. 3RQHQFLD SUHVHQWDGD HQ OD FRQIHUHQFLD µ,QÁDWLRQ 7DUJHWLQJ 0DFURHFRQRPLF 0RGHOOLQJ DQG )RUHFDVWLQJµ %DQFR GH OD 5HS~EOLFD DQG %DQN RI (QJODQG%RJRWi *yPH]: 3RVDGD& Un choque del activo externo neto y el ciclo económico Colombiano 1994-2001%DQFRGHOD5HS~EOLFD *RQ]DOHV$0DKDGHYD/5RGUtJXH]' 5RMDV/ 0RQHWDU\3ROLF\)RUHFDVWLQJ LQ D '6*( 0RGHO ZLWK 'DWD WKDW LV 8QFHUWDLQ 8QEDODQFHG DQG $ERXW WKH )XWXUH Borradores de Economía, 559. *RQ]iOH]$0DKDGHYD/3UDGD- 5RGUtJXH]' 3ROLF\$QDO\VLV7RRO$SSOLHG 7R&RORPELDQ1HHGV3$7$&210RGHO'HVFULSWLRQ%RUUDGRUHVGH(FRQRPtD +DPPDQ)\5LDVFRV$ &LFORVHFRQyPLFRVHQXQDHFRQRPtDSHTXHxD\DELHUWD DSOLFDFLyQSDUD&RORPELDBorradores de Economía, 89. +DPPDQ)-XOLR-5HVWUHSR3 5LDVFRV$ ,QÁDWLRQWDUJHWLQJLQDVPDOORSHQ economy.%DQFRGHOD5HS~EOLFD .DUDJHGLNOL ® ] 0DWKHVRQ 7 6PLWK &  9DKH\ 6   5%&V DQG '6*(V WKH FRPSXWDWLRQDODSSURDFKWREXVLQHVVF\FOHWKHRU\DQGHYLGHQFHJournal of Economic Surveys, 24  .\GODQG) 3UHVFRWW( 7LPHWREXLOGDQGDJJUHJDWHÁXFWXDWLRQVEconometrica, 50 ² .XPKRI0/D[WRQ'0XLU' 0XUVXOD6 7KH*OREDO,QWHJUDWHG0RQHWDU\ DQG )LVFDO 0RGHO *,0)   7KHRUHWLFDO 6WUXFWXUH ,0) :RUNLQJ 3DSHU :3 /HLJK' $FKLHYLQJD6RIW/DQGLQJWKHUROHRI)LVFDO3ROLF\,0):RUNLQJ3DSHU :3

136 Modelos de equilibrio general dinámicos y estocásticos para Colombia 1995 - 2011 5$0,5252'5Ì*8(=5(9,//$

/ySH](5LSROO0\&HSHGD) &UyQLFDGHORV0RGHORVGH(TXLOLEULR*HQHUDOHQ Colombia. Borradores de Economía, 13. /ySH]+5KHQDOV5%RWHUR-\3RVVR& &RQYHQLHQFLDGHXQDUHJODÀVFDOGH EDODQFHHVWUXFWXUDOSDUD&RORPELDBorradores de Economía, 497. /ySH] 0 3UDGD - 5RGUtJXH] 1   )LQDQFLDO $FFHOHUDWRU 0HFKDQLVP LQ D VPDOO RSHQHFRQRP\Borradores de Economía, 525. /ySH] 0  3UDGD -   2SWLPDO 0RQHWDU\ 3ROLF\ DQG $VVHW 3ULFHV WKH FDVH RI &RORPELDBorradores de Economía, 583. /RUD( Técnicas de medición económica.%RJRWi$OIDRPHJD 0FFDOOXP% 1HOVRQ7 $Q2SWLPL]LQJ,6/06SHFLÀFDWLRQIRU0RQHWDU\3ROLF\ DQG%XVLQHVV&\FOH$QDO\VLV-RXUQDORI0RQH\&UHGLWDQG%DQNLQJ  0DKDGHYD /  3DUUD -   7HVWLQJ D '6*( PRGHO DQG LWV SDUWQHU GDWDEDVH Borradores de Economía, 479 0DQNLZ* 7KHVDYHUV²VSHQGHUVWKHRU\RIÀVFDOSROLF\$PHULFDQ(FRQRPLF 5HYLHZ  BBBBB   7KH PDFURHFRQRPLVW DV VFLHQWLVW DQG HQJLQHHU Journal of Economic Perspectives, 20  0LQLVWHULRGH+DFLHQGD\&UpGLWR3~EOLFR (VWUDWHJLD(FRQyPLFD\)LVFDO ² 2FDPSR-6iQFKH])+HUQiQGH]*3UDGD0 Crecimiento de las exportaciones y sus efectos sobre empleo desigualdad y pobreza &HQWUR GH (VWXGLRV VREUH 'HVDUUROOR(FRQyPLFR&('(8QLYHUVLGDGGHORV$QGHV%RJRWi 3DUUD- +HFKRVHVWLOL]DGRVGHODHFRQRPtDFRORPELDQD)XQGDPHQWRVSDUDOD FRQVWUXFFLyQ\HYDOXDFLyQGHXQPRGHOR'6*(Borradores de Economía, 509. 3HUGRPR$ 0RGHOR(VWiQGDUGH(TXLOLEULR*HQHUDO&RPSXWDEOHArchivos de Economía, 342. 3pUH]- Evaluación de Reglas de Tasa de Interés en un Modelo de Economía Pequeña y Abierta. %DQFRGHOD5HS~EOLFD 3pUH]' 8QDDSUR[LPDFLyQSDUDDQDOL]DUODHVWDELOLGDGÀQDQFLHUDSRUPHGLRGH un DSGE. Reporte de Estabilidad Financiera.%DQFRGHOD5HS~EOLFD

137 Ecos de Economía Universidad EAFIT 1ž$xRMXOLRGLFLHPEUH

3UDGD- )LQDQFLDO,QWHUPHGLDWLRQDQG0RQHWDU\3ROLF\LQD6PDOO2SHQ(FRQRP\ Borradores de Economía, 531. 5DQNLQ 1   +RZ GRHV XQFHUWDLQW\ DERXW IXWXUH ÀVFDO SROLF\ DIIHFW FXUUHQW PDFURHFRQRPLF YDULDEOHV" Scandinavian Journal of Economics, 100   5RWHPEHUJ -  :RRGIRUG 0   $Q RSWLPL]DWLRQEDVHG HFRQRPHWULF IUDPHZRUN IRUWKHHYDOXDWLRQRIPRQHWDU\SROLF\NBER Macroeconomics Annual, 12 7RUUHV -RVp   Introducción al Equilibrio General Dinámico. Universidad de 0iODJD0iODJD 8ULEH$ Exención a la reinversión de dividendos Un MEG Computable. Centro GH(VWXGLRVVREUH'HVDUUROOR(FRQyPLFR&('(8QLYHUVLGDGGHORV$QGHV :DOUDV/ (OHPHQWVRISXUH(FRQRPLFVRUWKHWKHRU\RIVRFLDOZHDOWK+RPHZRRG ,UZLQ :DOOLV. 0DFURHFRQRPLFPRGHOLQJLQ&HQWUDO%DQNVLQ/DWLQ$PHULFD&(3$/ 1DFLRQHV8QLGDV :RRGIRUG0 Interest and Prices3ULQFHWRQ3ULQFHWRQ8QLYHUVLW\3UHVV